在华尔(ěr)街经济学(xué)家和央行官员争论美国经济(jì)是(shì)否以及何(hé)时会陷入衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没有(yǒu)坐(zuò)等(děng)答案揭(jiē)晓。

　　智通财经(jīng)APP了解(jiě)到，越(yuè)来越多的(de)专业选(xuǎn)股人(rén)士将资金(jīn)从银行(xíng)等对经(jīng)济(jì)敏感的(de)股(gǔ)票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资公用事(shì)业(yè)和(hé)基本消费品等(děng)在经济(jì)低迷时(shí)期被视为(wèi)具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空(kōng)的对冲基(jī)金已将其周(zhōu)期性股票与防御性(xìng)股票的比例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的(de)基金经理来说，他们对(duì)周(zhōu)期(qī)性公司(sī)(这些公司的命(word中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅mìng)运取决于(yú)商业(yè)周(zhōu)期的(de)起(qǐ)伏)的(de)相对敞口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来(lái)的最低水平。

　　这(zhè)一(yī)切都(dōu)突显了主动投资领域的悲(bēi)观(guān)情绪仍(réng)在加剧(jù)，尽管美(měi)股从(cóng)去(qù)年10月(yuè)低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万(wàn)亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师(shī)表示(shì)，主(zhǔ)动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年式的(de)衰退做好了(le)准备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防御股的(de)比(bǐ)例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去年不同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联(lián)储有能力通过(guò)积(jī)极(jí)的抗(kàng)通胀行动实(shí)现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情(qíng)绪已经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位(wèi)数(shù)据进一步(bù)证明，专(zhuān)业人士持续(xù)看空股市。在(zài)美国(guó)银行(xíng)4月份对基金经理的最新(xīn)调查中(zhōng)，现金持有(yǒu)量(liàng)保(bǎo)持在较高(gāo)水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以来的任(rèn)何时(shí)候都(dōu)更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场开始逃离时，只做多的基(jī)金被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过(guò))买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号配置(zhì)资(zī)产(chǎn)的计算机驱动策略形(xíng)成了(le)鲜(xiān)明对(duì)比。由于股市稳(wěn)步(bù)上涨(zhǎng)和市(shì)场(chǎng)波动(dòng)性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性(xìng)目标(biāo)基金等(děng)系(xì)统(tǒng)性资金管理公司近几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模型最能说明(míng)这种分(fēn)歧(qí)立场。德意志银行称，量化基(jī)金继续抢购股票(piào)，而自由裁量投(tóuword中1.5倍行间距相当于多少磅，word1.25倍行距是多少磅)资者(zhě)的敞口已降至一年(nián)区间(jiān)的(de)底部。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市(shì)反弹的很(hěn)大一部分归(guī)因于(yú)那些对价(jià)格(gé)不敏感的量化(huà)投(tóu)资(zī)者，他们别(bié)无选择，只(zhǐ)能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月(yuè)的股市反弹是不可持续的(de)。由于标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺(quē)乏动能可能会限(xiàn)制量(liàng)化(huà)基金的需(xū)求(qiú)。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮的(de)抛售可能会(huì)促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经(jīng)济(jì)数据和(hé)企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在本(běn)财报季的业绩(jì)超出预(yù)期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回(huí)增长轨道。就连美(měi)联储官员(yuán)也预测(cè)今(jīn)年(nián)晚些(xiē)时候会出(chū)现“温和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银(yín)行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做准备(bèi)而(ér)采取防御措施，最终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期(qī)性的行业往往在衰退前的(de)6个月内表(biǎo)现优异(yì)。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股票才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领先地位通常(cháng)会在(zài)下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第(dì)三季度开(kāi)始。

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