5月以来，嘉实(shí)基(jī)金、博时基金(jīn)、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公募(mù)基金密集(jí)申报了(le)跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时(shí)间看，年(nián)内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品(pǐn)份额(é)出(chū)现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要(yào)是基于对(duì)板块中长期投资价值的肯定。尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的持(chí)续回调(diào)后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导体指(zhǐ)数(shù)表现(xiàn)为(wèi)例，该指数在4月6日攀(pān)至(zhì)年内高位后(hòu)便开(kāi)始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生(shēng)产设备板(bǎn)块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中跌(diē)幅居(jū)前(qián)。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持(chí)续(xù)下跌(diē)，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF收(shōu)益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导(dǎo)体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份额出(chū)现下(xià)降外，其(qí)余产品(pǐn)份额均有大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分(fēn)析，当前半导体行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替(tì)代进程不(bù)及预期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才(cái)等方面存在差距，在国产替代过程(chéng)中(zhōng)产(chǎn)品研发和(hé)客户导(dǎo)入进(jìn)程可能不及预期(qī)；二是下游需求不及预(yù)期，在(zài)边缘政(zhèng)治(zhì)和全球经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能(néng)不及预(yù)期，从而导致对半导体产(chǎn)品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处于下(xià)行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要看芯片(piàn)下游的景(jǐng)气(qì)度，有创新属(shǔ)性和(hé)份额提升属性(xìng)的(de)环节会率先回暖。一(yī)方面中国经济体重要的构成(chéng)央国企(qǐ)对资产回(huí)报提(tí)出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会(huì)更加依(yī)赖数字化，成本效(xiào)率提(tí)升是(shì)数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会(huì)加大企业(yè)数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘(liú)源表(biǎo)示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位(wèi)置；另一(yī)方面市场(chǎng)预(yù)期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所(suǒ)以从年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指(zhǐ)数出(chū)现了一定(dìng)的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多(duō)个(gè)股的股(gǔ)价其(qí)实是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体一季(jì)报披露，整体(tǐ)呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行(xíng)业近(jìn)期的持(chí)续(xù)回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能(néng)看出(chū)投资者对(duì)板块价(jià)值的肯定，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光(guāng)远表示(shì)，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从(cóng)周期(qī)视角，预计未来1-2个(gè)季度(dù)虽然会有一(yī)定(dìng)业绩的(de)压(yā)力，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一(yī)方面中国半导体企业有(yǒu)国产替(tì)代(dài)的(de)中(zhōng)期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波(bō)动较大，且子(zi)板块和细(xì)分线索较(jiào)多，始终有(yǒu)估值合理甚至(zhì)低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优(yōu)质(zhì)的公司(sī)处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求回(huí)暖或者新产(chǎn)品的突破，会(huì)有形(xíng)成很好的投资机(jī)会(huì)。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历(lì)了三次工业革(gé)命，前(qián)两次都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次是信(xìn)息为对象(xiàng)进行创新，当前(qián)阶(jiē)段的(de)人工智能(néng)从感(gǎn)知智能走(zǒu)向认知智(zhì)能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开启新一轮(lún)的工业(yè)革命，它是信息(xī)革(gé)命经历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动(dòng)互联网(wǎng)革命后在(zài)万物智联层(céng)面的延伸，将会在(zài)经(jīng)济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社(shè)会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智(zhì)能对云管(guǎn)端各方(fāng)面都(dōu)产生(shēng)了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多(duō)环节发生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新的(de)投资方向(xiàng)，如(rú)算力芯片的(de)GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因此我们(men)长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长(zhǎng)期关注(zhù)该板块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的(de)主线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见底后的复(fù)苏线、以及(jí)以半导(dǎo)体设备材料国产化为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年全面看(kàn)好整个半导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游需求为(wèi)主的芯(xīn)片(piàn)设计都(dōu)会(huì)在今年(nián)都(dōu)有(yǒu)非常好的(de)机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国产替代，党的(de)二十大对于(yú)科技安全的强调为芯(xīn)片的国产替代提供(gōng)了坚实的理(lǐ)论基(jī)础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年(nián)的(de)充(chōng)分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的(de)复(fù)苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金刘源表示(shì)，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石(shí)，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱(qū)动半导体行0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号业持续(xù)增长。此(cǐ0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号)外(wài)，半导体设(shè)备公(gōng)司的一季报(bào)业绩相(xiāng)对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是可(kě)以关(guān)注的方(fāng)向。存储作(zuò)为半导体中最大的周期(qī)品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持(chí)续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修(xiū)复速度(dù)和估值(zhí)的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过(guò)程(chéng)中股价有可能(néng)波动较0082是哪个国家区号呢，0081是哪个国家区号大，要结合(hé)基本面变化综(zōng)合(hé)判断配置(zhì)价值，我(wǒ)们(men)也会通过(guò)适(shì)当(dāng)调(diào)仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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