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自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估值(zhí)、高分红(hóng)

　　低估(gū)值、高分红，是(shì)包括能源链、“一(yī)带一路”和(hé)运(yùn)营商在内的“中特估”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能(néng)源链(liàn)、“一带一路”和运营商PB估值分别处于(yú)2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年(nián)初(chū)以来自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期的(de)大幅上涨后，当前(qián)这些板块(kuài)估值仍处于历史平均水平附自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期近。2）与此同时，能源链、“一带一(yī)路”和运营商(shāng)股息率显著高于市(shì)场(chǎng)整体，较高的(de)分红(hóng)也成为(wèi)其进可(kě)攻、退(tuì)可守的重要(yào)支撑。

　　二、“中特(tè)估”投资范式(shì)之二：政策的持续支(zhī)撑和催化

　　政策持续支撑和催(cuī)化(huà)，成为“中(zhōng)特估”中“一带一路”和运营商板(bǎn)块修复的重要驱动。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一带(dài)一路”十周年之际，从(cóng)沙伊和解、中(zhōng)俄深化合作联合声(shēng)明、中巴联合声(shēng)明等(děng)，以(yǐ)及后续(xù)5月召开在即的第(dì)三届“一带一(yī)路”国际(jì)合作(zuò)高峰论坛，“一带一(yī)路”相关利好不断，板块(kuài)行情得到催化。

　　2）运营商(shāng)：去(qù)年10月以来，数(shù)字经济上(shàng)升为国家战(zhàn)略，相关政策密(mì)集出(chū)台。今年国务院改组又新设国家(jiā)数据局(jú)。运营商(shāng)作(zuò)为“数字经(jīng)济”的(de)基(jī)础设施，持续(xù)得(dé)到(dào)催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复预期(qī)

　　2023年(nián)中国复苏+人民币升(shēng)值的全年(nián)宏观(guān)主线驱动盈利能(néng)力(lì)修复，带(dài)动能(néng)源链整体(tǐ)性(xìng)上涨(zhǎng)。1）能源产(chǎn)业(yè)链作为(wèi)原材料高度(dù)依赖海外供应、同(tóng)时下游需求基本集中(zhōng)在国内市(shì)场的方向(xiàng)之一，将充分受益于(yú)人民币升值的宏(hóng)观趋势。2）中国经济(jì)复(fù)苏，下(xià)游领域需(xū)求预期(qī)回(huí)暖(nuǎn)，能源产业(yè)链(liàn)尤(yóu)其是行业龙头盈利(lì)已在修复。

　　四、沿着三(sān)条投资范式(shì)，“中特估”重点关(guān)注哪(nǎ)些方向？

　　除了能源链、“一(yī)带一路”和运(yùn)营商(shāng)等(děng)之(zhī)外，当前我们(men)建议关注机械（造(zào)船）、交运（公路、铁路、港(gǎng)口）、大型银(yín)行等细分(fēn)方向(xiàng)。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制造业作为国家(jiā)重点支持的战略性产业之(zhī)一(yī)，近年来经历了行业(yè)调整和(hé)产能过剩的困境，但(dàn)近(jìn)期板(bǎn)块景气已(yǐ)在(zài)改善：一(yī)方面，随着全球航运市场需求正在增(zēng)长，带来(lái)包括化学(xué)品船与成品(pǐn)油轮(lún)船的(de)订单大幅提升。另一方面，国企改革推(tuī)动(dòng)造(zào)船(chuán)企业(yè)重(zhòng)组整(zhěng)合和(hé)产能优化之(zhī)下，国内船舶制造业已在逐步实现结(jié)构调整和产能优化。

　　2）交(jiāo)运(yùn)（公路、铁路(lù)、港(gǎng)口）：五一期间各项数(shù)据(jù)恢复良好。业绩确定性强，承诺高分红，类债属性突出。经济增速下行，高速公路(lù)、铁路、港口(kǒu)资产稳健性凸显，业绩(jì)成长及确定性较高(gāo)。同时近几年(nián)，高速公路及(jí)铁路板块上市公司更(gèng)加注重投资人回报，多(duō)家公司(sī)发布股东回报计划，大幅提高分红比例以及承诺未来几年(nián)高(gāo)分红水平，给投资人带来确定性(xìng)的高股息回报。

　　3）大型银行：经济复(fù)苏大背景下融资需求回(huí)暖，基本面有(yǒu)支撑，板块估值(zhí)也具备修复空(kōng)间。2023年以来，信贷需求连续三个(gè)月(yuè)超预期(qī)回(huí)暖(nuǎn)，在稳增长和扩投资的政策(cè)基(jī)调下，后续信贷、社(shè)融仍有望平(píng)稳增长。此(cǐ)外，作为业(yè)绩稳(wěn)定(dìng)且高分红的板(bǎn)块，当前银行PB估值处于2016年以来(lái)11.6％的较低位置，修复空间较大。