周一(yī)的(de)股市震荡翻红，上周股市下跌期间净(jìng)买入的“抄底(dǐ)资(zī)金(jīn)”笑(xiào)了。

　　上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计(jì)股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易日市场总(zǒng)体下(xià)跌期(qī)间，资金更(gèng)是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模式(shì)，在股市大(dà)幅下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资(zī)金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流入，“中特估”长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值被资金看好(hǎo)，而(ér)高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流(liú)出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF等短(duǎn)期净流出，资金(jīn)出现短期避险，但(dàn)鉴于多数标的(de)估值仍在低位，多家机构仍看(kàn)好长期配置价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科(kē)创50、上(shàng)证50净(jìng)流入资金居(jū)前

　　上周五股市大跌(diē)，当(dāng)日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周(zhōu)5个交易日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金(jīn)逆市布(bù)局的特点。

　　从资(zī)金净买入排(pái)行看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华(huá)泰柏(bǎi)瑞、易(yì)方达和(hé)嘉(jiā)实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品，净流入(rù)资(zī)金(jīn)也位居前列。

　　而(ér)从(cóng)5月15日收(shōu)盘(pán)股市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全(quán)部收(shōu)红，上(shàng)证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资(zī)金”，皆斩(zhǎn)获(huò)了不错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成(chéng)为资金净买入的榜首，单日净买入金额(é)接近5亿元，目前(qián)仍处于估(gū)值低位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也(yě)位居净(jìng)流入资金前列，而在近日遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也受(shòu)到(dào)资(zī)金的(de)逆市买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游(yóu)戏(xì)”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍然(rán)有(yǒu)资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募(mù)股票(piào)权益(yì)基金经理表示，预(yù)计(jì)复苏仍(réng)是中(zhōng)国经(jīng)济(jì)中长(zhǎng)期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的东隅已逝桑榆非晚是什么意思(de)空间受限、出口下行及地产销售恢复疲软将(jiāng)驱动市场展现出更多结(jié)构性(xìng)机会。不过，在短期市场炒作热度回落，波动率偏高的(de)情况下，资金可能更青(qīng)睐用(yòng)大盘宽基指数，比如(rú)科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300指数(shù)等来跟踪市场，以获(huò)取整个(gè)市场(chǎng)的平(píng)均回报。

　　而在(zài)行业方面，沪上一家公募(mù)机构分(fēn)析，由于近日以游戏为(wèi)代表(biǎo)的TMT板块有所调整，主因是前(qián)期炒(chǎo)作(zuò)有(yǒu)逐步(bù)退潮趋势，中期在市(shì)场炒作(zuò)热(rè)度有所回落。但(dàn)从(cón东隅已逝桑榆非晚是什么意思g)长期(qī)看，资(zī)金还会(huì)长期(qī)关注数字化对生产力的提升，因此，包括(kuò)计算机(jī)、互联网和(hé)传(chuán)媒(méi)等调(diào)整下(xià)来的(de)行业(yè)，可能(néng)会继(jì)续受到了资金(jīn)的关注(zhù)。

　　也有行业机构认(rèn)为，近期上证50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到资金青睐(lài)，可(kě)能与看好(hǎo)“中特估”长期(qī)投资价值有(yǒu)关(guān)。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随大金(jīn)融、大基建等权(quán)重(zhòng)股高(gāo)位调整，上周沪指下跌(diē)。前期部(bù)分(fēn)板块短期上(shàng)冲(chōng)较(jiào)快，导致博弈资金(jīn)出现分歧(qí)，随着建(jiàn)筑、银行、石化(huà)等PB逐步修(xiū)复，权重板块内部(bù)出现分化(huà)，获利兑现需求叠加经济数(shù)据(jù)不及预期(qī)，权(quán)重板(bǎn)块回调带动大盘指数(shù)回落(luò)。

　　不(bù)过，民生加银基金认为，从长远看(kàn)，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重(zhòng)估(gū)，有(yǒu)基本面支撑的低估值央企或(huò)有望受益。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏(péng)也认为，“中(zhōng)特估(gū)”投资的(de)部分底层逻(luó)辑(jí)仍旧是过去的A股市场对部(bù)分传(chuán)统行业(yè)国央企的严重低(dī)配和(hé)低估(gū)。而(ér)在这(zhè)种大幅低(dī)估(gū)和(hé)低配背景下，部(bù)分企(qǐ)业(yè)因为自身(shēn)经营(yíng)改善(shàn)、高股息(xī)水平等特征，使得其估(gū)值修(xiū)复成为了可能。虽然经过前期(qī)反弹，大(dà)金融整(zhěng)体估值仍旧(jiù)处(chù)于低位，由于情绪和(hé)资金仍旧是主(zhǔ)导，短期表现存在剧烈(liè)波(bō)动(dòng)可能；从中期看，整(zhěng)体大(dà)金融(róng)当前估值仍旧处于中低水平，部分个(gè)股(gǔ)尤其是(shì)基本面明(míng)显改善的个股(gǔ)，仍旧有估值修复的(de)空间(jiān)。

　　基建、非(fēi)银、电力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸(xī)引力

　　在上周(zhōu)下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越(yuè)买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但(dàn)也(yě)有部分短期涨幅偏高、短期行(xíng)情板块，以(yǐ)及(jí)部(bù)分海外指数遭遇资金的(de)净(jìng)卖出。

　　从资金净流出(chū)榜(bǎng)单看，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另(lìng)外(wài)，证券保(bǎo)险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指数基(jī)金(jīn)、恒(héng)生科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出(chū)现短暂(zàn)净流出现象，华夏、南(nán)方、富国(guó)旗(qí)下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出(chū)现净流出，而今年(nián)涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获利(lì)了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机构评(píng)价，基建板块受益(yì)于“一(yī)带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受(shòu)到(dào)获利(lì)盘的短期(qī)卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势(shì)确立后(hòu)，“顺周期”板(bǎn)块的整(zhěng)体机会值得(dé)关注。

　　民生加银(yín)基金评价(jià)净流出(chū)的(de)证券保险板块(kuài)称，一季报(bào)陆(lù)续(xù)披露，非(fēi)银金融业东隅已逝桑榆非晚是什么意思绩超(chāo)预期，证券板(bǎn)块市场交投活跃度较(jiào)一季度显(xiǎn)著改善(shàn)，差异(yì)化最低(dī)结(jié)算备付(fù)金缴纳比(bǐ)例机制引(yǐn)入，证券(quàn)公司保(bǎo)证金(jīn)比(bǐ)例下调，经济温和复苏(sū)下行(xíng)业景(jǐng)气度有望持(chí)续修(xiū)复(fù)。保险板块一季报(bào)净利(lì)润超预(yù)期，部(bù)分(fēn)险企凭(píng)借储蓄险的产品力实现了(le)一定的增长，负(fù)债端V型反转趋(qū)势(shì)较明显，资(zī)产端或有望维持较高增速(sù)。

　　而(ér)针对(duì)电(diàn)力板块，民生(shēng)加银基金认为，2023年(nián)宏观经(jīng)济运行总体回(huí)升有望(wàng)将促进电力消(xiāo)费需求增长(zhǎng)。受(shòu)上年(nián)同期低基数(shù)等因素影响，预(yù)计今年二(èr)季度(dù)电力消费增速将有望回升。在电(diàn)力市场化改革的持续推进下(xià)，电价趋势有望稳中小(xiǎo)幅(fú)上涨，电(diàn)力(lì)现货(huò)市(shì)场和辅助(zhù)服务市场机制有(yǒu)望持续(xù)推广，容量补偿电价等机制或有望(wàng)出台。

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