作者：于(yú)博 蒋(jiǎng)佳(jiā)榛

　　事(shì)件描述

　　2023年(nián)5月(yuè)11日(rì)，国(guó)家统(tǒng)计(jì)局公布了4月(yuè)份(fèn)的通胀数据(jù)：4月份居民消费(fèi)价格同(tóng)比上涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工(gōng)业(yè)生(shēng)产者出厂价(jià)格同比下降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　核(hé)心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅(fú)回(huí)落至(zhì)0.1％；其(qí)中(zhōng)，鲜菜、猪肉(ròu)价格续降(jiàng)，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅(fú)扩大至-3.6％；其(qí)中，分项价格跌多(duō)涨(zhǎng)少(shǎo)，黑金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转(zhuǎn)负(fù)仅一步之遥，是否到(dào)了(le)需要(yào)担心通缩的时候(hòu)？我们认为“通(tōng)缩论”言过其(qí)实：一方面，今(jīn)年初以来核心CPI有所反弹，意味着(zhe)通缩压力正逐(zhú)步(bù)缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回(huí)升，也指向当(dāng)前经(jīng)济(jì)仍在温和修复。下半年随着生猪价格筑底(dǐ)回升、消费需求(qiú)逐步(bù)回暖，物价水(shuǐ)平(píng)有(yǒu)望回归正(zhèng)常水平，通缩和通胀均(jūn)不构成当前主要矛(máo)盾。

　　目录(lù)

　　1、食品(pǐn)拉(lā)低(dī)通胀，核心通(tōng)胀(zhàng)持平(píng)

　　2、菜(cài)、肉价(jià)格续(xù)降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌(diē)多(duō)涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　5、通缩(suō)言(yán)过其实(shí)，关注核心通胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核(hé)心(xīn)通胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅(fú)较上月(yuè)收(shōu)窄0.2个pct，同(tóng)比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中(zhōng)翘尾、新涨价(jià)分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项仍是(shì)主要拖累(lèi)，4月食品价格环(huán)比下降1％、非食品(pǐn)价(jià)格则(zé)环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比(bǐ)回升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同比持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格续(xù)降(jiàng)，出行价(jià)格(gé)上涨

　　食品(pǐn)方(fāng)面，菜、肉(ròu)价(jià)格续降，仍(réng)是主(zhǔ)要拖累。受受生猪产(chǎn)能充足以及消费淡季影(yǐng)响，猪肉价(jià)格(gé)环比续降(jiàng)3.8％，但(dàn)降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动(dòng)价格分别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅(fú)较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食品(pǐn)方面，小长假出行需(xū)求(qiú)带动(dòng)旅游价(jià)格环比上涨4.6％，受车企降价(jià)促销以及国内油价(jià)下降(jiàng)影(yǐng)响，交通工(gōng)具(jù)及交通(tōng)工具用燃料价格环比(bǐ)分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　受国内(nèi)外市(shì)场需求表现偏弱及国际大宗商品价格波动影响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)时受上年同期高基数的影响，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘(qiào)尾、新涨价分别(bié)影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内(nèi)生产(chǎn)资料、生活资料价格环比分别(bié)下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格(gé)走弱

　　分行(xíng)业(yè)看，国(guó)际原油价格波动带动国(guó)内油煤加工、化学原料及制品相(xiāng)关行业价格环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现不及预期(qī)影响，黑金采选及冶炼、有色采选相关行业价格(gé)结束自(zì)去年底以(yǐ)来的强(qiáng)势表现，环比分(fēn)别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在(zài)产能继(jì)持续释放、供给相对充(chōng)足的影响下(xià)，价(jià)格(gé)环比续降4％。

　　通(tōng)缩言过其(qí)实，关(guān)注核心(xīn)通胀临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2strong>

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历史较(jiào)低水平，离转负(fù)仅一步之遥，是否到了需要担心通缩的时候？我们认为(wèi)，应当理性(xìng)看待物(wù)价数据(jù)，“通缩论(lùn)”言过其(qí)实：一方(fāng)面，去年下(xià)半(bàn)年核心CPI同(tóng)比持续徘徊在0.6％的历(lì)史低(dī)位，但今年初以来(lái)有所反弹，意味着通缩压力正在逐步(bù)缓(huǎn)解；另(lìng)一方面，临平职高有哪些专业是大专，临平职高有临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2哪些专业是大专3十24月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回(huí)升(shēng)，环比走势均处于正常(cháng)波动区间，也指向(xiàng)当(dāng)前经济(jì)仍在温(wēn)和修复。往前看，去(qù)年二(èr)、三季(jì)度受疫情影响(xiǎng)供给(gěi)偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅较高，高基数或(huò)对今年(nián)后续CPI同比读(dú)数持(chí)续造成(chéng)扰动。我们认为(wèi)，应更多(duō)关注环比变动情况以及(jí)核心CPI的走势。而随着下(xià)半年生猪需求的回升，以及中(zhōng)央猪肉收储工(gōng)作的(de)开展，生猪价(jià)格(gé)有望筑底回(huí)升(shēng)，食品项对CPI的(de)拖累将(jiāng)有所缓解，下半年物价(jià)水平(píng)有望逐步回(huí)归至正常水平、整(zhěng)体将(jiāng)保持温(wēn)和上涨态势，通缩和通胀均不(bù)构成(chéng)当(dāng)前经(jīng)济的主要矛盾。