昨夜，美(měi)国银行股持续暴(bào)跌(diē)，内外盘(pán)商品期货全(quán)线下跌。

　　当(dāng)地时间周二，美股三大(dà)指数集(jí)体低(dī)开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普(pǔ)500指(zhǐ)数跌0.37％。

　　美国(guó)地区性银行股又崩了(le)，第一共(gòng)和银行股价重(zhòng)挫，盘中一度跌近30％，尾盘(pán)跌(diē)幅扩大至50％，续(xù)刷(shuā)历史新低。硅谷银(yín)行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行(xíng)跌15.7％，北方信托(tuō)（NTRS）跌超9.2％，西(xī)太平(píng)洋银行（PACW）跌(diē)超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于(yú)美国地区性银行股再次(cì)大跌(diē)，导(dǎo)致美国国债价格飙升，短期市场(chǎng)利率(lǜ)大(dà)幅下跌，债券交(jiāo)易员不再完全押注(zhù)美联储(chǔ)会再(zài)加息25个基点。6月的美联(lián)储利率掉期(qī)合约目前反映出(chū)，央(yāng)行基准(zhǔn)利率仅比当前有效联邦基金(jīn)利率高出20个基点，这暗(àn)示(shì)未来两次FOMC会议中有(yǒu)一次加息的可(kě)能性约为80％。而(ér)本周早些时候，交易员认为美联储在(zài)5月份(fèn)加(jiā)息几乎(hū)是肯(kěn)定的，且6月份有(yǒu)可能进一步加息(xī)。除了大幅降低加(jiā)息的可能性外，掉期(qī)交易(yì)还显(xiǎn)示，市场对利率见顶后(hòu)美(měi)联储降息的(de)押注(zhù)有所(suǒ)增加，他们预计到年(nián)底联邦基金(jīn)利率预(yù)计在4.3％左右。

　　商品方面，美股(gǔ)时段，新加坡(pō)铁矿石指数期货(huò)05合约(yuē)跌破100美(měi)元/吨，日(rì)内跌(diē)幅近4％，为去年12月以来首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元/桶；布伦(lún)特原油跌1.96％，报80.80美(měi)元/桶。

　　内盘方面，截至(zhì)昨日23时收盘，国内期货主力(lì)合约几乎(hū)全线下跌。玻璃、焦(jiāo)煤、菜油、PTA、燃料油(yóu)跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨(zhǎng)幅方面(miàn)，菜(cài)粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘(pán)，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布(bù)伦特6月(yuè)原油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色(sè)金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦(lún)镍(niè)跌5％，伦锡(xī)跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声明称(chēng)，美(měi)国总统拜登将否决众议院议长、共和党领袖麦卡锡提(tí)出的债务(wù)上(shàng)限方(fāng)案。白宫称：众议院共和(hé)党人必(bì)须在没(méi)有任何要求和条件的情况下打消违约的可(kě)能性，并解(jiě)决债务上限问题。

　　上周(zhōu)，麦(mài)卡锡(xī)公布了一(yī)项将债务上(shàng)限问(wèn)题和削减支出捆绑的计划，要将(jiāng)债(zhài)务上(shàng)限上调1.5万亿美(měi)元，但同时还要削减4.5万亿美元的政府支出。

　　同在周二，美国财政部(bù)长耶伦警(jǐng)告称，如果美国国会(huì)不(bù)提(tí)高政府(fǔ)的(de)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)，由此产(chǎn)生的债务违约将在美(měi)国引(yǐn)发一场“经济灾难”，使未来几年的利率上(shàng)升。

　　耶伦当天(tiān)表示，债务违约将导致(zhì)失业率上升(shēng)，同时使美国家(jiā)庭在抵押(yā)贷款、汽车(chē)贷款和(hé)信用卡上(shàng)的支出增(zēng)加。耶(yé)伦称(chēng)，提高或暂停31.4万亿美(měi)元的债(zhài)务上限是国会(huì)的一(yī)项“基本(běn)责任”，如果违约将产(chǎn)生一场(chǎng)经济和金(jīn)融灾难，使(shǐ)借贷成本永久提高，增(zēng)加(jiā)未来的投资(zī)成本。如果不(bù)提(tí)高债务上(shàng)限，美国企业将面临(lín)信(xìn)贷(dài)市场的(de)恶化(huà)，政府将(jiāng)可能无法向军人(rén)家庭(tíng)和依赖社(shè)会保障的老年人发放款项。

　　拜登正式宣布竞选(xuǎn)连任(rèn)美国总统

　　北京时间4月25日傍(bàng)晚，美国总统(tǒng)拜登正式(shì)宣布(bù)，他将参加2024年的连任竞选。法新社称，拜登(dēng)将“以(yǐ)创纪(jì)录的80岁高龄”投入到一(yī)场新(xīn)的激(jī)烈竞(jìng)选中(zhōng)。

　　拜登在(zài)推特上写道：“每一代人都要经历为(wèi)了(le)民主挺(tǐng)身而(ér)出的时刻，为了(le)他们的(de)基(jī)本自(zì)由挺身(shēn)而出。我相信这(zhè)是我们(men)的(de)时刻。这就(jiù)是我(wǒ)竞选(xuǎn)连任(rèn)美国(guó)总统(tǒng)的原(yuán)因。加入(rù)我(wǒ)们，让我们完成这项(xiàng)任务。”拜登还附上了一段视频。

　　法新社分析称，目前拜登(dēng)在民(mín)主党(dǎng)内部没(méi)有真正的挑战者，但他的年(nián)龄可能受(shòu)到“持续而激烈”的(de)审视。拜(bài)登已(yǐ)经80岁，到第二任期结束时，这位资深民主党人将(jiāng)年(nián)满86岁。

　　美国全国广播(bō)公(gōng)司(sī)（NBC）上周末发(fā)布的一项民调显示，70％的(de)美国(guó)人包括51％的民主党(dǎng)人，认(rèn)为拜登不应该参选。不支持他参选的(de)人(rén)中，69％的人(rén)认为年龄是一(yī)个主要或次要原因。

　　国内期(qī)交所公(gōng)布劳(láo)动节期(qī)间(jiān)风控工作安排

　　昨日(rì)，国内各家(jiā)期货交易所公布劳动节期间有关工作安(ān)排，调整相(xiāng)关期货(huò)合(hé)约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度和交易保证金水平(píng)。

　　上期所通知称，自(zì)4月27日起(qǐ)第一(yī)个未出现单边市(shì)的交易(yì)日(rì)收盘结算时，铜(tóng)、铝、锌、铅期货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)比例调整为(wèi)11％，涨跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为9％；不锈钢、纸浆期货合(hé)约(yuē)的交易保证金比例调整为12％，涨跌停板幅度调整为10％；白银期货合约(yuē)的交易保(bǎo)证金比(bǐ)例(lì)调整为13％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为11％；镍、石(shí)油沥青期货合约的交易保证金比例(lì)调整(zhěng)为(wèi)14％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为12％；锡期货合约的(de)交易保证(zhèng)金比(bǐ)例(lì)调整(zhěng)为16％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为14％。5月4日交易后，自第一个(gè)未出现单(dān)边(biān)市的(de)交(jiāo)易日收盘结算时，黄金期货合约的交(jiāo)易保证金比例调(diào)整为9％，涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)7％；其他品种期货合约的交易保证金比例(lì)和涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅度恢复至原有水平。

　　上期能源方面，自4月27日起第一个未出现单边市的交易日收盘结算时(shí)，国际铜期货合约的交易保(bǎo)证金比(bǐ)例调(diào)整为11％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为9％；低硫燃(rán)料油期货合约的交易保证金比例调整为(wèi)14％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整为12％。5月4日交易后，自第一个未出现单(dān)边市的交易(yì)日收盘结(jié)算时，所有品(pǐn)种(zhǒng)期货(huò)合约的交易保(bǎo)证金(jīn)比例和(hé)涨跌停板幅(fú)度恢复至原有水平。

　　郑商所方(fāng)面，自4月27日结算时起(qǐ)，菜粕(pò)、菜油、玻璃、纯碱期货合(hé)约的(de)交易保证金(jīn)标准调整(zhěng)为10％，涨跌(diē)停板幅度调(diào)整为9％，其中(zhōng)纯碱2305合约(yuē)的(de)交易保证金标准仍(réng)为12％；白糖、棉花(huā)、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿(niào)素、短纤期货(huò)合(hé)约的(de)交易保证金标准调整为(wèi)9％，涨跌停板幅度调整为8％，其(qí)中PTA2305合约的交易保证金标准仍为13％。5月4日恢复交易后，自品种持(chí)仓量最大的(de)合(hé)约未出(chū)现涨跌停板单边市的(de)第一个交易日结算(suàn)时起，上述品种期货(huò)合约的交(jiāo)易保证金标准(zhǔn)和(hé)涨跌停(tíng)板幅度恢复至调整前水平。

　　大商所通知称(chēng)，自4月27日结算时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯期(qī)货(huò)合约涨跌停板幅度调整为7％，交易保证金水平(píng)调(diào)整为8％；棕榈(lǘ)油、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和(hé)液化石油气期货合约涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为(wèi)8％，交易保(bǎo)证金(jīn)水平调整为9％；其他期货(huò)合(hé)约涨跌停板幅(fú)度和(hé)交易保证金水(shuǐ)平维持不变。5月4日恢(huī)复交易后，在各期货持仓量最大的合约未出现涨跌(diē)停板单边无连续报价的(de)第一个交易日结算时(shí)起，黄大豆1号、黄大(dà)豆(dòu)2号(hào)、玉(yù)米(mǐ)和鸡(jī)蛋期货合(hé)约(yuē)涨跌停板幅(fú)度调整为6％，套期保值交易保证(zhèng)金水平(píng)调(diào)整为7％，投机交易保证金水平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚(jù)乙烯(xī)、聚丙(bǐng)烯、聚氯乙(yǐ)烯、乙二醇、苯乙烯和(hé)液(yè)化石油(yóu)气(qì)期货合(hé)约涨跌(diē)停板幅度和交易保(bǎo)证金水(shuǐ)平恢复至节(jié)前(qián)标(biāo)准(zhǔn)；其他期货(huò)合约涨跌停板幅度和交易(yì)保证金水平维(wéi)持(chí)不变。

　　中金(jīn)所(suǒ)公(gōng)告称，自4月27日结算时起，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约的交(jiāo)易保证金标(biāo)准分别(bié)调(diào)整为13％、13％、15％。5月4日交易后，自相关品种(zhǒng)持仓量最大的合约(yuē)未出现单边市的第(dì)一(yī)个交易(yì)日结算时起，沪深(shēn)300、上(shàng)证50、中证500、中(zhōng)证1000股指期货各合约的交(jiāo)易(yì)保证金标准调整为12％。沪深300、上证50、中(zhōng)证1000股指期权(quán)各合约的(de)保证金(jīn)调(diào)整系数根(gēn)据相(xiāng)应股指期(qī)货的交易保(bǎo)证金(jīn)标准(zhǔn)进行调(diào)整。

　　广期所公告称，自(zì)4月27日(rì)结算时起，工(gōng)业硅期货合约涨跌停(tíng)板幅度和(hé)交易保证(zhèng)金标准调整为9％和(hé)11％。5月(yuè)4日恢复(fù)交易后(hòu)，在工业(yè)硅品种持(chí)仓(cāng)量最大的合约未出(chū)现涨跌(diē)停板单边(biān)无连续报价的(de)第一个(gè)交(jiāo)易日结算时(shí)起，工业硅期货合约涨跌(diē)停板幅度和交易(yì)保证金标准调整为(wèi)7％和9％。

　　供强需弱，生(shēng)猪期价大跌

　　昨日，生猪(zhū)期现货价格走势背离，期货主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌(diē)4.11％。现货价格继(jì)续(xù)上涨(zhǎng)，截至4月(yuè)25日，全(quán)国均价15.24元/公斤(jīn)，环比(bǐ)上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师孙一鸣(míng)表示，近期生猪现货偏(piān)强的主要原因有(yǒu)四点：一是短期二次育肥造成货(huò)源有所收紧；二是(shì)来自政(zhèng)策面的支撑；三是(shì)近(jìn)期降(jiàng)雨导致调运(yùn)不便；四是(shì)“五(wǔ)一”假期需求支撑。不过，盘面主(zhǔ)要以预期为主(zhǔ)，昨日盘面(miàn)下跌(diē)的主(zhǔ)要逻辑依(yī)旧在(zài)于产业基本面(miàn)偏弱的事(shì)实。

　　“4月中(zhōng)旬，多地猪价‘破7’，猪(zhū)价阶段(duàn)性触底。中小养(yǎng)户(hù)惜售推涨情绪较浓，且南北部分区(qū)域二(èr)次育(yù)肥采购量增加，政策消息稳市信号相(xiāng)对强烈，期现(xiàn)货(huò)价格同时(shí)上涨。然(rán)而，生猪期货2307、2309合约(yuē)虽有乐(lè)观(guān)预期，但已注入升水，反(fǎn)弹至养殖(zhí)成本附(fù)近明显承压。同时，套(tào)保资金介入。因此周二期货盘面减仓大跌。”华联(lián)期(qī)货生猪分析师蒋琴说。

　　从(cóng)供应端(duān)来看，截(jié)至3月(yuè)末，全国(guó)能(néng)繁(fán)母猪存栏相当于(yú)正常保有(yǒu)量的(de)105％，一季度猪(zhū)肉产(chǎn)量(liàng)1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分析(xī)称，能繁母猪存(cún)栏(lán)以及生猪存栏依(yī)旧处于高位，意味着今年一季(jì)度去产能不及预期，供应偏宽松是事实。从目(mù)前的存栏以及(jí)屠(tú)宰企业库存来看，今年下半年市场不会(huì)出(chū)现生猪货源紧(jǐn)张或猪肉紧张的状态(tài)，供应宽松大概率延(yán)长至(zhì)今年(nián)下半年(nián)。

　　格(gé)林大华期货生(shēng)猪(zhū)分析师张晓君介绍，从月度初生(shēng)仔猪来看，农业部(bù)监(jiān)测数(shù)据(jù)显示，去年9月到今(jīn)年2月全国新生仔猪数(shù)量各月环比增幅逐月增加，至少(shǎo)对应到今(jīn)年7月生猪出栏供给相对充(chōng)足。从出栏体(tǐ)重(zhò三公里是多少米，三公里是多少米ng)来看(kàn)，当前生猪出栏均重仍接(jiē)近123公斤，同比去(qù)年增(zēng)加约3％，预(yù)计(jì)二育(yù)猪源仍将支(zhī)撑出栏体重。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，目前生猪养(yǎng)殖逐步(bù)向规模化、集团化方(fāng)向(xiàng)发展，而(ér)且规(guī)模化占(zhàn)比(bǐ)得到(dào)明显提升。蒋琴表(biǎo)示，今年猪(zhū)场中大猪(zhū)存栏量(liàng)明显(xiǎn)高(gāo)于(yú)去(qù)年同(tóng)期，产能较为(wèi)充(chōng)裕。同时，2023年(nián)中(zhōng)央一号文件将(jiāng)“稳定生猪基础产(chǎn)能(néng)”目标细化为“强化以(yǐ)能繁母猪为主的生(shēng)猪产能调控”，将全(quán)国能繁母猪数量稳定在4100万头的正常保有量，可见(jiàn)国家(jiā)稳猪(zhū)价的(de)决(jué)心(xīn)。

　　“此(cǐ)外，从冻品库存来看，随着(zhe)屠宰场持(chí)续入(rù)冻，冻品库存(cún)持(chí)续攀(pān)升(shēng)。卓(zhuó)创(chuàng)资讯数据显示，截(jié)至4月20日(rì)，全(quán)国冻品库容率为31.9％，明(míng)显高于(yú)去(qù)年最(zuì)高点28.24％。当前冻鲜价(jià)差倒挂，冻品销售不畅，待冻鲜价差(chà)恢(huī)复，冻品持(chí)续出库，目前冻品的高库存水平将(jiāng)抑制猪价上(shàng)涨(zhǎng)空间。”张晓君说。

　　“虽(suī)然今年生(shēng)猪消费总(zǒng)结为(wèi)持(chí)续(xù)向好发展(zhǎn)态势，政(zhèng)策引导及市场预期向(xiàng)好，加上(shàng)居民收入增加、消费意愿增强等利好因素，都是猪肉(ròu)消费(fèi)的(de)助力。但是，实(shí)际需(xū)求却一直不温不火。目(mù)前看(kàn)，今年生猪(zhū)的需求大概率将回归到正(zhèng)常年份水(shuǐ)平。”蒋琴说。

　　孙一鸣(míng)也表示(shì)，此次需求好转主要在于冻品入库以及(jí)二(èr)育支撑，终(zhōng)端需求无实(shí)质性好转。目前“五一”备(bèi)货基本收(shōu)尾，从走量看并(bìng)未出(chū)现明显(xiǎn)提升，随着(zhe)二季度(dù)气温(wēn)升(shēng)高(gāo)，需求(qiú)逐步降低，预计需求再次回(huí)归至低迷状态。4月底到(dào)5月(yuè)预计集团企业出栏计(jì)划或(huò)继续增加，市场整(zhěng)体处(chù)于(yú)供大于求状态，现货价格(gé)“五一”后或继(jì)续回落为主，盘面升水状(zhuàng)态(tài)下(xià)短(duǎn)期缺乏上涨支撑。

　　在(zài)张晓君看来，生(shēng)猪(zhū)整(zhěng)体(tǐ)供给相对充足，限(xiàn)制猪价大幅上涨。短期(qī)来看(kàn)，“五一”小长假前，终端备货启动，集(jí)团场缩量挺价，支撑(chēng)猪(zhū)价短线(xiàn)反弹(dàn)。然而，假期效应过后，市场情(qíng)绪逐渐褪去，猪价将重回(huí)供需基本(běn)面。当(dāng)前距“五一”小长假仅剩3个交易(yì)日，期货盘面(miàn)资金(jīn)已(yǐ)经(jīng)提前反映了(le)市场(chǎng)情绪。建议投资(zī)者控制仓位，防范假期风(fēng)险。

　　蒋琴认为(wèi)，综合来看，猪(zhū)价颓势不改(gǎi)，大概(gài)率仍将保持低位盘整运行(xíng)状态。不过，市场预期二季(jì)度二次育(yù)肥缓慢入场(chǎng)，行情或好于一季度。按(àn)照官方能(néng)繁(fán)存栏(lán)数据推(tuī)算，今年(nián)3到10月，生猪理论出栏量(liàng)处于逐步增加的阶段，并于10月份(fèn)达到理论(lùn)出栏峰值，11月(yuè)生猪理(lǐ)论出(chū)栏量大概率环比(bǐ)下降(jiàng)。而(ér)11月份正值猪肉消费旺季，供减需增预期下，相对支撑当期生猪价格，故目前盘面11月价格相对坚挺。不过(guò)在国家良好调控(kòng)之下，能繁母(mǔ)猪产能(néng)并未过度去化，生猪存出栏(lán)量保持稳定，猪(zhū)价不具备持续大幅上涨的基础条件。在(zài)国(guó)家政策端稳定猪(zhū)价意(yì)愿强(qiáng)烈(liè)的背景下，期价上行(xíng)压力恐加大，追涨风险(xiǎn)积聚，操(cāo)作上，建(jiàn)议养殖(zhí)端锚定(dìng)成(chéng)本，择(zé)机卖出套保(bǎo)锁定利润为(wèi)主(zhǔ)。

　　棕榈油长期需求不容乐(lè)观

　　昨日，马来西亚BMD毛(máo)棕榈油期货盘中大幅下跌，连续第三个交易(yì)日下滑，并(bìng)触(chù)及约一个(gè)月低点。

　　“近期棕榈油行情变化多(duō)集中在需求(qiú)端(duān)的扰动，一方面，印度(dù)洗船(chuán)事件为盘(pán)面带来了(le)压力；另一方面，市场对于第二波(bō)新冠疫情可能到来(lái)从而降低(dī)国内(nèi)需求三公里是多少米，三公里是多少米的担忧则(zé)进(jìn)一步(bù)加速(sù)了盘面下(xià)滑。”国联期货农产(chǎn)品事业部分析师(shī)姜(jiāng)颖(yǐng)告(gào)诉期货日报记者，根据新加坡、日本等海外经验，第二波疫(yì)情的波及(jí)范围(wéi)预计很大(dà)概率将小于第一波，短期情(qíng)绪释放后，棕(zōng)榈(lǘ)油将回归基本面。从相关因素(sù)的梳理来看，目前处于短多长(zhǎng)空的局面。

　　据国海良(liáng)时期货油脂分析(xī)师孙啸(xiào)介绍，开(kāi)斋节后市场延续了产(chǎn)地(dì)未来供需转宽松(sōng)的交易逻辑。马来(lái)西亚(yà)午(wǔ)市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价分别(bié)为995美元/吨(dūn)、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个交易日(rì)均(jūn)有20美(měi)元/吨左右的下跌。巨大的back结构也(yě)显示出市(shì)场对东南亚地区棕(zōng)榈油食(shí)用(yòng)需求转入淡季以及印尼可能(néng)放松DMO出(chū)口限制的(de)担忧。产(chǎn)地供需偏宽松的预(yù)期在印尼GAPKI公布2月份产量后得到(dào)强化(huà)。数据(jù)显示，印尼2月份棕榈(lǘ)油产量高达425.2万吨，为历史(shǐ)同期最高水平(píng)，仅环比(bǐ)1月微降0.9万吨，降幅(fú)远低(dī)于平(píng)均(jūn)季节性减(jiǎn)量。目(mù)前产地已步入增产季(jì)，在马来西亚摆脱洪水扰动后，产区未来(lái)整体产量可(kě)能非(fēi)常可观。

　　“3月份马来西亚出口大增，库存超预(yù)期(qī)下降(jiàng)至(zhì)167万(wàn)吨，不过(guò)，4月份马(mǎ)来(lái)西亚出口骤降，斋月节(jié)备货(huò)结束、主要进口国(guó)植物油(yóu)供应充(chōng)足，印度(dù)3月棕(zōng)榈油库(kù)存三公里是多少米，三公里是多少米(cún)仍(réng)有59万吨(dūn)，植物(wù)油库存则继续增高至345万吨，充足的库存和竞(jìng)争油(yóu)脂的影响或将冲(chōng)击印度对棕(zōng)榈油进口(kǒu)。”徽商期(qī)货油脂油料分析师郭文(wén)伟(wěi)表(biǎo)示，检验(yàn)机构AmSpec数据显示，马(mǎ)来西亚4月1—25日棕(zōng)榈油出口量为92.7万吨，环比下降(jiàng)18.4％。然而棕榈油(yóu)已经步入季节(jié)性(xìng)增产周期，据SPPOMA数(shù)据显示(shì)，4月1—15日马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油产量环比增(zēng)加22.5％，产需结构呈(chéng)宽松趋势。不过，4月(yuè)份处在复产初期，且今年4月份工作(zuò)日较少(shǎo)，产量预计在150万吨(dūn)以(yǐ)下，4月(yuè)底马来西亚棕榈油库(kù)存预(yù)计开始(shǐ)小幅度累库，且随着复产利多增(zēng)强和出(chū)口前景不佳(jiā)持续，后期马棕继续面(miàn)临累库压力，棕榈(lǘ)油行情或维持承(chéng)压回(huí)调走(zǒu)势(shì)。

　　需求方(fāng)面，孙啸称(chēng)，印度SEA数据显示，3月份印度食用油进口113.56万吨，处于(yú)季节(jié)性中性位置(zhì)，其中棕榈油进口量(liàng)高达72.8万吨(dūn)，占比(bǐ)突出。但是(shì)其国(guó)内(nèi)食(shí)用(yòng)油峰值库(kù)存(cún)问题(tí)仍(réng)未解决。截至3月(yuè)末，其食用油总(zǒng)库(kù)存依旧在344.7万吨，未见(jiàn)回落(luò)。根(gēn)据目(mù)前已经走负的国际豆棕差，预计(jì)4—6月国际棕(zōng)榈(lǘ)油进口(kǒu)需(xū)求大概率出现(xiàn)萎(wēi)缩。

　　此外，国内方面，郭文伟表(biǎo)示(shì)，国内棕(zōng)榈油近月(yuè)进口(kǒu)严重倒(dào)挂，远月有所修复，近月进(jìn)口偏低，远月买(mǎi)船(chuán)有所增加(jiā)。海关数据显(xiǎn)示，3月(yuè)进口39万(wàn)吨(dūn)，国(guó)内棕榈油4—6月(yuè)进口量预估分别(bié)在35万、45万、40万(wàn)吨。目前国内棕榈油港(gǎng)口库(kù)存仍处(chù)在历史同(tóng)期(qī)高点(diǎn)，截至(zhì)4月25日，库存为85万(wàn)吨，连续(xù)4周下降，随着(zhe)气温升(shēng)高(gāo)及棕榈油消费进一步好转，需求有(yǒu)望(wàng)回升，国内棕榈油继续呈(chéng)现(xiàn)去(qù)库走势(shì)。

　　展望后市(shì)，孙(sūn)啸(xiào)认(rèn)为，短(duǎn)期(qī)连盘(pán)棕(zōng)榈油仍将随油脂整体弱势运行，有下破(pò)可(kě)能。5月份(fèn)东南(nán)亚天气(qì)值得关注，目(mù)前已有少雨迹象，泰(tài)国最(zuì)为明显，印(yìn)尼次之。如果出(chū)现持(chí)续干燥天气，产(chǎn)区增产节奏将(jiāng)被打(dǎ)破(pò)，届时，棕榈油有望相对抗(kàng)跌。

　　不(bù)过，在(zài)姜颖看来，短(duǎn)期棕榈油(yóu)尚存(cún)利多(duō)因素支撑。国内贸易商进口利润(rùn)深(shēn)度亏(kuī)损，5月(yuè)船期(qī)频现(xiàn)洗(xǐ)船，进口到港数量将明显减少。在此基础(chǔ)上，随着天气升(shēng)温，棕榈油(yóu)消费季节性(xìng)回(huí)暖。第二轮疫情虽可能有影响，但无(wú)法(fǎ)改变消费逐步恢复的大势，国内(nèi)库存短期内仍可能加(jiā)速去(qù)化。长期(qī)市(shì)场对于未来供应充裕(yù)的预期基本一致。天气(qì)情(qíng)况有所好转，马(mǎ)来西亚与印尼(ní)步(bù)入增产(chǎn)周期，供应增(zēng)加而出口需(xū)求较差，未来产地存(cún)在累库预期。与此同时，国(guó)际豆粽(zòng)FOB价差处于历史(shǐ)极低负值，棕(zōng)榈油价格丧失竞争优势，在豆油、菜油未(wèi)来(lái)存(cún)在集中供应(yīng)压力的情况下(xià)，棕榈(lǘ)油长期需求不容乐观。

　　“综合来看，短期(qī)利多(duō)因(yīn)素对盘面(miàn)有一定支撑，价(jià)格或以区间(jiān)调整为主(zhǔ)。长(zhǎng)期来看，棕榈油将逐渐演变为供强需弱(ruò)格局(jú)，叠(dié)加全球宏观经济(jì)环境(jìng)偏弱，价(jià)格重心或逐步下(xià)移。”姜颖说。

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