如果要(yào)论二季度迄今，全球(qiú)股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经(jīng)225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周(zhōu)早些时(shí)候，东证(zhèng)指数(shù)已(yǐ)经率先创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾(yú)15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares 特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄(qì)今(jīn)的短短一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市(shì)场(chǎng)的投资者而(ér)言，近来(lái)提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日(rì)本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进(jìn)一步增持了日本五大商社(shè)仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的业(yè)内(nèi)人士开始注意到这(zhè)一(yī)全球第三(sān)大经济(jì)体(tǐ)的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获(huò)得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股(gǔ)变得(dé)吸引人。巴菲(fēi)特所看到(dào)的（机会）其实也正是(shì)其他人(rén)眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在(zài)推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的(de)外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资(zī)者目(mù)前已经连(lián)续第(dì)六周成为了日本股票(piào)的净买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国投资者特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任大举涌入了日股股票和(hé)期货(huò)市场(chǎng)，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的(de)最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自(zì)2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时代(dài)初期以来，他就(jiù)从未见过外国投(tóu)资者(zhě)对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定(dìng)和(hé)信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日(rì)本股(gǔ)票给人(rén)的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的(de)日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲(fēi)特对日(rì)本五大商社的(de)增(zēng)持，也令不(bù)少海(hǎi)外(wài)投资者对(duì)投(tóu)资日(rì)本产生了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表示，近来已(yǐ)受到了越来越(yuè)多平时不太(tài)关注日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看(kàn)到(dào)日本(běn)股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美股(gǔ)后，开始调(diào)查其中的原(yuán)因，他们的建(jiàn)仓买入(rù)又进一步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了(le)目前(qián)的(de)良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得(dé)留意(yì)的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲(fēi)特(tè)上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的(de)策(cè)略，通过低成(chéng)本日元融(róng)资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大(dà)商社上的加大投(tóu)资，也存在着在国际市场上(shàng)分散(sàn)投(tóu)资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增(zēng)长潜(qián)力，但过度集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波(bō)动(dòng)性远低于美国科技(jì)股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本(běn)股市对美国投资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美(měi)国债务(wù)上限的担(dān)忧可(kě)能也刺激(jī)了(le)一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避(bì)险手段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的(de)一(yī)份报告(gào)中也表示，“外(wài)资(zī)的回(huí)归是日(rì)本(běn)股(gǔ)市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和(hé)价值股的(de)投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在(zài)海(hǎi)外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾(céng)经历过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和(hé)多元化分散投(tóu)资的(de)需求，他们又为何(hé)铁了心一定要来日本(běn)市(shì)场(chǎng)？日本市场的(de)吸引力就一定远超全球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上(shàng)涨的主要原因还源(yuán)于(yú)治理标(biāo)准的提高，以及企业部门(mén)推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日本多(duō)年(nián)的公司治(zhì)理改(gǎi)革(gé)已开(kāi)始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最初由(yóu)已故前(qián)首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企(qǐ)业的(de)派息已大(dà)幅增加，在(zài)截至今年(nián)3月(yuè)的财年中，日(rì)本企业宣布的回(huí)购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而(ér)美国的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数(shù)成分股公司中约有54％的公司(sī)股价(jià)低(dī)于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实(shí)的(de)底部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价(jià)跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上市企业在意识到(dào)资本(běn)成本的前提(tí)下(xià)推进经(jīng)营并公(gōng)布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过(guò)1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式会社4月下旬(xún)也宣布(bù)了(le)上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩(suō)政(zhèng)策(cè)性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽(qì)车(chē)、三(sān)菱商事在(zài)内(nèi)的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各(gè)日(rì)本上市公司的回(huí)购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多(duō)海外投资者的(de)共(gòng)鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘(lí)清经常(cháng)令人困(kùn)惑(huò)的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议(yì)之前与股东进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在(zài)这方面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高(gāo)股本回报(bào)率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币政(zhèng)策(cè)和(hé)日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然(rán)也对日(rì)股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达(dá)到了(le)央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳定之(zhī)间(jiān)作(zuò)出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼下(xià)依然处于能让海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)放心购(gòu)买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了近三个季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放(fàng)宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本(běn)央行持(chí)续宽松等积极因素，日(rì)本这(zhè)个世界第三(sān)大(dà)经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发(fā)展组织的(de)经(jīng)济前景指数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯(wéi)一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的(de)汽车(chē)行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向(xiàng)的(de)企业正受益(yì)于(yú)入境(jìng)游增长的(de)前景，而(ér)大型(xíng)银行也(yě)获(huò)得了丰厚的(de)收益(yì)。预计日(rì)本股市(shì)到(dào)今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公司治理的改(gǎi)善(shàn)均提振(zhèn)了市场，而企业财报的(de)不俗表现或(huò)有望成(chéng)为最(zuì)新的上行催(cuī)化剂。

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