金融界5月(yuè)16日消息 国新(xīn)办今日上午举(jǔ)行4月(yuè)份(fèn)国民经济(jì)运行情况新闻(wén)发布会。现场(chǎng)有记者提问，4月份CPI与PPI同(tóng)比表(biǎo)现均弱于预期，尤(yóu)其是PPI通(tōng)缩加剧，请问原因(yīn)有哪些？国家统(tǒng)计(jì)局如何看待未来的走势？

　　国家统计局新闻发(fā)言人(rén)、国(guó)民(mín)经济综合统计司司长(zhǎng)付凌(líng)晖(huī)回(huí)应称(chēng)，当前价格(gé)低(dī)位运行主要(yào)是阶段(duàn)性的，当前中国经济不存在(zài)通(tōng)缩，总的来看(kàn)，下阶段(duàn)也不会出现通(tōng)缩。从CPI的情况来看，今年以来，CPI同比涨幅总体上是回落的，4月份(fèn)同(tóng)比上(shàng)涨(zhǎng)0.1％，涨幅比上(shàng)个月(yuè)回(huí)落了0.6个百(bǎi)分点，CPI走低主要(yào)是(shì)一(yī)些阶段性因素影响。

　　一是食品价格的回落。随着气(qì)温的转暖(nuǎn)，鲜菜、鲜果供应增加，市场价格有(yǒu)所回落(luò)。同时(shí)，生(shēng)猪(zhū)市场供应总体(tǐ)是充(chōng)足的。进入4月份以后(hòu)，猪肉消费进入淡(dàn)季，猪肉价(jià)格下(xià)行，也带动了食品(pǐn)价(jià)格的回落。4月份(fèn)，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上(shàng)月(yuè)回落2个百分(fēn)点。

　　二是(shì)能(néng)源价格降幅扩大。今年(nián)以来，受到世界(jiè)经济复苏乏力、全(quán)球能(néng)源价格总体上(shàng)趋于回落，对国内居民消费汽(qì)柴油价格输出型影响显现(xiàn)，4月份CPI中(zhōng)，能源价格同比下降5.4％，比上(shàng)月降幅(fú)有所扩(kuò)大。

　　三是国内部分耐用消费品(pǐn)降价促销。今年以来，受(shòu)到(dào)汽车(chē)优(yōu)惠补贴政策去年底到期影(yǐng)响，国六B的排放(fàng)标准在今年7月(yuè)份切换，车企降(jiàng)价(jià)促销力(lì)度加大，带动了价(jià)格的下行。我们看(kàn)到，4月(yuè)份(fèn)燃油小汽车价(jià)格(gé)环比还(hái)在下降。

　　四是(shì)上(shàng)年(nián)同期对(duì)比基数(shù)走高。上年同期受到疫情(qíng)冲击(jī)，猪(zhū)肉价格进入到上涨周期等因素(sù)的影响，食(shí)品价(jià)格涨(zhǎng)幅扩大。同(tóng)时，由于国(guó)际地缘政(zhèng)治冲(chōng)突、全球疫情影(yǐng)响，去年(nián)国际油价高涨，带动了CPI中(zhōng)能源(yuán)价(jià)格(gé)上升(shēng)。在这些因(yīn)素共同影(yǐng)响下，去年4月份CPI同(tóng)比上(shàng)涨2.1％，涨(zhǎng)幅(fú)比3月(yuè)份扩(kuò)大0.6个百分点。

　　付凌晖指(zhǐ)出，在价格(gé)中(zhōng)食品和能源由于受到短期因素影响，往往(wǎng)波动会比较大，看价(jià)格总体的状况(kuàng)，更重(zhòng)要的还要(yào)看核心CPI。从核(hé)心CPI的(de)状况(kuàng)来看，4月份同比上涨0.7％，涨幅和上月相(xiāng)同，总体(tǐ)保持基本稳定。从核(hé)心CPI目前的情况(kuàng)来看，目前0.7％的涨幅和疫情前相(xiāng)比还是(shì)偏低的，很(hěn)重要(yào)的原(yuán)因是服务需求仍在(zài)恢复(fù)中，相关价格涨幅跟过去相比偏低。

　　他表示(shì)，随着(zhe)经济社会恢复常态化(huà)运行，服务需求(qiú)稳步扩(kuò)大，旅游、交通、住宿、餐饮等价格涨幅回升，带动服务价格涨(zhǎng)幅有所扩大(dà)。4月份，服务(wù)价格同比上(shàng)涨1％，涨幅比上(shàng)月扩大0.2个百分点，连续(xù)两个月回升。未来随着服务(wù)消费需求带(dài)动增强，价(jià)格回升也会推动核心CPI涨(zhǎng)幅回归(guī)到(dào)合理的水平。

　　付凌晖指(zhǐ)出，从(cóng)PPI情(qíng)况来(lái)看，今年以来(lái)受到国内外(wài)多重因素影(yǐng)响(xiǎng)，PPI同(tóng)比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)连续扩大，4月份同比(bǐ)下降3.6％，主(zhǔ)要影响因素有以下几(jǐ)个(gè)：

　　一是国际(jì)输入性因素影响。我国(guó)部分大(dà)宗商品(pǐn)价格与国际市场(chǎng)联系比(bǐ)较紧湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少密，今年以(yǐ)来(lái)受到(dào)世界(jiè)经(jīng)济(jì)恢复乏力影响(xiǎng)，国际大宗(zōng)商(shāng)品价(jià)格走低、国内石油、有色价(jià)格出现下降，4月份石(shí)油和天然气开(kāi)采业价格(gé)下降(jiàng)16.3％，化(huà)学原料(liào)和化学制品业(yè)价格下降9.9％，有色金属冶炼湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少(liàn)和压(yā)延加工业价格下降8.6％。

　　二(èr)是部分(fēn)行业市(shì)场需求不足。经济恢复常态(tài)化运行以(yǐ)后，部分行(xíng)业产能供给充裕，但市场需(xū)求相对不足，价格有(yǒu)所下降。比如(rú)煤炭(tàn)产能(néng)继续释放(fàng)，进口持续增加，而电煤(méi)需求季节性减(jiǎn)少(shǎo)，市场进入(rù)淡季，价格降幅有所扩大，4月份煤(méi)炭(tàn)开采和洗选业价格下降9.3％。我国钢(gāng)材产(chǎn)能比较(jiào)充足，而市场需求(qiú)还在恢复中(zhōng)，价格出现(xiàn)下降，4月份黑色金(jīn)属冶炼和(hé)压(yā)延加(jiā)工业(yè)价格下降13.6％。

　　三是上年价格变动(dòng)翘尾(wěi)下(xià)拉影响加大(dà)。4月份上年价(jià)格翘尾影响是负2.6个百(bǎi)分(fēn)点，比(bǐ)3月份下拉影响(xiǎng)扩(kuò)大0.6个(gè)百分点。

　　从下阶段情(qíng)况来看，国际(jì)输入性影(yǐng)响还会持(chí)续，国内市场需求仍在(zài)恢复中，部(bù)分工业品价格(gé)短期下(xià)行(xíng)情(qíng)况还会(huì)延续。但(dàn)是随着国(guó)内经济恢复，市(shì)场需求(qiú)回暖，总的判断(duàn)，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行报(bào)告：当(dāng)前我国经济没有出现(xiàn)通缩

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，昨天央行发布的一季度(dù)货币政策报告(gào)也提及通缩。报告提到，我国通(tōng)胀水平处于温和区(qū)间。过去一年、五年和十年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年以来物(wù)价涨幅阶(jiē)段性回落，主(zhǔ)要与供需恢复时(shí)间差和(hé)基数效应有关(guān)。我国经济(jì)运行开局良好，同时通胀保(bǎo)持温和，CPI涨幅逐(zhú)月下(xià)行，4月涨幅降至(zhì)0.1％，PPI近几个(gè)月(yuè)运(yùn)行在负值区间。

　　总的看，若(ruò)经济保(bǎo)持(chí)正常增长态势，CPI阶段性回落的影响不(bù)宜夸大。

湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少　　本轮(lún)物(wù)价(jià)回(huí)落客观上有以下因素：

　　一是供给能力较强。在稳经济一揽(lǎn)子政策有力支持(chí)下(xià)，国内生(shēng)产持续(xù)加快(kuài)恢复，PMI生产分项保持在较高景气区(qū)间；农副产品生产稳(wěn)定、物流渠道畅通(tōng)，也保(bǎo)证(zhèng)了居(jū)民“菜篮(lán)子”“米袋子”供应(yīng)充(chōng)足(zú)。

　　二是需(xū)求复苏(sū)偏慢。实体(tǐ)经济生产、分配(pèi)、流(liú)通、消费等环(huán)节本身有个过程，加之疫情(qíng)的(de)“伤痕效应”尚未消退，居民超额储蓄向消(xiāo)费的转化受收入(rù)分配(pèi)分化、收入预期不稳等制(zhì)约，特别是汽(qì)车、家装等大(dà)宗消费需(xū)求偏弱。近(jìn)期居民出现提前还(hái)贷现象，也一定程度(dù)影响当(dāng)期消费。

　　三是基数效(xiào)应明显。去年国际油价一度(dù)逼(bī)近(jìn)140美元大关，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来(lái)已(yǐ)回(huí)落至(zhì)80美元附近，带动CPI交通工具(jù)燃料(liào)和居住水电燃(rán)料(liào)的同比增速走低；疫情扰动(dòng)使得去(qù)年3月鲜菜价格反季节上涨，对今年也存在高基数影响。GDP等宏观经济数据同(tóng)样存(cún)在(zài)明显基数效应，去年二季(jì)度(dù)受疫情冲击GDP同比降至0.4％，低(dī)基数作用下今年二季度GDP增(zēng)速可能明显(xiǎn)回升。

　　未来几个月受高基数等影响，CPI将低位(wèi)窄幅(fú)波(bō)动。今年5-7月CPI还将阶(jiē)段(duàn)性保(bǎo)持低位，主要受去年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数(shù)影响。但要看(kàn)到，随(suí)着(zhe)基数降(jiàng)低(dī)，特别是政(zhèng)策效应将进一步显现，市场机制发挥充分作(zuò)用，经济内生动力也在(zài)增强，供需缺口有(yǒu)望趋于(yú)弥合，预(yù)计(jì)下(xià)半年CPI中枢可能温(wēn)和抬(tái)升，年末可能回(huí)升至近年均值水平附近。

　　报(bào)告表示，当前我国经济没(méi)有出现(xiàn)通缩。通缩(suō)主要指价格(gé)持续负增长，货币供(gōng)应量也(yě)具有(yǒu)下(xià)降趋势(shì)，且通常伴随经(jīng)济衰退。我国物价仍(réng)在温和上涨，特别是(shì)核心CPI同比稳定(dìng)在0.7％左右，M2和社融增(zēng)长(zhǎng)相对较快，经(jīng)济运(yùn)行持续(xù)好转，不符合通(tōng)缩的特(tè)征。

　　中长期看，我国经济总供求基本平(píng)衡，货(huò)币条(tiáo)件合理适度，居民预期稳(wěn)定，不存在长期通缩或通胀的基础。

　　国(guó)金(jīn)宏(hóng)观：通(tōng)缩(suō)讨(tǎo)论，可以休矣

　　一问：通缩(suō)大讨论？通缩是个伪命题，担忧大可不必(bì)

　　物价是经济短(duǎn)周(zhōu)期(qī)波动(dòng)的(de)滞后指标，不(bù)能仅以物价回落来评(píng)判经济进(jìn)入“通(tōng)缩(suō)”。过(guò)往(wǎng)经验显示，经济的周(zhōu)期性波动主要由需求驱动，物价跟随需求(qiú)变化而(ér)变化，使得物价变化滞(zhì)后经济(jì)1-2季度左右；经济复苏初(chū)期，需求才(cái)刚刚开始修复(fù)，对价格的(de)提振尚(shàng)不明(míng)显，使得物价指标低位徘徊，例如，2015年(nián)初、2017年初CPI同比(bǐ)均在1％以(yǐ)下。

　　领先指标(biāo)持续(xù)修复，显示经济处于复苏(sū)初期。以(yǐ)企业中长期资金来源刻画的有效社融增(zēng)速，去(qù)年9月以来持续(xù)回升，由去年8月的8.7％回升2.8个百分点(diǎn)至今年4月的(de)11.5％；按照有效社(shè)融变化(huà)领先经济2个季度左右的经验规律(lǜ)，本(běn)轮信用扩张会带动经(jīng)济在2023年(nián)初(chū)见底回升(shēng)，1季(jì)度经济(jì)指标(biāo)已有(yǒu)所(suǒ)体现。

　　年初以来物价的回落，受(shòu)基数、供给(gěi)和外需等(děng)影响较(jiào)大(dà)；伴随(suí)拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或(huò)在(zài)年(nián)中前后开始抬(tái)升。除去(qù)年基数较(jiào)高外，猪肉、鲜菜等食品价(jià)格回落，及油、气价格回(huí)落等，对CPI、PPI的拖累显(xiǎn)著，而(ér)线下活(huó)动相关服务、衣着(zhe)等价格(gé)逐(zhú)步(bù)抬升(shēng)。伴随拖累减弱、需(xū)求支撑(chēng)增强，CPI即(jí)将底(dǐ)部回升、PPI在年中前后开始(shǐ)抬升(shēng)。

　　二问(wèn)：资金空转加剧，政策托底无用？周期启(qǐ)动，渐(jiàn)入佳境

　　经济复(fù)苏初期，资金存在一(yī)定空转较为常见。经验显示，资金空转多发生在经济回(huí)落、货币明显(xiǎn)宽松阶段，部(bù)分资(zī)金滞留在金融体系(xì)，使得M2-M1“剪刀(dāo)差”扩大，去年底以来也有(yǒu)类似特征；有所不同的是(shì)，当前(qián)资金多滞留在银(yín)行体(tǐ)系(xì)、而不是非(fēi)银(yín)金融机构，与居民理财回表、购(gòu)房(fáng)偏弱(ruò)带来的(de)居民与(yǔ)企业之间信用派(pài)生偏少等紧密(mì)相关。

　　稳增(zēng)长思路不同，使得信用(yòng)派生驱动和表征不同过往(wǎng)，企业(yè)有效信用派(pài)生自去年9月(yuè)以来持续改善，而(ér)房地产相关融资拖累总体(tǐ)信用派生。传统周期下，信用扩张以房地产驱动为主，使得居民贷款增长明显快于企业；相较之下，本轮信用修复主要靠(kào)企业(yè)融资扩张，有效社融(róng)从去(qù)年9月开始持续回升，而居民信贷一(yī)度拖累社融回(huí)落(luò)。

　　本(běn)轮(lún)信用派生(shēng)带来的经济效应不同过往，有(yǒu)效信(xìn)用派生(shēng)对企业行为的支持已开始显(xiǎn)现。去年3季度(dù)以来，资金加速流向制造(zào)业，而房(fáng)地产(chǎn)相关融资显著弱于以往，使得制造业(yè)投资表现显著(zhù)强于房地产；伴随融资的持续改善，企业资本开支在1季度有所扩大。但(dàn)房地产“缺位”，压低了(le)信用派生和经济增长的弹性(xìng)。

　　三问：中(zhōng)观数据已现“疲态”？疫情“后遗症”或被过度渲染

　　高频指标报复性反弹后走弱，主(zhǔ)要缘(yuán)于场景恢复的“脉冲”；但疫(yì)后(hòu)“疤痕效应”的存在，使得大(dà)家容易产(chǎn)生悲观情绪。疫(yì)情(qíng)政策(cè)调整，放大了(le)“春节(jié)效应”带来的经济(jì)波动，部分高频(pín)指标报复性(xìng)反弹后(hòu)出现走弱(ruò)的迹(jì)象(xiàng)。其中(zhōng)，偏消费端的活动多在2月(yuè)底(dǐ)之(zhī)后走弱，偏生产端(duān)略(lüè)晚(wǎn)一点，导致宏观数据屡超预期的同时，市场信心反其道(dào)而行之。

　　内生动能的修复(fù)已然开始(shǐ)，消费(fèi)动(dòng)能或被低估，前半程靠居民(mín)出行和企(qǐ)业(yè)消费，后半程靠居民消(xiāo)费(fèi)能力的(de)恢复。出行意愿的持续改善、企业(yè)经营活动正常化等，皆(jiē)指向场景恢(huī)复带来(lái)的消费修复持续性和弹性(xìng)不宜低(dī)估；批(pī)发零售(shòu)、住宿(sù)餐饮等(děng)服务业，及稳增长相关行业招工(gōng)需求在逐步修复，有助于推动(dòng)收入与消费的正循环。

　　地(dì)产链(liàn)条(tiáo)的“积极”信号(hào)也在累(lèi)积。地产大(dà)周期向下已是共识，地产链条(tiáo)修复(fù)会弱于(yú)传统周期；但(dàn)小周期超调后(hòu)的修(xiū)复(fù)出(chū)现一些“积极”信号。1）高能级城市地产供(gōng)给增多、质量改(gǎi)善，利于需求释放、形(xíng)成(chéng)供需“正向(xiàng)循环”；2）中西部地区(qū)棚改加码（可比口径增长近60％）、中西部地区收入修复等，有利于稳定低(dī)能级城市(shì)需求。

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