上市公司退(tuì)市在A股早已不稀奇，但连带着可转债(zhài)一起退(tuì)市却是个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因股(gǔ)价连续20个(gè)交(jiāo)易日低(dī)于(yú)1元，触及退(tuì)市指(zhǐ)标，公(gōng)司股票及其可转债被终止上市，搜特转债或成为首只因正股(gǔ)退(tuì)市而强制退(tuì)市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝(lán)盾也因触及退(tuì)市指标被(bèi)终止上市，其可转债已进入退市整理期(qī)，引发投资者对可转债信(xìn)用风(fēng)险(xiǎn)的担忧(yōu)。

　　可转(zhuǎn)债兼具债券和股票双重属(shǔ)性，自诞生以(yǐ)来(lái)颇受市场欢(huān)迎。一个广为(wèi)流(liú)传的说法是(shì)，可转债“下有(yǒu)保底，上(shàng)不封顶”，即上(shàng)涨时(shí)有(yǒu)“股性(xìng)”加油(yóu)，下跌时有(yǒu)“债性(xìng)”托底，投(tóu)资者(zhě)“进可攻退(tuì)可守(shǒu)”，几乎(hū)稳(wěn)赚不(bù)赔。在(zài)可(kě)转(zhuǎn)债30多年发展中，此前一直未出现因正股退市而退市的情况(kuàng)，也未(wèi)发生过实(shí)质性(xìng)违约事件。

　　随着(zhe)搜(sōu)特(tè)转债等的(de)退市(shì)，零违约历(lì)史或将被打破，可(kě)转债信用风险浮出水(shuǐ)面(miàn)。虽说可(kě)转债退(tuì)市后，依(yī)然可以执(zhí)行(xíng)赎回和回售等条(tiáo)款，但由于大多数上(shàng)市公司是因经营不(bù)善导致退市，财务状(zhuàng)况并不(bù)乐观，资(zī)不抵(dǐ)债、拿不出钱进(jìn)行赎回的可能性较大。而如果启(qǐ)动破(pò)产重(zhòng)整(zhěng)，公司发行的可转债划(huà)归为普通债权(quán)，清偿顺序相对靠(kào)后(hòu)，刚(gāng)性兑付亦(yì)存在很大不确定(dìng)性。

赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么　　接连2只可转(zhuǎn)债退市，投资者(zhě)蓦然发现，“长期稳(wěn)定的羊毛”不稳定(dìng)了(le)。事实(shí)上，可转债退市并非完全出乎(hū)意料，早已(yǐ)在相(xiāng)关规则中(zhōng)埋下了(le)“伏笔”。根(gēn)据交易所上(shàng)市(shì)规则(zé)，上(shàng)市(shì)公(gōng)司股票被终止上(sh赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么àng)市的(de)，其发行的可转(zhuǎn)债及(jí)其他衍(yǎn)生品种应(yīng)当(dāng)终止上市。过去A股退市难、退市少，成就了可(kě)转(zhuǎn)债30多年零退(tuì)市、零违约的“神话(huà)”。随着全(quán)面(miàn)注册制改(gǎi)革的持续推进，市(shì)场优胜劣汰加(jiā)快(kuài)，常(cháng)态化退市机制正在(zài)形成，以上市股为锚的可(kě)转债(zhài)也跟着出清，违约风险随之上升。退(tuì)市(shì)，或(huò)将成为可转债市场新常态。

　　市场(chǎng)在发展，生态(tài)在改变，投(tóu)资(zī)者没有理由(yóu)一成不变，是时候重塑对可转债的认(rèn)知(zhī)了。投资者要改(gǎi)变(biàn)“闭眼买债”的路(lù)径依赖，学会优择品种(zhǒng)，规(guī)避风险。在选择(zé)债券时，要理性评估(gū)正股基本面(miàn)、成长性、估值水(shuǐ)平以及发债公(gōng)司偿债能力等，防范债券退市、违约风险；在(zài)取舍标(biāo)的(de)时，应(yīng)远离正股业绩表现不佳(jiā)、估值较低、退市(shì)风险较(jiào)高的标的，而选(xuǎn)择正股经营效(xiào)益良(liáng)好、估值合理且随(suí)市场下跌估值(zhí)出现压缩的标的(de)。并密切关注(zhù)可转(zhuǎn)债(zhài)市场风格变(biàn)化，及时(shí)调整配置比例(lì)和结构，学(xué)会(huì)在市场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上形势变化。目前(qián)关(guān)于可转债的退市处理还(hái)有不少空白和盲点，监管部门应尽快(kuài)打(dǎ)齐补丁，给予(yǔ)市场(chǎng)明确(què)预期。比(bǐ)如(rú)，可进一步明确可转债在退市后(hòu)是否仍存在(zài)交易(yì)可能、是否还(hái)拥有转股功能等。同时(shí)，应加强对可转债的(de)风险防控，强化发(fā)行前(qián)的信(xìn)用评级，对(duì)于信用资质较弱(ruò)的公司(sī)，可考(kǎo)虑提高担保资产与(yǔ)回售(shòu)条款等相关要求，适当提升准入门槛，以(yǐ)更好(hǎo)保护投资者利(lì)益。

　　全面注册制下，证券市(shì)场将迎来全方(fāng)位、根本性的(de)变化。过(guò)去一些“无脑(nǎo)买入”“跟风买(mǎi)入”的简单套(tào)路行不通了(le)，一些规则制度(dù)上的(de)短(duǎn)板不(bù)能视而不见了。各市场参(cān)与(yǔ)主体(tǐ)还需顺时应势，调整包括(kuò)可(kě)转债在内的投资方法，完(wán)善(shàn)配(pèi)套(tào)制(zhì)度(dù)，提升风险(xiǎn)意识，共(gòng)促A股市(shì)场(chǎng)健康稳定(dìng)发(fā)展。

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