近日，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企(qǐ)提(tí)降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正(zhèng)式进入降价通(tōng)道，5月(yuè)17日(rì)，河(hé)北部分(fēn)钢厂开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日(rì)0时起执行，而后山(shān)东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮(lún)降价(jià)落地，港口准(zhǔn)一级(jí)湿熄焦(jiāo)平仓价(jià)累计下(xià)调(diào)670元(yuán)/吨，跌幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦(jiāo)研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多(duō)因素共同(tóng)作用(yòng)的结果。首先，宏观层面(miàn)，3月(yuè)上旬(xún)美国(guó)硅谷银行(xíng)暴(bào)雷，多数大(dà)宗商品(pǐn)价格下跌，同时(shí)国内宏观强(qiáng)预期在(zài)经过(guò)1—2月(yuè)的反复(fù)发(fā)酵后(hòu)，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色(sè)系商品交易需(xū)求利(lì)多的信心不足。其次(cì)，产业(yè)层面，今年(nián)煤焦最(zuì)大(dà)产业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次(cì)通关(guān)，并于(yú)4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根(gēn)据海关(guān)总署统(tǒng)计，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎(hū)是近(jìn)10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨。进口焦煤的(de)大量释放(fàng)削弱了国内煤企的议价(jià)能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在(zài)铁水产量不(bù)断走高的同(tóng)时(shí)，黑色终(zhōng)端需求(qiú)表现一(yī)般(bān)，国家统计局公布的房屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈(kuì)担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端(duān)、需求端均(jūn)有明(míng)显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是(shì)自身的供需矛盾驱动，而是(shì)受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增，供需(xū)关(guān)系逐步向宽松(sōng)转变，致(zhì)使煤价自年(nián)初就(jiù)开始(shǐ)呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤价经(jīng)历短暂反(fǎn)弹后开始加速回(huí)落。另外，下游钢材(cái)需求表现不及预期(qī)，钢(gāng)价承压回调致使一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句钢厂(chǎng)利润(rùn)收缩(suō)，遂通过(guò)调降焦价将(jiāng)需求压力向原(yuán)材料端传(chuán)导。因此，在失去成(chéng)本支撑、下游施压(yā)的双(shuāng)重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记(jì)者(zhě)从(cóng)受访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个(gè)别(bié)地区焦企出(chū)现亏(kuī)损。同时，近期焦炭期(qī)价(jià)的反弹给(gěi)出升水现货空间，买现卖(mài)期套(tào)利需求增(zēng)加对现货市场(chǎng)信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面(mi一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句àn)提涨并成功落地的概率较(jiào)小，主要原因是目前(qián)焦企整(zhěng)体盈利情况尚可(kě)，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产区山(shān)西省(shěng)焦企平(píng)均(jūn)吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材需求(qiú)并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈(yíng)利(lì)情(qíng)况一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦(jiāo)企，国内焦企生(shēng)产(chǎn)成本和(hé)焦化(huà)利润会因(yīn)为(wèi)地区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体产线的经济性(xìng)一般，对降价的承受能力偏低，也因(yīn)此率先开始(shǐ)提涨，不(bù)过对整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也(yě)认为，在(zài)焦企未(wèi)出现大幅亏(kuī)损或需求明显增加(jiā)的情(qíng)况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者(zhě)了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减产节奏(zòu)放(fàng)缓，个别地区钢厂(chǎng)计(jì)划复(fù)产(chǎn)，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意(yì)味着(zhe)煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持(chí)续采取低(dī)原料库存(cún)策略，致使目(mù)前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦(jiāo)炭(tàn)库存均处于往(wǎng)年同(tóng)期高位，钢厂(chǎng)端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当的(de)减(jiǎn)量，以缓解自身高库(kù)存的压力。基于(yú)此种库存(cún)格局，煤焦的(de)议价主动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨，期货为(wèi)何反而(ér)大跌(diē)呢(ne)？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国内外焦煤(méi)价(jià)格倒挂，贸(mào)易商进口积极性较低(dī)，导致焦煤(méi)供应短期内有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于主动(dòng)限产状态(tài)，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦炭(tàn)本周供减需(xū)增，基本面边际改善(shàn)，但钢联公布的铁水日产量(liàng)依(yī)然维(wéi)持(chí)接近240万(wàn)吨的水平，在终端需求表现一般的(de)背(bèi)景下，焦炭需(xū)求仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全年焦煤供(gōng)需格局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本较低(dī)，三(sān)季度(dù)蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预计(jì)进口量会(huì)得(dé)到改善(shàn)。因此，虽然焦煤(méi)现货(huò)价格(gé)因(yīn)蒙煤减量(liàng)而有(yǒu)所企(qǐ)稳(wěn)，但期(qī)货市场(chǎng)氛围仍难言乐观(guān)，导致期(qī)货和(hé)现货短(duǎn)暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大(dà)于板块内(nèi)其他品种，估值相(xiāng)对偏(piān)低，这也使得(dé)继续杀(shā)估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修(xiū)复配合近(jìn)期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复产等消(xiāo)息(xī)，刺激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考(kǎo)虑到目前钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复产将会再次加(jiā)重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材(cái)料端传导，对煤焦价格形成压力(lì)。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交(jiāo)易(yì)逻辑变化较快，价格波动剧烈(liè)，预计仍将以(yǐ)底(dǐ)部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于(yú)宽松的预期未变，在估值回升后(hòu)仍将是(shì)板(bǎn)块内空(kōng)配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有(yǒu)三条主线：一是焦(jiāo)煤供(gōng)应(yīng)宽松，并给焦炭(tàn)带来(lái)成本(běn)端压力；二(èr)是终端需求存疑，负(fù)反馈风险(xiǎn)并未化解；三是海外衰退预期(qī)如何演绎。目(mù)前(qián)来看，焦煤供应(yīng)宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产数据(jù)表现(xiàn)依然一般，负(fù)反(fǎn)馈(kuì)以及粗钢平控都是压(yā)低(dī)铁(tiě)水产(chǎn)量的可能因素，因此(cǐ)煤焦即便(biàn)出现超(chāo)跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期来看也是易跌难涨。

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