周(zhōu)一的(de)股市震荡翻红，上周股市(shì)下跌期(qī)间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元(yuán)；而上(shàng)周5个交易日市场总体下跌期(qī)间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模(mó)式，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流(liú)入，“中特估”长期(qī)投资价值(zhí)被资金(jīn)看好(hǎo)，而高位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也(yě)再度吸(xī)引资金追逐；净(jìng)流出方面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流(liú)出，资金出现短期避险，但鉴(jiàn)于多数标的(de)估值仍在低位，多家机构仍(réng)看好长期配(pèi)置(zhì)价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入(rù)资金居前(qián)

　　上周五股市大(dà)跌，当日(rì)股(gǔ)票ETF总份额(é)增长(zhǎng)32.58亿(yì)份，以区(qū)间成交均价测算，当日净流入(rù)资金39.5亿(yì)元(yuán)；拉(lā)长时间到上周5个交易日，5天(tiān)股市调整(zhěng)期间，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆市(shì)布局的特点(diǎn)。

　　从资(zī)金净买入排(pái)行(xíng)看(kàn)，截至上(shàng)周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前，都(dōu)超(chāo)过(guò)11亿元。宽(kuān)基指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和嘉(jiā)实基金(jīn)旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产(chǎn)品，净(jìng)流入资金也位(wèi)居前(qián)列(liè)。

　　而从(cóng)5月(yuè)15日收(shōu)盘股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300全部收红(hóng)，上证50指(zhǐ)数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄(chāo)底资金(jīn)”，皆斩(zhǎn)获了不(bù)错(cuò)的回报。

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　　行(xíng)业或主(zhǔ)题ETF中，近(jìn)期(qī)震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为资金净买(mǎi)入(rù)的榜首，单日净买入金额接近(jìn)5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位居净流入资金前列，而在近日遭遇高位回调(diào)的游戏(xì)ETF，也受到资(zī)金的(de)逆市买入，不过目(mù)前游戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏(xì)”的投资逻辑(jí)，在游戏板(bǎn)块(kuài)行情冲顶、收(shōu)益翻(fān)倍(bèi)后，仍然有资金(jīn)逆市净(jìng)买入。

　　谈及资(zī)金的(de)上述流向情况，一位(wèi)公募股票(piào)权益基(jī)金经(jīng)理(lǐ)表示，预计复苏(sū)仍是中国经济(jì)中长期的趋势，但耐(nài)用品(pǐn)复苏的空间受限、出口下(xià)行及(jí)地产(chǎn)销(xiāo)售恢复疲(pí)软(ruǎn)将驱动(dòng)市场展(zhǎn)现(xiàn)出更多结构(gòu)性机会。不过，在(zài)短期(qī)市(shì)场炒作(zuò)热度回落(luò)，波动率(lǜ)偏高的情(qíng)况下(xià)，资金可能更青(qīng)睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家公募机构(gòu)分(fēn)析，由于近日以游戏为代表的TMT板块(kuài)有所(suǒ)调整，主因是前期炒作有逐步(bù)退潮趋势，中期在市场炒作热度(dù)有所回落。但从(cóng)长期看，资(zī)金(jīn)还会长(zhǎng)期关注(zhù)数(shù)字化对(duì)生产力的提升，因(yīn)此，包括计算机、互联(lián)网和传媒等(děng)调整下来的行业(yè)，可能会继续受(shòu)到(dào)了资金的(de)关注。

　　也(yě)有行(xíng)业(yè)机构(gòu)认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特(tè)估”长期投资价值(zhí)有关。

　　民生加银基金表(biǎo)示，伴随(suí)大金融、大(dà)基(jī)建(jiàn)等权重股高位调整，上周沪指下跌(diē)。前期部分板块短期上冲较快，导致博(bó)弈资金(jīn)出现分歧，随着(zhe)建筑、银行(xíng)、石(shí)化等PB逐步修(xiū)复，权重板块内(nèi)部出现分(fēn)化(huà)，获利兑现(xiàn)需求叠加经(jīng)济数(sh10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适ù)据不(bù)及(jí)预期，权重板(bǎn)块回调(diào)带(dài)动大盘指(zhǐ)数(shù)回落。

　　不过，民(mín)生加银(yín)基(jī)金认为，从长远看，“中特估”或有望引领(lǐng)低估值央企的价值重估，有基(jī)本(běn)面支(zhī)撑(chēng)的低估(gū)值央(yāng)企或有(yǒu)望受益(yì)。

　　博时基金权益(yì)投资一部基(jī)金经理吴鹏也(yě)认为，“中(zhōng)特估”投资的部(bù)分底(dǐ)层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严(yán)重低配(pèi)和(hé)低(dī)估。而(ér)在这种大幅低估和低配背(bèi)景下，部分企业因为自身(shēn)经营改善、高股息(xī)水平等特征，使得其估值修复成为(wèi)了可能(néng)。虽然经过前期反(fǎn)弹，大(dà)金融整体估值仍旧(jiù)处于低位，由(yóu)于情绪和资金仍(réng)旧是主(zhǔ)导(dǎo)，短期表(biǎo)现存在剧烈波(bō)动可能；从中(zhōng)期(qī)看(kàn)，整体大金融当前估值仍旧处(chù)于中低水平(píng)，部分(fēn)个股尤其是基本(běn)面明显改善的个股，仍旧有(yǒu)估值修(xiū)复的空间。

　　基(jī)建、非(fēi)银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买”趋(qū)势(shì)，净流入资金超出净流出资金。但也有部(bù)分短(duǎn)期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分(fēn)海(hǎi)外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资(zī)金净流出榜单(dān)看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多只(zhǐ)产品(pǐn)，单日净流出资(zī)金(jīn)也(yě)超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越跌(diē)越买”的(de)创业板ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单日出现短暂净流(liú)出现象，华夏、南方、富(fù)国旗(qí)下(xià)中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调(diào)整中迎来“获(huò)利了(le)结”资金，单日净流(liú)出1.67亿元(yuán)。

　　沪上一家公募机(jī)构评价，基建板块受益于“一带一(yī)路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获(huò)利盘的短期卖出。不过(guò)，从长期(qī)看，经济复苏趋(qū)势确立后，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会(huì)值得(dé)关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券(quàn)保(bǎo)险板块称，一季报陆续(xù)披(pī)露(lù)，非银金融业(yè)绩超预期，证(zhèng)券板块市场交投活跃度较(jiào)一季(jì)度显著(zhù)改(gǎi)善，差异化最低结算备(bèi)付金缴纳(nà)比(bǐ)例(lì)机制引入，证券公司保证金比例下调，经济(jì)温和复苏下行(xíng)业景气度(dù)有望持续修复。保(bǎo)险板块一季(jì)报净利润超预期，部分(fēn)险企(qǐ)凭借储蓄险的产(chǎn)品力(lì)实现了(le)一定的增长，负债端V型反(fǎn)转趋势较明显，资产端或有(yǒu)望维持较高(gāo)增速。

　　而针对电力板块，民(mín)生加银基金认为，2023年宏(hóng)观经济运行(xíng)总体回升(shēng)有望(wàng)将促进电(diàn)力消费需(xū)求增长。受(shòu)上年同期低基(jī)数等因素影(yǐng)响，预计(jì)今年(nián)二季度电力消费增速将有望回升(shēng)。在电(diàn)力(lì)市场化改革的(de)持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅(fǔ)助服务市场(chǎng)机制有望持续(xù)推广(guǎng)，容(róng)量补(bǔ)偿电价等机(jī)制或有(yǒu)望出台。

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