随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达供给改革(gé)三只基金(jīn)是全(quán)市场公募(mù)FOF一季(jì)度持有(yǒu)只数最多的权益基金，相比去(qù)年四季度，易方达供给(gěi)改(gǎi)革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基金经理认为，中(zhōng)期维(wéi)持对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于(yú)底部向上(shàng)修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复等(děng)。

　　华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经(jīng)理新一季的基金配(pèi)置(zhì)清(qīng)单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，华(huá)商新趋势优选在一季(jì)度末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数(shù)量最多(duō)的权益基金，这也是(shì)华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选(xuǎn)第二个(gè)季(jì)度坐上(shàng)公募基金“团(tuán)购”榜首，去(qù)年(nián)末是与融通健康产(chǎn)业并列首位。在此之前(qián)，则由海富通改革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有等基金(jīn)在一季度均重点(diǎn)配置华商新趋势优(yōu)选基(jī)金，其中更有包括平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富(fù)国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优选(xuǎn)作为(wèi)前三(sān)大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量(liàng)上(shàng)看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金(jīn)份(fèn)额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)的(de)FOF基金数(shù)量则相(xiāng)比去年(nián)末增(zēng)加了(le)5只。

　　据(jù)相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成(chéng)立(lì)于2015年5月14日(rì)，基金经理(lǐ)周海栋过往长期以成(chéng)长风格(gé)著称，截止今年一(yī)季度末，成(chéng)立以(yǐ)来收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计(jì)持有(yǒu)份额1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基(jī)金(jīn)经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资(zī)，关注估值被错杀(shā)的个股，对于基(jī)本面坚固或出现好转(zhuǎn)信(xìn)号的公(gōng)司敢于(yú)重仓买入。

　　易(yì)方(fāng)达供给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有20只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达供给改(gǎi)革，合计(jì)持有份(fèn)额(é)1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增加(jiā)了(le)13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基金经理杨宗昌是化学(xué)博士，有过(guò)多(duō)年(nián)化工(gōng)研(yán)究经验，他坚持在熟悉的(de)行业内把握投资机会，并通(tōng)过(guò)努力不断扩大能(néng)力圈(quān)，目(mù)前行业配置(zhì)更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜单(dān)来看，据(jù)Wind数(shù)据统计，被动(dòng)指数基金增持前三“花落华(huá)泰(tài)柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添(tiān)富(fù)科技(jì)创新、易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改革、易方(fāng)达新(xīn)兴成长位列增持份额(é)前三；偏股(gǔ)混合基金增(zēng)持前(qián)三则被易方达信息产业、财(cái)通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中(zhōng)和占据(jù)；股票基(jī)金增持前三分别为中欧信(xìn)息(xī)产(chǎn)业(yè)、汇添富外(wài)延增长主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡基金(jīn)增持(chí)前三则(zé)是交银定期支付双息平(píng)衡、摩(mó)根双核(hé)平衡、易方达平稳(wěn)增(zēng)长；偏债混合(hé)基金增(zēng)持前三依次(cì)为易方达安(ān)盈回报、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场(chǎng)整体表现相对(duì)较好，但行业分化较大。受益于数(shù)字(zì)经济政策的提振与人工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地产和新(xīn)能源等板块(kuài)表现较弱(ruò)。从一(yī)季度(dù)披露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超(chāo)配权益(yì)仓(cāng)位(wèi)，并向(xiàng)成(chéng)长风格偏移(yí)，也(yě)有部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过(guò)高行(xíng)业基(jī)金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴(xīng)全(quán)安(ān)泰平衡(héng)养老FOF基(jī)金经理林国(guó)怀在一季(jì)报中表示，本季度基(jī)金主(zhǔ)要进行以下(xià)操(cāo)作(zuò)：1、持(chí)续(xù)维持(chí)权(quán)益资(zī)产的仓位(wèi)略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中成(chéng)长型基金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例，同时适度降低价值型基金(jīn)的(de)配置比例(lì)；3、逢高减持(chí)部分转债品(pǐn)种，增加其他确定性较高的绝对收益或相(xiāng)对收益基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗交易(yì)等投资机会，减持解(jiě)禁的(de)股票。

　　组合风格(gé)上(shàng)，目(mù)前权益部(bù)分依然保持略(lüè)超(chāo)配价值风格，但(dàn)偏离(lí)幅度已显著下(xià)降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置(zhì)策略(lüè)，通过积极挖掘(jué)市场上相对(duì)收益和绝对收(shōu)益的投资机会不断(duàn)增厚(hòu)组合收益，通(tōng)过“多(duō)资产、多策略(lüè)”的方(fāng)式来(lái)平(píng)滑组合波(bō)动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持仓上看，富国城镇(zhèn)发(fā)展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全(quán)安泰前十大(dà)重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线判(pàn)断不是很清晰，因(yīn)此组合整体上(shàng)除了向小市值成长风格有一定偏(piān)离外，其(qí)他方面(miàn)没有明显(xiǎn)的(de)偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明(míng)朗，基(jī)金经理对今(jīn)年全年股票市场的主要方(fāng)向逐渐有了较明确(què)的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增加了低估2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案值(zhí)价值(zhí)风格基金和股票(piào)，以及与数(shù)字经济(jì)相关(guān)的基金和(hé)股票(piào)，未来计划视(shì)相关板(bǎn)块(kuài)的估值(zhí)水平变化(huà)做动态调(d2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案iào)整。”华夏养老(lǎo)2045三(sān)年基(jī)金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然(rán)坚持长期资产(chǎn)配置策(cè)略，但(dàn)继续对部分主动权益(yì)基(jī)金进(jìn)行了分散和优化(huà)，在一季度(dù)股票(piào)市场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分化巨大(dà)的(de)市(shì)场(chǎng)中(zhōng)，基(jī)于对长期(qī)基本面(miàn)、行业景气度、估值、性(xìng)价比(bǐ)等的判断，对行业风格(gé)的持仓(cāng)结构进行了小幅调整，减(jiǎn)持(chí)部分涨幅较高的行业(yè)基(jī)金，增持部分短期表现较差的行业(yè)基金。

　　年内表现领先的平安(ān)养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内，基(jī)金整体保持(chí)中枢附近的权益仓位，但(dàn)内(nèi)部结构有所(suǒ)调整。债券方面，适(shì)当增加(jiā)固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金管理为(wèi)主；权益方面(miàn)，基于不同(tóng)板块的基本面(miàn)和(hé)估值性价比，略加仓港股基金，减仓(cāng)美(měi)股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通(tōng)过动态(tài)再平(píng)衡，保持组(zǔ)合处于(yú)稳健均衡状态，重点关注一季报超(chāo)预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适(shì)度降(jiàng)低了深度价(jià)值和价值质量等偏(piān)价值策略的基(jī)金(jīn)的(de)超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘(pán)风格的基金，适度增加(jiā)了(le)偏成长策略的基金(jīn)的(de)配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的(de)大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏(piā2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案n)科技(jì)成长策略基金的配(pèi)置比例。不过仍然选择(zé)那些能够长期(qī)拿得住的基(jī)金，很少去追逐那(nà)些短期大(dà)幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在(zài)不同地域的投资方面，在市场(chǎng)大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权(quán)益(yì)类资产(chǎn)年(nián)度目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基金的权益(yì)类资产实(shí)际配置比(bǐ)例为71％，相(xiāng)对(duì)年度目标配置比例战术型标配，对(duì)阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有(yǒu)一(yī)季度操(cāo)作上围绕经(jīng)济(jì)增长和政(zhèng)策支持方向(xiàng)作(zuò)为调(diào)整配(pèi)置主要(yào)方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴(bào)露、加(jiā)大对(duì)于业绩预期增速较高板块的配(pèi)置(zhì)，并(bìng)通过优选选(xuǎn)股alpha较(jiào)高、稳定(dìng)性较(jiào)好的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费者信心(xīn)等方面(miàn)的观察(chá)，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将组合(hé)权益(yì)资产维持(chí)超(chāo)配状态，结(jié)构上均衡配置于：受益于顺周期低估值(zhí)的金融周期板(bǎn)块、受益(yì)于社会经(jīng)济(jì)活动(dòng)趋于正(zhèng)常(cháng)的消费医药板块，以及受益于产业周期见底及(jí)国产替代的科(kē)技制造板块上(shàng)。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作(zuò)为

　　关(guān)注确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行(xíng)至3300点附(fù)近(jìn)，未来市场(chǎng)存在哪些风险和(hé)机会(huì)？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理们也在一季报(bào)中提到(dào)了对当下的思考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳(bǐng)良(liáng)认为，展望后市，随着经济(jì)数据(jù)真空(kōng)期(qī)的(de)度(dù)过，国内大类(lèi)资产复(fù)苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期(qī)维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处(chù)于(yú)底部向上修复的状态，且市场估(gū)值压(yā)力仍(réng)较(jiào)小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值(zhí)修(xiū)复。从确定性和未来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息安(ān)全、数字经济(jì)和新技(jì)术领(lǐng)域。大复苏中(zhōng)在大(dà)消费(fèi)板块内重(zhòng)点(diǎn)关注航空(kōng)出行(xíng)供需格局(jú)和(hé)票价弹性带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关注地产链以(yǐ)及(jí)一带(dài)一(yī)路带动(dòng)下的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极成长(zhǎng)养(yǎng)老目标五年(nián)基金经理杜习(xí)杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位(wèi)、相(xiāng)对债(zhài)券资(zī)产的估值(zhí)处(chù)均在具备吸(xī)引(yǐn)力(lì)的水(shuǐ)平，为长期(qī)投资提供一定安全边(biān)际。年内经(jīng)济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍(réng)有(yǒu)相机抉择(zé)加码(mǎ)托底(dǐ)的空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关(guān)注受(shòu)益于(yú)稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府支出(chū)或补贴(tiē)可能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超(chāo)预(yù)期，有ChatGPT主题催化的(de)成(chéng)份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的(de)态(tài)度，后(hòu)续(xù)会持(chí)续关注新技术(shù)对经济(jì)各个领(lǐng)域(yù)的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博弈情绪(xù)已(yǐ)较浓，二季(jì)度市场(chǎng)对(duì)其关注(zhù)度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目(mù)标2035三(sān)年(nián)持有基金经理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益(yì)市场来看，当前中国经济处于复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开(kāi)交(jiāo)易(yì)”、春季(jì)躁(zào)动后的正常(cháng)回调。复(fù)盘历史上的复(fù)苏(sū)周(zhōu)期，权益方(fāng)面(miàn)均能有所(suǒ)作为，基本(běn)面的总(zǒng)体改善能激活市场的(de)生态，市场会不断寻找基(jī)本面改善的诸多细分(fēn)方向。结构(gòu)方面，市场(chǎng)一(yī)季度已找出“中特+”、数字(zì)经(jīng)济两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开(kāi)始(shǐ)，估计市场会围绕各(gè)行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘(jué)一季报(bào)超预(yù)期、全年指引(yǐn)较好的细分方(fāng)向(xiàng)。同(tóng)时，因处(chù)于复苏阶段(duàn)，顺(shùn)周期方向也会存在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来持续关注以下三个(gè)方(fāng)向：一是顺周期低估(gū)值板块具备长期(qī)投资(zī)价值，此外，关(guān)注央(yāng)国企改革能否带来(lái)相关(guān)行业、企业基(jī)本面的改善，并打开估值提升的(de)空间。

　　二是消费医药(yào)板块(kuài)的场景(jǐng)复苏逻(luó)辑(jí)较为确(què)定，比较而言(yán)，医药板块的估值性价比更高(gāo)。三是科(kē)技(jì)制造板块，特别(bié)是国产替代的关键环(huán)节，是长期关注(zhù)的方向(xiàng)。短周期来看，半(bàn)导体行业可(kě)能在下半年周期见底(dǐ)，计算机行(xíng)业(yè)的景气度(dù)相较(jiào)于去年(nián)也是大(dà)幅(fú)改善。而人(rén)工智能等技术的(de)突(tū)破，有可能打开科技(jì)板块的成长空间。

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