金融界5月15日消息(xī) 央(yāng)行今日进行1250亿元(yuán)中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名1年(nián)期MLF操作，中标利(lì)率(lǜ)为2.75％，与此前(qián)持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面(miàn)上，上周五曾经有(yǒu)消息称本月(yuè)MLF中标利率(lǜ)有可能下(xià)调，但是机构分析(xī)，央(yāng)行(xíng)行长易纲曾在3月(yuè)公开表示目(mù)前实际利(lì)率的(de)水平是(shì)比(bǐ)较合适(shì)，且4月(yuè)28日(rì)政治(zhì)局(jú)会(huì)议对(duì)一季度的经济复苏给予充(chōng)分肯定。

　　5月以来资金面转松(sōng)，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机构(gòu)杠杆率提(tí)升。5月是(shì)缴税大月(yuè)，需要关注下周(zhōu)缴(jiǎo)税(shuì)周对资金面可能造成(chéng)的扰动。

　　此前媒体报(bào中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名)道称，自5月(yuè)15日起银行协定存款及通知存款自(zì)律上限将(jiāng)下(xià)调，四大国(guó)有银行协定存(cún)款和通知存款(kuǎn)自(zì)律上限下(xià)调幅度为30BPS，其它金融机构降(jiàng)幅为50BPS。中(zhōng)信证(zhèng)券分析，预计银行(xíng)协(xié)定存(cún)款和通知存款(kuǎn)利(lì)率上限(xiàn)的下调有(yǒu)助于缓(huǎn)解(jiě)银(yín)行净(jìng)息差偏窄的问题(tí)。

　　国君宏观(guān)研究(jiū)指出，近期部(bù)分银行调降存(cún)款利(lì)率，严格上不算(suàn)降息，属(shǔ)于“利率(lǜ)市(shì)场化”的进(jìn)一中国所有省份的占地面积是多少平方千米，中国所有省份占地面积排名步深化。本轮存款利(lì)率调降背后(hòu)的原因，是储(chǔ)蓄偏高、资(zī)金空转增叠加银行净息差收(shōu)窄。因此，存款利(lì)率客观(guān)上可减轻银行负债(zhài)成本，但是这并不足以触发超(chāo)额储蓄大规模转(zhuǎn)为(wèi)消(xiāo)费及(jí)向金(jīn)融(róng)资产流入。

　　（1）近期部分银行(xíng)调(diào)降存款利率，严(yán)格上(shàng)不算降(jiàng)息，属(shǔ)于(yú)“利率(lǜ)市场化”的推进。2023年4月以来，河南、广东等多地中小银行（地方农商(shāng)行为主(zhǔ)）发布(bù)公(gōng)告下调人民币(bì)存(cún)款挂牌利率，下调幅(fú)度在10-45bp不等。据《经济观(guān)察网》等(děng)权威媒(méi)体报道，5月15日起银行(xíng)协定(dìng)存款及(jí)通(tōng)知存款自律上(shàng)限将下调，引发(fā)“降息潮(cháo)”的热议。不过，作为我国(guó)利率体系的“压舱石”，1年期存款基准利(lì)率（整存整取）依(yī)然维(wéi)持在(zài)1.5％不变，因此本(běn)轮银(yín)行存款(kuǎn)利(lì)率调降严格意义上并非真的降息。归根结底，本(běn)轮(lún)存款利(lì)率调降(jiàng)也属(shǔ)于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调(diào)降背(bèi)后，是(shì)储(chǔ)蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银(yín)行净(jìng)息差收窄。一(yī)、2023年(nián)初(chū)的人(rén)民(mín)币存(cún)款维持高位(wèi)，居民储(chǔ)蓄释放(fàng)速度较慢。因此，存(cún)款(kuǎn)利率调降背景下，居(jū)民储蓄有望进一(yī)步流出，更(gèng)多流向消费、房贷(dài)、资本(běn)市场等。二、资金(jīn)杠(gāng)杆抬升、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月降准以来，资金利率(lǜ)中枢回落，资金杠杆明显抬升(shēng)，资金空转有所(suǒ)加(jiā)剧。存款利率(lǜ)调(diào)降一定程度上(shàng)可以疏通(tōng)流(liú)动性淤积，支撑宽信用进程。三(sān)、MLF等政策利率接连调降后，银行净息(xī)差大幅收窄(zhǎi)，尤(yóu)其是城(chéng)商行(xíng)、农(nóng)商行，因此(cǐ)压降存款成本、规范吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降(jiàng)客观上(shàng)将减轻(qīng)银行负债(zhài)成本，但(dàn)我们认为，这(zhè)并不足(zú)以触发超额储蓄大规(guī)模转为(wèi)消费及(jí)向金融(róng)资产(chǎn)流入；回归(guī)基本面来看，“弱复(fù)苏(sū)+低(dī)通胀”组合的(de)延(yán)续(xù)，仍将利好高股息资(zī)产和(hé)长期(qī)国(guó)债。客观上，本轮银行下(xià)降存款利率的效果与(yǔ)2022年4月(yuè)、9月的效果类似，可以降低负债端成(chéng)本，保(bǎo)护银(yín)行净息差。当(dāng)前(qián)流(liú)动(dòng)性淤(yū)积仍未(wèi)缓解(jiě)，4月(yuè)“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅(jǐn)仅小幅收窄至-2.4％。本轮存(cún)款利率调降，理论上可以(yǐ)促使存(cún)款搬家，促使超额储蓄流出，更多转化为消(xiāo)费。但(dàn)我们觉得刺激难度较大，倾向于认为消费环比修复最快的时候已经过(guò)去。再回归(guī)经(jīng)济基(jī)本(běn)面来看，“弱(ruò)复苏+低(dī)通胀”组合的延续，意(yì)味(wèi)着长端利(lì)率仍有望(wàng)继续(xù)下探，高股息资(zī)产仍将占优(yōu)。

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