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　　美联储布(bù)拉德：利率(lǜ)可能(néng)需要(yào)进一(yī)步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布拉(lā)德(dé)表示，决策者可能不得不进一步提(tí)高利率以给通胀(zhàng)降温，但他(tā)补充称，自己(jǐ)将观望一定时(shí)间(jiān)，看(kàn)看经济数据(jù)表现(xiàn)再决定(dìng)6月应该采取何种(zhǒng)行(xíng)动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个(gè)月采取(qǔ)的(de)激进(jìn)政策遏制了通(tōng)胀(zhàng)的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实(shí)质(zhì世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么)性(xìng)下降(jiàng)”才能确信没有(yǒu)必(bì)要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他(tā)认(rèn)为美联(lián)储(chǔ)仍(réng)然可以实(shí)现(xiàn)软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑(huá)的情况下帮(bāng)助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但(dàn)这(zhè)不(bù)是基线情景。我认为(wèi)基(jī)线情(qíng)境(jìng)是经世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场(chǎng)可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官员的代表人(rén)物(wù)，素有“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今年在联邦公(gōng)开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互联互(hù)通合作(zuò)15日正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内(nèi)地(dì)利率(lǜ)互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期先世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么行开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向互换通”下的(de)交易(yì)将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资(zī)者经由香港与内(nèi)地基础(chǔ)设施机构之间在(zài)交易、清算(suàn)、结算等方面互(hù)联互通的(de)机制安(ān)排，参与内地银行间(jiān)金(jīn)融衍生(shēng)品(pǐn)市(shì)场。初期可交易(yì)品(pǐn)种为利率(lǜ)互换产品，报(bào)价(jià)、交易及(jí)结算(suàn)币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需(xū)与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上(shàng)海清算所利率互换(huàn)集中清算(suàn)业务的(de)清算会员或该(gāi)类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境外投资者为符合(hé)人民银行(xíng)要求并(bìng)完成内地银行间债券(quàn)市场准入备案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权(quán)限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限的境外投资(zī)者需同时申请成为场外(wài)结(jié)算公司的清(qīng)算(suàn)会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初期(qī)全市场每日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情况(kuàng)适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关(guān)交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称公(gōng)司）在上交所网站(zhàn)发布关于(yú)实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续分别于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因技术原因，该可(kě)转债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不(bù)进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市(shì)场情绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加油脂市(shì)场基本面迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连(lián)涨两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继续(xù)加息(xī)预期以及欧美银行业危机的继续发酵(jiào)，国(guó)际原油价格(gé)大幅(fú)下(xià)挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加(jiā)息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的(de)终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在(zài)假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货研究所油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的(de)强力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动的。她表示(shì)，一(yī)方面源于餐饮端(duān)的(de)利多预期。油(yóu)脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升共同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出(chū)行(xíng)火爆，交通运(yùn)输部数据显示，假(jiǎ)期(qī)前三(sān)天日均发送(sòng)人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来(lái)很长一(yī)段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上(shàng)旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市场现货(huò)供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库(kù)存(cún)环(huán)比下降15％至(zhì)264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据(jù)和1月几(jǐ)乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价(jià)格在(zài)本周(zhōu)累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不(bù)足，导致市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持(chí)续下跌后，利空落地效应以及(jí)机构对于4月(yuè)马来西(xī)亚棕榈油库存预估(gū)超预(yù)期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的(de)原因(yīn)来自于马(mǎ)来西亚国内消(xiāo)费需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油自(zì)身基本面供应增加(jiā)的利空(kōng)因(yīn)素逐步(bù)弱化(huà)也对盘(pán)面带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁(shuí)将(jiāng)起到主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外媒报(bào)道，周五(wǔ)公布的(de)一(yī)项(xiàng)调查显示，全球第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至(zhì)11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持平且(qiě)马来(lái)西亚国内(nèi)使用(yòng)量增(zēng)加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析师和(hé)贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降(jiàng)，刷(shuā)新5个(gè)半月的(de)最低(dī)水平。中国粮油(yóu)商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国(guó)内棕榈油库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚(yà)和国内棕榈油库存都(dōu)在下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主要原因(yīn)来自于产量(liàng)的季(jì)节性(xìng)减产以及印尼国内出(chū)口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内(nèi)棕榈油库存大(dà)幅(fú)下降，主要是(shì)受到(dào)年初国内疫情防控措(cuò)施优化(huà)调整带来的(de)餐(cān)饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现(xiàn)货(huò)价差高位运(yùn)行导致棕榈油(yóu)替代性能大(dà)大增强，也(yě)进(jìn)一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来(lái)西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月(yuè)出口(kǒu)政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出(chū)口(kǒu)数据保持谨慎态度(dù)。中(zhōng)国和印度作为全球(qiú)主要的(de)棕榈油进口(kǒu)国(guó)，虽然库存都不同程度下降，但都仍(réng)处于(yú)历(lì)史较高水(shuǐ)平(píng)，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进口(kǒu)积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每年的(de)1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位(wèi)，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依(yī)然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因。后(hòu)期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去(qù)库更多是(shì)供(gōng)需(xū)双重推动的结果。随着(zhe)产地挺(tǐng)价，进口利润(rùn)差，棕榈油到(dào)港(gǎng)压力下(xià)降，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕(zōng)榈油要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要(yào)进口增加，也就(jiù)是(shì)说进口(kǒu)利润打开，产地(dì)让利，这至(zhì)少需要(yào)产地库存压力明显恢复才有可(kě)能(néng)。因(yīn)此，未来产地的累库(kù)必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期内缺乏(fá)明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度(dù)时(shí)间(jiān)周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预(yù)期下(xià)，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期(qī)企稳(wěn)阶段。后续(xù)需要密切关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人(rén)士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗(zōng)商品的影响仍然(rán)起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市(shì)场来说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储会(huì)议的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将(jiāng)集(jí)中在美国银行业的任(rèn)何(hé)可能(néng)的风险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基(jī)本面仍(réng)然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对(duì)豆系(xì)品种带来压(yā)力，另(lìng)外国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油整体库(kù)存偏高(gāo)也使(shǐ)得油脂整体(tǐ)的行(xíng)情难以(yǐ)表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估(gū)值(zhí)在偏(piān)低的油(yóu)粕比和当前(qián)年度南美(měi)大豆(dòu)的(de)减(jiǎn)产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得(dé)处于(yú)偏(piān)低水平。在此情况下(xià)，油脂似(shì)乎难(nán)以表现出独立走势(shì)，单(dān)边行情仍(réng)将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已经(jīng)在市场预期当(dāng)中，因此(cǐ)对大宗商品市(shì)场的利空影响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和(hé)食(shí)用消费各占一半，但各国生(shēng)物柴油政策比例一段时期内是固定(dìng)的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的(de)波(bō)动(dòng)，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对(duì)价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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