A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入白热(rè)化阶段，中国移(yí)动(dòng)股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年(nián)的(de)茅台(tái)手中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市场(chǎng)热(rè)议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微(wēi)弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌(jí)可危(wēi)。值得注(zhù)意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计(jì)算则不过(guò)是一场计算上的(de)乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字(zì)经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列(liè)热点催化(huà)下，中国移(yí)动今年股价累计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以(yǐ)来最(zuì)近一年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台(tái)股价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步(bù)。有市场人(rén)士(shì)认为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王(wáng)宝(bǎo)座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数(shù)字经(jīng)济(jì)时代(dài)带来预备(bèi)新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近十多年来股王变(biàn)迁的(de)背后似乎也反(fǎn)应着(zhe)国内经济(jì)趋势和产业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度超过(guò)8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中石(shí)油(yóu)在股王的位(wèi)置(zhì)上(shàng)稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托(tuō)当年互联网(wǎng)金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来(lái)，随着(zhe)我国在2018年进(jìn)入(rù)消费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛(niú)市，也成就了如今(jīn)贵(guì)州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观(guān)察4月(yuè)17日(rì)文章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的(de)高估值泡沫下，以及(jí)今年(nián)春节后白(bái)酒行业(yè)的(de)终端动销几(jǐ)乎并未达到预(yù)期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回调(diào)，公司股(gǔ)价也(yě)现大幅下(xià)跌(diē)。近(jìn)日，中国移(yí)动的突然崛(jué)起更是开始对其王(wáng)位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史性事(shì)件背后，除了离不开(kāi)国家政策持续推进(jìn)的数(shù)字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆(bào)火的(de)人工智能两大概(gài)念(niàn)加持(chí)，还有(yǒu)来自于“中特(tè)估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，根据数据(jù)显示，当(dāng)前美股(gǔ)市(shì)值前十的上市(shì)公(gōng)司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技(jì)进步已成提升(shēng)生(shēng)产力的(de)重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业的态(tài)度能一定程度显(xiǎn)示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代表的(de)科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代表(biǎo)的消费股(gǔ)似(shì)乎也(yě)预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转型的(de)背景(jǐng)下(xià)，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流(liú)的主力(lì)军。信达(dá)证券研报表示，公司作为(wèi)国企数(shù)字(zì)经(jīng)济担当，积极布局(jú)云计(jì)算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创新业务，伴随算力网络的进一步(bù)发(fā)展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正在从传统管道运营商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有望(wàng)首(shǒu)先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修(xiū)复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日(rì)研(yán)报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别(bié)修(xiū)复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平(píng)均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低(dī)估(gū)值+数(shù)字(zì)经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同(tóng)时，还有(yǒu)另一(yī)个故事引发(f顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉ā)市场(chǎng)热议。即很长一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下(xià)场都不太好(hǎo)。本次中国移动直(zhí)接在市值上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同(tóng)样(yàng)中字(zì)头的(de)中国船舶，其(qí)在2007年依(yī)托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶(bó)业跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩(suō)水至30元附近，至(zhì)今(jīn)中国船(chuán)舶(bó)股价维持在(zài)24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多家公司股价(jià)均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是(shì)业绩暴雷就是股价(jià)毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的(de)是，上述(shù)公司的(de)陨落大部分主要是(shì)由于行业(yè)景气度变化以及(jí)股市(shì)景(jǐng)气度(dù)无(wú)法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些曾(céng)经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价能(néng)否(fǒu)持续上涨以及(jí)维持(chí)高位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需要看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那(nà)么(me)，一(yī)向(xiàng)有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之(zhī)称，营收规模(mó)超茅(máo)台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大致归结(jié)为两(liǎng)个(gè)重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右的(de)高价，而中国移动虽掌握着大把的通信类资源(yuán)，但作(zuò)为央企需(xū)要承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘(jū)束(shù)地(dì)涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即是(shì)成本方面的问题，中国移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需要持续不(bù)断(duàn)的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅(máo)台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重(zhòng)的资本开(kāi)支，也不需要面(miàn)临追(zhuī)赶最(zuì)新技(jì)术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数据(jù)可以(yǐ)看出，中国移动今年一(yī)季度的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍，但净利润(rùn)却差别不(bù)大，销(xiāo)售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列(liè)信号表明中国(guó)移动可能正在迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的结(jié)束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年(nián)起资(zī)本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突破1万亿(yì)元。据业内人士(shì)测算，这意味(wèi)着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着(zhe)移(yí)动互联网进入下(xià)半(bàn)场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中(zhōng)国(guó)移动加(jiā)速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证券研报表示(shì)，中国移(yí)动数字(zì)化(huà)转型(xíng)收入(rù)“第二曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去年公司数字化转型收入对(duì)主营业务收(shōu)入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务(wù)收(shōu)入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公(gōng)司收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公(gōng)司移动云收(shōu)入规模实现新跨(kuà)越，去年(nián)移动(dòng)云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈入国内业界第一(yī)阵(zhèn)营。

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