来源(yuán)：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开(kāi)会议(yì)，分析研究当前经济形势和经济工作。今(jīn)年(nián)以来，经济增长(zhǎng)好于预期(qī)。不过当前经济恢复性好转，内生动(dòng)力还不强，需求仍然(rán)不(bù)足。所以，稳增长(zhǎng)基调延续(xù)，短(duǎn)期政策不太可能(néng)转向收紧，但(dàn)是(shì)面(miàn)对高质(zhì)量(liàng)发(fā)展要求，也没增量刺激政(zhèng)策。未来扩大需求主(zhǔ)要依靠自发修复(fù)消费，主动稳定投资。此(cǐ)外，产(chǎn)业政策(cè)方面强调“实(shí)体经济”支(zhī)撑，防风险仍然是(shì)重点任(rèn)务。整体看，二季度经济(jì)修复(fù)速度或将放缓(huǎn)，政策相(xiāng)对克制(zhì) 。

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　　政策(cè)不(bù)转向

　　本次会(huì)议首先(xiā布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少n)强调了今年的成绩，即(jí)“经济增长好于预期(qī)”，“市(shì)场需求逐步(bù)恢复，经济(jì)发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升(shēng)向(xiàng)好态势”。从一季(jì)度公布的数(shù)据看，确实好于去(qù)年(nián)四季度(dù)时的预(yù)期(qī)。但随后会议也提到(dào)“经济运行好转主要(yào)是恢复(fù)性(xìng)的(de)，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足”。这也使得经济转型升级面临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要(yào)克服(fú)不少困(kùn)难挑战(zhàn)。

　　我们的理解是，一季度(dù)GDP同(tóng)比增(zēng)速为4.5％，相比去年四季度有(yǒu)明显(xiǎn)改善，但(dàn)距离疫情之前(qián)2019年的6％附近的(de)增速，还有较大的差(chà)距。所以，经(jīng)济(jì)仍需(xū)政策呵护。尤(yóu)其(qí)是一季度降准后，就业(yè)压力仍然存在(zài)，我们认为(wèi)政策(cè)短期不(bù)会转向收紧。“恢(huī)复和扩大需求”是当前经济持续回升向好的(de)关键所(suǒ)在。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面对(duì)高质量(liàng)的(de)发展(zhǎn)要求，会(huì)议强(qiáng)调经(jīng)济(jì)要实现“质(zhì)的(de)有效提升”和(hé)“量的(de)合理(lǐ)增(zēng)长”。这(zhè)一点(diǎn)和去年经(jīng)济工作会议精神一致。这(zhè)也(yě)意(yì)味着稳增长不会(huì)通过强刺激的方(fāng)式(shì)，而是统筹推(tuī)动“经(jīng)济(jì)运行(xíng)持续好转”、“内生动(dòng)力(lì)持续增(zēng)强”、“社(shè)会预期(qī)持续改善”、“风(fēng)险隐患持续化解”。

　　对于稳增长的(de)方式，会议(yì)要(yào)求“把发挥政策效力和激发(fā)经营主(zhǔ)体活力结合(hé)起来(lái)”。我们的理(lǐ)解是，下一阶段(duàn)更多通过激发市场化(huà)的力(lì)量去推动经济(jì)修复，通过改革开放(fàng)的方式激(jī)发高质量(liàng)的增长。所以会议指出，要坚持“两个毫(háo)不动摇”，破除影(yǐng)响各类所有制企业公平竞(jìng)争、共同发展的法(fǎ)律法规障碍(ài)和隐性壁(bì)垒。各类企业都要(yào)依(yī)法合规经(jīng)营。要下决心从根本上解决企业账款拖欠问题。总体而言，政策刺激空间有限，主要还是(shì)以提(tí)振(zhèn)信心和(hé)预期、激(jī)发(fā)活力为主要手段(duàn)，让经济(jì)自发的(de)内生修复。

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　　扩需求：自发修(xiū)复消费，主动稳(wěn)定投(tóu)资

　　会议(yì)提出，积(jī)极的财政(zhèng)政策要“加(jiā)力提效(xiào)”，稳健的货币政策要“精准有力”，延续了去年12月(yuè)会议的表述(shù)。对于政策的要求，本(běn)次会议强调“形成扩大需求(qiú)的合力”，而去年12月会议的相关表述是(shì)“加强各类政(zhèng)策协(xié)调配合”，这说明扩(kuò)大需求是未来的政策重心。

　　一方面，自(zì)发(fā)修复(fù)消费(fèi)。“要多渠道增加城乡(xiāng)居民收入，改(gǎi)善消(xiāo)费环(huán)境，促进(jìn)文化旅游等服务消费”。提高(gāo)消费，主要(yào)还是靠居民劳动(dòng)收入的自然修复。另一(yī)方面(miàn)，主动稳(wěn)定投资。尤其是(shì)基建投(tóu)资，是(shì)政府主动稳增长的重点。会(huì)议(yì)提到，在超大特(tè)大城市积极稳步推进(jìn)城中(zhōng)村(cūn)改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建设(shè)。

　　此 外， 会议强(qiáng)调，要把吸引外(wài)商(shāng)投资放在更(gèng)加重要的位置，稳住外贸外资基本(běn)盘。要支(zhī)持有条件的自贸试验区和自由贸易港对接国(guó)际高标准经(jīng)贸规则(zé)，开展改革开放(fàng)先行先试。

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　　产业(yè)发展(zhǎn)：看重实体经济

　　会议(yì)强(qiáng)调，加快建(jiàn)设(shè)现代化(huà)产业体系要以“实体经济”为(wèi)支(zhī)撑。我(wǒ)们的理解是，产业政策的重点是(shì)“实体经济”，这里的实(shí)体经济并不是整个GDP，而(ér)是和(hé)“虚拟经济”相对应(yīng)的。

　　会议(yì)明确“要夯实科(kē)技自立自强根基，培育壮大(dà)新动能(néng)”；“要巩固(gù)和(hé)扩大新能源汽车发(fā)展优势，加快推(tuī)进充电(diàn)桩、储能等设施建设和配套电网(wǎng)改造”。会议指出(chū)“要(yào)重视通用人(rén)工智能发展，营造(zào)创(chuàng)新生态(tài)”，也(yě)提(tí)到了“重视防范(fàn)风(fēng)险”。我们认为(wèi)，人工智(zhì)能发展到一定程度，监管措(cuò)施也(yě)必然(rán)会跟上。此外，在(zài)互联网领域(yù)，要推(tuī)动平台企业规范健康发展，鼓励头部平台企业探(tàn)索创(chuàng)新。

　　布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少trong>5

　　防风险也是重(zhòng)点

　　会议提出，“统筹做好中小(xiǎo)银行、保险和信(xìn)托机构(gòu)改革化险工作”；再次强调房(fáng)住(zhù)不炒，“做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工作”；“要加强地(dì)方政(zhèng)府债务管理，严控新增隐性债务(wù)”。我们(men)认为，房地产产业(yè)链、中小金融机构的风险出清，仍(réng)是大势所趋，地方(fāng)债务的风险也需(xū)要(yào)化解。所以今年(nián)和(hé)去年最大的不同是疫情影响减弱，其他方面的(de)经(jīng)济(jì)问题依然是(shì)存在的。

　　整(zhěng)体看(kàn)，二季度经济修(xiū)复速度或将放(fàng)缓，政策(cè)相对(duì)克制。

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