用(yòng)友网络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务转型(xíng)第二阶段(duàn)进展(zhǎn)明(míng)显不(bù)佳。

　　2023年一季度，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)净(jìng)亏损3.97亿元，创(chuàng)公司2001年5月上市以来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿(yì)元，同(tóng)比下降69％，是(shì)2020年以来连(lián)续第三年净利(lì)下滑。与此对应的是(shì)，2020年以来(lái)公司股价(jià)持续大跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段营收、净利同步大(dà)增(zēng)、股价(jià)大(dà)涨的同(tóng)向(xiàng)共振，大相(xiāng)迥异。

　　目前，用(yòng)友网络股价为21.61元，市(shì)值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来单季最大亏损(sǔn)

　　净利连续三年下(xià)滑(huá)

　　用友网(wǎng)络(luò)4月28日晚间(jiān)发布2023年第一(yī)季(jì)度报告，一季度实现营(yíng)业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市公司(sī)股东的净亏损3.97亿元(yuán)，创该公司2001年(nián)5月上(shàng)市以(yǐ)来单季最大亏损(sǔn)。

　　此前，用友网络发布的(de)年报显示，2022年公司(sī)营收92.62亿元，仅(jǐn)微(wēi)增3.69％；归母净(jìng)利(lì)润(rùn)2.19亿(yì)元，同(tóng)比下降69％。这(zhè)是在2019年创下净(jìng)利11.8亿元的历(lì)史(shǐ)最高点之后，用友网络连续第三年净(j氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因ìng)利下滑。

　　从(cóng)股价(jià)来看，在2020年7月(yuè)创(chuàng)下历(lì)史新高(gāo)之(zhī)后，用友(yǒu)网(wǎng)络股价就总体上呈(chéng)下降趋势。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛卫东等投资者被(bèi)套

　　在(zài)2022年(nián)股价大(dà)跌(diē)前，用友(yǒu)网络(luò)在股价相对高点进行了定增融资。此次定增(zēng)吸引了不(bù)少(shǎo)机构(gòu)参与，包括高毅、葛卫东等知名(míng)机构和投资者。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络披露定增结果，增发(fā)数量(liàng)约1.7亿股，每股价格为(wèi)31.95元，定增募资约53亿元。当时(shí)，在定增(zēng)市场颇(pǒ)为活(huó)跃的私募大佬葛卫东，也参(cān)与(yǔ)了(le)定增，投入资金(jīn)约(yuē)2亿元(yuán)。

　　但在定增结束之后(hòu)，用友网络(luò)发(fā)布的2021年(nián)业绩明显不及市场(chǎng)预期(qī)，2021年净利润(rùn)为7.078亿元(yuán)，同(tóng)比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网(wǎng)络(luò)的2022年各季度(dù)业绩更是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利(lì)润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报(bào)净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网络(luò)的(de)股价从2022年2月37元的高点，最低跌(diē)至2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近六(liù)成。而(ér)葛(gé)卫东(dōng)的总持股数，也从2022年(nián)一季度的7626万(wàn)股，到2022年三季度末退出前(qián)十(shí)大股东，在此期间，其减(jiǎn)持数量至少有(yǒu)4100万股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络股价(jià)大跌。

　　云服(fú)务(wù)转型(xíng)第二阶(jiē)段道阻且长

　　在(zài)用友(yǒu)网络的发展(zhǎn)历史上，其1.0阶(jiē)段是通(tōng)过(guò)财务软件服务企(qǐ)业(yè)的会计电算化，2.0阶段(duàn)是(shì)通过ERP软件(jiàn)服务企业的信息化(huà)，现(xiàn)在的3.0阶段(duàn)是服务企业的数智化。

　　具体来说(shuō)，从2016年起，用友的3.0-I战(zhàn)略(lüè)是转型云服务(wù)业务，引领中国企(qǐ)业级服务市场。在此基础上，公司(sī)2020年进(jìn)入新的战略发(fā)展阶段（3.0-II），战略目标是(shì)构建和(hé)运(yùn)营全球领先的企业云服务(wù)平台。

　　2015年，用友网络正式(shì)发布了完(wán)全(quán)基(jī)于互联网(wǎng)架构(gòu)的(de)企业(yè)互(hù)联网开发平台。2017年以来(lái)，其云(yún)平(píng)台、财(cái)务云、人力云等云产品(pǐn)得到逐(zhú)步(bù)发展，各领域云上线运(yùn)营(yíng)、逐(zhú)步融合。

　　从2017年开(kāi)始，用(yòng)友BIP经历了第一个阶段的(de)”用(yòng)友云(yún)”面世(shì)、云平台及领域服务快速(sù)发展，第二个阶段(duàn)的统一底座和服务融合。2022年8月，经过6年的规模研(yán)发和持(chí)续迭(dié)代(dài)，用友的(de)BIP 3正式(shì)发布，用友(yǒu)云进入新的发展阶段。

　　从公司业务占比来看(kàn)，用友网络云(yún)服务(wù)转(zhuǎn)型取得了较大成(chéng)功。

　　2022年，其云服务业务实现收入63.53亿元(yuán)，同比增(zēng)长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较(jiào)2021年提升(shēng)9个百分点，已成为公司主要(yào)收入来(lái)源并(bìng)继续扩大收入占比(bǐ)。

　　但从(cóng)高端市场份额来看，用友却(què)还是(shì)没有(y氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因ǒu)多大突破。《2021年(nián)中国(guó)工(gōng)业软件发(fā)展白皮书》显示(shì)，国产(chǎn)ERP软(ruǎn)件整体(tǐ)市占率超过(guò)70％，其中用友市占(zhàn)率达到40％。但(dàn)在高端(duān)ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占有率仅有25％，国外巨头SAP和(hé)Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日，在市场(chǎng)曝出(chū)华为将在4月启用自己研发(fā)的(de)MetaERP软件(jiàn)之后(hòu)，用友网(wǎng)络股(gǔ)价直接跌停。尽管华为目(mù)前仅为自用(yòng)，并(bìng)不一定会(huì)面向(xiàng)外部市(shì)场提(tí)供(gōng)高端ERP软件，但股价的跌停，反(fǎn)应出市(shì)场对用友在高端ERP软件市场竞争力信心的严重不足(zú)，也反应(yīng)了其(qí)在高(gāo)端市场(chǎng)的进展(zhǎn)不(bù)佳。

　　具(jù)体到财务和股价上(shàng)，在用友(yǒu)网络3.0转(zhuǎn)型第一(yī)阶(jiē)段(duàn)，即2016年(nián)-2019年，在其营(yíng)收逐(zhú)渐增长的同时(shí)，净利润也在同(tóng)时逐年(nián)增长，且增幅远高于营收(shōu)增(zēng)幅。对(duì)应到股价上，在(zài)此期间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但在用友网络(luò)3.0转型(xíng)的第二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅增(zēng)长(zhǎng)，几乎可以(yǐ)说是踏步不前(qián)，净(jìng)利润却(què)大幅下跌，股(gǔ)价也因此(cǐ)大(dà)跌，公司市值严重缩(suō)水。

　　用友网络董事(shì)长王文京在(zài)2022年曾表示，3.0阶段(duàn)，用友的市值(zhí)还(hái)是有很大(dà)的(de)提升(shēng)空间(jiān)。但从目(mù)前的情(qíng)况来(lái)看，用友3.0的第二阶段(duàn)，道阻且长。

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