自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓(tuí)势(shì)，展现(xiàn)出积极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金经理也(yě)随之调仓(cāng)换股(gǔ)，成(chéng)为市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年(nián)一(yī)季报的披露，将明星(xīng)基金经理们近期投资动向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基(jī)金披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格(gé)菘、陈(chén)皓(hào)、朱(zhū)少(shǎo)醒、刘彦春等一季度(dù)投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表(biǎo)了基金经(jīng)理对(duì)后市(shì)的基本看法。多数明星基金经理在一季(jì)度仍保持(chí)90％以上(shàng)的高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，仍坚(jiān)持(chí)了自己的投资风格和(hé)思路(lù)。

　　不少(shǎo)人(rén)士看好后(hòu)市，如刘(liú)彦(yàn)春表(biǎo)示对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来(lái)将(jiāng)继续(xù)保持较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持乐观的(de)态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提(tí)的是(shì)，陈皓在一季(jì)报也用相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人(rén)工智能）很可(kě)能是一次全新的技术(shù)革命(mìng)，但直言客观上当下的研究认知还不具(jù)备对相关标(biāo)的(de)的(de)定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤(kūn)是(shì)最(zuì)受基民关注的基金经理，他是国(guó)内首位千亿级主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金经理(lǐ)，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金(jīn)君整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤(kūn)所管理(lǐ)的4只基(jī)金(jīn)在今年一季度仓位基本都维持高仓(cāng)位(wèi)运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只(zhǐ)基金(jīn)中(zhōng)规(guī)模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了(le)调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位(wèi)在94％以上(shàng)。不(bù)过，易方达优(yōu)质企业(yè)三(sān)年持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了(le)一定水平(píng)的港(gǎng)股仓位(wèi)，一季度(dù)末所管理的(de)4只基金基本维持和去年底的(de)差不多的(de)港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说(shuō)，调整幅(fú)度较(jiào)大(dà)的是易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度末(mò)该(gāi)基金持(chí)有港股和美股的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季度配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张(zhāng)坤在易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选中也写道(dào)，在一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了调(diào)整，增(zēng)加了科技等行(xíng)业的(de)配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行(xíng)业的配置，另外，在区域分布上配置的(de)更(gèng)加(jiā)均衡。个(gè)股(gǔ)方面(miàn)，仍然持有商业(yè)模(mó)式出色(sè)、行(xíng)业格局清晰(xī)、竞(jìng)争力强的(de)优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持(chí)腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定力，经常在(zài)季报中(zhōng)谈(tán)及，投资者需(xū)要时刻保(bǎo)持(chí)一种克制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而(ér)是极大的耐心(xīn)，坚(jiān)持投资原则，等到(dào)机会时全(quán)力出击。他一直保(bǎo)持着(zhe)偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本保持(chí)稳(wěn)定，只是(shì)在结构上进(jìn)行(xíng)调整(zhěng)。

　　从易方达(dá)蓝(lán)筹精选一(yī)季度(dù)末持(chí)仓(cāng)上看，前(qián)十大重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再(zài)次(cì)成为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯控(kòng)股成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而(ér)在去年末，该基(jī)金(jīn)前三大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道，一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增(zēng)加了消费等行业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大反(fǎn)弹，张坤(kūn)明显进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易(yì)所(suǒ)，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石(shí)油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之(zhī)列，而药明生(shēng)物退出前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹(chóu)精选和(hé)易方(fāng)达优质企业三年持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易(yì)方达优(yōu)质精选的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股仍(réng)为(wèi)腾讯控股。去年底这四(sì)只基金的头号重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯控股。

　　而虽(suī)然一(yī)季度末腾讯控股(gǔ)仍是易(yì)方达优质精选的第一大重仓(cāng)股，但相较去年底已(yǐ)经进行了减持(chí)，同样减(jiǎn)持(chí)的还有港交所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已(yǐ)经推出了前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。而美团(tuán)新进其前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季度规模小幅提(tí)升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主(zhǔ)动权益基金(jīn)管(guǎn)理规(guī)模超(chāo)过千亿的(de)基(jī)金(jīn)经理，但近(jìn)两(liǎng)年A股市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规模所缩(suō)水。一季(jì)度末(mò)他所管(guǎn)理规模基本和去(qù)年底(dǐ)持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末(mò)，易方(fāng)达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度(dù)末减少(shǎo)了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选、易(yì)方达优质(zhì)精选、易(yì)方达优势(shì)企业三年(nián)、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选股票的(de)规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得(dé)一提的是，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居(jū)基金(jīn)行业(yè)“巨无(wú)霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都(dōu)会清晰写(xiě)道自(zì)己的投资思路，这一(yī)次也不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本(běn)面价(jià)值投(tóu)资(zī)很吸引人(rén)的一点是，投资者可以用很长一(yī)段时间来充(chōng)分观(guān)察公司(sī)的发展，等到(dào)它们用事实证明(míng)自(zì)己的成功和巨大(dà)的成长潜力之(zhī)后，再(zài)买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在于可积累性。具体来说，积(jī)累体(tǐ)现(xiàn)在(zài)对基本面(miàn)分析(xī)方法的理解和对(duì)具体行业和企业(yè)的(de)洞(dòng)察，所有这些都使投(tóu)资者未来更可能做出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资，积累的(de)重(zhòng)要性(xìng)可能并不显著。但(dàn)如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长期复(fù)合回(huí)报作(zuò)为(wèi)终级目标，可积(jī)累性(xìng)就是这一目标的最重要(yào)保障，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要(yào)的。我们(men)会(huì)参考全球产业(yè)升级(jí)的经验，持续做(zuò)深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估(gū)企业的竞争力(lì)并跨行(xíng)业选(xuǎn)出好的公司。识别(bié)出(chū)好公(gōng)司是如此重(zhòng)要(yào)，因为(wèi)好公司不是好股(gǔ)票的唯一情形就是估(gū)值过高，在其他情(qíng)形(xíng)下，好(hǎo)公(gōng)司都会给(gěi)投资者带(dài)来(lái)长期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定期(qī)报告并对财务数据进行系(xì)统(tǒng)整理和分析，是(shì)理解企业基(jī)本面的核心手(shǒu)段之一(yī)。在定期报告中，企业(yè)的所有经(jīng)营活(huó)动(dòng)都会反映在财务(wù)数据中(zhōng)，定量的数据(jù)可以用来检(jiǎn)验并修正(zhèng)调研中对企业形成的定(dìng)性感知。如果能对一家公司过去和当前的财务(wù)状况(kuàng)了如指掌，就更有可能正确评判这(zhè)家公司(sī)的未来(lái)价(jià)值。罗杰(jié)斯(sī)曾(céng)说过(guò)，你要阅读一切。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它(tā)的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅(yuè)读了年(nián)报中的附注，你就会(huì)超过(guò)华尔街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的(de)公司都(dōu)经历过短期(qī)的经营业(yè)绩和股价的震荡，经历过市场先生态度(dù)的冷暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没(méi)有变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的(de)因(yīn)素，是能(néng)够一路坚持下来的(de)重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人(rén)包揽前三的基金(jīn)经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的(de)广发双擎升级为例，一季度末该(gāi)基(jī)金保持较高仓位运(yùn)作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度(dù)末的94.14％略(lüè)有下滑，但(dàn)基本是(shì)高仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并没有进行大幅(fú)度调整。数据显示(shì)，广发双擎升级(jí)一季度末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦股份(fèn)，这些(xiē)重(zhòng)仓(cāng)股均出现在该基(jī)金(jīn)去年四季度末(mò)的前十大(dà)重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现(xiàn)较(jiào)好的(de)行(xíng)业为新科(kē)技(jì)技术(shù)演绎预测中的(de)相关行业(yè)，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽(qì)车等为(wèi)代表的高端制造(zào)业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退(tuì)的(de)初始预期(qī)、国际关系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用(yòng)展望，资金分流(liú)可能是高端(duān)制造业相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级基金的(de)持(chí)仓结构并没有进行大幅度的调整，依(yī)然(rán)围(wéi)绕已经建立全球比较(jiào)优势的高端制造产(chǎn)业链布局。从重(zhòng)仓(cāng)持(chí)股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变(biàn)化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退(tuì)出了(le)前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度(dù)的表现(xiàn)持乐观的态度，随着(zhe)公司(sī)季(jì)度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露(lù)，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本(běn)面验证，预计更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向保持相对乐(lè)观(guān)，投资中相(xiāng)信基本(běn)面优(yōu)秀和增量(liàng)价值积累(lèi)的公(gōng)司。经过调整，行业估值水(shuǐ)平已在历史(shǐ)低位(wèi)，产业链的变化(huà)在市(shì)场定价(jià)中未被充分认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一季(jì)度的阶段特点来说，当(dāng)前(qián)市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益预期的时间(jiān)维度预期(qī)也呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题(tí)逻(luó)辑的(de)演绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速度都会可(kě)预(yù)见地(dì)加大。这对于投资人而(ér)言，在新信息的处理上提(tí)高了难度，短期(qī)内(nèi)基本面估值匹配(pèi)的压(yā)力也(yě)会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和(hé)人生(shēng)一样，

　　一生最(zuì)重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名的均衡(héng)性(xìng)投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投资(zī)组合，如何展望未来市(shì)场投资机(jī)会(huì)，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基金中回顾一季度市场(chǎng)行(xíng)情时(shí)表示，一季度中(zhōng)国经济(jì)整(zhěng)体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企业投资的(de)信心(xīn)恢(huī)复(fù)会(huì)有(yǒu)一个(gè)过程，因此短期持续加(jiā)杠(gāng)杆的动(dòng)力(lì)不强(qiáng)，复苏力度(dù)相(xiāng)比市场乐观(guān)预期(qī)仍有一定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代(dài)表的(de)欧(ōu)美 金融风波暂时平(píng)息，但(dàn)也让(ràng)投资者担心这是否只是当下复(fù)杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行(xíng)为进一步增(zēng)强(qiáng)了未(wèi)来通胀的(de)韧性，也让美(měi成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区)联(lián)储在货币政策(cè)调整(zhěng)决策时愈加(jiā)进退(tuì)两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的经济(jì)基本(běn)面遇到(dào)无处安(ān)放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生(shēng)成(chéng)）”和部分(fēn)国企(qǐ)相关板(bǎn)块获得了边(biān)际资金的巨量涌成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则(zé)进一步加剧了市(shì)场(chǎng)结(jié)构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表(biǎo)现突出(chū)，而新能(néng)源(yuán)、金融地(dì)产(chǎn)等行业(yè)则录得负(fù)收益(yì)。

　　谈(tán)及一(yī)季度投资操作时，陈(chén)皓(hào)称，由于尚未(wèi)发掘(jué)到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金(jīn)一季度操作不多(duō)，主(zhǔ)要(yào)包括行(xíng)业上(shàng)用医药(yào)替代了部分白(bái)酒仓(cāng)位，个股上则逆向(xiàng)增持了(le)一些(xiē)由于短(duǎn)期基本面一般或(huò)者(zhě)机构调仓导致股价下跌(diē)，但长期市值空间较大(dà)的中小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季(jì)度位列(liè)前(qián)五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代(dài)五粮液(yè)，新进前(qián)五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一(yī)只仍保(bǎo)留在前十大重(zhòng)仓股(gǔ)的(de)贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个季度(dù)，陈(chén)皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季(jì)度的第(dì)二(èr)大重(zhòng)仓股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要供应北斗(dòu)关键器件的(de)振芯科(kē)技、氟化(huà)工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度新(xīn)进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液之(zhī)外，紫光国(guó)微(wēi)、宁德时代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了他对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热(rè)的AI（人工(gōng)智能(néng)）主题我们也进(jìn)行了积极(jí)的研究，方向上非常认(rèn)同其很可(kě)能是一(yī)次全(quán)新的技(jì)术革命，将(jiāng)极大提升全社会的(de)生产效率(lǜ)，但客观上(shàng)我们(men)当(dāng)下的研(yán)究认知还不具备(bèi)对相关(guān)标的的定(dìng)价能(néng)力，尤其当这些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符合(hé)我们(men)“以(yǐ)相(xiāng)对合理的价格买入预期收益(yì)率更高的(de)资产”这(zhè)一投(tóu)资理(lǐ)念，因此会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制(zhì)动”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机(jī)出现。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报(bào)中还分享了自(zì)己最新的投资(zī)感(gǎn)悟(wù)，他表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带来(lái)的多巴胺，我们更倾(qīng)向(xiàng)于通(tōng)过深(shēn)入(rù)研究获得(dé)超额认(rèn)知(zhī)、并最终映(yìng)射(shè)到投资上来获得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可以做选择(zé)，但终其一生(shēng)最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不(bù)断学习、反(fǎn)思(sī)、进化，努力(lì)追寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度(dù)，陈皓(hào)认为，“一(yī)些积极(jí)因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启了与世界(jiè)的链接，中国在中东(dōng)、南美等新兴市场获得了(le)更多实(shí)质性(xìng)认同(tóng)的声(shēng)音和(hé)举动(dòng)；国内主要城(chéng)市的一二手房销售持续恢复，部(bù)分行(xíng)业已(yǐ)经进入库存周期的尾段，我们可能(néng)真的只需(xū)要一点点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济(jì)带入正循环。一如当下的证券市场，我们也(yě)衷(zhōng)心(xīn)的希(xī)望其(qí)能(néng)够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投资人(rén)久违的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力(lì)于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基(jī)金副总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季度(dù)持仓基(jī)本(běn)保(bǎo)持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗(liáo)、银行(xíng)、券(quàn)商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看，贵(guì)州茅台(tái)、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金前三(sān)大重仓股(gǔ)，金域医学(xué)新进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医(yī)学首(shǒu)次进入富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一家(jiā)以第三方医(yī)学(xué)检验及病理诊断业务为核心的高科技服务企业，通过不断(duàn)积累的“大平台、大(dà)网络、大服务(wù)、大样(yàng)本和大数据”等(děng)资源(yuán)优(yōu)势，为全(quán)国各级医疗机构提供领先的医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富(fù)国(guó)天惠前(qián)十大重仓股，受益于生命(mìng)科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰(fēng)新材两只(zhǐ)个股(gǔ)则在一(yī)季度退(tuì)出富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季(jì)度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季(jì)度实体经济进入(rù)了复苏的(de)阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月(yuè)份有(yǒu)了(le)明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施(shī)的一些收(shōu)缩性(xìng)行业监管政策(cè)放松管制的迹象确(què)认(rèn)。投(tóu)资(zī)者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前(qián)数据上(shàng)呈(chéng)现的复苏力度还(hái)不是很强，但我们应该(gāi)看到是积极的(de)因(yīn)素正(zhèng)在发挥作用(yòng)持续的进(jìn)程中。更要重视的是市场的整体(tǐ)估值依然处于(yú)长周(zhōu)期中很(hěn)有(yǒu)吸引力的位(wèi)置，当下权(quán)益市(shì)场处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时(shí)间(jiān)维(wéi)度，我(wǒ)们相信现在所面(miàn)临的重重困(kùn)难终将(jiāng)找到解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承受(shòu)市场波动对应的预(yù)期回报水平的是相当合适(shì)的。未来我们依然会致力于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时(shí)反复强调，我们并不具(jù)备精确(què)预测(cè)市场短期趋(qū)势的可靠能(néng)力，而把(bǎ)精(jīng)力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值(zhí)的(de)实现和(hé)市(shì)场情绪在未来某个时(shí)点的周期性回归(guī)。个股选择(zé)层面(miàn)，本(běn)基金偏好(hǎo)投资(zī)于(yú)具(jù)有良(liáng)好“企业(yè)基(jī)因”，公司治理结(jié)构完(wán)善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们(men)认为此类(lèi)企业，有更大的概率能在未来(lái)为投资者创造价(jià)值。分享企业自身增(zēng)长(zhǎng)带来的资本市场收(shōu)益是(shì)成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名的主(zhǔ)投大消(xiāo)费板块的基金经理(lǐ)，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的(de)刘彦(yàn)春一季度如何调仓(cāng)换股，他又是如何看待未来市场，也值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓(cāng)位和行业(yè)板块变(biàn)化(huà)不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报(bào)写道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置没有大的变化(huà)，仍然坚持自(zì)下而(ér)上精选个(gè)股而非择时的投(tóu)资风(fēng)格，保持合同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西(xī)汾(fén)酒也继(jì)续在其前十(shí)大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中(zhōng)国中免(miǎn)加仓力度最(zuì)大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美(měi)的集(jí)团(tuán)新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而晨光(guāng)股份(fèn)退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预(yù)期变化对国内资本市场造成较(jiào)大扰动(dòng)。美国失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创新低，意味着高利率环境大概率持(chí)续更长(zhǎng)时间。气球事(shì)件导致中美(měi)关系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落(luò)空，叠(dié)加海(hǎi)外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需(xū)要一(yī)个过程，特别是居民和中小企业，需(xū)要时间(jiān)修复资(zī)产负(fù)债表、修复信心。随着经济(jì)逐步正常化(huà)，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下(xià)降是必然事件，消费今年大概(gài)率(lǜ)超预期回升。就近(jìn)期公布的社融(róng)和地产数据(jù)分析，二(èr)季(jì)度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银(yín)行暴雷(léi)反映出加(jiā)息过快带来(lái)的金(jīn)融(róng)风(fēng)险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下(xià)修(xiū)正。紧缩带来(lái)的金融风险(xiǎn)更多是(shì)流(liú)动性(xìng)问题，底层资(zī)产(chǎn)问题不(bù)大，海外央行及时救助(zhù)可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们认为出(chū)现(xiàn)金(jīn)融(róng)危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和(hé)金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)并存，处理难度较(jiào)大(dà)，这也意味着全球无风险收益(yì)率在相对顶(dǐng)部位置，国(guó)家(jiā)之家沟(gōu)通对话、加(jiā)强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除(chú)了继续关注整个经济体发展状况(kuàng)之外，我们(men)可以将目光更多放(fàng)在微观(guān)企业层(céng)面。可(kě)以看到很多(duō)公司在过去几年始终做正(zhèng)确的事(shì)，经营效(xiào)率提(tí)升，逆(nì)境中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注(zhù)宏(hóng)观数据，多看看(kàn)微观企业变化可以让内心更加平静。我们(men)对全年股(gǔ)票(piào)市场有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，未来将继(jì)续保(bǎo)持合(hé)同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找(zhǎo)投资(zī)机会。期待为持有人创造良好收(shōu)益。

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