在(zài)投(tóu)资日经(jīng)225ETF的“基(jī)金吧”里，基(jī)金的大涨大跌走势，激起了基民的热烈讨论，“这个日经正经不？”“还(hái)要有个跌停(tíng)板才(cái)和净值(zhí)一(yī)样”“这基涨跌这么大，吓(xià)人”……到底(dǐ)发生了什么？

　　5月23日，华夏(xià)、易方达基金(jīn)两大公募(mù)巨头纷纷(fēn)公(gōng)告，对(duì)公司旗下高溢价日经(jīng)225ETF提(tí)示风险，目前折(zhé)溢价率(lǜ)已经大幅(fú)回落。与此(cǐ)同时，科创50、创业(yè)板指继续受到资(zī)金的青睐(lài)，今年以来创(chuàng)业板ETF净买入资金(jīn)已达165亿(yì)元，而沪深300、上证50ETF等净流出居前，热门板块(kuài)传媒、基建ETF受到资(zī)金(jīn)“落(luò)袋为安”，但(dàn)部分机构看好传媒、顺周期板块的(de)长(zhǎng)期配置价值。

　　提(tí)示高溢价风险(xiǎn)

　　日经ETF溢价已有所回(huí)落(luò)

　　5月(yuè)23日，华夏(xià)、易方(fāng)达基(jī)金两大公(gōng)募(mù)巨头纷纷公(gōng)告，两家公(gōng)募(mù)旗下的“野村日(rì)经225ETF（QDII）”、“日兴资(zī)管日经225ETF（QDII）” 二级(jí)市场交易价格波动(dòng)较(jiào)大。截至(zhì)5年22日(rì)，两(liǎng)只产品的溢价率分别为5.5％、9.12％，并特此提(tí)示投资者关注二级市场交易价格溢价风险(xiǎn)，如果盲(máng)目投(tóu)资，可能遭受重大损(sǔn)失。

　　从两只产品的表现看，今(jīn)年(nián)两只ETF近日走势凶悍，今年以来涨幅(fú)都超过了(le)16％。截至5月23日下午1点开(kāi)盘，两只产品溢(yì)价率都回(huí)落到(dào)4％以内(nèi)，投资者的追捧热情在风险(xiǎn)提(tí)示后有所降温，正在回归理性(xìng)。

　　而(ér)从资金流向看，由于两只产品规模(mó)仅有1个亿左右，流(liú)通盘偏(piān)小，昨日(rì)净(jìng)流入资金(jīn)都不到2千万体(tǐ)量(liàng)。

　　从(cóng)全市场看，目前跟(gēn)踪日经指数的产品共有4只，总规(guī)模5.4亿元，今年以来资金净流入2.42亿元(yuán)，涨幅最(zuì)高的产品已经达到27％，体(tǐ)现了很好的(de)赚钱效应。

　　目(mù)前，四(sì)只产品跟踪的指数都是日经(jīng)225指数收益率(lǜ)（经汇(huì)率调整后），从该指数表现看，今年也(yě)大(dà)涨18％，指数涨(zhǎng)幅在亚太市场高(gāo)居前(qián)列(liè)。

　　一位股票ETF基金经(jīng)理(lǐ)告诉记(jì)者，日经ETF跟踪的指数近期(qī)涨(zhǎng)势较大(dà)，涨幅(fú)犀利(lì)，叠加产品流通盘不够大(dà)，短期内受到(dào)资金的净买入，产(chǎn)生了供不应(yīng)求的情况，就会推高二级市场价格(gé)，让(ràng)价(jià)格走在指数涨幅的前面，这个(gè)情况就会产生基金(jīn)产(chǎn)品的高溢价。

　　“日经ETF的底层(céng)资产是跟踪日经225指数表现(xiàn)的，如果短期出现高溢价，也就意味着当(dāng)前的(de)价格超出了指(zhǐ)数的涨幅，未来会回归到指(zhǐ)数正常走势(shì)和涨跌幅(fú)的状态，也就是会逐渐(jiàn)消除溢价。而高溢价(jià)回归的过程，就会产(chǎn)生二级市场(chǎng)价格的下跌，因此(cǐ)，建议(yì)投资(zī)者不要盲(máng)目买入高(gāo)溢价品种，避(bì)免下(xià)跌风险。”该基金经(jīng)理称。

　　而(ér)从(cóng)日(rì)本股(gǔ)市表现看，今年年初以来日本(běn)股市持续上(shàng)涨，日经225指数超越30000点大关，达到1990年泡沫经济破裂以(yǐ)来的最高点(diǎn)。

　　中信建投证券认为(wèi)，近(jìn)期日(rì)本股市上涨受多(duō)重因(yīn)素(sù)驱动：一(yī)是(shì)随着美联储加息(xī)预期下降(jiàng)和日央行紧(jǐn)缩预(yù)期(qī)上升，吸(xī)引国际资本回流日本市(shì)场；二(èr)是随着(zhe)疫后经(jīng)济活动(dòng)复苏和去年日元持(chí)续(xù)贬值，东京(jīng)交易所(suǒ)上市(shì)公司多表(biǎo)现良好；三是今年东京交易所提出将改(gǎi)革公(gōng)司(sī)治理监督机(jī)制(zhì)。在这一改革下，预计部分(fēn)低(dī)估值企业可(kě)能采取股票(piào)回购等方式提振(zhèn)股价，截至本周，已有价值(zhí)3900万亿(yì)日元的(de)股票被宣布回购(gòu)；四(sì)是(shì)近期部(bù)分利好消息带动市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)。包括G7峰会在日召(zhào)开、巴菲特赴(fù)日考察(chá)并表示大举投资日本(běn)股市等，推(tuī)动市(shì)场对日本股(gǔ)市的整体情(qíng)绪提振(zhèn)。

　　也有基金经(jīng)理(lǐ)提示短(duǎn)期过快上涨(zhǎng)带(dài)来的投(tóu)资(zī)风险，并提示(shì)投资者，海外(wài)投资可能(néng)会涉及相关的(de)汇率风险，对(duì)相关市场熟悉(xī)程(chéng)度(dù)不(bù)高等问题(tí)，建议投资者在(zài)自己能力圈内投(tóu)资(zī)，避免盲(máng)目追高带(dài)来的(de)风险。

　　科(kē)创50、创(chuàng)业板指继续受青睐(lài)

　　创(chuàng)业板ETF净流入资金已(yǐ)达165亿

　　除(chú)了关注市场(chǎng)热(rè)点ETF外，再来(lái)看下ETF市场最(zuì)新(xīn)风向。

　　Wind数据显示(shì)，截至5月22日收(shōu)盘，全市场(chǎng)728只股票ETF总(zǒng)规模1.39万亿元，比去年(nián)末规(guī)模新增(zēng)1293亿元，规模(mó)增幅10％。在本周震(zhèn)荡市场(chǎng)中，昨(zuó)日净申购份额(é)13.23亿份(fèn)，按照区间成交均(jūn)价测算，净(jìng)流(liú)入资金微增3.89亿元。

　　从资金(jīn)净流入方向来看，资金净流入宽基ETF中，科创(chuàng)50ETF、创业板(bǎn)ETF昨日(rì)净流入(rù)都是3.39亿元(yuán)，位居(jū)行业前列。另外(wài)，易方达科创50ETF、中证1000ETF、恒生(shēng)ETF也都有(yǒu)1亿(yì)元以上资(zī)金的(de)净流入。

　　行业(yè)和主(zhǔ)题产(chǎn)品中(zhōng)，半导体(tǐ)、游(yóu)戏、证券ETF等净流入(rù)资金(jīn)居前，都(dōu)超(chāo)过(guò)了2亿元资金体量。另外，触底反弹的(de)医药(yào)ETF、高位回(huí)调的(de)传媒ETF，也同(tóng)样吸引资金(jīn)关注，净流入资金相对居前(qián)。

　　拉长(zhǎng)时间看，今(jīn)年以来净(jìng)流入资金最多的是易方达创业板(bǎn)ETF，今年(nián)净流入(rù)资金165亿元，位居行业首位(wèi)。另外，创业板50ETF、科创50ETF分别净流入70亿元、67亿元(yuán)，都位居(jū)行(xíng)业前列。

　　而今年景(jǐng)气度(dù)回升的半导(dǎo)体(tǐ)、酒ETF，具备估值吸引(yǐn)力(lì)的医疗(liáo)、恒生互联网(wǎng)等，也都(dōu)受到资金的追逐，净(jìng)流入资金都在(zài)50亿元(yuán)体量及以上。

　　谈(tán)及(jí)创业板相关指数的“越跌越(yuè)买”，华(huá)安(ān)基(jī)金指数(shù)与量化投资部表(biǎo)示，随着前期(qī)创业板(bǎn)50指数的回调，当前估值已(yǐ)来到30倍的历史低位区间，且一季报显(xiǎn)示成分股净利润同比(bǐ)增长52.69％，基本(běn)面向好趋(qū)势明(míng)显，持续关(guān)注板块趋(qū)势反(fǎn)转机会(huì)。

　　该机(jī)构分析(xī)，在政(zhèng)策(cè)层面，4月底的(de)政治(zhì)局(jú)会议提(tí)出“要(yào)夯实科(kē)技自立(lì)自强根基，培育壮大(dà)新动能(néng)。要巩固和扩大新能源汽车发展优势，加快(kuài)特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任推进(jìn)充电(diàn)桩(zhuāng)、储能等设施建设和配套电网改造(zào)。要重视通用人工智能(néng)发展，营造创新生态，重视防范风险”，这宣(xuān)示着国内(nèi)经济发(fā)展动能要加快转变，新能(néng)源及人工智能将是经济转型的(de)两大动能，汇聚战略性(xìng)新(xīn)兴产业的创(chuàng)业板持续受益于政(zhèng)策红利(lì)，该机构建议关注创业板50指(zhǐ)数的投资(zī)机会。

　　沪深300、上证50ETF等净流(liú)出(chū)居前

　　传媒、基(jī)建“落袋为安”

　　而从资金净流出方向看，表现(xiàn)相对强势的上证(zhèng)50ETF遭(zāo)遇资金净卖(mài)出，当日基金份(fèn)额流(liú)失4亿(yì)份(fèn)，资金净流出超(chāo)过11亿元(yuán)。另外，南方中证1000ETF、华泰柏瑞沪深300ETF等宽基指数(shù)，也分别有超过1个亿(yì)的资金净流(liú)出(chū)。

　　行业和主题ETF中，芯片、煤炭(tàn)、中(zhōng)药ETF等近期出现阶段(duàn)性行情的板块，遭遇资金(jīn)的卖出(chū)，天(tiān)弘(hóng)银行ETF、恒生科技ETF等多只产品净流(liú)出(chū)资金也有1个亿以(yǐ)上。

　　拉长时间期限，今年以来(lái)宽基(jī)ETF中，中证500ETF、沪深300ETF等都出现百亿体量(liàng)的(de)资(zī)金净流出。上证50ETF也有57亿(yì)元资(zī)金净流出。

　　而行业和(hé)主题ETF中，今(jīn)年涨(zhǎng)幅超(chāo)40％的传媒ETF净流出资(zī)金24亿元，位居(jū)行(xíng)业首位。5G、证券ETF、基建(jiàn)50ETF等也出现越涨越卖，整体资金净流出位居前(qián)列。

　　虽然部分(fēn)热门(mén)主题行业的资(zī)金出(chū)现流出，但部(bù)分(fēn)机构仍(réng)建(jiàn)议从(cóng)中长(zhǎng)期角度，观(guān)察各类板块的投资(zī)机会和(hé)行情演绎。

　　中欧基金表示(shì)，预计复苏仍是特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任中国经济中长(zhǎng)期的趋势(shì)，但市场展现(xiàn)出更多(duō)结构(gòu)性机(jī)会，当前市场对题材的追捧热度仍(réng)持(chí)续偏高。“传媒板(bǎn)块近(jìn)期跌幅居前，主(zhǔ)因(yīn)前期涨幅较大，炒作有逐步退(tuì)潮趋势。”

　　短期内，中欧基金(jīn)建议继续关注(zhù)资(zī)金合力最强的人工智(zhì)能与央企相关品种，中(zhōng)期在市场炒作热度回落、且经(jīng)济复(fù)苏趋势确立后关注“顺周期(qī)”板(bǎn)块的(de)整(zhěng)体机会，尤其(qí)是大众(zhòng)消费等(děng)领域(yù)；而长(zhǎng)期来(lái)看，可(kě)以积极关注数字(zì)化对(duì)生产力的提升，重点关(guān)注计算(suàn)机、互联网(wǎng)和(hé)传媒等行业。

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