在(zài)华(huá)尔街经济(jì)学家和央行(xíng)官员争(zhēng)论美(měi)国经济是否以及何时会(huì)陷入衰退(tuì)之际，大型基金(jīn)经理们并(bìng)没(méi)有坐(zuò)等答(dá)案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解(jiě)到，越(yuè)来越多的(de)专业选股人士将资金从银行(xíng)等对经济(jì)敏(mǐn)感(gǎn)的(de)股票中撤出，转而(ér)投资(zī)公用事业和基本消费(fèi)品等(děng)在经济低(dī)迷时期被视为具(jù)有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编的数据(jù)显示，同时做多和做空(kōng)的对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其周期(qī)性股票与(yǔ)防御性股票的比(bǐ)例(lì)降至至(zhì)少2012年以来的最(zuì)低(dī)水平。对于只做多的(de)基金经(jīng)理来说，他们(men)对周期性公(gōng)司(这些(xiē)公司的命运取(qǔ)决于商业周(zhōu)期的起伏)的相(xiāng)对(duì)敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动投(tóu)资(zī)领域的悲观情(qíng)绪仍(réng)在(zài)加剧，尽(jǐn)管美股从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银(yín)行策略(lüè)师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周(zhōu)期股(gǔ)相(xiāng)对防(fáng)御(yù)股(gǔ)的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不同(tóng)，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立(lì)场表明，人们相信美联储有(yǒu)能力(lì)通(tōng)过(guò)积(jī)极的抗通胀行(xíng)动实现软(ruǎn)着陆(lù)。现在，这(zhè)种乐观情绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数(shù)据进一步(bù)证明(míng)，专业人士(shì)持续看空股市。在美国(guó)银行4月(yuè)份(fèn)对基(jī)金经理的(de)最新调查(chá)中，现金持有(一里地等于多少米，一里地等于多少米千米yǒu)量保持在较高水平(píng)，相对于股票(piào)，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市(shì)场开始(shǐ)逃离(lí)时，只(zhǐ)做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的(de)是(shì)，选股者的谨慎态度与基于图表信号(hào)配(pèi)置资产的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市(shì)场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等系统性资金管理(lǐ)公司近(jìn)几个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模型最能说明这种分歧立(lì)场。德意志银行称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而自(zì)由(yóu)裁量(liàng)投资者的敞口已(yǐ)降至一(yī)年区间(一里地等于多少米，一里地等于多少米千米jiān)的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的(de)很大一部分归因于那些对价格不(bù)敏感的(de)量化投资者，他们(men)别无选择，只(zhǐ)能在(zài)股价(jià)上涨时买入(rù)股票。看空者还警(jǐng)告(gào)称(chēng)，持续数月的(de)股市反弹是不可持(chí)续的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺(quē)乏(fá)动能可能(néng)会限制量化基(jī)金(jīn)的需(xū)求。另一方面，新一轮的抛售可(kě)能会(huì)促(cù)使量化基金改变(biàn)路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经(jīng)济(jì)数据和企业财报也提(tí)振股市。尽管(guǎn)各公司在本财报季的业绩超出(chū)预期，但目前来看，这(zhè)还(hái)不足以(yǐ)让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测(cè)今年(nián)晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济(jì)衰退(tuì)做准备而采取防御(yù)措施，最终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性(xìng)的行业往往在衰退(tuì)前的6个(gè)月内表现优异。直到真正的(de)经济衰退到来，防(fáng)御性股(gǔ)票才(cái)开始(shǐ)大放异彩，尽管它们(men)的领先地位(wèi)通常会(huì)在下行(xíng)周期(qī)结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预计，美国经济衰退(tuì)将(jiāng)从(cóng)第三季度开始。

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