大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在(zài)加(jiā)班，这个长(zhǎng)假，国内旅(lǚ)游消(xiāo)费爆了(le)，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷(léi)。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大消息(xī)，以及(jí)券(quàn)商老(lǎo)师(shī)们的最新(xīn)看(kàn)法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日召开会议(yì)，分(fēn)析研(yán)究(jiū)当前经(jīng)济形势和经济工作。中共中央总书(shū)记习近平(píng)主持会议。会议认(rèn)为，今年以(yǐ)来，在以习近平同志(zhì)为(wèi)核心的党中央坚强(qiáng)领导下，各地区各部门更好统筹国(guó)内国际(jì)两个大局，更好统筹(chóu)疫情防控和经济社会发(fā)展，更好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决定(dìng)性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态(tài)化运行，宏观政策靠(kào)前协(xié)同发力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解(jiě)，经济增(zēng)长(zhǎng)好于预(yù)期，市场(chǎng)需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回升向好态(tài)势，经(jīng)济运行实现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会(huì)议指出，当前(qián)我国(guó)经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还不强，需(xū)求仍然(rán)不(bù)足，经(jīng)济转型升级(jí)面临(lín)新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要克服不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会议重(zhòng)申对刚(gāng)性和改(gǎi)善性住房需求的支持，强调(diào)做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定(dìng)领略的意思工作，促进房地(dì)产市场平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基(jī)础设施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月份(fèn)制造(zào)业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息(xī)，4月份，制(zhì)造业(yè)采(cǎi)购经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下(xià)降2.7个百(bǎi)分(fēn)点，低于临(lín)界点(diǎn)，制造业景气水平回(huí)落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉强(qiáng)支撑(chēng)了(le)两个(gè)月(yuè)后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行终究(jiū)还是没能(néng)逃脱倒闭并被接管收购的(de)命运。美国(guó)加州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）周一(yī)表示，监管(guǎn)机构已接管了第一共和银行，这是本轮美国银(yín)行(xíng)业危机中第四家倒下(xià)的银行，同(tóng)时也是美国(guó)历史上第二大(dà)的破(pò)产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一(yī)假期国内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据(jù)中心(xīn)测算，全国国内旅游出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机(jī)瞄(miáo)准了克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队及(jí)时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架(jià)无人机出现(xiàn)异常(cháng)，未(wèi)能达(dá)到袭(xí)击目的(de)。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因袭击受伤，其(qí)工作日程(chéng)将照常进(jìn)行。 掉落的无(wú)人机碎(suì)片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图发动袭(xí)击时普京不(bù)在克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他(tā)表(biǎo)示(shì)，普京3日在位于莫斯(sī)科州的(de)新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处(chù)表示，俄方保留在合(hé)适的(de)时间和(hé)地点(diǎn)采取(qǔ)回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯(sī)首都莫(mò)斯科自当日起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞(fēi)无人机，经政(zhèng)府批(pī)准的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了(le)防(fáng)止未经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据(jù)法新社(shè)当地(dì)时间3日报道，乌克兰方(fāng)面表示(shì)“没有参与”对克里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福(fú)罗表示(shì)，乌方没有(yǒu)关于(yú)袭击的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国(guó)家杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作(zuò)为(wèi)对乌(wū)方企(qǐ)图使用无人机袭(xí)击克(kè)宫(gōng)的(de)回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最新(xīn)研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题行(xíng)情诱发的过(guò)度博弈(yì)和心态(tài)失衡(héng)，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和外部(bù)环(huán)境相(xiāng)比4月继续不断改善，投(tóu)资者对经济(jì)的预期将在微观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将(jiāng)逐步(bù)从短(duǎn)暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳，市场依(yī)然处(chù)于全年第二个关(guān)键(jiàn)做多(duō)窗口，财报季结束(shù)后，市场(chǎng)将步(bù)入业(yè)绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，配置(zhì)思(sī)路上建议(yì)坚(jiān)持高切低，关注上半年景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局(jú)会议(yì)提振市场信心，扩内需(xū)仍(réng)是着(zhe)力重点，政策(cè)预期(qī)回归理性，经济内生动(dòng)能稳步修复，并将得到同比(bǐ)和高频数据验证；外(wài)部流动性拐点明(míng)确，美国银行(xíng)业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股实质影响十分(fēn)有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年(nián)逐季(jì)改善(shàn)的趋势(shì)显(xiǎn)现，其中行业的结构性(xìng)亮点日(rì)益清晰(xī)，经济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第二(èr)个(gè)关键做多(duō)窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济(jì)和“一带一(yī)路”板块(kuài)中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他板块中(zhōng)一季(jì)度业绩明显改善，且在(zài)二季度有望(wàng)持续的(de)细(xì)分行业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节后A股有望相比全球(qiú)市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球(qiú)市场显现(xiàn)相对(duì)韧(rèn)性。主要基(jī)于(yú)：1）经济(jì)复苏(sū)势头尚(shàng)不稳固(gù)，政策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切关(guān)注，如若应对得当(dāng)，对(duì)A股(gǔ)影响可能有(yǒu)限。上述因素结合当前A股市场(chǎng)整体估值水平(píng)不高(gāo)仍处于历(lì)史中低位，A股节后(hòu)两个(gè)交易日虽(suī)受节假期间的事件性因素影响可(kě)能有(yǒu)所波(bō)动，但对后(hòu)市整体表(biǎo)现不用过(guò)于谨慎，当前(qián)位置市场机会(huì)仍(réng)大于(yú)风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐(nài)心等待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指标仍在探底，五一出行恢(huī)复亮眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处于多(duō)事(shì)之秋，高(gāo)利(lì)率环境(jìng)下美国银(yín)行风(fēng)险事件频(pín)发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短(duǎn)期结构上关注在低位(wèi)资产(chǎn)中寻找景气稳定(dìng)或好于(yú)预期方向，中期线(xiàn)索在(zài)于科技(jì)周(zhōu)期与复苏链中的(de)弹性方向。行(xíng)业重点关(guān)注：医药、传(chuán)媒、通(tōng)信(xìn)、餐饮(yǐn)链（预制(zhì)菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛市(shì)第一波上(shàng)涨的结构分(fēn)化更显著。②牛(niú)市初期类似春天，市场(chǎng)有所反复(fù)很正常(cháng)，短(duǎn)期政策(cè)和业(yè)绩因素影响下(xià)，行(xíng)业(yè)或(huò)更均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存真，阶段(duàn)性关注复苏的部分(fēn)消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看(kàn)，核心资(zī)产、海外映(yìng)射的科技(jì)和大宗商品都将被海(hǎi)外(wài)逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等(děng)待(dài)通胀逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交(jiāo)通运输(shū)（油运、干散运(yùn)、港(gǎng)口、公路）；近期场景消(xiāo)费(fèi)正在展现出成为未来经济增长新动能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费(fèi)、县域(yù)消费；以“宁组合(hé)”为代(dài)表(biǎo)的赛道板块有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行(xíng)业(yè)胜率如(rú)何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场(chǎng)上(shàng)涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全(quán)A指数(shù)为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五(wǔ)一节后1周国(guó)防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资(zī)产(chǎn)波(bō)动以及背后释(shì)放的信号(hào)

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全(quán)球主要(yào)权益(yì)市场及(jí)原油(yóu)等(děng)大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明海外市场“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及市场预期，美国银(yín)行业危机和两党债务(wù)上限(xiàn)博弈(yì)使(shǐ)得海外风险偏(piān)好(hǎo)有所回(huí)落，同时也促(cù)使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾(gù)假期消(xiāo)费数据，国内服务消费(fèi)大(dà)幅回(huí)升，但地产销售复(fù)苏(sū)偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调“当前(qián)经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍(réng)然不足”，因此总量政(zhèng)策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。结(jié)构上，政治(zhì)局会议首(shǒu)提“重视(shì)通用人工智能发(fā)展”，全球产(chǎn)业催化和国内政(zhèng)策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全A指数(shù)整体是震(zhèn)荡下行的，是去年(nián)底(dǐ)熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一(yī)年中的战(zhàn)术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年中的第一(yī)次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指标和(hé)预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时(shí)间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了2个(gè)月的(de)底部震荡，整体(tǐ)回撤(chè)持(chí)续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和商(shāng)品(pǐn)市(shì)场的表现(xiàn)，均表(biǎo)明资本市场对经济的判新偏(piān)向认为(wèi)Q1的经济回(huí)升可能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可能(néng)不会持(chí)续(xù)。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实出现了较(jiào)为明显的下降。这一下降背后我们(men)认为可能(néng)主要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季节性回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第一(yī)个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数(shù)据(jù)、商品(pǐn)价格、海外经济担(dān)心(xīn)等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很(hěn)难超(chāo)预期。由此(cǐ)导(dǎo)致这一次市场的战术调整虽然可能已经完(wán)成大部(bù)分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能(néng)还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第五次“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我们(men)或已正站在新一(yī)轮牛市起点之上，短(duǎn)期(qī)的迷(mí)雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息(xī)央国(guó)企+科(kē)创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落(luò)的PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期(qī)的坦途较(jiào)为明确：经济(jì)温(wēn)和复苏、美联储年内结束加息(xī)领略的意思、A股(gǔ)市(shì)场估值极低(dī)、产(chǎn)业趋势明确(què)、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长做短，如何(领略的意思hé)应对(duì)短(duǎn)期(qī)迷雾？5月建议重点关注上证50高股(gǔ)息央国企，央国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行情，高股息组(zǔ)合(hé)在经济偏弱、利率下(xià)行环(huán)境下(xià)获取超额收(shōu)益(yì)（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息央国企(qǐ)见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道(dào)的第五次大(dà)切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一(yī)步加(jiā)配(pèi)的良机，其中以(yǐ)科创50方向最为(wèi)关键。若美联储能够(gòu)在(zài)5月完成最后(hòu)一(yī)次加息，中(zhōng)美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和(hé)港股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛(shèng)夏攻势，科创(chuàng)再起

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