尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月(yuè)8日，高点调(diào)整幅度(dù)已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通(tōng)信、传媒和(hé)电(diàn)子自年(nián)初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额(é)收益，那么今年演化(huà)为TMT大(dà)年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一(yī)步(bù)来(lái)看，若参考(kǎo)历(lì)史的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对(duì)策略，其(qí)中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春季躁(zào)动(dòng)后往往会有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四月份到(dào)九、十月份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月(yuè)底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是4月(yuè)初。因此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开一本书多重，一本书多重有一斤吗(kāi)始的(de)时(shí)间越来越早。对(duì)此，有业内(nèi)人士(shì)预计，基本在(zài)一季报披露(lù)结束(shù)后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而(ér)面对(duì)TMT大年(nián)中(zhōng)的这(zhè)种调整，逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势(shì)大概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏攻势或由(yóu)计(jì)算机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业(yè)绩(jì)密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济(jì)/自主(zhǔ)可控等(děng)大产业趋势以及政府支持力度进一步加(jiā)大、资(zī)本开支增加(jiā)、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的(de)改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入(rù)盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还(hái)会创新高。考虑今年年(nián)初春季(jì)躁动是计算机占优(yōu)，招(zhāo)商证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要么计算机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研(yán)报认为(wèi)，伴随(suí)二季度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到来，市(shì)场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并(bìng)建议关注(zhù)短期(qī)维度业绩可能超预期的部(bù)分消费(fèi)板块，电子行业有(yǒu)望体现出(chū)相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日研(yán)报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及(jí)相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力载(zài)体和基(jī)础。数(shù)据量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服(fú)务器中存(cún)储芯(xīn)片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与(yǔ)价，给相关电(diàn)子厂(chǎng)商(shāng)带来了机会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全年(nián)市(shì)场主线的判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及光模块等细(xì)分(fēn)赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的(de)需求将呈(chéng)现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领(lǐng)域，东北证券4月16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司(sī)将深度(dù)受益(yì)AI带来的增(zēng)量(liàng)需求。建议关注国产光(guāng)模块龙(lóng)头(tóu)公(gōng)司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速(sù)光引擎光(guāng)器(qì)件(jiàn)核心供应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产光芯(xīn)片领军企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服(fú)务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的(de)落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于相关电子产品，广(guǎng)发策(cè)略表示(shì)，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为(wèi)XR、智(z一本书多重，一本书多重有一斤吗hì)能音箱、安(ān)防(fáng)等(děng)终端(duān)设备打(dǎ)开新成长空(kōng)间。此(cǐ)外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信证券(quàn)4月17日研(yán)报(bào)建议，AI创新(xīn)持续催化(huà)，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语(yǔ)言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括(kuò)光弘科技(jì)、闻(wén)泰科技、一本书多重，一本书多重有一斤吗传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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