钠电池产能规划(huà)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿(yì)投资，传(chuán)艺科技(jì)是(shì)真(zhēn)跨界还(hái)是奢望，飙涨后又腰斩的股(gǔ)价似乎已经给出注脚。

　　去年6月(yuè)以(yǐ)来，萦绕在键盘(pán)生产商传(chuán)艺科技（002866.SZ）身(shēn)上(shàng)的最大议题莫(mò)过(guò)于(yú)跨界钠电池。

　　这(zhè)个(gè)热(rè)门又令人遐想的题材搭配(pèi)公(gōng)司释放钠电(diàn)池项目进展的“积极(jí)主动”，在2022年刺激(jī)着传艺科技股价(jià)迅速飙涨4倍，杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字甚至期间还祭出“七连板”和(hé)“五连板”妖股走势。然去年(nián)末以来，抛(pāo)“利好消(xiāo)息”催涨股价(jià)的套路完全失灵，股价(jià)又在4个多月(yuè)时(shí)间极速(sù)腰(yāo)斩(zhǎn)。即便是3月末扔出(chū)30亿(yì)元定(dìng)增预(yù)案投建年产(chǎn)5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科技也只收获了(le)短暂的上涨，而后再未掀起波(bō)澜。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到，股价过山(shān)车式的涨跌(diē)折射的是(shì)市场(chǎng)对传艺(yì)科技高调(diào)跨界钠(nà)电赛道故事(shì)的怀疑：从宣(xuān)布跨界到现在(zài)，时间不过10多月，规(guī)划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬(qiào)动54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿元的(de)投资(zī)成(chéng)本？巨头环伺、落地产能骤增、锂(lǐ)价持续下行(xíng)，在愈加拥挤(jǐ)的赛道上，夸下海口的产(chǎn)能(néng)又该如(rú)何(hé)消化(huà)？过往投(tóu)资计划频(pín)频“跳票”、实际效益与(yǔ)预期天差地别(bié)等“黑历史”在(zài)前(qián)，“大跃进”的新项目如何让(ràng)人(rén)信服？

　　跨(kuà)界(jiè)钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年代(dài)，钠(nà)离子电池便与锂离子(zi)电(diàn)池同时期萌(méng)芽，但(dàn)由于钠电(diàn)负极(jí)嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导致(zhì)其研发进度大大落(luò)后于了锂电池。直(zhí)到2020年后(hòu)，随(suí)着钠电关键技(jì)术完成突破以及锂价(jià)不断飙升，钠电才(cái)作为锂电“备胎”之一重回人们(men)重视。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推(tuī)出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并(bìng)将(jiāng)风口带到了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电(diàn)炒作(zuò)如(rú)日(rì)中(zhōng)天之际(jì)，传艺科技于去年6月22日晚间(jiān)高调宣布入局。彼时的公告显示，公司拟投资3000万(wàn)元通过全资子公司江(jiāng)苏智纬电子科技有(yǒu)限(xiàn)公司(sī)（以下简(jiǎn)称“智纬电子(zi)”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自然人杨磊(lěi)和杨崇义合作设(shè)立控(kòng)股孙公司江苏(sū)传艺钠电(diàn)科(kē)技有限公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技(jì)旋即涨停，当日(rì)盘后公司迫不及待召开电话会议，向合(hé)计(jì)64名分析师和(hé)个人(rén)投资者披露跨界(jiè)钠电的(de)各种(zhǒng)细节。根据规划，传艺科技钠电池(chí)项目中试线2022年投产(chǎn)，一期(qī)2GWh的产能(néng)2023年投产，二(èr)期计划新建8GWh的产能。

　　撂(liào)下电话，股价更加(jiā)疯涨。加上6月23日的(de)涨停，传(chuán)艺科技宣(xuān)布跨界后一口(kǒu)气收(shōu)出7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息(xī)催(cuī)涨股价的前车在前，传艺(yì)科技开始有意无(wú)意(yì)地“主动”披露钠(nà)电项(xiàng)目进展，而公司股价也往往在公(gōng)告披露后录得(dé)大幅上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公司股价一(yī)度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠(nà)电池前10元/股左(zuǒ)右的温吞股价，不到(dào)半年的时(shí)间已(yǐ)翻了逾5倍(bèi)。

　　但此后，公司(sī)股价开(kāi)始掉(diào)头向下，无(wú)论其(qí)如何发布“利好”消息，股(gǔ)价也再难掀大风浪，反而随(suí)着时间的推移，迅速回落。截至4月(yuè)20日(rì)收盘，报28.14元(yuán)/股(gǔ)，4个多(duō)月(yuè)时间已经较高点腰(yāo)斩。

　　值得一提的是(shì)，由于(yú)在2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫切召杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字(zhào)开电话(huà)会(huì)并在《投(tóu)资者关(guān)系活动记录表》中对外(wài)发布(bù)钠电池业务未来规划(huà)、技(jì)术水平等涉及公(gōng)司经(jīng)营的重(zhòng)大(dà)信息，但(dàn)直至2022年7月9日才正式(shì)通(tōng)过《关(guān)于对深(shēn)圳证券交易所关注(zhù)函回复的公告》补充披露相关事项，传艺科技及公(gōng)司董事长兼总经理邹伟民、时任董秘许(xǔ)小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看(kàn)传艺科技(jì)股(gǔ)价“过(guò)山车”式上下，背后纵有游资(zī)推波助澜，但归根结底还是其资(zī)金有限(xiàn)与钠电产能(néng)规划(huà)“大跃进”不匹配无(wú)法(fǎ)让(ràng)市场信服造成的(de)。

　　根(gēn)据公司(sī)定增(zēng)预案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后(hòu)，公(gōng)司产能将达(dá)到10GWh。而根(gēn)据公司此前对交(jiāo)易所(suǒ)回复函和2023年度定(dìng)增预案，公司规划(huà)的(de)10GWh钠电池项目的(de)投资成(chéng)本约54亿元(yuán)。其(qí)中(zhōng)，土(tǔ)地购置及厂房(fáng)成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需(xū)投(tóu)入(rù)的(de)装修及设备成本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科技规划的钠电产能远(yuǎn)不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微消息，公司董(dǒng)事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司(sī)决定(dìng)，发挥资金优(yōu)势，投资50亿(yì)元，新征410亩(mǔ)土地，用30个月的(de)时间，新(xīn)上钠(nà)离子电池全(quán)供应(yīng)链项(xiàng)目，逐步形成年(nián)产3万吨正极材料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试(shì)线已经竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量(liàng)产线已经开(kāi)始(shǐ)试(shì)产试(shì)销(xiāo)，6月底有(yǒu)望批(pī)量(liàng)生(shēng)产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲(jiǎng)时提(tí)到的(de)钠(nà)电产能规划，来源：传艺钠(nà)电官(guān)微

　　若按邹(zōu)伟民(mín)的说法，传艺科技在上述的54亿元(yuán)资金外，还需要更(gèng)多资金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技(jì)主营式微，年赚1亿元的(de)盈利水平显然难(nán)以撬动动辄几十亿(yì)的项目(mù)。

　　传(chuán)艺(yì)科技主(zhǔ)营输入类设备和印(yìn)制电(diàn)路板（PCB）两大(dà)类消费(fèi)电子零组件，具体包括(kuò)笔记本/台式机电脑键(jiàn)盘、触控(kòng)模组和鼠标等输(shū)入类设(shè)备及(jí)通讯(xùn)用(yòng)板、消费电子、计算机用板(bǎn)等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市(shì)以来公司经营规模(mó)不断扩大，营收从2017年的6.69亿(yì)元(yuán)起步(bù)，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了(le)近3倍。但(dàn)盈(yíng)利并未同步，上(shàng)市(shì)当年公(gōng)司归母(mǔ)净利(lì)润就(jiù)下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元。之后随着行业(yè)式(shì)微，公司盈(yíng)利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元(yuán)，相(xiāng)较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利就已经达(dá)到了(le)9000万元(yuán)，净利润增(zēng)长乏力可(kě)见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈(yíng)利(lì)陷(xiàn)入瓶(píng)颈，账上(shàng)的资金也并不宽(kuān)裕。2022年，公司经营活动产生的现金流(liú)量净额4.46亿(yì)元；截至(zhì)去年(nián)末，公司货币资金仅2.87亿(yì)元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元(yuán)，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要(yào)拿出54亿(yì)元乃至94亿元以(yǐ)上的资金投资钠(nà)电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日(rì)给深交所的回(huí)函中，传艺(yì)科(kē)技曾(céng)详(xiáng)细披露过(guò)2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年5月31日，公(gōng)司可用于钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信未(wèi)使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时(shí)自有(yǒu)资金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技给深交所的回函(hán)

　　很明显，一开始规(guī)划的一期2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺科技就是(shì)准(zhǔn)备靠银行贷款解(jiě)决。后(hòu)一期产能(néng)增加到(dào)4.5GWh，投资额(é)增加10亿元左右(yòu)，同样仰仗银行贷款。今年3月30日(rì)公司公告称，传(chuán)艺科技及子公司(sī)拟向(xiàng)工商银行、农业银行等(děng)组(zǔ)成的联合银团申请不超过(guò)20亿元的(de)项(xiàng)目贷款，用(yòng)于公司钠电(diàn)池项目(mù)。根据最新的(de)调研记(jì)录，“截至(zhì)目前，牵头(tóu)银行已审批(pī)通过，参团银行处于正常的审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷(dài)款，二期谋定(dìng)增(zēng)。今(jīn)年(nián)3月(yuè)30日，公司披露《2023年度向特定(dìng)对象发(fā)行股票(piào)预案》，拟募资(zī)不超过(guò)30亿元(yuán)，其中(zhōng)的24亿元拟(nǐ)投入(rù)钠电池制造(zào)二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测(cè)算，二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目(mù)总投资额为(wèi)27.47亿(yì)元，除了(le)定增的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传艺科技甚(shèn)至将2020年定增(zēng)募(mù)投资金中的1.75亿元变更用于该(gāi)项(xiàng)目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底不厚(hòu)，传艺(yì)科(kē)技10GWh钠(nà)电(diàn)项(xiàng)目只能依赖(lài)融资。至于上述邹伟(wěi)民公开演讲时提到的另外8GWh的(de)项目资金来(lái)源，钛媒体(t杨志性格特点及主要事迹概括，杨志性格特点及主要事迹100字ǐ)APP向公司求证，但截至(zhì)发稿，仍未(wèi)获回复(fù)。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售(shòu)不低于10亿元，整(zhěng)个钠电池全(quán)供应链项目计划到(dào)2024年末(mò)全部竣(jùn)工(gōng)投产(chǎn)，达产达效后，可实(shí)现(xiàn)年(nián)销售250亿元。”若传艺科(kē)技的钠电项目真如邹伟民(mín)在近日的演讲中所言照进现实，几年后公(gōng)司营收将在当前基础上翻(fān)十几倍。但(dàn)近(jìn)来腰斩(zhǎn)的股价显示(shì)，市场对这个(gè)故事并不再买账，除了资金(jīn)实力有限公司外，核心(xīn)还(hái)在其大干(gàn)快上后产(chǎn)能(néng)如何(hé)消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业化元年的2023年，包括(kuò)宁德时代、中科海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸多巨(jù)头(tóu)在内(nèi)，已纷纷发产品(pǐn)、量产并大建产能(néng)，竞争者初露(lù)威胁，赛道已然开始(shǐ)拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的参数和性能(néng)来看(kàn)，传(chuán)艺钠电的(de)钠电池(chí)与巨(jù)头们不相上下，但宁德时代落地奇(qí)瑞车(chē)型、华语新能(néng)源(yuán)配(pèi)套雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大佬(lǎo)们已(yǐ)经(jīng)走在前面，率先在两轮电动(dòng)车和低(dī)速(sù)电动车(chē)领域实现装车应用。而传(chuán)艺科技除了在岁末年初公告(gào)与中祥航(háng)业、江苏新能源(yuán)、德博新(xīn)能源签订项(xiàng)目(mù)合作(zuò)或战略合作协(xié)议(yì)外，并未官宣重点客户。

　　每每有(yǒu)投资者问(wèn)及(jí)客户情况时，公(gōng)司(sī)都以“目(mù)前订(dìng)单下游(yóu)运用覆盖储能(néng)、低(dī)速电动车及电(diàn)动工具等多个领域”“公司钠离子电(diàn)池送样后客户的反(fǎn)馈普(pǔ)遍(biàn)较为良好，并已与(yǔ)多名客户签订了销售(shòu)订单”“公司已与多家知名两(liǎng)轮电动车(chē)品牌(pái)开展送样和合作意(yì)向洽谈等工作”等进(jìn)行回复。至于具体(tǐ)的客户名称和订单金额(é)，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落(luò)地(dì)正数倍级增长。上海钢联新能(néng)源事业部(bù)钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电(diàn)池项(xiàng)目落(luò)地产能有3GWh左(zuǒ)右，预(yù)计(jì)2023年(nián)落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最(zuì)新(xīn)发布数(shù)据则(zé)称(chēng)，到2023年底(dǐ)，预(yù)计钠电池产能将(jiāng)增加(jiā)至21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今年钠电池(chí)落地产(chǎn)能大(dà)幅增加(jiā)已可预(yù)见。

　　“参(cān)考锂电(diàn)池(chí)行业(yè)产能利用率(lǜ)，钠(nà)电(diàn)池(chí)落地(dì)的产能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的市场规模接近40GWh。前(qián)期(qī)用于两轮车的(de)钠(nà)电池(chí)不到(dào)5％，后(hòu)面(miàn)成本降(jiàng)下(xià)来(lái)才会(huì)有较大(dà)比例(lì)的(de)替代。”汪奇认为，今年钠电池(chí)只会小批(pī)量(liàng)应用(yòng)到(dào)多元化场景。

　　然(rán)传艺科技却(què)十(shí)分自信，其在(zài)调研记录中预测，预计2023年公司实(shí)际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去(qù)了(le)2023年钠(nà)电池市场的(de)绝大部分份额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月(yuè)9日投资者关系活(huó)动记录表

　　需要注意的是，沉寂(jì)多年的钠电池(chí)是在此前锂价飙涨(zhǎng)的背景(jǐng)下作为“替代”而被推到台前的，去(qù)年底以来，碳酸锂价格持续下(xià)行，4月20日电碳价格均价已经跌(diē)至18万元/吨。一时间，锂价(jià)持续(xù)下跌会否影(yǐng)响钠(nà)电池商业化(huà)进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院士(shì)欧阳明(míng)高近日就表示：“钠电(diàn)池能(néng)够起到对锂电池(chí)的平衡作用，平衡锂价，保证(zhèng)锂资源的供应安全，不太可能(néng)成(chéng)为主流。锂价(jià)一便宜(yí)，就会让钠(nà)离子的发展(zhǎn)陷入(rù)被动。”但他也(yě)强(qiáng)调，“钠(nà)离子技术一定要发展(zhǎn)，因为它是(shì)锂离子(zi)电池(chí)的(de)一个有(yǒu)益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和(hé)钠电建(jiàn)设成本接近，目(mù)前三元钠(nà)电量产的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向(xiàng)钛(tài)媒体APP分析，“钠离子(zi)电池性(xìng)能比(bǐ)较接近磷酸铁锂电池，高(gāo)能量密度的(de)也接近三元523电池(chí)。目前电碳价格下跌(diē)至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本(běn)大幅下降40％以上，所以(yǐ)目前已经和(hé)钠电池成本基本相当(dāng)；而由于(yú)锂原料价格大(dà)幅下降，目前铁(tiě)锂(lǐ)和锰酸锂等(děng)电池成本(běn)已经优(yōu)于钠电池。今年碳酸锂价格在(zài)20万以下时，锂电(diàn)池对钠(nà)电池有(yǒu)明显(xiǎn)优势。”

　　当然(rán)，市(shì)场普遍认为(wèi)钠(nà)电池还有降本的空(kōng)间。兴储世纪总裁助(zhù)理刘继茂就告(gào)诉(sù)钛媒(méi)体APP，“待产业链完善后，规模(mó)量产后钠离(lí)子电(diàn)池正、负极(jí)材料价(jià)格可降(jiàng)至5万元(yuán)/吨甚至以(yǐ)下，钠(nà)离子电池(chí)的(de)理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期(qī)来看碳酸锂存(cún)在降价可能，但(dàn)只要碳酸锂价(jià)格高(gāo)于15万(wàn)元(yuán)/吨，钠离子电池的(de)成本优势就依然(rán)存(cún)在，并(bìng)且随(suí)着技术不断发(fā)展、产(chǎn)业不断成熟，钠离子电(diàn)池的降本空(kōng)间有(yǒu)望进(jìn)一(yī)步打开，该成本临界点仍有进一步下探的可(kě)能。”

　　汪(wāng)奇也称(chēng)，明年钠电产业规模化完(wán)成后(hòu)，能和锂离子电池(chí)的(de)成本(běn)拉开差距(jù)，接(jiē)近铅(qiān)酸电池的成本。但能量(liàng)密度(dù)的限(xiàn)制，使得(dé)碳酸锂价格(gé)在15万以上时，成(chéng)熟后的钠离子电池有一(yī)定优(yōu)势；碳(tàn)酸锂价(jià)格(gé)在10万左右及以下(xià)时，钠离(lí)子电(diàn)池(chí)在(zài)动(dòng)力领域优(yōu)势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到(dào)，包括传艺科(kē)技在内，诸多(duō)入局钠电池的企业都言(yán)锂价下(xià)跌无碍(ài)钠电池商(shāng)业化进程(chéng)。但随着锂价(jià)持续下(xià)降，钠电(diàn)池(chí)利润率下降(jiàng)或也是必然的。

　　以(yǐ)传(chuán)艺科技为例(lì)，其(qí)在(zài)1月9日的调研(yán)记(jì)录中曾表示，公司(sī)钠电池定价主要根据碳酸锂的价格(gé)，一般给(gěi)到客户(hù)的价(jià)格(gé)比(bǐ)磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价会随碳酸锂价格(gé)波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和(hé)产能(néng)消(xiāo)化之外，市场还(hái)担(dān)忧(yōu)传艺科技(jì)项(xiàng)目投资(zī)的定力。

　　尽管公(gōng)司对进军钠电领(lǐng)域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其(qí)过往投资履(lǚ)历(lì)发现，传艺科(kē)技在投资上缺乏长(zhǎng)远定力，临时“跳票”甚至(zhì)终止(zhǐ)募投计划可谓“家常便(biàn)饭”。

　　2017年(nián)4月(yuè)，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线(xiàn)路(lù)板生产线技改并扩产项目(mù)。然2018年(nián)4月公司就变更募资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产(chǎn)项目、轻薄(báo)型键盘生产项目(mù)，已(yǐ)经使用了(le)7737.67万(wàn)元募(mù)资(zī)的FPC生产项目则(zé)被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线(xiàn)路板生产线技改并(bìng)扩(kuò)产项目的(de)实(shí)施地(dì)点(diǎn)从(cóng)一厂搬迁至二(èr)厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实施地点变更为重庆市合(hé)川区工(gōng)业园(yuán)区核心区高(gāo)阳路(lù)30号，实施(shī)主(zhǔ)体则从传(chuán)艺(yì)科技(jì)变为全资(zī)子公(gōng)司重庆营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实施3D玻璃(lí)面板生(shēng)产项目（已投入(rù)募资7445.13万元），并将该(gāi)项(xiàng)目剩余资金全部投入(rù)轻薄型键盘生产项目的建(jiàn)设，并将后(hòu)者的(de)产能(néng)从1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再融(róng)资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于(yú)年产(chǎn)18万平方米中高端印(yìn)制(zhì)电路板建设(shè)项(xiàng)目(mù)。但次(cì)年6月(yuè)，公司将该项目中的SMT工序实施地点由江苏省高邮市经开区凌波路33号改建至江(jiāng)苏省高邮市经(jīng)开区(qū)凌波路(lù)49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将(jiāng)该项目(mù)剩余(yú)募(mù)资（已投入募(mù)资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于(yú)投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投(tóu)计划(huà)的地点、资金(jīn)乃至项(xiàng)目，直(zhí)接的后果就(jiù)是(shì)原(yuán)有的(de)投(tóu)入打水飘(piāo)、投资效率低下以及(jí)建成项目(mù)实际效益与预计天(tiān)差地别。

　　根据(jù)招股书，薄膜线路(lù)板(bǎn)生产线技(jì)改(gǎi)并扩(kuò)产项目建设期仅12个月(yuè)，达(dá)产年可实现销售收(shōu)入2.24亿元。定期报告显示，2018年(nián)6月30日，该项目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目的(de)效益分(fēn)别仅(jǐn)283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方案，年产(chǎn)18万平方米中高端印制电路板建设项目建设期(qī)也仅12个月，预(yù)计达(dá)产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年(nián)多时间(jiān)过去了，截至2022年(nián)12月(yuè)31日(rì)，该项目(mù)投资进(jìn)度也(yě)仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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