近(jìn)日(rì)，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降价(jià)，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗(shān)东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平(píng)仓(cāng)价(jià)累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期(qī)货(huò)2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认(rèn)为，近两个月(yuè)来，焦炭(tàn)期货的下跌是(shì)宏观、产业等多因素共同作(zuò)用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时(shí)国内宏观强预(yù)期在经过1—2月的反复(fù)发酵后(hòu)，市(shì)场对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系(xì)商品交易需求利多的信心不足。其(qí)次，产业层面(miàn)，今年煤焦(jiāo)最大产(chǎn)业利(lì)空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年(nián)来(lái)首次通关，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口(kǒu)量也出(chū)现较大增(zēng)长(zhǎng)。根据海关总署统计，今(jīn)年3月我国共计进(jìn)口炼(liàn)焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年(nián)来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的(de)大量释放削弱了国(guó)内(nèi)煤(méi)企的议价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断走(zǒu)高的同时，黑色终端需(xū)求表现一(yī)般，国(guó)家(jiā)统计局公布的房屋(wū)新开工(一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗gōng)、施工面积同(tóng)比大(dà)幅(fú)回落，继而引发了(le)市场(chǎng)对煤(méi)、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担(dān)忧。综(zōng)上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显(xiǎn)利(lì)空(kōng)驱动，叠(dié)加宏观(guān)支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价(jià)格(gé)此(cǐ)轮下跌(diē)，并(bìng)不是(shì)自身的供需矛盾(dùn)驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国(guó)内产量稳增和进口量(liàng)大增，供需关系逐(zhú)步(bù)向(xiàng)宽(kuān)松(sōng)转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加速回落。另外，下游钢(gāng)材(cái)需(xū)求(qiú)表现不及(jí)预期，钢(gāng)价(jià)承压回调(diào)致使钢厂(chǎng)利(lì)润收(shōu)缩，遂通过调降焦(jiāo)价将(jiāng)需求压力向原材料端传导(dǎo)。因此(cǐ)，在失(shī)去成本支(zhī)撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受(shòu)访(fǎng)人士处(chù)获悉，本周(zhōu)焦煤价(jià)格(gé)率先出现触(chù)底反弹(dàn)，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现(xiàn)卖期(qī)套(tào)利需求增加对现(xiàn)货市场信心有所(suǒ)一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并成功(gōng)落地的概(gài)率较小，主要(yào)原因是目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企平(píng)均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢材(cái)需求并未出(chū)现明(míng)显(xiǎn)好转，钢厂整体盈(yíng)利情况(kuàng)一(yī)般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提(tí)涨成功(gōng)？冯艳成认(rèn)为(wèi)，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企(qǐ)，国内焦企(qǐ)生产(chǎn)成(chéng)本和焦化利润(rùn)会因为地区、设备区别而存在很大差异(yì)。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业(yè)的副(fù)产品较(jiào)少，整体产线(xiàn)的(de)经(jīng)济性(xìng)一般(bān)，对(duì)降价的(de)承受能力(lì)偏(piān)低，也(yě)因此率先开(kāi)始(shǐ)提(tí)涨，不过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在(zài)焦企(qǐ)未出现大幅亏(kuī)损或需(xū)求明(míng)显(xiǎn)增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解到(dào)，5月(yuè)下半(bàn)月以来钢(gāng)厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计(jì)划(huà)复(fù)产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏(piān)高水(shuǐ)平，这意(yì)味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续采取低原料库存(cún)策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企(qǐ)端(duān)焦炭库存均(jūn)处于往年(nián)同(tóng)期高位，钢厂端焦(jiāo)煤(méi)、焦(jiāo)炭库存则处于(yú)较低(dī)水平(píng)，煤焦近期供应也有适当的(de)减量，以缓解自(zì)身高库存的压力。基于此种库存格局(jú)，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握(wò)在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢(ne)？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近期由于国内外焦煤价(jià)格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较低，导致(zhì)焦煤供(gōng)应短期内有收缩(suō)趋势(shì)，不过焦企也处于主动限产状态(tài)，焦煤供需(xū)矛盾并不(bù)突出(chū)。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公(gōng)布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需(xū)求(qiú)表现(xiàn)一般(bān)的(de)背(bèi)景(jǐng)下，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预(yù)期。中(zhōng)长期来(lái)看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实(shí)际(jì)生产成本较低(dī)，三季度(dù)蒙煤中长协重新定(dìng)价(jià)后，预(yù)计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货(huò)价格因蒙煤(méi)减量而(ér)有所企(qǐ)稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期货和现货(huò)短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块(kuài)内其他品(pǐn)种，估(gū)值相对偏低，这也使得(dé)继(jì)续杀估值的驱动(dòng)明显(xiǎn)减弱，而估值修(xiū)复配合近期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产等消(xiāo)息，刺激(jī)煤焦价格出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)，但考虑(lǜ)到目前钢材(cái)需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再(zài)次加重其供(gōng)需压力(lì)，需求负反(fǎn)馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对煤(méi)焦价格形成压(yā)力(lì)。”冯(féng)艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以(yǐ)底部区间振(zhèn)荡走势为(wèi)主；中长期(qī)来看，煤焦(jiāo)供需(xū)趋(qū)于宽松的(de)预期未变，在估(gū)值回升后仍将(jiāng)是板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛(tāo)认(rèn)为，目前煤(méi)焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带(dài)来成本端(duān)压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是(shì)海外衰退(tuì)预期如何演绎。目(mù)前(qián)来看，焦煤供应宽(kuān)松(sōng)是大概率事(shì)件(jiàn)，且4月地产数(shù)据表现(xiàn)依然一般，负(fù)反馈以(yǐ)及(jí)粗(cū)钢(gāng)平控(kòng)都是压低铁(tiě)水(shuǐ)产量的(de)可能(néng)因素，因此煤焦即便出(chū)现超跌(diē)反(fǎn)弹，中长期(qī)来看(kàn)也是易(yì)跌难涨。

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