财联(lián)社5月18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离(lí)瑞士政府(fǔ)撮合瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信合并近(jìn)两个(gè)月后，与这次事(shì)件有关的一个重(zhòng)要(yào)问题终于尘(chén)埃落定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减(jiǎn)记无法触(chù)发CDS（信贷违约(yuē)掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷(dài)衍生品决定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖(mài)方银行(xíng)和做(zuò)市(shì)商组成的委员会一致(zhì)投票(piào)通过了上述决(jué)议。值得一提的是，瑞信(xìn)本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出(chū)现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提(tí)出这个问(wèn)题(tí)的市场参与者认为(wèi)，AT1债券应该(gāi)与(yǔ)CDS合约(yuē)所依(yī)据的参考(kǎo)债券(quàn)（次级(jí)债）具(jù)有同等地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债(zhài)作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致(zhì)裁定，并没有发(fā)生“政府干预的信贷事件”。走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受此(cǐ)外，根(gēn)据AT1债(zhài)券文(wén)件中的排(pái)名条款和担(dān走后门是一种怎样的体验知乎，走后门是什么感受)保条件，次(cì)级债(zhài)的(de)持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债(zhài)权(quán)人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券(quàn)定义了(le)“排除(chú)义(yì)务”。周三的文件(jiàn)中，决(jué)策委员会(huì)没有对AT1债(zhài)券是否构成借款资金(jīn)做出任何(hé)决定(dìng)。

　　在3月中旬(xún)的紧(jǐn)急交易中，瑞士监(jiān)管机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减(jiǎn)记，此(cǐ)举也引发了大量此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机者也(yě)在市(shì)场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较(jiào)为(wèi)常见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉期的作用是(shì)在(zài)信贷事(shì)件（违约、重组(zǔ)、破(pò)产等）后，CDS的(de)买方可(kě)以向卖方(fāng)索赔，索赔(péi)的金额通(tōng)常(cháng)等于参考资产的面值减去违约后的市场价值。各个(gè)区(qū)域的信贷衍生品决定委员会(huì)，负责决定在这(zhè)个地区是否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集(jí)团(tuán)债(zhài)务(wù)相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在(zài)本周二提交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼(sòng)和(hé)罚款支出。不过这(zhè)部分的(de)损(sǔn)失(shī)将(jiāng)会由一(yī)笔“负(fù)347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购资(zī)产的价格（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于资产的(de)实际价(jià)值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去(qù)年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会就已(yǐ)经开(kāi)始评估瑞信(xìn)的(de)状况，并在今年2月得出“不宜收购”的(de)决定，但最后(hòu)仍在(zài)瑞士(shì)政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科(kē)纳将在合并(bìng)交易(yì)完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞信(xìn)的品牌仍将独立(lì)运营。

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