昨夜，美国银行(xíng)股(gǔ)持续暴跌，内外(wài)盘商品期(qī)货全线下跌。

　　当(dāng)地时间(jiān)周二，美股(gǔ)三大(dà)指数集(jí)体低开(kāi)，道指跌0.14％，纳指(zhǐ)跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地区性银行(xíng)股(gǔ)又崩了，第一共和银行股价重挫，盘中一度跌(diē)近30％，尾(wěi)盘(pán)跌幅扩(kuò)大(dà)至50％，续刷历史新低。硅(guī)谷银行母(mǔ)公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名(míng)银行(xíng)跌15.7％，北方信(xìn)托（NTRS）跌超9.2％，西(xī)太平洋(yáng)银行（PACW）跌(diē)超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地(dì)区性银行股再次大跌，导致(zhì)美国国债(zhài)价格(gé)飙(biāo)升，短期市场利率大幅(fú)下跌，债券交易(yì)员不再完(wán)全(quán)押注美联储会再加(jiā)息25个基(jī)点。6月(yuè)的(de)美联储利率掉期合约目前(qián)反映出，央行基准利率(lǜ)仅比当前有效联邦基金(jīn)利率高出20个基点，这暗示未来两(liǎng)次FOMC会议中有一(yī)次加息(xī)的可(kě)能性(xìng)约为80％。而(ér)本周早些时(shí)候(hòu)，交易(yì)员(yuán)认为(wèi)美(měi)联储(chǔ)在5月份加息(xī)几乎是(shì)肯定的(de)，且6月份有可能进一步加(jiā)息。除了(le)大(dà)幅降低加息的可(kě)能性(xìng)外，掉期交易还(hái)显(xiǎn)示，市场对利率见顶(dǐng)后美联储降息(xī)的押(yā)注有(yǒu)所增加，他们预计到年底(dǐ)联邦基金利率预计(jì)在4.3％左右。

　　商品方面，美股时段(duàn)，新加坡(pō)铁矿(kuàng)石(shí)指数期(qī)货05合约(yuē)跌破100美元/吨，日内(nèi)跌幅近(jìn)4％，为(wèi)去年12月以(yǐ)来首次(cì)。WTI原油(yóu)日内走低2％，报77.07美(měi)元(yuán)/桶；布伦特原油(yóu)跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面，截至昨日23时收盘(pán)，国内期货(huò)主力(lì)合约几(jǐ)乎全(quán)线(xiàn)下跌。玻璃、焦煤、菜(cài)油、PTA、燃(rán)料油跌(diē)超2％，焦炭、铁矿石跌(diē)近2％。涨幅方(fāng)面，菜(cài)粕涨0.7％。

　中国欠别国钱吗　截至今晨收盘，WTI 5月原油期货收跌(diē)2.15％，报77.07美元(yuán)/桶。布(bù)伦特6月原油期货收跌2.37％，报(bào)80.77美元/桶(tǒng)。外(wài)盘有(yǒu)色金(jīn)属全线(xiàn)下跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦(lún)锌(xīn)跌2.6％，伦铅(qiān)跌1.7％，伦镍跌5％，伦(lún)锡跌4％。

　　昨(zuó)天深(shēn)夜，白宫(gōng)发布(bù)声明称，美国总统拜(bài)登将否决众(zhòng)议院议(yì)长、共和党(dǎng)领(lǐng)袖麦卡(kǎ)锡提出的(de)债务上限方(fāng)案(àn)。白宫称：众(zhòng)议院共和党人必须(xū)在没有任何要求和条(tiáo)件(jiàn)的情况下打消违(wéi)约的可(kě)能性，并解(jiě)决(jué)债务上限问题(tí)。

　　上(shàng)周(zhōu)，麦(mài)卡锡(xī)公布了一项将债务上限问(wèn)题和削减(jiǎn)支出(chū)捆绑的计划，要(yào)将债务上限(xiàn)上调1.5万亿美元，但同时还要削(xuē)减4.5万亿美(měi)元的政(zhèng)府(fǔ)支出。

　　同在周二(èr)，美(měi)国财政部长耶伦(lún)警告称，如果美国国会不提高(gāo)政府的(de)债务上(shàng)限，由此产生的债务(wù)违(wéi)约(yuē)将(jiāng)在美国引发(fā)一场“经济(jì)灾难(nán)”，使(shǐ)未来几年的利率上升。

　　耶伦当(dāng)天表示，债务违约将导致失业率上升(shēng)，同时使美国家庭在抵押贷款(kuǎn)、汽车贷(dài)款和信用卡(kǎ)上的支出增加。耶伦称，提高或暂停31.4万亿美元的债务上限是国会的一项“基本责任”，如(rú)果违约将产生(shēng)一场经济和金(jīn)融灾难，使借贷(dài)成本(běn)永久提高，增加未来的投(tóu)资(zī)成(chéng)本(běn)。如果不提高债务上限，美国(guó)企(qǐ)业将面(miàn)临信贷市场(chǎng)的恶化，政府将可(kě)能无法向(xiàng)军(jūn)人家庭(tíng)和依赖社会保障的(de)老年人(rén)发放款项。

　　拜登(dēng)正式宣布竞选连任美国总统

　　北京时(shí)间(jiān)4月25日傍晚，美国(guó)总统(tǒng)拜登正式宣布(bù)，他将参加2024年的连任竞(jìng)选(xuǎn)。法(fǎ)新社称，拜登(dēng)将“以创纪录的80岁高龄”投(tóu)入到一场新(xīn)的激烈竞(jìng)选中。

　　拜登在推特上写道：“每一(yī)代(dài)人都(dōu)要经历为了(le)民(mín)主(zhǔ)挺身而出的时刻，为(wèi)了他们(men)的基本自由挺身而(ér)出(chū)。我相信这是我们的时刻。这(zhè)就是我竞选连任美(měi)国总(zǒng)统的原因。加(jiā)入我们，让我们完(wán)成这项任务。”拜登还附(fù)上了一段(duàn)视频(pín)。中国欠别国钱吗

　　法新(xīn)社分析称，目(mù)前拜登在(zài)民主党(dǎng)内部没有(yǒu)真正的挑(tiāo)战者，但他的年龄(líng)可能受到“持续(xù)而(ér)激(jī)烈”的审视。拜登已经80岁，到第(dì)二(èr)任期结束时，这位资深民主(zhǔ)党人将年满(mǎn)86岁(suì)。

　　美国全国(guó)广(guǎng)播公(gōng)司（NBC）上周末发(fā)布的一项民调(diào)显示(shì)，70％的美国人包括51％的民(mín)主党人，认为拜(bài)登不应(yīng)该参选。不支持他(tā)参选的人中(zhōng)，69％的人认为年龄(líng)是一个主要或次要原因。

　　国内期交所公布劳动节(jié)期间风控(kòng)工作安(ān)排(pái)

　　昨日，国内各家期货交易所公布劳(láo)动节期间有关工作安排，调(diào)整相关(guān)期货合约涨跌(diē)停板幅度和(hé)交易(yì)保证金水平(píng)。

　　上期所通知称，自(zì)4月27日(rì)起第一(yī)个(gè)未出现单边市的交易日(rì)收盘结(jié)算时，铜、铝、锌、铅(qiān)期(qī)货合约的交易保证金比例调整为(wèi)11％，涨跌停板幅度调整为9％；不锈钢、纸浆期货合约的交易保证金比例调整为12％，涨跌停板幅(fú)度调整为10％；白银期货(huò)合约的交(jiāo)易保证金比例调整为13％，涨跌停板幅度调整为11％；镍(niè)、石油沥青(qīng)期(qī)货合约的交易保证金(jīn)比例调整为(wèi)14％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅度调整(zhěng)为12％；锡(xī)期货合约的交易(yì)保(bǎo)证金(jīn)比例调整(zhěng)为(wèi)16％，涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度调整为14％。5月4日交易后，自第一个未出(chū)现单边(biān)市的交(jiāo)易日收盘结(jié)算时，黄金期货合约的交(jiāo)易保证金比例调整为9％，涨跌停板幅度调整为7％；其他品种期(qī)货(huò)合约的交易保证(zhèng)金比例(lì)和涨跌停板幅度恢复至原(yuán)有水平。

　　上(shàng)期能源(yuán)方面，自4月27日起(qǐ)第一个未出现单边市(shì)的交易日收(shōu)盘结算时，国际铜期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例调整为11％，涨跌(diē)停板幅度调整为9％；低(dī)硫燃料油(yóu)期货合约的交易保证(zhèng)金比例(lì)调整为14％，涨跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为12％。5月4日交易后(hòu)，自第一(yī)个未出现单边市的交易日收盘结算(suàn)时(shí)，所有品种期货合(hé)约(yuē)的交易(yì)保证金比例和涨跌停板幅度(dù)恢复至原有水平。

　　郑商(shāng)所方面(miàn)，自4月(yuè)27日(rì)结(jié)算时起，菜(cài)粕(pò)、菜油(yóu)、玻璃、纯碱(jiǎn)期货合约的交易保证金标准调整为10％，涨跌(diē)停板幅度调整为(wèi)9％，其中纯碱2305合约的交易保证金标(biāo)准仍为12％；白糖、棉花、棉(mián)纱、花生、PTA、甲醇、尿素(sù)、短纤(xiān)期(qī)货合约的交易(yì)保(bǎo)证金标准(zhǔn)调(diào)整(zhěng)为9％，涨跌停板幅(fú)度调(diào)整为8％，其中PTA2305合约的交易(yì)保证金标准仍为13％。5月(yuè)4日恢(huī)复(fù)交(jiāo)易后，自品种持仓量最大的合约未出现涨(zhǎng)跌停板单边市(shì)的第一个交(jiāo)易日结(jié)算时起(qǐ)，上(shàng)述品种期货合约的交(jiāo)易保证金标准(zhǔn)和涨跌停板(bǎn)幅度(dù)恢(huī)复至调整前(qián)水平(píng)。

　　大商所通知称，自4月27日结(jié)算(suàn)时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和(hé)聚氯乙烯期货(huò)合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调(diào)整(zhěng)为7％，交易保(bǎo)证金水平调(diào)整为8％；棕榈油、乙二醇、苯(běn)乙烯和液化石油气期货合(hé)约涨跌(diē)停板幅度调整为(wèi)8％，交易(yì)保证金水平调整为(wèi)9％；其(qí)他期(qī)货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证金水平维持(chí)不变(biàn)。5月4日恢复交易后，在各(gè)期货持仓量最大的合约未出(chū)现(xiàn)涨(zhǎng)跌停板单边无连续报价的第一个交易日结算(suàn)时起，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米和(hé)鸡蛋期货合约涨跌停板幅度调整为6％，套期保值交易保(bǎo)证金水平调整为7％，投机(jī)交易保证金水平(píng)调整为(wèi)8％；豆粕、豆(dòu)油、棕榈(lǘ)油、聚乙烯(xī)、聚丙烯、聚氯乙烯、乙(yǐ)二醇(chún)、苯(běn)乙烯(xī)和液化(huà)石(shí)油(yóu)气期货(huò)合(hé)约涨跌(diē)停板幅度和交易保证金水平恢(huī)复至节前标准；其他期(qī)货合约涨跌停板幅度(dù)和交易保(bǎo)证(zhèng)金水平维(wéi)持不变。

　　中金(jīn)所公告称，自(zì)4月27日结(jié)算时起，沪(hù)深300、上证50、中证500股指期(qī)货(huò)各合(hé)约的(de)交易保(bǎo)证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月(yuè)4日(rì)交易后，自相关品种(zhǒng)持(chí)仓量最大的合约未(wèi)出现单边市的(de)第一个交易日结算(suàn)时起，沪(hù)深(shēn)300、上证(zhèng)50、中(zhōng)证500、中证1000股指期(qī)货各合约(yuē)的交易保证金(jīn)标(biāo)准调(diào)整为12％。沪深300、上(shàng)证50、中证(zhèng)1000股指期权各合约的保证金调整(zhěng)系数根(gēn)据相(xiāng)应股指期货的交易(yì)保证(zhèng)金标准进(jìn)行调整(zhěng)。

　　广期(qī)所(suǒ)公(gōng)告称(chēng)，自4月27日结(jié)算时(shí)起，工业硅(guī)期货合约(yuē)涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证金(jīn)标准调整为9％和11％。5月4日(rì)恢复交(jiāo)易后，在工业(yè)硅品种持仓量最大的合(hé)约未出现涨跌停板单边无连续报价的第一个交(jiāo)易日结算时(shí)起，工(gōng)业硅期货合约涨跌停板幅(fú)度(dù)和交易保证金标准调整为7％和(hé)9％。

　　供强需弱(ruò)，生猪期价大跌

　　昨(zuó)日，生(shēng)猪期(qī)现货价格走(zǒu)势(shì)背(bèi)离，期货(huò)主力LH2307合(hé)约收盘至16345元(yuán)/吨(dūn)，日内跌4.11％。现货(huò)价格继续上涨，截至4月25日，全国均价15.24元/公(gōng)斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期(qī)货(huò)分析师孙一鸣表示(shì)，近期生猪现(xiàn)货偏(piān)强(qiáng)的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)有(yǒu)四点：一(yī)是(shì)短(duǎn)期二次育(yù)肥造(zào)成(chéng)货源(yuán)有所收紧；二是来(lái)自政(zhèng)策面的(de)支撑(chēng)；三是近期降雨(yǔ)导(dǎo)致调运(yùn)不便；四是“五一”假期需求支撑。不过(guò)，盘面主要以(yǐ)预期为主，昨(zuó)日盘(pán)面(miàn)下(xià)跌的主要逻(luó)辑依旧在于产业(yè)基(jī)本面偏弱的事实。

　　“4月中旬，多地猪(zhū)价‘破7’，猪价阶段(duàn)性触底。中小养(yǎng)户惜售推涨情绪(xù)较浓，且南北部分(fēn)区(qū)域(yù)二次育肥采购量增加，政(zhèng)策(cè)消息稳(wěn)市信号相对强烈，期(qī)现货价(jià)格同时上涨。然(rán)而(ér)，生(shēng)猪期货2307、2309合(hé)约虽有乐观预(yù)期(qī)，但已注入升水，反弹至养殖成本附近明显(xiǎn)承压。同时，套(tào)保资金介入。因此(cǐ)周二期货盘面(miàn)减(jiǎn)仓大(dà)跌(diē)。”华(huá)联期货生猪分析师(shī)蒋(jiǎng)琴说(shuō)。

　　从供(gōng)应(yīng)端来看(kàn)，截至(zhì)3月末，全(quán)国能(néng)繁母猪(zhū)存(cún)栏相当于正常保有量的105％，一季度猪(zhū)肉产(chǎn)量1590万吨，同比(bǐ)增长(zhǎng)1.9％。孙一(yī)鸣分析(xī)称，能繁(fán)母猪存栏以及生猪存栏依旧处(chù)于高位，意味着(zhe)今年一(yī)季度去(qù)产能不及预期，供应偏宽松是事实。从目前的存(cún)栏(lán)以及屠宰企业库存来看，今年下半年市场不会(huì)出现生猪(zhū)货源紧张或猪肉紧(jǐn)张的状(zhuàng)态，供应(yīng)宽松大概(gài)率延长至今年下半年。

　　格林大华(huá)期货生猪分析师张晓君介绍(shào)，从月度初生仔猪来看，农业部监测数据显示，去年9月到今年2月全国新生仔(zǎi)猪数(shù)量各月(yuè)环比增幅逐月增加，至少对应到今年7月(yuè)生猪出栏供给相对充(chōng)足。从出栏体重来看，当(dāng)前生猪出栏均(jūn)重仍接(jiē)近123公斤，同比去年增加约(yuē)3％，预计(jì)二育猪源仍将支撑出(chū)栏体重。

　　值得一提的(de)是，目前(qián)生猪养殖逐步向(xiàng)规模化、集团(tuán)化(huà)方向发展，而(ér)且规(guī)模化占比得到明(míng)显提(tí)升。蒋琴表示，今(jīn)年猪场中大猪存栏量明显(xiǎn)高于去年同期(qī)，产能(néng)较为充裕。同时，2023年中央一号(hào)文件将“稳定生猪基础产能”目标(biāo)细化为“强化以能繁母(mǔ)猪(zhū)为主的生猪产(chǎn)能(néng)调控(kòng)”，将全国能繁母(mǔ)猪数量稳定(dìng)在4100万头的正常保(bǎo)有量，可见国(guó)家稳猪价(jià)的(de)决(jué)心。

　　“此(cǐ)外，从(cóng)冻(dòng)品(pǐn)库存来看，随着屠(tú)宰场持续(xù)入(rù)冻，冻品库存持续攀升。卓创资讯数据显示，截至4月(yuè)20日，全国冻品库容(róng)率(lǜ)为31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当前冻(dòng)鲜价差倒挂，冻品销(xiāo)售不(bù)畅，待冻(dòng)鲜价差恢(huī)复，冻品持续出库，目前冻品的高库存水平将抑制(zhì)猪价(jià)上(shàng)涨空间。”张晓君说(shuō)。

　　“虽(suī)然(rán)今年生猪消费总结为持续向好发展态势，政策引导及市场(chǎng)预期向好(hǎo)，加上居民收入增(zēng)加、消费(fèi)意愿增强等利好因素(sù)，都(dōu)是猪肉消费的助力(lì)。但是(shì)，实际需求却一直(zhí)不温不(bù)火。目前(qián)看，今年生猪的需(xū)求大概率将回(huí)归到正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示，此次需求好转(zhuǎn)主要在于(yú)冻品入库以及二(èr)育(yù)支撑，终端(duān)需求无实质(zhì)性好转(zhuǎn)。目(mù)前“五一”备货基本收尾，从走(zǒu)量看并(bìng)未(wèi)出现(xiàn)明显提升，随着二季度气温(wēn)升高，需求逐步降(jiàng)低，预计需求再次回归至(zhì)低迷状(zhuàng)态。4月底到5月(yuè)预计集团(tuán)企(qǐ)业出栏(lán)计划或继续增加(jiā)，市(shì)场整体处于供大于求状态，现(xiàn)货(huò)价(jià)格“五一”后(hòu)或继续回落为主，盘面升水(shuǐ)状态下短期缺乏上涨支(zhī)撑。

　　在张晓君看来，生猪整体供给相对充足，限制猪价大幅(fú)上涨。短(duǎn)期来(lái)看，“五一”小长假(jiǎ)前，终端备货启动，集团场(chǎng)缩量(liàng)挺(tǐng)价，支撑猪价短线反弹。然而，假期效应过后，市场情绪逐渐(jiàn)褪去(qù)，猪价将重回供需基本(běn)面。当前距“五(wǔ)一”小长假(jiǎ)仅剩(shèng)3个交易日，期(qī)货(huò)盘面资金已经提前反映(yìng)了市场情绪。建(jiàn)议投(tóu)资者控(kòng)制(zhì)仓(cāng)位，防范假期风险。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价(jià)颓势不改，大概率仍(réng)将保持低位盘整运行状态。不过，市场预期二季度二次育肥缓(huǎn)慢入(rù)场，行情或(huò)好于一(yī)季度。按照官方能繁(fán)存栏数(shù)据推算，今(jīn)年3到10月，生猪理论出栏量处于逐步增(zēng)加(jiā)的(de)阶段，并于10月份(fèn)达到理(lǐ)论出栏峰(fēng)值(zhí)，11月生猪理论(lùn)出栏量大(dà)概(gài)率环比(bǐ)下降。而11月份(fèn)正值猪肉消费旺季，供减需增预期下(xià)，相对支撑当期生猪价格，故目前盘面11月(yuè)价格相对(duì)坚挺。不过在国(guó)家良好调控之下，能繁母猪产能并未过度去化，生(shēng)猪存出栏量保(bǎo)持(chí)稳定，猪价不具备持续大幅上涨的(de)基础条件。在国家(jiā)政策端稳定(dìng)猪价意愿强烈的背(bèi)景下，期价上(shàng)行压力恐加大，追涨风险(xiǎn)积聚，操作上(shàng)，建议养殖端锚定成本，择机卖出套保锁定利润为主(zhǔ)。

　　棕(zōng)榈油长(zhǎng)期(qī)需求(qiú)不容乐观

　　昨日，马来(lái)西亚(yà)BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)盘中大幅下跌，连续第三个交易日下滑(huá)，并触及约一(yī)个月低点。

　　“近期(qī)棕榈油行(xíng)情变化多集(jí)中在需求端的扰动，一方面，印度(dù)洗船事(shì)件为盘面(miàn)带(dài)来了压力；另一(yī)方面，市场对于第二波(bō)新冠疫情可能到来从而降低(dī)国内需求的担忧则进一步加(jiā)速了盘面下滑(huá)。”国(guó)联期货农产品事业部分析(xī)师(shī)姜颖告诉(sù)期(qī)货(huò)日报(bào)记(jì)者，根据(jù)新加(jiā)坡、日本等海外经验，第二(èr)波(bō)疫情的波及范围预(yù)计很(hěn)大概(gài)率将小于第一波，短(duǎn)期情绪释(shì)放后(hòu)，棕榈油将(jiāng)回归(guī)基本面。从相关因(yīn)素的(de)梳(shū)理来看，目前处于短多长空(kōng)的局(jú)面。

　　据国(guó)海良时期货油脂分析师孙啸(xiào)介绍，开斋(zhāi)节后市场延续了产地未来供(gōng)需转宽松的交(jiāo)易逻辑。马来(lái)西亚午(wǔ)市(shì)24℃棕榈油5、6、7月船(chuán)期(qī)现货报价分别为995美(měi)元/吨、930美元/吨、862.5美(měi)元/吨，整体相比上一个(gè)交易日均有20美元(yuán)/吨左(zuǒ)右(yòu)的下跌。巨大的(de)back结构也显(xiǎn)示出市(shì)场对东南(nán)亚地区棕榈油食用(yòng)需(xū)求转入淡(dàn)季以及(jí)印尼可能放松(sōng)DMO出口限制(zhì)的担忧(yōu)。产地供需偏宽松的预(yù)期在印尼GAPKI公布2月份产量后(hòu)得到强化(huà)。数据显示，印尼2月份棕榈油产量高达(dá)425.2万吨，为(wèi)历史同(tóng)期(qī)最高水平，仅环(huán)比1月微降0.9万吨，降幅(fú)远低于平均(jūn)季(jì)节性减量。目前产(chǎn)地已步入(rù)增(zēng)产季，在马来西亚摆脱(tuō)洪水(shuǐ)扰动后，产区(qū)未来整体(tǐ)产量可能非常可(kě)观。

　　“3月份马来(lái)西亚出(chū)口(kǒu)大(dà)增(zēng)，库存超预(yù)期下降(jiàng)至(zhì)167万吨，不过(guò)，4月份马来西亚出口骤(zhòu)降，斋(zhāi)月节备货结束、主要(yào)进口国植物(wù)油供应充足，印度(dù)3月棕榈油库(kù)存(cún)仍有59万吨(dūn)，植物油库存则继续增高至345万吨(dūn)，充(chōng)足的(de)库存和竞(jìng)争油脂的影(yǐng)响或将冲击印(yìn)度(dù)对(duì)棕榈(lǘ)油进(jìn)口。”徽(huī)商(shāng)期货油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师郭(guō)文(wén)伟表示，检验机构AmSpec数(shù)据(jù)显示，马来西亚(yà)4月1—25日棕(zōng)榈油出(chū)口(kǒu)量为92.7万吨(dūn)，环比下降18.4％。然而棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)已经步入季节性增产周期，据SPPOMA数(shù)据显(xiǎn)示，4月1—15日马来西亚棕榈油产量环比增加22.5％，产需结构呈宽松(sōng)趋(qū)势。不过，4月份处在复产初期，且今(jīn)年4月份(fèn)工作日较少，产量预计在150万吨以下，4月(yuè)底马来西亚棕榈油库存预计开始(shǐ)小幅度累库，且随着复产利多增强和出口前景不佳持续，后期马棕继续面临(lín)累库压力，棕榈油行情或维持承(chéng)压回调走(zǒu)势。

　　需求方面(miàn)，孙(sūn)啸称，印度(dù)SEA数据显示，3月(yuè)份印度食用油进口113.56万吨(dūn)，处于(yú)季节性中性位置，其中棕榈(lǘ)油进(jìn)口量高达72.8万吨，占比(bǐ)突出。但是(shì)其国内食用油峰值(zhí)库存(cún)问题仍未解决。截(jié)至3月末，其食用(yòng)油总库(kù)存(cún)依(yī)旧在344.7万吨，未见回落。根据目前已(yǐ)经走(zǒu)负的国际豆棕差，预计(jì)4—6月国际棕榈油(yóu)进口(kǒu)需(xū)求大概率出现萎缩。

　　此外，国内方面(miàn)，郭(guō)文(wén)伟(wěi)表(biǎo)示，国内棕榈油近月进口严重倒挂，远月有所修复，近月进口偏低，远月买船有所增加(jiā)。海关(guān)数据显示，3月进口39万(wàn)吨，国(guó)内棕榈油(yóu)4—6月(yuè)进口量预估分别在35万、45万、40万吨。目(mù)前国内棕(zōng)榈(lǘ)油港(gǎng)口库存(cún)仍处在历(lì)史同期高(gāo)点，截至4月25日，库存(cún)为85万(wàn)吨，连续(xù)4周下降(jiàng)，随着气(qì)温(wēn)升高及棕榈油消费进一步好(hǎo)转(zhuǎn)，需求有望回升，国内(nèi)棕榈油继(jì)续呈现(xiàn)去库走势。

　　展望后市，孙啸认为(wèi)，短期连(lián)盘棕榈(lǘ)油(yóu)仍将随油脂整体(tǐ)弱势运行，有下破可能。5月份东(dōng)南亚天气值得(dé)关注，目前已有少雨迹象，泰国最(zuì)为明显，印(yìn)尼次(cì)之。如果出现持续干(gàn)燥天气，产区增产节奏将被打破，届时，棕榈油(yóu)有望相对抗跌。

　　不(bù)过，在(zài)姜颖看来，短期(qī)棕榈(lǘ)油尚存(cún)利多(duō)因素支撑。国(guó)内贸易商进口(kǒu)利润深度亏(kuī)损，5月(yuè)船期(qī)频现洗船，进(jìn)口到港数量(liàng)将明(míng)显减少。在此基(jī)础(chǔ)上，随着天气升(shēng)温(wēn)，棕榈(lǘ)油消费季节性回(huí)暖。第(dì)二(èr)轮疫情虽可能有(yǒu)影响，但无法(fǎ)改变消费逐步恢复的大(dà)势，国(guó)内库(kù)存(cún)短(duǎn)期内仍可能加速去化。长期市场对于(yú)未来供应(yīng)充裕的预期基本一致(zhì)。天气情况有所好转，马(mǎ)来西亚与印尼步入增产周期，供应增加而(ér)出(chū)口需(xū)求较差，未(wèi)来产(chǎn)地存在(zài)累库预期。与此同时，国际豆粽FOB价差处于(yú)历史极(jí)低负值，棕榈(lǘ)油价格丧失(shī)竞争优势，在(zài)豆油(yóu)、菜(cài)油未来存在集中供(gōng)应(yīng)压力(lì)的情(qíng)况下，棕榈油长期需求(qiú)不容乐观。

　　“综合来看，短期利多(duō)因(yīn)素对盘面有一(yī)定支撑，价格(gé)或以区间调整(zhěng)为主。长期来看，棕榈油将逐渐演(yǎn)变(biàn)为供强需弱格局，叠加全(quán)球宏观经济环境偏弱，价(jià)格(gé)重心或逐步下(xià)移。”姜颖(yǐng)说(shuō)。

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