财联(lián)社6月3日(rì)讯（编辑(jí) 刘越）啤酒行业具备明显的(de)淡旺季特征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天(tiān)历来是(shì)啤酒企(qǐ)业的“兵家必争之(zhī)地(dì)”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上助力(lì)啤(pí)酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏(xià)旺季(jì)更是值得投资者期(qī)待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)的(de)同(tóng)比(bǐ)增速也分(fēn)别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营收突破(pò)百(bǎi)亿(yì)元。但包括百威亚太(tài)、兰(lán)州黄河(hé)和西藏发展在内的外资(zī)系啤酒公(gōng)司基(jī)本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化(huà)明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则(zé)堪称一(yī)抹(mǒ)亮色(sè)。民(mín)生证券王言海(hǎi)5月8日发布(bù)的研报指出(chū)，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营收稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步(bù)复苏，叠加(jiā)成本压(yā)力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相(xiāng)比去年(nián)同期明显提速。国(guó)盛证券符蓉(róng)预计2023年将(jiāng)是(shì)啤酒龙(lóng)头(tóu)弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒在(zài)中国(guó)市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低(dī)点迄今股价累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者(zhě)目(mù)前(qián)总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿(yì)元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠江(jiāng)啤酒股(gǔ)价同期(qī)累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近(jìn)六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三(sān)成。

　　上(shàng)世纪(jì)80年代中(zhōng)国实施“啤(pí)酒专项工(gōng)程(chéng)”后，啤酒产业兴(xīng)起(qǐ)，北京(jīng)的燕京(jīng)、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝(lán)剑、桂林(lín)的(de)漓泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有自己(jǐ)的啤(pí)酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤(pí)酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、燕京啤(pí)酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发布的(de)研报罗列五大巨(jù)头的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太(tài)（百威英(yīng)博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市(shì)占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，我国啤(pí)酒(jiǔ)行业CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市场集(jí)中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提(tí)升(shēng)后(hòu)头(tóu)部(bù)企业将有望进一步提(tí)升盈利水平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势不(bù)变，经(jīng)过一段时(shí)间的此消彼长，持(chí)续多年的“五强争霸”格(gé)局，将(jiāng)演(yǎn)变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年(nián)的营业利润增长将低于去(qù)年的水平(píng)，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资产(chǎn)唯一(yī)平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中(zhōng)国多个地区的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提(tí)价(jià) 占据高(gāo)端如同坐(zuò)拥(yōng)印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒行业的业绩(jì)增(zēng)长，多(duō)亏了高端化(huà)。此前多年，高端啤酒市场(chǎng)主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022牢掌控。近(jìn)年来，本土啤(pí)酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的(de)大绿棒(bàng)子，现在(zài)已经很难见到了，各种(zhǒng)纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处(chù)于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响(xiǎng)啤(pí)酒成本主(zhǔ)要材料；下游(yóu)终端(duān)议(yì)价能(néng)力较强，进入存量竞(jìng)争时(shí)代后，企(qǐ)业为向高端(duān)化转型已多次(cì)实(shí)施(shī)提价举措(cuò)。符蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几(jǐ)年时有发(fā)生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高增，提(tí)价区域(yù)由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档均(jūn)有所涉及(jí)。勇(yǒng)闯天(tiān)涯出(chū)厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年(nián)，中国(guó)啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚至(zhì)，巨(jù)头们(men)纷(fēn)纷(fēn)推(tuī)出千元啤酒，华(huá)润啤酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一世(shì)传奇”，百威啤酒(jiǔ)的(de)“大(dà)师传奇(qí)”，都是(shì)为了继续突破价(jià)格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化势能锐(ruì)不(bù)可挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛(dǎo)啤酒率先(xiān)在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价(jià)值(zhí)1399元的“一世(shì)传(chuán)奇”；超高(gāo)端(duān)产品方面，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布(bù)局丰富，产品价位最高，均(jūn)价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的(de)研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高(gāo)端齐发力，高端化势能锐不(bù)可当。产品端方(fāng)面，公司在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进(jìn)一步提(tí)升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高端产品放量，带(dài)动(dòng)整体产品(pǐn)结(jié)构(gòu)持(chí)续升级。随着23年(nián)现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多年(nián)跻身世界500强(qiáng)榜单(dān)。而收购方华(huá)润啤酒，满(mǎn)打满(mǎn)算也(yě)才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤(pí)酒高端及超高(gāo)端产品仅占其(qí)收入占比17%，而(ér)经济型(xíng)（5元(yuán)以(yǐ)下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明(míng)目前(qián)市场更加认可(kě)、熟悉(xī)其经(jīng)济(jì)型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高(gāo)端产品认知度(dù)或接受(shòu)度相对偏低。公(gōng)司提价空(kōng)间较(jiào)大，高端化完(wán)成后(hòu)利润(rùn)可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新(xīn)篇章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的老(lǎo)大(dà)哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅销售范围(wéi)收(shōu)缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩(jì)爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元(yuán)，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续高增，中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022净利(lì)同比增长近74倍。

　　分(fēn)析人士(shì)认(rèn)为，燕京啤酒突(tū)破增(zēng)长瓶(píng)颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以(yǐ)及旗(qí)下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆(guǎn)这种新(xīn)零售业态的落(luò)地生根(gēn)。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠(qú)道反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销量(liàng)同(tóng)增约50%，公(gōng)司借助U8势(shì)能持续开拓市场，推动整(zhěng)体销量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千(qiān)升(shēng)，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点(diǎn)评称，改(gǎi)革红利释放正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加(jiā)速、成(chéng)本优化之(zhī)下，公司业绩弹(dàn)性(xìng)将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指(zhǐ)出，精(jīng)酿(niàng)啤酒目(mù)前(qián)属于蓝海市(shì)场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空间，且目(mù)前行业(yè)格(gé)局(jú)未定，企业(yè)拥(yōng)有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产品风(fēng)味及应(yīng)用场景(jǐng)布(bù)局多元化企业，将(jiāng)更(gèng)加能够顺(shùn)应精酿市场(chǎng)发展趋(qū)势，拥有长期可持续(xù)发展(zhǎn)潜力，并有望成为行(xíng)业新引(yǐn)领者。

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