来(lái)源：感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思t face="Courier New">海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会(huì)议感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思，分析研究当前经济形势和经济工作。今年以来(lái)，经(jīng)济增(zēng)长好(hǎo)于预(yù)期。不(bù)过(guò)当前经(jīng)济恢复性好转，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足。所以，稳增长基(jī)调(diào)延续，短期(qī)政策不太可(kě)能转向(xiàng)收紧，但(dàn)是面对高质量发(fā)展要(yào)求，也(yě)没(méi)增(zēng)量(liàng)刺激政策。未来扩大需求(qiú)主要依靠自(zì)发修复消(xiāo)费，主动稳(wěn)定(dìng感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思)投资。此外，产业政策方面强调“实体(tǐ)经济”支撑，防风险仍然是(shì)重点任务。整体看，二季度经济修复(fù)速(sù)度或将放缓，政策相对(duì)克制 。

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　　政(zhèng)策不转(zhuǎn)向

　　本次会议首先强调了(le)今年的成绩，即“经济增长好于预期(qī)”，“市场需求逐步恢(huī)复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现回升向好(hǎo)态势”。从一季度公布的数据看，确实好于去年四季度(dù)时的(de)预期。但随后(hòu)会议也(yě)提到“经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然(rán)不足”。这(zhè)也使(shǐ)得(dé)经济(jì)转型(xíng)升级面临(lín)新的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质(zhì)量(liàng)发(fā)展(zhǎn)仍需(xū)要克(kè)服不少困难挑战。

　　我们(men)的(de)理解(jiě)是，一季度(dù)GDP同比增(zēng)速(sù)为(wèi)4.5％，相比去年四季度(dù)有明显改善，但距离疫情之前2019年的6％附近的增速，还有较大的差距(jù)。所以(yǐ)，经济仍需政(zhèng)策(cè)呵(hē)护(hù)。尤其是一季度(dù)降(jiàng)准后，就(jiù)业压力仍然存(cún)在，我们(men)认为政策短期(qī)不(bù)会转向收紧。“恢复和(hé)扩大需(xū)求”是当(dāng)前(qián)经济持续回升(shēng)向好的关键(jiàn)所在。

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　　稳增长：也没(méi)增量刺激

　　面对高质量的发展要求，会议强调经济要实现“质的有效提升”和“量的合理(lǐ)增长”。这(zhè)一点和去(qù)年经济工(gōng)作会议精神一致。这也意味(wèi)着稳(wěn)增长不会(huì)通过强刺(cì)激的方式，而是统筹推(tuī)动(dòng)“经济运行持续(xù)好转”、“内生动(dòng)力持续增强”、“社会(huì)预期(qī)持(chí)续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增长的方式，会议(yì)要求“把发挥政策效力和激(jī)发经营主体活力(lì)结合起(qǐ)来”。我们的理(lǐ)解(jiě)是，下一阶段(duàn)更多通过(guò)激发(fā)市场(chǎng)化的力量(liàng)去推动经(jīng)济修复，通过改(gǎi)革开(kāi)放(fàng)的方式激发高质量的增长。所以会议指(zhǐ)出，要(yào)坚持“两个毫不动(dòng)摇”，破除(chú)影响各类所有制(zhì)企业公平竞(jìng)争(zhēng)、共同发展的(de)法律法规(guī)障碍和(hé)隐性壁(bì)垒。各类(lèi)企业都(dōu)要依法合规经营。要下决心(xīn)从根本上解决(jué)企业账款拖欠(qiàn)问题。总体而言，政(zhèng)策刺激(jī)空间有限，主要还是以提(tí)振信心和预期、激(jī)发活力为主要手段，让(ràng)经济自发(fā)的内生修复(fù)。

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　　扩需求：自(zì)发修复消费，主动稳定投资

　　会议提出，积极的财政政策要“加力(lì)提效”，稳(wěn)健的(de)货币政策要“精准有力”，延续了去年12月(yuè)会议的表述。对于政(zhèng)策的要求，本(běn)次会议强调“形成扩大需求的合力”，而去年12月会议的相关表述是(shì)“加强各类政策协调配合”，这说(shuō)明扩(kuò)大需(xū)求(qiú)是(shì)未(wèi)来的政(zhèng)策重心。

　　一方面(miàn)，自(zì)发(fā)修复消费(fèi)。“要多(duō)渠(qú)道增加(jiā)城乡居民收入，改善消费(fèi)环境，促进(jìn)文(wén)化旅游(yóu)等服务消(xiāo)费”。提高(gāo)消费，主要还是靠居民劳动收入(rù)的自然修复(fù)。另一方面(miàn)，主动(dòng)稳定投资。尤其是基(jī)建投资(zī)，是政(zhèng)府主动稳(wěn)增长的重点。会(huì)议(yì)提(tí)到，在超大(dà)特大城市积极(jí)稳(wěn)步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议强(qiáng)调，要把吸引外商(shāng)投资放在更加(jiā)重要的位置(zhì)，稳住外贸外资(zī)基本盘(pán)。要支持有条件(jiàn)的自贸试(shì)验区和自由贸易港(gǎng)对(duì)接(jiē)国际高标准经(jīng)贸规则，开展改革开放先(xiān)行先试。

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　　产业发(fā)展：看重实(shí)体经济

　　会议强调，加快建设现代化产业体(tǐ)系要以(yǐ)“实体经济”为(wèi)支(zhī)撑(chēng)。我(wǒ)们的理解(jiě)是，产业政策(cè)的重点是“实体(tǐ)经济”，这里的实体经济并不是整个GDP，而是和(hé)“虚拟(nǐ)经济”相(xiāng)对应的。

　　会议明确“要夯(hāng)实(shí)科技自立自强根基，培育壮大新动(dòng)能”；“要巩固和扩大新(xīn)能源(yuán)汽(qì)车(chē)发展(zhǎn)优势(shì)，加快推进充电桩(zhuāng)、储能(néng)等设(shè)施建设和配套电网(wǎng)改造”。会议指出“要重视通用(yòng)人工智能发(fā)展，营造创(chuàng)新生态(tài)”，也提到了“重视防范风险”。我们认(rèn)为，人工智能发(fā)展到一定程度，监(jiān)管措施也必(bì)然会跟上。此外，在互联网(wǎng)领域(yù)，要(yào)推动(dòng)平台企(qǐ)业规范健(jiàn)康(kāng)发展，鼓励头部平台企业(yè)探索(suǒ)创新。

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　　防(fáng)风险(xiǎn)也是重点

　　会议提出，“统筹做(zuò)好(hǎo)中小银行、保(bǎo)险和信托(tuō)机构改革化险(xiǎn)工作”；再次强调房住不(bù)炒，“做好保交楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定(dìng)工作”；“要加强(qiáng)地方政(zhèng)府债(zhài)务管理，严控新(xīn)增(zēng)隐性债务”。我们认为，房地产产(chǎn)业链、中小金(jīn)融机构的风(fēng)险出(chū)清(qīng)，仍是大势(shì)所(suǒ)趋，地方债务的风(fēng)险也需要化解。所以今年和去年最大(dà)的不同(tóng)是疫情影响减(jiǎn)弱，其他(tā)方面(miàn)的经济问题(tí)依然是存(cún)在的(de)。

　　整体看(kàn)，二季度经济修复(fù)速度或将放缓(huǎn)，政策相对(duì)克制。

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