银行业危机再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久，第一共和银行(xíng)盘中跌(diē)幅一度扩(kuò)大至超过(guò)40％，经历至少(shǎo)五(wǔ)次停牌，股价再刷新(xīn)历史新低，市(shì)值一度(dù)跌破(pò)10亿美元。

　　据英国《金融时报》报(bào)道(dào)，知情人士说，几个星(xīng)期以来(lái)，第一(yī)共和(hé)银行已在为其部分业(yè)务寻找买家，但潜在的收购方担(dān)心承担过多风(fēng)险。目(mù)前可能的解决方案是，向(xiàng)近期(qī)曾为第(dì)一(yī)共和银行注资300亿美元的大型银行寻求帮助，或者由(yóu)美国联邦存款(kuǎn)保险公司接管该(gāi)银行，并(bìng)为所有存款提(tí)供政府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人(rén)士报道，白(bái)宫(gōng)或美国(guó)财政部无意干预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财(cái)经记者和市(shì)场新闻分析师David Faber说(shuō)，他目前不(bù)知道这(zhè)家(jiā)银行能否在未来(lái)的日子继续经营(yíng)下去，也(yě)不知道联邦存款保险公司是否会对此家银行发表“破(pò)产声明”。但(dàn)他说：“解决方案（可能是联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司的接管）目前正变得(dé)越(yuè)来越有可能，因为第一共和(hé)银行找到(dào)买家的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美(měi)、布两(liǎng)油(yóu)日内跌幅快速扩大(dà)至(zhì)3％。

　　有市场评论称，尽(jǐn)管此前(qián)API报告显示美(měi)国上(shàng)周原油(yóu)库存降(jiàng)幅大(dà)于预期(qī)，由于(yú)市场(chǎng)消化(huà)了疲弱的美国经(jīng)济数据，对美国经济衰退的担忧(yōu)增(zēng)加(jiā)，油价周三延续前一交(jiāo)易日的跌势(shì)，目(mù)前(qián)已经抹去了自欧(ōu)佩克+4月初宣(xuān)布进一步减产以来(lái)的全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收盘，第一共和(hé)银行收跌近30％再创(chuàng)历史新(xīn)低(dī)，最新(xīn)报道称(chēng)，美国(guó)联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下调该行评级，将(jiāng)限制第一共(gòng)和(hé)银行从美(měi)联储取得融资的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月(yuè)初(chū)因需求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路径“扑(pū)朔(shuò)迷(mí)离”

妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释　　宏观层面风险不断，让美联储5月的加息(xī)路径变得“扑(pū)朔迷离(lí)”。一(yī)边是仍然高企的通胀，一(yī)边是银行系统危(wēi)机以及(jí)由此扩大的经济衰退阴霾，美联储会(huì)如何选择，无疑是市场(chǎng)最(zuì)引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金控(kòng)期货(huò)研究所(suǒ)副(fù)总经理程(chéng)小勇看来，对于美联储(chǔ)货币政策(cè)，大概率还(hái)是维持加息的大方向，只不过(guò)加息力(lì)度会维持(chí)25个(gè)基点，不会像去年那样以50个基点的大力(lì)度加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到(dào)美国通胀具有(yǒu)很强的(de)粘性，当前(qián)核心通胀增(zēng)速依旧处于历史(shǐ)高(gāo)位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅(jǐn)回(huí)落了1个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，‘通胀中的(de)通胀’3月住(zhù)房租金价格指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利(lì)率和美(měi)国银行业危机引发了经(jīng)济减(jiǎn)速，但(dàn)是据我们测(cè)算当(dāng)前美国私人部门资产负债表受冲击的影响大约将在三、四季(jì)度(dù)出现，短期经济减(jiǎn)速不至于(yú)引发美联储货币政(zhèng)策转向。从历史上美联储(chǔ)加息(xī)的经验来看，高通胀下的美联储加息并不会因经济减(jiǎn)速而转向。此外，美国地区银行担忧引发银行股大(dà)跌，但(dàn)由于当前美国商业银行(xíng)危机主(zhǔ)要是资产(chǎn)负责(zé)错配，并非如2007年次贷危机时那样的(de)产品层层(céng)嵌(qiàn)套和(hé)加杠(gāng)杆(gān)导致(zhì)危机爆发时过渡去杠杆(gān)，金融市场系统性风险暂难发生。”程小勇表示(shì)。

　　混沌天(tiān)成期货研究院首席宏观分析(xī)师赵旭初同样认为，由美国银(yín)行业(yè)“爆(bào)雷”引(yǐn)发系统性风险的可能性(xìng)是较小的，基(jī)于此(cǐ)，美联储也(yě)不会轻易改变(biàn)“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从硅谷(gǔ)银行(xíng)的事件(jiàn)来看，政策(cè)部门应对(duì)危机的速(sù)度和积(jī)极性非常高，在这种形(xíng)式下(xià)，去(qù)押(yā)注系(xì)统性风(fēng)险(xiǎn)发生概率比(bǐ)较低(dī)的。对于通胀率，当(dāng)前市场主流(liú)的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为(wèi)有一定降息概率的(de)7月(yuè)，CPI预测也有(yǒu)3.5％以(yǐ)上，除(chú)非是出现了几乎失(shī)控(kòng)的风险，如(rú)金融机构或者非金融(róng)企业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这个通胀(zhàng)水(shuǐ)平预测下，美联储是不会在7月份就去做(zuò)降息操作的(de)。”他说。

　　据外媒(méi)报(bào)道，对于美国通胀将从几十(shí)年来的最高(gāo)水平进(jìn)一步回(huí)落多少(shǎo)这(zhè)一争论，全球知名机构(gòu)的基金(jīn)经理们(men)也开(kāi)始(shǐ)产生分(fēn)歧(qí)。其中，一方是安联环球投资和西部信托等(děng)公司认为，美联储(chǔ)和其他央行将在加息方面(miàn)取得胜利，即使这(zhè)意味着(zhe)继续加息、控制通胀到2％的(de)目标可能会让经济陷入(rù)衰退(tuì)。而(ér)另一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司(sī)则(zé)质疑，面对粘(zhān)性极强的通胀，美(měi)联储和其他央(yāng)行的(de)政策(cè)制(zhì)定者是否真的愿意冒让(ràng)数(shù)百万人(rén)失业的(de)风险(xiǎn)，换句话说，央行(xíng)们最终(zhōng)可能不得不做出(chū)妥协，容(róng)忍高(gāo)于目标的通胀。

　　相关(guān)数据显示，4月美国消(xiāo)费者信心指(zhǐ)数降至了101.3，为去年7月以来最(zuì)低(dī)水平。对此，程小勇表示，从美(měi)国居民消费来看，高(gāo)利(lì)率和银行业(yè)信贷收(shōu)紧导(dǎo)致消(xiāo)费者信(xìn)心指数下降，消费(fèi)支(zhī)出(chū)增(zēng)速放缓是确(què)定性事件，说明未来美国经济继续减速也是大概(gài)率事件。然而，由于美(měi)国居民(mín)消(xiāo)费支出增速虽然在下滑，但在2月还是维持(chí)正增长(zhǎng)，使得市场避险情绪短(duǎn)期虽有(yǒu)升温，但不至于出发市场系统性泡(pào)沫，通过贵金属(shǔ)温和反弹(dàn)也可以(yǐ)验证这一点(diǎn)。不过，随着美国居民利息支出占可支(zhī)配(pèi)收入的(de)比例越来越(yuè)高，未来并不排(pái)除由于经济严重减(jiǎn)速加快(kuài)导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费(fèi)者信(xìn)心(xīn)的下(xià)降和最近的美国居民部门信用卡违约(yuē)率上(shàng)升(shēng)是(shì)相匹(pǐ)配(pèi)的，在高通胀(zhàng)高利率经济下行的(de)环境下，居(jū)民(mín)部(bù)门的资产负债表(biǎo)和收入状况边际上会有恶化也(yě)是情理(lǐ)之中；但美国居(jū)民部门已(yǐ)经经(jīng)过了十(shí)年的去杠杆，本身资产负债处于一个(gè)相对健康(kāng)的状况，这(zhè)也是(shì)为(wèi)何即便消费信心在恶化，即便银(yín)行(xíng)利率在飙升，美国居民部门的消(xiāo)费贷(dài)款仍然在(zài)继续扩张(zhāng)，这显示着美国居民部门的(de)需求仍(réng)然十分有韧性(xìng)。”赵旭(xù)初表(biǎo)示。

　　在赵旭(xù)初看来，当前市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪的催化(huà)有(yǒu)两方(fāng)面的背景，一是按照历史经验看，海外加息结束到(dào)降息之间(jiān)就(jiù)是一个容易出风险的时间(jiān)段；二(èr)是能(néng)够激发风(fēng)险偏好的中国这边的(de)复苏环(huán)比(bǐ)高点已经(jīng)看到(dào)，同比(bǐ)高点(diǎn)接近看到，在中(zhōng)国没有更多(duō)刺激政策的情况下，市场(chǎng)对(duì)全球经济的(de)预期想要进一步边际改善是比(bǐ)较困难的(de)。

　　“在(zài)这样的背(bèi)景(jǐng)下，近(jìn)妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释日A股的主线题材下(xià)跌与海外银行(xíng)业危机共振成为(wèi)了(le)一个激(jī)发(fā)避险(xiǎn)情绪升级的导火索。”赵(zhào)旭(xù)初认为，今年大的宏观周(zhōu)期和前几年有所不同，国内(nèi)和海外出(chū)现明显的周期(qī)背离，且海外的(de)政策部门(mén)应对(duì)危(wēi)机(jī)的速度又很快，所以不(bù)至于出现单边的持续性共振，这就导致(zhì)各(gè)类风险(xiǎn)资产难以出现大幅(fú)度的流畅单边(biān)行情(qíng)，比(bǐ)较合适(shì)的操(cāo)作思路应该是“在(zài)下(xià)跌时不过分恐(kǒng)慌(huāng)、在上涨时(shí)也不过(guò)分乐观(guān)”。

　　宏观环境(jìng)走弱(ruò) 有色(sè)金属(shǔ)全(quán)线下行

　　在宏观环境偏(piān)弱的影响(xiǎng)下，昨(zuó)日(rì)的有(yǒu)色金属板块(kuài)全面(miàn)下行。沪铜主力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总监展大(dà)鹏(péng)表示，整体来看，有色(sè)金属的(de)全面下行有(yǒu)两个利空(kōng)背景和一个触(chù)发因素，一是临(lín)近美联储5月(yuè)份议息会议，加息25个(gè)基点的概率升至高位，市场表现(xiàn)出(chū)谨(jǐn)慎情绪；二是面临国内五一假期，资(zī)金提前流出规避不确定性(xìng)风险；三是前一晚欧美(měi)银(yín)行季报再爆利空，引发市场对(duì)银行业危机(jī)蔓延(yán)的担忧，避险情绪骤然升(shēng)温，美(měi)股(gǔ)大幅(fú)下挫，美(měi)元(yuán)指数快(kuài)速回(huí)升(shēng)，成为有色板块全(quán)面下行的直(zhí)接(jiē)触(chù)发因(yīn)素。

　　“可以看出，当前(qián)宏观情绪对市场的扰动较大。市场一直在(zài)衰退论和(hé)加息预期之间摇摆(bǎi)不定。一方面对银行业和全球经济(jì)前景感到(dào)担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退论升温又会使(shǐ)得加息预期(qī)降低(dī)。加息预期降低后(hòu)又(yòu)不得不面对高(gāo)企的通胀数据，美联(lián)储喊话加息不应(yīng)停止，市场又继(jì)续预(yù)测衰(shuāi)退(tuì)，周而复始(shǐ)。”国海(hǎi)良时期货有色金属(shǔ)分析师何燕艳表示，此(cǐ)外(wài)，国内面(miàn)临五一假(jiǎ)期，之前看多需(xū)求(qiú)修复的(de)情绪(xù)慢慢平(píng)复，也(yě)使得价格下跌。

　　具体品(pǐn)种来看(kàn)，何燕(yàn)艳表示，以铜和铝为代表的(de)大部(bù)分品种还在(zài)区间运行，除了锌的空(kōng)头(tóu)势头较为(wèi)明(míng)显，而镍和锡(xī)则是(shì)辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示，二季度是有色金(jīn)属的传统旺季，4月的开局延续了需求的强(qiáng)预期，有色一度出现触(chù)底反弹和冲高预期(qī)，但随(suí)着4月旺季过半(bàn)，市场却出(chū)现不(bù)一(yī)样(yàng)的声(shēng)音。一(yī)是精炼(liàn)铜(tóng)及再(zài)生铜(tóng)制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板等行业样(yàng)本(běn)企业开工率却(què)出现接连(lián)下(xià)降，社会库存虽(suī)然持续去化，但速度较3月份(fèn)明显放(fàng)缓；二是部分下游(yóu)加(jiā)工企业订单(dān)难以为(wèi)继，且产成品(pǐn)库(kù)存较(jiào)往年出现小(xiǎo)幅累积，这也就意味着之前的(de)“强预期(qī)”出现“弱兑现”的(de)情况，或者说3月份的高开(kāi)工透支(zhī)了部(bù)分旺(wàng)季的需(xū)求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息(xī)’的(de)宏观(guān)环境(jìng)并(bìng)不支持价格高走，同(tóng)时国(guó)内劳动节假期即(jí)将(jiāng)到(dào)来，资金从有色市场流(liú)出规避不确(què)定性风险，价格出现(xiàn)回(huí)调(diào)并(bìng)不意外，昨日有(yǒu)色价格快速(sù)回落也是近段(duàn)时间对利(lì)空因素的集中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延(yán)续旺季下，需求(qiú)不会(huì)大幅走(zǒu)弱，因(yīn)此若(ruò)价格在节前持(chí)续表现偏弱，下游企业可适当补库(kù)过节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据来看(kàn)，下游需求无疑是在慢(màn)慢复苏的(de)。如房(fáng)屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是(shì)反(fǎn)应在下游开工率上最近(jìn)几周出现了高(gāo)位停滞，没(méi)有(yǒu)进一(yī)步的(de)增(zēng)长(zhǎng)，可能和旺季慢慢过去也有(yǒu)关系。此外，4月的(de)总体预测值普遍(biàn)也没(méi)有(yǒu)高(gāo)于(yú)3月，虽然(rán)下降数值也(yě)不大，但也没能有力提振需(xū)求。不过，何燕艳表示，价格(gé)一旦大(dà)跌到目前的状态，现货(huò)上面买盘又会出现，错综复杂之下走势也表(biǎo)现(xiàn)的(de)偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏(hóng)观面(miàn)上的市(shì)场(chǎng)预(yù)期(qī)过于(yú)一致，主流(liú)观点认(rèn)为加(jiā)息已近尾声，最(zuì)坏(huài)的时候已经过去，但今年可能(néng)不(bù)会降息。我们(men)要警惕这(zhè)种市场过于一致的(de)情况。因为美通胀高位持续，美联储(chǔ)的结果导(dǎo)向很可能使得加息时间或者幅度超(chāo)预期，这样市场(chǎng)就会(huì)有超预期的下(xià)跌。最主要的是，有色板块多数品种供应增加总体(tǐ)比较(jiào)确定的，需求跟不上供应的增速，整个周(zhōu)期(qī)是向下而不(bù)是向上。因此(cǐ)，我(wǒ)对整个板块还是持中(zhōng)线偏空(kōng)思路(lù)，投资(zī)者可以用振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观(guān)经济是(shì)对未来的预期，更多的是反映市场对未(wèi)来一个季度(dù)、半年(nián)度甚至(zhì)更长时间的需求预期(qī)，展大鹏认为，其对有色板块的短期或短线影响并不显著，短期可关注供求(qiú)现状(zhuàng)与价格趋(qū)势的关系以及可(kě)能突发(fā)的风(fēng)险事(shì)件上。“对有(yǒu)色而(ér)言，投资者更(gèng)多担心(xīn)的是在多(duō)空分歧的位置和时间节点(diǎn)突发未知(zhī)的(de)风(fēng)险(xiǎn)事件，从而放(fàng)大了价(jià)格(gé)短线的波(bō)动(dòng)性，带来持仓(cāng)管理的压力。”他说。

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