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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率可能需要进一步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯(sī)联储(chǔ)行长布拉德表示，决策(cè)者可能不得(dé)不(bù)进一(yī)步提高利(lì)率以给通(tōng)胀(zhàng)降温，但他(tā)补充(chōng)称，自己将观望(wàng)一(yī)定时间，看看经济(jì)数据表现再(zài)决(jué)定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取(qǔ)的激(jī)进政策遏制了通胀的(de)上升(shēng)，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下(xià)降”才能确信没(méi)有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不(bù)触发经济(jì)严(yán)重下娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但(dàn)这不(bù)是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联(lián)邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场互(hù)联互通合作15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互换市(shì)场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及其他国家(jiā)和地(dì)区的境外(wài)投资者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交(jiāo)易、清算(suàn)、结算等方面互(hù)联互通的机制安排(pái)，参与内地银行间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者需(xū)与外汇交易中心签署(shǔ)报价商(shāng)协(xié)议，并为上海清算所(suǒ)利(lì)率互换集中清(qīng)算业务的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外(wài)投(tóu)资(zī)者为(wèi)符合人(rén)民银行要求并完成内地银行间债券市(shì)场(chǎng)准入(rù)备案的(de)境外机构投资者(zhě)，并(bìng)经外(wài)汇交易(yì)中心(xīn)开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权(quán)限(xiàn)。拟申请开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限的境外投(tóu)资者(zhě)需同(tóng)时申请成为场外结算公司的(de)清算(suàn)会员或该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额(é)为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场(chǎng)情况(kuàng)适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公告停(tíng)娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易(yì)处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简称公司）在上交所网(wǎng)站发(fā)布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个(gè)交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后(hòu)续(xù)分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘(pán)，因(yīn)技术原因，该可转债(zhài)仍(réng)挂(guà)牌(pái)交易(yì)。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶(jiē)段性(xìng)出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有(yǒu)所(suǒ)回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油(yóu)主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及欧美(měi)银行业危机(jī)的继续发酵(jiào)，国际原油(yóu)价格(gé)大幅(fú)下挫，外围市场环(huán)境整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个基(jī)点，这是本轮(lún)加息(xī)周期的(de)第十次加息，也(yě)可能是(shì)本(běn)轮紧缩周期的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格(gé)在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期(qī)货研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏(piān)紧，同时(shí)国内棕榈油(yóu)库存连续下降支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜(cài)油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强力反弹是由(yóu)基(jī)本面的改善推动(dòng)的。她表(biǎo)示(shì)，一(yī)方面源(yuán)于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关(guān)上市(shì)企业一(yī)季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行(xín娱乐圈睡得最多的女星，娱乐圈中睡男人最多的女明星g)火爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前(qián)三天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需求(qiú)的重要力(lì)量。另(lìng)一方面(miàn)，国(guó)内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍(réng)出现不(bù)同(tóng)程度的停机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市(shì)场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存减少(shǎo)的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪(xù)略(lüè)显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价(jià)格(gé)持续下跌(diē)后，利空落地效(xiào)应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预(yù)估超(chāo)预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快(kuài)速反弹，而库存预估下(xià)降的原(yuán)因来(lái)自于马来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货(huò)油脂油(yóu)料分(fēn)析(xī)师贾晖表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘油(yóu)脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基(jī)本面供应(yīng)增加的利空因素逐步(bù)弱化(huà)也对盘面(miàn)带(dài)来(lái)一些支持。

　　宏观和基本(běn)面(miàn)，谁将起到(dào)主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五公布的一项调查(chá)显示，全球第二(èr)大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截(jié)至4月底的(de)棕(zōng)榈油库(kù)存料降至11个月以(yǐ)来最低(dī)水平(píng)，因产量持平且(qiě)马来西(xī)亚国内使用(yòng)量增加。受访(fǎng)的九位分析师(shī)和贸易商(shāng)预估(gū)中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月(yuè)减少并触(chù)及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个(gè)半月(yuè)的最低(dī)水平。中国粮油商务网监测(cè)数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下(xià)库(kù)存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和国(guó)内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存下降(jiàng)的主要原(yuán)因来自于产量(liàng)的季(jì)节性减产以及印尼国内(nèi)出口(kǒu)政(zhèng)策(cè)限制导致的(de)棕榈(lǘ)油出口较好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受(shòu)到年初(chū)国内疫情防(fáng)控措施优化调整(zhěng)带(dài)来的(de)餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货(huò)价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代(dài)性(xìng)能大大增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激了(le)棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策(cè)出现调整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市(shì)场对(duì)于(yú)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度(dù)。中国和(hé)印(yìn)度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进(jìn)口积极(jí)性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年(nián)内低(dī)位，无法满足当(dāng)月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出口(kǒu)需求差，但依然没有(yǒu)扭转去(qù)库趋势。可以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要(yào)原因。后期(qī)随着产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双(shuāng)重推动的结果(guǒ)。随(suí)着产地挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港量30万吨(dūn)左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)使(shǐ)用(yòng)限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库(kù)，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是说进口利(lì)润(rùn)打开，产地让利，这(zhè)至少(shǎo)需要(yào)产(chǎn)地库存压(yā)力明显恢复(fù)才有可能。因(yīn)此，未来产地(dì)的累库必将早于(yú)国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来(lái)看，短(duǎn)期(qī)内缺乏(fá)明显(xiǎn)利(lì)多因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度(dù)时间周(zhōu)期(qī)来看，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观(guān)层(céng)面对于(yú)大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油(yóu)脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来(lái)说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美国银(yín)行(xíng)业的任何可能的风险蔓延(yán)，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。对于(yú)油脂(zhī)来(lái)说，目前基本面仍然多空交织。当前年(nián)度(dù)加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰产对国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港(gǎng)的(de)预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外(wài)国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体(tǐ)库存(cún)偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别(bié)强势(shì)。不过，油脂(zhī)的(de)估值(zhí)在偏低的油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情(qíng)况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多地被宏观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗商(shāng)品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场(chǎng)来(lái)说，虽然生物柴(chái)油消费(fèi)占比不低(dī)，比如棕(zōng)榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴(chái)油政策比例一段时期内是固定的，不(bù)会(huì)因为原(yuán)油及宏观市场的(de)波动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作(zuò)为消费必(bì)需品，宏(hóng)观因素影(yǐng)响有限，因此油脂(zhī)自身(shēn)基本(běn)面对(duì)价(jià)格波(bō)动仍(réng)然(rán)将起到(dào)主导作(zuò)用。

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