原本被(bèi)视为极其艰难的2022年，白酒上市(shì)企业却(què)又(yòu)一次集体刷高了(le)业绩。

　　目前，20家A股白(bái)酒上市企业2022年年报及2023Q1财报已经披露完毕，整体来看(kàn)，稳健增(zēng)长依(yī)然(rán)是白酒(jiǔ)行业主(zhǔ)旋(xuán)律(lǜ)。20家(jiā)上市白酒企(qǐ)业营(yíng)收(shōu)总计3563.45亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长15.12％，净利润实现(xiàn)1305亿元，同比增(zēng)长20.36％。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，贵州茅台（60051没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处9.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋(yáng)河股份（002304.SZ）等头部(bù)企(qǐ)业营收净利再创新高(gāo)，14家白酒(jiǔ)上市(shì)企业营收取得了两位数增长。在打响(xiǎng)疫(yì)情后首个春节动(dòng)销战后，今年一(yī)季度白(bái)酒业(yè)普遍实现“开门红(hóng)”，2023Q1财报(bào)显示15家企(qǐ)业(yè)拿下两(liǎng)位数增长(zhǎng)。

　　钛媒体APP注意到，过去(qù)三年，外部环(huán)境对白(bái)酒造(zào)成了不可忽视(shì)的影响，穿透(tòu)最新的业绩来看，头部酒企的抗(kàng)压能力足(zú)够强大，经营(yíng)稳定，且引导(dǎo)行业结(jié)构性增长。但随着白酒行业集中度提升，头部酒企持续向前，非名(míng)酒(jiǔ)品(pǐn)牌难以望其项背，因此圈(quān)地“内(nèi)卷”。此起彼伏(fú)间，正处于新一轮调整周期的白酒行业，分化加剧。而(ér)今年，白酒企业的一个共同主题是(shì)去库存，谁快(kuài)谁就会占(zhàn)得(dé)先手(shǒu)。

　　白酒结(jié)构性增(zēng)长，强者恒强

　　根据中国(guó)酒业协会公布的数据(jù)，2022年白酒(jiǔ)行业营收(shōu)6626.05亿(yì)元，同比增(zēng)长9.6％，利润(rùn)2201.7亿元，同比增长29.4％。这(zhè)当中，20家白酒上市企业营收和利润分别占去了53％和59％。

　　从年报来(lái)看，白酒结构性增长的表现之(zhī)一是优势品牌正在(zài)持续(xù)拥(yōng)抱(bào)红利(lì)。白酒产量、销(xiāo)量已经连续多年(nián)下(xià)降，行业(yè)集中(zhōng)度不断(duàn)提(tí)升，存量竞争格局下企业间挤压式竞争已(yǐ)经临近赛点。

　　这(zhè)样的业态(tài)促使白(bái)酒行业内部(bù)强(qiáng)者恒强，“名酒时代”背景(jǐng)下(xià)，头部酒企成为产业经济增长的主要动力。年(nián)报显示(shì)，头(tóu)部名酒企业基本保持了两位数增长(zhǎng)，20家白(bái)酒(jiǔ)上市企业(yè)营收(shōu)3563.45亿元，营收榜前六就贡献(xiàn)了近3000亿(yì)元，占比超(chāo)80％；前五强净利润也在2022年首次突(tū)破千亿大关。

　　举例而言，贵州茅台(tái)2022年实(shí)现营收(shōu)1275.54亿元，同比增(zēng)长16.53％；净(jìng)利润627.16亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)18.66％；净利润208亿元(yuán)，同(tóng)比增长20.59％。

　　五粮(liáng)液亦不遑多让，2022年营收739.69亿元，同(tóng)比增(zēng)长11.72％；归(guī)母净利润266.91亿元，同比(bǐ)增(zēng)长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同(tóng)比增长13.03％；归母(mǔ)净(jìng)利润125.42亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)15.89％。

　　中国食品产业分析师(shī)朱丹蓬告诉钛媒体APP，“名优酒保持了良性(xìng)的增长，疫情放开后消费(fèi)场景的多(duō)元(yuán)化，对于(yú)中国白酒(jiǔ)的(de)复兴是一个非(fēi)常好的(de)加(jiā)持。”

　　白酒(jiǔ)结构性增(zēng)长(zhǎng)的另一个特(tè)征是(shì)，在过去取得了(le)稳定(dìng)增长和快速发展的企(qǐ)业，基本形成了中高端驱动增(zēng)长的发展模式，这在年报中得以(yǐ)体现(xiàn)。

　　2022年，洋河(hé)、汾酒、古(gǔ)井贡、迎驾、舍(shě)得等(děng)，产(chǎn)品上除高端一如既往(wǎng)强势(shì)以外(wài)，其中高端产品销(xiāo)量(liàng)都以超两位(wèi)数的(de)涨幅增(zēng)长。头部(bù)品牌(pái)产品线全(quán)价格带布局，二三线品(pǐn)牌聚焦中高端，白酒产业不约而同(tóng)都在进行产(chǎn)品结构优化。

　　也正(zhèng)是因为(wèi)产品结构优(yōu)化的(de)需要，白(bái)酒技改扩产推动(dòng)了各酒(jiǔ)企、产(chǎn)区的优质产能的释(shì)放(fàng)。20家上市(shì)企业(yè)中，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液、山西汾酒(jiǔ)（600809.SH）、泸(lú)州老窖(jiào)（000568.SZ）、今(jīn)世(shì)缘（603369.SH）、舍得酒(jiǔ)业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产能(néng)扩(kuò)建等项(xiàng)目，这(zhè)些都是企业为持续保持结构性增长做准(zhǔn)备。

　　知名(míng)酒业分析(xī)师蔡学飞告诉钛(tài)媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒企(qǐ)会持续走(zǒu)强，并且利用自身(shēn)的品牌与品质(zhì)优势(shì)，进一步挤压非名酒市场(chǎng)，而基(jī)于品(pǐn)类(lèi)和产品的名酒格局很(hěn)快形(xíng)成(chéng)，中国酒业进入寡头化时代(dài)。”

　　二(èr)三线酒企分(fēn)化加(jiā)剧 非名酒承(chéng)压

　　白酒行(xíng)业(yè)数据显(xiǎn)示(shì)，相比较疫情(qíng)前的(de)2019年，2022年白酒产(chǎn)业销售(shòu)收入累计增长5％，利(lì)润累计(jì)增长了71％。透过(guò)2022年(nián)白酒上市(shì)企业财报(bào)发现，除头部酒企强者恒强外(wài)，二三线品(pǐn)牌正在加速分化(huà)。

　　钛媒体APP梳理发(fā)现，2019年20家上市企业(yè)中，规模在40-100亿元(yuán)级别的仅(jǐn)有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今(jīn)世缘和口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个数据浮(fú)动(dòng)为(wèi)2家，分别是今世(shì)缘、口子窖(jiào)；2021年上升到6家，为今世缘、口子窖(jiào)、老白干酒(jiǔ)、舍得酒业、迎驾(jià)贡酒(jiǔ)（603198.SH）以(yǐ)及水(shuǐ)井坊；2022年则进一步(bù)变成7家，在前一(yī)年的6家(jiā)基础上新增了(le)一个(gè)酒鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今世缘、舍得、迎驾贡(gòng)、口子(zi)窖四家企(qǐ)业规模来到(dào)50-80亿元之间，隶属苏酒板块(kuài)、川酒板块、徽酒板块的二(èr)级梯队，都是在各自(zì)省内有一定话语权、有较大(dà)市场规模、省外市场开拓良好(hǎo)的代(dài)表。

　　它们(men)之间(jiān)此起彼伏的竞争(zhēng)，也推动了二级梯队的分化加速。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二三线酒(jiǔ)企(qǐ)分化加剧，要么(me)像古井贡酒那样完成产(chǎn)品升(shēng)级和全国化布局(jú)，挤进一线(xiàn)市场(chǎng)，要么就(jiù)会像皇台一般衰败萎缩(suō)。”

　　如是所言(yán)，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种(zhǒng)子酒（600199.SH）、天佑德(dé)酒(jiǔ)（002646.SZ）三(sān)家2022年毛利、经营(yíng)性(xìng)现金流的(de)下降，录得亏损。

　　2023一(yī)季报也能(néng)说明问题。举例而言，今年(nián)一季度酒鬼酒实(shí)现营收(shōu)9.65亿元，同比下降(jiàng)42.87％；净(jìng)利润3亿元，下(xià)降42.38％。至于下滑原因，酒鬼(guǐ)酒在财报中表示是(shì)因为去年同期基数较高，以及公(gōng)司主动进行(xíng)了策略调(diào)整导致。

　　另一典型是安徽酒企金种(zhǒng)子(zi)，在省内“内卷”和名酒(jiǔ)“高压”双重(zhòng)挤压下，其业务体量和利润出现(xiàn)萎(wēi)缩，明显掉(diào)队。2019年(nián)-2022年，其营收分别为9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿元(yuán)、11.86亿元，收入增(zēng)长有限，但净利润在2019年、2021年(nián)、2022年均为(wèi)亏损。2023Q1归母净利(lì)润更是下降了228％。对(duì)此(cǐ)，金种子在年报中归咎于品牌、营销、渠道等多方(fāng)面因(yīn)素。

　　高库存仍是(shì)行业(yè)性问题(tí) 白酒(jiǔ)亟需(xū)新渠道

　　毛利(lì)率来看，20家白(bái)酒(jiǔ)上(shàng)市企业中，有17家企业(yè)毛利(lì)率在60％以上，茅台高达92％，仅3家企业毛(máo)利(lì)率(lǜ)低于50％。且有(yǒu)15家企业毛利率(lǜ)与上年同期相比(bǐ)增长，金种子、洋河、伊力特、舍得、酒鬼酒5家(jiā)企业毛利率(lǜ)有所下降。

　　毛(máo)利率高，印证了(le)白酒超强的盈利能力，但透过年(nián)报，白酒的(de)高库(kù)存(cún)更(gèng)加值(zhí)得关(guān)注。2022年(nián)，20家A股(gǔ)白酒上(shàng)市公司总存货(huò)达1328.33亿(yì)元。其中(zhōng)，茅(máo)台以(yǐ)388.24亿(yì)元库(kù)存高居榜首(shǒu)，洋河(hé)、五粮液紧(jǐn)随其后。

　　但从涨(zhǎng)幅来看，泸州老窖、岩石股(gǔ)份（600696.SH）、老白干酒等(děng)企业库存同比增长(zhǎng)超30％，除(chú)洋(yáng)河股(gǔ)份、顺鑫农(nóng)业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子(zi)酒外，其他酒企库存增长基本都在两(liǎng)位数以上。

　　合同(tóng)负(fù)债情况亦(yì)能一(yī)定程度上反(fǎn)映当前渠道(dào)的情况没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处。截至2022年底，18家上市酒企(qǐ)合同负债整体(tǐ)同比减少5.47％。同期(qī)，11家公(gōng)司的合同负债(zhài)下滑(huá)，其中酒鬼酒(jiǔ)、古井(jǐng)贡酒等(děng)同比(bǐ)降幅超五成。截(jié)至今年(nián)一季(jì)度末，总体合同负债微增0.08％。

　　搜狐(hú)酒业发展研究院专家、中国酒业资(zī)深评论员肖竹青告(gào)诉钛媒体APP，“2022年、2023年一(yī)季度白酒(jiǔ)业绩非(fēi)常(cháng)优秀。但是我们发现整个市场除了茅台供不应求(qiú)以外，其他产品都存在价格倒(dào)挂现象，这说明除茅台以外社会库存很大，对白酒发展(zhǎn)来说(shuō)存在隐忧。”但他也表示，“预计今年下半年中秋(qiū)节后(hòu)有望成为酒业重回正轨(guǐ)发展的时间节(jié)点。”

　　“高库(kù)存是(shì)行业(yè)性问题。”蔡学飞表(biǎo)达(dá)了同样(yàng)的看法(fǎ)，他认为，随着国家经济面的恢复以(yǐ)及社会活动的复苏，会加速去库存，特别是(shì)名酒库(kù)存会得(dé)到很大的(de)缓解，但是区域中小(xiǎo)企业仍然会面(miàn)临不小的库存(cún)压力。

　　日前，五粮液(yè)在投资者关系(xì)互动平台回(huí)答(dá)投资者关于(yú)库存的问(wèn)题时(shí)就(jiù)谈到，五(wǔ)粮液产品渠(qú)道(dào)库存量(liàng)不(bù)到一个月，属(shǔ)于正常水(shuǐ)平(píng)。

　　事实上(shàng)，白酒渠道“堰塞湖”是(shì)常态，尤其在过去三年，受疫情影响线下(xià)消费(fèi)场景大减(jiǎn)，终端(duān)动销放缓，造成(chéng)了社会库存积(jī)压(yā)。从产能(néng)来(lái)看，近十(shí)年来(lái)白(bái)酒产量在不断(duàn)下(xià)降，白(bái)酒(jiǔ)产业存量产能过剩是(shì)不(bù)争的(de)事实，未来仍(réng)然是趋势之一。加(jiā)之消费观念、消费习(xí)惯的变化，即使是(shì)疫(yì)情后(hòu)消费场景大规模恢复的前提下，白酒去库存依然需要(yào)时间。

　　而(ér)为去库存(cún)，全行(xíng)业各环(huán)节(jié)都在努(nǔ)力，其中最关键(jiàn)的是，亟需库存消化能力(lì)强劲的(de)新(xīn)渠道(dào)。可以看到，大小酒企均在营销上大手笔撒钱，大部分(fēn)酒(jiǔ)企年报中销售(shòu)费(fèi)用一栏的数字在逐年递增。

　　可以预见，2023年谁的库存消(xiāo)化(huà)得快，谁的价格倒挂恢复(fù)得快，谁就能(néng)在新周期中胜出。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 没事吃点护肝片好不好，女人吃护肝片的好处