5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南方(fāng)基金(jīn)等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌(diē)。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份额(é)出现正(zhèng)增长，最高份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为(wèi)，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随着国产替代(dài)持续(xù)推(tuī)进，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块(kuài)细分领域(yù)仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现(xiàn)为(wèi)例(lì)，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀(pān)至年(nián)内(nèi)高位后便开始(shǐ)不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌(diē)，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产品份额出现下(xià)降外，其余产品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列(liè)第(dì)一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基(jī)金(jīn)经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体(tǐ)行业复(fù)苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不(bù)及预期，国内半导体企业相比海外半导体(tǐ)大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存(cún)在差距，在(zài)国产(chǎn)替代过程中(zhōng)产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需(xū)求(qiú)不及(jí)预期，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下，全(quán)球电子(zi)产(chǎn)品等(děng)终端(duān)需求可能不(bù)及预期(qī)，从而导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体行业正(zhèng)处于下行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我(wǒ)们(men)认(rèn)为有望于今年(nián)看到拐点的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额(é)提(tí)升属(shǔ)性的环节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方(fāng)面中(zhōng)国经济体重要的(de)构(gòu)成央国(guó)企对(duì)资产回报提(tí)出要求，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提(tí)升也会更(gèng)加(jiā)依赖数(shù)字化，成本效率提升(shēng)是数字化的长(zhǎng)期关键驱(qū)动(dòng)力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化(huà)投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富(fù)灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来(lái)半导体板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一(yī)方面(miàn)是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另(lìng)一方面市场预期基本(běn)面即将见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题的催(cuī)化，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初半导体指(zhǐ)数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬(xún)半导体(tǐ)一季报披露(lù)，整体呈现强预期(qī)、弱现实(shí)的表(biǎo)现，再加上AI主题的(de)降温，综合因(yīn)素引起行业近期(qī)的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价(jià)值(zhí)的肯(kěn)定，多位(wèi)业内人(rén)士也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从(cóng)基本面上(shàng)，人工智能给半(bàn)导(dǎo)体带(dài)来了新的(de)需(xū)求增(zēng)量，从周期视角，预计(jì)未来(lái)1-2个季(jì)度虽承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一(yī)方面中国(guó)半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外(wài)，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块估值波动(dòng)较大，且子板块(kuài)和细分线(xiàn)索较多(duō)，始终(zhōng)有估(gū)值合理甚至低估的机(jī)会(huì)出现(xiàn)。

　　田(tián)光(guāng)远认为，当前该(gāi)板块很多优质的公(gōng)司处于历史估值(zhí)分位(wèi)低位区间，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的突破，会(huì)有形成很好(hǎo)的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历(lì)了(le)三次(cì)工(gōng)业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行创(chuàng)新(xīn)，第三次是信息(xī)为对象(xiàng)进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶段的人工(gōng)智(zhì)能从感知(zhī)智能走向(xiàng)认知(zhī)智能后(hòu)，将对(duì)人类生产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革(gé)命和移(yí)动互联网(wǎng)革命后(hòu)在万物智联(lián)层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会(huì)、政治、军(jūn)事等方(fāng)面全面(miàn)影响人(rén)类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业(yè)革(gé)命(mìng)爆发的早期承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思(qī)的阶段，在(zài)人(rén)工智(zhì)能(néng)带来(lái)的技术变(biàn)革浪(làng)潮下(xià)，人工智能(néng)对云(yún)管端各(gè)方面都(dōu)产生了影响，云(yún)侧(cè)变(biàn)化最为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发生(shēng)了(le)改变，产生了(le)新(xīn)的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落(luò)地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投(tóu)资机会(huì)。因此(cǐ)我们长期看好半(bàn)导体(tǐ)的投资价值。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资者(zhě)长期关注该板块(kuài)投资机会(huì)，他(tā)认为可(kě)以重(zhòng)点配置(zhì)的主线包括以AI为代表(biǎo)的(de)创新线(xiàn)、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半(bàn)导体设备材(cái)料国产化为代(dài)表的制造线。

　　诺(nuò)安基(jī)金(jīn)科技组基(jī)金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看(kàn)好整个(gè)半导(dǎo)体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主的芯(xīn)片(piàn)设计都会在今年都有(yǒu)非常好的机(jī)会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于科(kē)技(jì)安全的(de)强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的(de)理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过(guò)近一年的充分调整，股价已(yǐ)经(jīng)充分反映(yìng)悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉(lā)动，整个(gè)芯片(piàn)设计板块有望正(zhèng)式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体(tǐ)行(xíng)业库存、动销数据和重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费(fèi)品的复(fù)苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型(xíng)训练需要(yào)大量算力，硬件基础设施(shī)成(chéng)为发(fā)展(zhǎn)基(jī)石，算(suàn)力(lì)芯片等核心环节预期(qī)将会受益(yì)，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导体行业持续增(zēng)长。此外(wài)，半(bàn)导体设(shè)备公司的(de)一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以(yǐ)关(guān)注的方向。存(cún)储作为半导体(tǐ)中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在(zài)年内迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪。