国(guó)内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开(kāi)5月议(yì)息(xī)会议，市场普遍(biàn)预期将(jiāng)继(jì)续(xù)加(jiā)息25BP。在利好利空(kōng)消息(xī)交织(zhī)下(xià)，节后市(shì)场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原(yuán)因是(shì)达成救助协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士称，该(gāi)银行很有可能会被美国(guó)联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自(zì)美国第一共和银行公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接(jiē)下来的(de)两天内(nèi)下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银行(xíng)进(jìn)行协调会(huì)议，为第一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围加(jiā)强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联(lián)储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联(lián)储难辞(cí)其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能采(cǎi)取有力行动解决(jué)硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联(lián)储负(fù)责(zé)金融(róng)业监(jiān)管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么(me)不堪一击。他(tā)们的确发现了(le)风险，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭(bì)有(yǒu)四大成(chéng)因，其中三点都和美联储(chǔ)监管不(bù)力有关。他(tā)说(shuō)，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的金(jīn)融业改革普遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的(de)文化转变似乎导(dǎo)致联(lián)储的监(jiān)管变(biàn)得更宽松(sōng)。这些(xiē)变化体现在(zài)降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍(ài)了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的(de)一(yī)大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的流(liú)程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在(zài)采取行动(dòng)以前累积过(guò)多的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的数据(jù)显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管(guǎn)机构(gòu)的(de)公开审查报告或(huò)警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银(yín)行壮(zhuàng)大，近些年美联储(chǔ)忽视(shì)了范围更广的(de)问题，比如该行(xíng)多年来(lái)一直突破(pò)内(nèi)部风险限制(zhì)，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新(xīn)审查，适用于资(zī)产超过千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试(shì)和流(liú)动性要求(qiú)，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监(jiān)管一(yī)家(jiā)银行对利率(lǜ)流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大范(fàn)围的银(yín)行适(shì)用标(biāo)准和(hé)的(de)流动性规(guī)定。他(tā)呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元联邦保险上限的银(yín)行(xíng)存款，监(jiān)管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的(de)银行考(kǎo)虑到可出售证券的(de)未实现损益(yì)，以便(biàn)让银行的资(zī)本(běn)要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示(shì)，对(duì)资本规划和(hé)风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能增加资(zī)本或流(liú)动性的要求，或者限制股票(piào)回购、股息(xī)支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达州重大(dà)灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视(shì)新闻(wén)消息(xī)，根(gēn)据美国(guó)白宫当地(dì)时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜登(dēng)批准内华(huá)达州重大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为4月12日至4月14日(rì)期(qī)间受严重风暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的基础上提供给(gěi)州政府和(hé)符合条件(jiàn)的(de)地方政府以及(jí)某(mǒu)些私(sī)人非营利组织(zhī)，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和(hé)修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国(guó)就(jiù)乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地(dì)时间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会(huì)执行副主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布(bù)，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东(dōng)布(bù)罗夫(fū)斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施(shī)包括推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌(wū)农(nóng)产品的(de)单边措施(shī)。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成(chéng)员国农民提(tí)供1亿(yì)欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一步(bù)确(què)保乌(wū)克兰(lán)农产品通过欧盟(méng)通(tōng)道(dào)出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公(gōng)布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的(de)核(hé)心PCE物价指数是(shì)美联储青(qīng)睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加大了美联储5月再(zài)次(cì)加息的可(kě)能性。报(bào)告公(gōng)布后，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期(qī)货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公布的一季度美(měi)国宏(hóng)观经济数(shù)据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及(jí)市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日(rì)公布的一季度核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货(huò)日报记者(zhě)表示(shì)，上述数据(jù)显示出(chū)美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折年数同比数据(jù)来(lái)看，他认为一季(jì)度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐实(shí)了市场对于(yú)美国经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应持续(xù)存(cún)在，金融(róng)不稳定叠加(jiā)经济景气(qì)下滑，一定(dìng)程度上(shàng)削弱(ruò)了美联储货币(bì)政策的(de)紧(jǐn)缩预期，同时(shí)增(zēng)加了下(xià)半年美联(lián)储降息(xī)的预期。”中信(xìn)建投期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映核(hé)心(xīn)个人消(xiāo)费支(zhī)出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联(lián)储(chǔ)5月份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多(duō)影响的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当(dāng)前(qián)美联储(chǔ)货币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银(yín)行(xíng)业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落，美国(guó)当前经(jīng)济的脆弱性以(yǐ)及下行(xíng)压(yā)力已经持续增(zēng)加，但是一5k是多少钱，5k是多少钱人民币(yī)季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进行(xíng)政策选择时(shí)不得不更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联储(chǔ)5月(yuè)大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚(fǔ)市(shì)场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的(de)计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经(jīng)济展望公布(bù)，因此会议重点在(zài)于利率决(jué)议(yì)声明及(jí)鲍威尔的会后(hòu)发(fā)言(yán)两方(fāng)面。其(qí)中，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞调整变化情(qíng)况，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在(zài)会(huì)后(hòu)的新(xīn)闻(wén)发布会上，需要重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔对(duì)于经济(jì)与通(tōng)胀前景、后续(xù)货币政策以及银行业危机引发(fā)的信贷(dài)收缩(suō)等方面的(de)观点论(lùn)述。特别(bié)是(shì)如果出现“停止加息”等(děng)明(míng)显鸽(gē)派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是权益市(shì)场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议(yì)需要关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固(gù)性，美联储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于目(mù)前金融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短期(qī)风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储(chǔ)未来(lái)的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年将降息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美债(zhài)利率(lǜ)曲线会加深倒(dào)挂(guà)的程度(dù)，对市场而言偏负(fù)面(miàn)；如果美(měi)联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美(měi)元(yuán)指数预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由于(yú)当(dāng)前(qián)市(shì)场对5月加息(xī)25BP已经计(jì)价较(jiào)为充分，预计加息结果不(bù)会引起市场较大波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认为本次(cì)会议上(shàng)需要重点关注美联(lián)储声5k是多少钱，5k是多少钱人民币明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未(wèi)来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联储意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了(le)6月仍将加(jiā)息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资(zī)产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌(diē)两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对(duì)于美联(lián)储货币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐观预期出(chū)现一定修(xiū)正，贵(guì)金属市场(chǎng)出现高位(wèi)振(zhèn)荡(dàng)调整，但(dàn)总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利(lì)空因素间来(lái)回(huí)拉扯(chě)。利多因素方面，美联(lián)储加息临(lín)近尾声(shēng)，对贵金属价格(gé)的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)事件(jiàn)余波(bō)反复，不断激发(fā)市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全(quán)球“去(qù)美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功(gōng)能(néng)，使(shǐ)得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵(guì)金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要(yào)是(shì)，市场和美(měi)联(lián)储(chǔ)对(duì)于后续货币(bì)政策之间的预(yù)期差，以及美(měi)国经济层面的(de)韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业人数还是(shì)失业率(lǜ)指标(biāo)，还远未触(chù)及经济衰退以及美(měi)联储货币政策转向的阈(yù)值区间，这(zhè)极(jí)有可能造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落地后的一段时间(jiān)内，市(shì)场(chǎng)仍然会延续(xù)上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指引以(yǐ)及银(yín)行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续(xù)当前(qián)“走一步看一(yī)步”的决(jué)策思(sī)路。而市(shì)场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属(shǔ)市场的(de)逻辑(jí)有两条主线：一是美国经济(jì)是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债(zhài)实际利率的变化，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及(jí)美(měi)元(yuán)结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱(qū)动(dòng)的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资产配置(zhì)的角度(dù)来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经(jīng)表(biǎo)现出了(le)一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美(měi)国经济下行以及欧美银行(xíng)业风险带来的(de)避(bì)险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属(shǔ)价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另(lìng)一(yī)方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力(lì)的回落压力(lì)。因(yīn)此，他(tā)预计(jì)贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前(qián)市场对于(yú)美联储降息的预(yù)期(qī)仍大幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的(de)官方预期，预计在高通胀压力下(xià)，市(shì)场对降息预期的修正或将带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随着国内“五(wǔ)一(yī)”长假开(kāi)启，还须警(jǐng)惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场(chǎng)关(guān)键数据(jù)较多，导(dǎo)致(zhì)市场情绪波(bō)澜起伏，同(tóng)时基本面因素(sù)也多空交(jiāo)织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地(dì)，他(tā)预计(jì)美联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐渐增(zēng)加风(fēng)险(xiǎn)资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等重要事(shì)件，加之银(yín)行(xíng)业危(wēi)机及债务(wù)上限问(wèn)题悬而未决(jué)，投资(zī)者(zhě)要防止过分押注引(yǐn)发(fā)的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回(huí)落企稳(wěn)情(qíng)况，可以(yǐ)逢(féng)低布(bù)局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联(lián)储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸过(guò)节(jié)，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足够安全(quán)边(biān)际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵(guì)金属(shǔ)或(huò)将迎(yíng)来更加明确(què)的方(fāng)向性行情，可根据美(měi)联储议息会(huì)议给(gěi)出的指引，对(duì)贵金属进(jìn)行相应(yīng)布局。

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