尽管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大(dà)概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在(zài)4月(yuè)23日研报(bào)中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自年初以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业(yè)趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显超额(é)收益(yì)，那么(me)今年演化为(wèi)TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进(jìn)一步(bù)来看(kàn)，若参考(kǎo)历史的调整时(shí)间和幅度(dù)，可能这一轮调(diào)整并(bìng)没(méi)有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有(yǒu)一(yī)波明显(xiǎn)的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(蝴蝶会采蜜吗lái)看，每年四(sì)月份到九、十月份期(qī)间(jiān)会(huì)有(yǒu)一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前(qián)到(dào)5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间(jiān)越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业(yè)内(nèi)人士预计，基(jī)本在一季(jì)报(bào)披露结(jié)束(shù)后，假设按此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后(hòu)续(xù)盛夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露(lù)期(qī)结(jié)束后，若随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主(zhǔ)可控(kòng)等(děng)大产(chǎn)业(yè)趋(qū)势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品销(xiāo)量业(yè)绩(jì)的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春(chūn)季躁动是(shì)计(jì)算机占优，招商证券(quàn)张夏认(rèn)为按照历史(shǐ)经(jīng)验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计(jì)算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度(dù)业绩(jì)窗口期的到来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更(gèng)贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全(quán)年主线的(de)判(pàn)断，并建议(yì)关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的部分消费板块，电子行(xíng)业(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步来(lái)看，广发策略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分(fēn)布(bù)位于AI服务器及相关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练(liàn)/推(tuī)理的算力载体(tǐ)和基础。数据(jù)量(liàng)和(hé)算力的(de)提升明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子蝴蝶会采蜜吗产品的(de)量与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了(le)机会。国(guó)海(hǎi)证券(quàn)同样(yàng)在研(yán)报中(zhōng)指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模(mó)块等(děng)细分(fēn)赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来基(jī)本(běn)面的确认，估值修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日(rì)研报(bào)同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的(de)需求将呈(chéng)现指数级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国(guó)产替代速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月1蝴蝶会采蜜吗6日研报表示，AIGC正在(zài)催化(huà)前述(shù)光通信重要环节，相关公(gōng)司将深度(dù)受益(yì)AI带来(lái)的增(zēng)量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在(zài)4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是(shì)普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的需求日益(yì)增加，市场扩(kuò)容在即(jí)，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等(děng)企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广发策略(lüè)表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终(zhōng)端(duān)应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音箱、安防等(děng)终端(duān)设(shè)备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能(néng)消(xiāo)费(fèi)电子趋(qū)势明确，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑(jí)逐(zhú)步验(yàn)证，关(guān)注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子(zi)、东山精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气(qì)度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻(wén)泰科(kē)技、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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