钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资(zī)，传艺科技是真跨界还(hái)是奢(shē)望，飙(biāo)涨后又(yòu)腰斩(zhǎn)的(de)股(gǔ)价似(shì)乎已经给(gěi)出(chū)注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在键(jiàn)盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题莫(mò)过(guò)于(yú)跨界钠电池(chí)。

　　这个热(rè)门又令人遐想的题材搭配公司释放钠电(diàn)池项目进展的“积极(jí)主(zhǔ)动”，在2022年刺激着(zhe)传艺科技(jì)股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至(zhì)期(qī)间(jiān)还祭出(chū)“七连板(bǎn)”和“五(wǔ)连(lián)板”妖股走势。然去(qù)年(nián)末以来，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价的套路完(wán)全失灵，股价又在4个多月时间(jiān)极速(sù)腰斩(zhǎn)。即便是3月末(mò)扔(rēng)出(chū)30亿元定(dìng)增预(yù)案投建年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科(kē)技也只收获了短(duǎn)暂的上(shàng)涨，而后再(zài)未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股价过山车式的涨(zhǎng)跌折射(shè)的是市场对(duì)传艺科技高(gāo)调(diào)跨界(jiè)钠电(diàn)赛道(dào)故事(shì)的怀疑：从宣(xuān)布跨界到现在，时间不(bù)过10多月，规(guī)划(huà)产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技(jì)如(rú)何撬动54亿元乃至94亿(yì)元(yuán)的投(tóu)资成本？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口(kǒu)的(de)产能(néng)又该如何消化(huà)？过(guò)往投资(zī)计划频频(pín)“跳(tiào)票(piào)”、实际效益与预期(qī)天(tiān)差地别等(děng)“黑历史”在前，“大跃进”的新项目(mù)如何让人信服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离子电池便(biàn)与(yǔ)锂离子(zi)电池(chí)同时期(qī)萌芽，但(dàn)由于钠(nà)电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量(liàng)密度(dù)较低，导(dǎo)致其研发进度大大落(luò)后(hòu)于了锂电池。直到(dào)2020年(nián)后，随着钠电关键技术完成突(tū)破(pò)以及锂价不(bù)断飙升，钠电才作为锂电(diàn)“备胎”之(zhī)一重回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推(t导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗uī)出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到(dào)了A股(gǔ)市场。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如日中天之(zhī)际，传艺(yì)科技于(yú)去年6月(yuè)22日晚间(jiān)高(gāo)调(diào)宣布(bù)入局(jú)。彼时的公(gōng)告显示，公司拟投(tóu)资3000万元通过全(quán)资子公(gōng)司江苏智纬电子科技有限公司（以下(xià)简称“智纬电(diàn)子”） 同(tóng)海盈汇(huì)鑫(xīn)企业、自然人杨磊和杨崇义(yì)合作设(shè)立控股孙公司江苏传艺钠电(diàn)科(kē)技有限(xiàn)公司(sī)（公司(sī)持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋即涨停(tíng)，当日盘(pán)后公司迫不及待(dài)召开电话会议，向(xiàng)合计64名分析师和个人投资者披露跨界钠电的各种细节(jié)。根据规(guī)划(huà)，传艺科技钠(nà)电池项目中试线(xiàn)2022年投产，一期(qī)2GWh的产(chǎn)能2023年(nián)投产，二期计划新建8GWh的产(chǎn)能(néng)。

　　撂下电(diàn)话(huà)，股(gǔ)价更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科技宣布(bù)跨界后(hòu)一口气收(shōu)出7个涨停板(bǎn)，市值快速实现(xiàn)翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线图(tú)，来(lái)源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨股价的(de)前车在前(qián)，传艺科技(jì)开始有(yǒu)意无意地“主(zhǔ)动”披露钠电(diàn)项目进展，而公(gōng)司股价也往往在公告披露(lù)后录得(dé)大幅上涨。去年12月(yuè)5日(rì)盘(pán)中(zhōng)，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电(diàn)池前10元(yuán)/股左(zuǒ)右的温(wēn)吞股价，不到半年的(de)时间已翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股(gǔ)价开始掉(diào)头向(xiàng)下，无论其(qí)如何发布(bù)“利好”消(xiāo)息，股价也再难掀(xiān)大风浪，反而随(suí)着时间的推移，迅速回落。截(jié)至4月20日收盘，报(bào)28.14元/股(gǔ)，4个多(duō)月时间已(yǐ)经较高点腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的(de)是(shì)，由(yóu)于(yú)在2022年6月23日盘(pán)后，公司迫切召(zhào)开(kāi)电话会并在《投资(zī)者(zhě)关系活动记录表》中(zhōng)对外发布钠(nà)电池业务未来(lái)规划、技术(shù)水(shuǐ)平等涉及(jí)公司经营的重大信息，但(dàn)直(zhí)至(zhì)2022年7月9日才正式通过《关于(yú)对深圳证券(quàn)交(jiāo)易所关注函回复的公(gōng)告》补(bǔ)充披露相关事项(xiàng)，传艺科技及公司(sī)董事(shì)长兼(jiān)总经理(lǐ)邹伟(wěi)民、时任董秘许小丽还遭深交所(suǒ)通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科(kē)技股价“过山(shān)车(chē)”式上下(xià)，背后(hòu)纵有游(yóu)资推波(bō)助澜(lán)，但归根结底(dǐ)还是其资金有限与钠(nà)电(diàn)产能规划“大跃进”不匹(pǐ)配无法让市(shì)场信服造成的(de)。

　　根据公司(sī)定增预案，钠电(diàn)池二期(qī)5.5GWh项目建(jiàn)成(chéng)后，公司(sī)产能将(jiāng)达到10GWh。而根据(jù)公司此前对(duì)交易所回复函和2023年度定增预(yù)案(àn)，公司规划的10GWh钠电池项目的(de)投(tóu)资成本约(yuē)54亿元(yuán)。其中，土地购置及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实(shí)际上，传(chuán)艺科技规划的钠电产能(néng)远不止这(zhè)公告(gào)出来的10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息，公(gōng)司董事长邹伟民(mín)4月16日(rì)在公开场合演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公(gōng)司(sī)决定，发(fā)挥资金优势，投资50亿(yì)元，新征410亩土地，用30个月的(de)时间(jiān)，新上钠(nà)离子电池全供(gōng)应链(liàn)项目(mù)，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试(shì)线已经竣工投产(chǎn)；目(mù)前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始(shǐ)试(shì)产(chǎn)试销，6月底有望(wàng)批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的钠电产能规划，来源：传艺(yì)钠电官(guān)微

　　若按邹伟民(mín)的说(shuō)法，传艺科技(jì)在上述的54亿(yì)元资金外，还需要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电(diàn)池就需(xū)要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚1亿元的盈利(lì)水(shuǐ)平(píng)显然难以撬(qiào)动动辄几十(shí)亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入类设备和(hé)印制电路(lù)板（PCB）两大类消费(fèi)电子零组件，具体包括笔(bǐ)记本/台式机电脑(nǎo)键盘、触控模组和鼠标等输入类设备及通讯用板、消费(fèi)电子(zi)、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以来公(gōng)司经营规(guī)模不断扩(kuò)大，营收从2017年(nián)的(de)6.69亿元起步，逐年递增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻(fān)了近3倍。但(dàn)盈利并未同步，上市当(dāng)年公司(sī)归母净利(lì)润就(jiù)下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式微(wēi)，公(gōng)司盈(yíng)利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公(gōng)司盈利就已(yǐ)经达到了9000万(wàn)元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科技业(yè)绩变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上(shàng)的资(zī)金也并不(bù)宽裕。2022年，公司经营(yíng)活(huó)动产(chǎn)生的现金(jīn)流(liú)量(liàng)净额4.46亿元；截至(zhì)去(qù)年末，公(gōng)司(sī)货币资(zī)金仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出(chū)54亿(yì)元乃至94亿(yì)元以上的资金(jīn)投资钠电(diàn)，钱(qián)从(cóng)哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日(rì)给深交所的回函中(zhōng)，传艺科技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于(yú)钠离子电(diàn)池(chí)项目的自有资金(jīn)仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时自(zì)有资金的(de)“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深交所的回(huí)函

　　很明显，一开(kāi)始(shǐ)规划的一(y导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗ī)期2GWh产能(néng)，传艺(yì)科技就是(shì)准(zhǔn)备靠(kào)银行贷款解决(jué)。后一期产能增加到(dào)4.5GWh，投(tóu)资额(é)增加10亿元左右，同样仰仗银行贷款(kuǎn)。今年3月(yuè)30日公司公告称，传艺科技及子(zi)公(gōng)司拟向工(gōng)商银(yín)行(xíng)、农业银行等组成(chéng)的联合银团申请(qǐng)不超过20亿(yì)元的(de)项目贷(dài)款，用于(yú)公司(sī)钠电池项目。根据最新(xīn)的(de)调(diào)研记录(lù)，“截至目前，牵头银行已审批通过(guò)，参团银(yín)行(xíng)处于正常的审(shěn)批(pī)流程中。”

　　一期(qī)靠贷(dài)款，二(èr)期谋(móu)定增。今年3月30日(r导管是什么意思 男生导管导多了会不孕不育吗ì)，公司披露《2023年度(dù)向特(tè)定对象发行股票(piào)预案》，拟募资(zī)不超过30亿(yì)元(yuán)，其中的(de)24亿(yì)元拟(nǐ)投入钠电池制造(zào)二期项目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目总投资额(é)为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这(zhè)部分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投资金中的1.75亿(yì)元变更(gèng)用于该项(xiàng)目。

　　简单加总(zǒng)便知，家底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只能依赖(lài)融资(zī)。至于上述邹伟民公开演讲(jiǎng)时提(tí)到的另外8GWh的项目资金来源，钛媒(méi)体(tǐ)APP向公司求证，但截至发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今(jīn)年销售不低于(yú)10亿元(yuán)，整个钠电池(chí)全供应链项目计划(huà)到(dào)2024年(nián)末全部竣工投产(chǎn)，达产达(dá)效后，可(kě)实现年销(xiāo)售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟民在近(jìn)日的演(yǎn)讲中所言照(zhào)进现实，几年后公司营收将在当前基础上翻十几倍。但近来腰斩的(de)股价显示，市场对这个故(gù)事并(bìng)不再买账，除了资金实力有限公司(sī)外，核心还在其大(dà)干快(kuài)上后产能如(rú)何(hé)消化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业化(huà)元年的2023年，包括宁德时(shí)代、中科海纳、亿(yì)纬(wěi)锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷发产品(pǐn)、量产并大建产能，竞争者(zhě)初露威胁(xié)，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性能(néng)来看，传艺钠电的钠电(diàn)池与巨头们不相上下，但宁德时代落地奇(qí)瑞车型、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明(míng)，大佬们(men)已经走在(zài)前面，率先在(zài)两轮电动车和低速电(diàn)动车领域(yù)实(shí)现装车(chē)应(yīng)用。而传艺科(kē)技除了(le)在(zài)岁末年初公告与(yǔ)中祥航业、江苏新能(néng)源、德(dé)博新能源(yuán)签订项目合作或战略(lüè)合作协议外(wài)，并(bìng)未官宣重(zhòng)点客户(hù)。

　　每每有投资者(zhě)问及客户情(qíng)况时，公(gōng)司都以“目前订单(dān)下游运(yùn)用覆(fù)盖(gài)储能、低速电(diàn)动(dòng)车及电动工具等多个领域”“公司钠离(lí)子电池送样(yàng)后(hòu)客户的(de)反馈(kuì)普遍较为良好，并已与(yǔ)多名客(kè)户签订了销(xiāo)售订单”“公司已与多家知名两轮电动车品牌开展送样和合作意向(xiàng)洽谈等工作”等(děng)进行(xíng)回复(fù)。至于具体的(de)客户名(míng)称和(hé)订(dìng)单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产(chǎn)能(néng)落地正数倍级增长(zhǎng)。上海钢联新能源(yuán)事业部钠电池分析(xī)师(shī)汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电池(chí)项目落地产能(néng)有3GWh左右(yòu)，预计2023年落(luò)地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新(xīn)发布数据则称，到2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无(wú)论是哪种预(yù)测，今年钠电池落地产能大(dà)幅增(zēng)加已(yǐ)可(kě)预见。

　　“参(cān)考锂(lǐ)电池行业(yè)产能利用率(lǜ)，钠电池落地的产能中可以实(shí)现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的(de)市场规模接近40GWh。前期用于(yú)两轮(lún)车的(de)钠电池不到5％，后面成(chéng)本(běn)降下来才会有较(jiào)大比例的(de)替代。”汪奇认为，今年钠电池(chí)只(zhǐ)会小批量应用到多元化(huà)场景。

　　然传艺(yì)科(kē)技(jì)却十分自信，其(qí)在调研记录(lù)中预(yù)测，预计2023年公司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了2023年钠电池(chí)市场(chǎng)的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉(chén)寂多年的(de)钠(nà)电池是在此前锂(lǐ)价飙涨的背景(jǐng)下作为“替代”而被推到台前的(de)，去年(nián)底以(yǐ)来，碳酸锂(lǐ)价(jià)格持续下行，4月20日电碳(tàn)价(jià)格均价已经(jīng)跌至(zhì)18万(wàn)元(yuán)/吨。一时间，锂价持续下跌会(huì)否影(yǐng)响钠电池商(shāng)业化(huà)进(jìn)程的讨(tǎo)论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院(yuàn)士欧阳明高近(jìn)日就表示：“钠电池能够起到对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证(zhèng)锂资(zī)源的供应安全，不太可能成为主流。锂(lǐ)价一便宜，就会让(ràng)钠离子的发展陷(xiàn)入(rù)被动。”但他也强调，“钠(nà)离子技(jì)术(shù)一定要发(fā)展，因为它是锂离子电池(chí)的一个(gè)有(yǒu)益的补(bǔ)充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电(diàn)和(hé)钠电建设成本接近，目(mù)前三元钠电量产(chǎn)的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池(chí)在0.5元(yuán)/Wh左右(yòu)。其进一(yī)步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池(chí)性(xìng)能比较接近磷酸铁锂(lǐ)电池，高能量密度的也接(jiē)近三元(yuán)523电(diàn)池。目前电碳价(jià)格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本大幅(fú)下降40％以上，所以目前已经和(hé)钠电池成本基本(běn)相当(dāng)；而由于锂原料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池(chí)成(chéng)本已经优于钠电池(chí)。今年碳(tàn)酸(suān)锂价格在(zài)20万(wàn)以下(xià)时，锂电(diàn)池对(duì)钠电池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然(rán)，市场普遍认(rèn)为钠(nà)电(diàn)池还有降本的空间(jiān)。兴(xīng)储世纪总裁助(zhù)理刘继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待(dài)产业链完(wán)善后，规模量产后钠(nà)离子电(diàn)池(chí)正、负极材(cái)料价格可(kě)降至5万(wàn)元/吨甚至以下(xià)，钠离子电池的(de)理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在(zài)降价可能，但(dàn)只(zhǐ)要碳酸锂价格高于15万元(yuán)/吨，钠离子电池的成本优势(shì)就(jiù)依然存在，并且(qiě)随着技术不(bù)断(duàn)发(fā)展(zhǎn)、产(chǎn)业不断成熟，钠(nà)离子电池(chí)的降本(běn)空间有望进(jìn)一步打开(kāi)，该成(chéng)本临界点仍有进一步(bù)下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年钠(nà)电产业(yè)规模化(huà)完(wán)成后(hòu)，能和(hé)锂离子电(diàn)池的成本拉(lā)开差距，接近铅酸电(diàn)池的成本。但能(néng)量密度的限制(zhì)，使(shǐ)得碳酸锂(lǐ)价(jià)格在15万以上时，成熟后的钠离(lí)子电(diàn)池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及以(yǐ)下时，钠离子(zi)电池在动力领域优(yōu)势(shì)较小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括传艺科技(jì)在内，诸(zhū)多(duō)入局钠电(diàn)池的企业(yè)都言锂价下跌(diē)无碍钠电池商业化进(jìn)程。但(dàn)随着锂价持续下降(jiàng)，钠(nà)电池利润(rùn)率下降或(huò)也是必然的。

　　以传艺科技为例(lì)，其在(zài)1月9日的调研记(jì)录中曾表示，公司钠(nà)电池定价主要根据碳酸(suān)锂的(de)价格，一般给到客户的价格比磷酸铁锂(lǐ)便(biàn)宜25-30％，且定价(jià)会随碳酸锂价格波动而波动(dòng)。

　　缺乏长远投资(zī)定力 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金(jīn)和(hé)产能消化之外，市(shì)场还(hái)担(dān)忧(yōu)传艺(yì)科技项目投资的定力。

　　尽管公(gōng)司对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛(tài)媒体APP梳(shū)理(lǐ)其过(guò)往投资履(lǚ)历(lì)发现，传艺(yì)科技在(zài)投资(zī)上缺乏长(zhǎng)远定力，临时(shí)“跳票(piào)”甚至终止(zhǐ)募投计(jì)划(huà)可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投(tóu)向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投(tóu)向薄膜(mó)线路板(bǎn)生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产项目。然2018年(nián)4月公司就变(biàn)更募资用途(tú)，将(jiāng)FPC生产(chǎn)项(xiàng)目未用的资(zī)金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别(bié)用(yòng)于3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生产(chǎn)项(xiàng)目、轻薄型键盘生产项目，已(yǐ)经使用了7737.67万元募资的FPC生产项目则(zé)被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路板生(shēng)产线技改并(bìng)扩(kuò)产项目的实施(shī)地(dì)点(diǎn)从一(yī)厂(chǎng)搬迁至二厂(chǎng)；2021年6月，再将该项目的实施地点变更为重庆(qìng)市合川(chuān)区工(gōng)业园区核(hé)心(xīn)区高阳路30号，实施(shī)主(zhǔ)体则从传(chuán)艺(yì)科技变为(wèi)全资子公司(sī)重(zhòng)庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再(zài)生变。公司终止实施3D玻璃面(miàn)板生(shēng)产项目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并将(jiāng)该项(xiàng)目剩余资金全部投(tóu)入轻薄(báo)型键盘生产项(xiàng)目的建设，并将(jiāng)后者的产能(néng)从(cóng)1600万台(tái)提(tí)升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融(róng)资(zī)，定(dìng)增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿(yì)元用(yòng)于(yú)年产(chǎn)18万平方米中高端印制电(diàn)路板(bǎn)建设项目。但次(cì)年6月(yuè)，公(gōng)司(sī)将(jiāng)该项目(mù)中的SMT工序(xù)实施(shī)地点由江苏(sū)省高邮市经开区凌波路33号改建至江(jiāng)苏省高邮市(shì)经开区凌波路49号的(de)闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科技再(zài)“变卦”，又将该项目剩余募(mù)资（已(yǐ)投入(rù)募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制(zhì)造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划(huà)的地点、资(zī)金乃至项目(mù)，直接的后(hòu)果(guǒ)就是(shì)原有的投入打水飘(piāo)、投资(zī)效率低下以(yǐ)及建成项目实际(jì)效(xiào)益与(yǔ)预计(jì)天(tiān)差地别(bié)。

　　根(gēn)据(jù)招股书，薄膜线路板生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩(kuò)产项目建设(shè)期仅12个月，达产年可实现销售收(shōu)入2.24亿元。定期报(bào)告显示，2018年6月30日，该项目就已(yǐ)经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万(wàn)元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定增方案(àn)，年产18万平方米中高端印制电(diàn)路板建设(shè)项目建(jiàn)设期也仅12个(gè)月，预计达(dá)产年实(shí)现营收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿(yì)元(yuán)。然两年多时间(jiān)过去(qù)了，截(jié)至(zhì)2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该(gāi)项目效益(yì)分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相去甚远。

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