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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行长布拉(lā)德表示(shì)，决策者(zhě)可能不得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称，自(zì)己(jǐ)将观望一定(dìng)时间，看(kàn)看(kàn)经济数据表现再(zài)决定(dìng)6月(yuè)应该采(cǎi)取(qǔ)何种行动。

　　“我(海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区wǒ)们(men)过去(qù)15个月(yuè)采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是(shì)否处于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可(kě)以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不(bù)触发经济(jì)严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我(wǒ)认为基(jī)线(xiàn)情(qíng)境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决(jué)策者中鹰派官(guān)员的代(dài)表人(rén)物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市(shì)场互联互通合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民银行5月(yuè)5日(rì)表示，香港与内地利率互(hù)换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利(lì)，初(chū)期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及其他国家和地(dì)区的境(jìng)外投资(zī)者经由(yóu)香港与内地(dì)基(jī)础设施机构之间在(zài)交易、清算、结(jié)算等方面互联(lián)互通的机制安排海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区，参与内地银行(xíng)间金融(róng)衍生品市场。初(chū)期可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境(jìng)内投(tóu)资者需与外汇(huì)交易中心签署报(bào)价商(shāng)协(xié)议(yì)，并为上海清算(suàn)所利率互换(huàn)集中清(qīng)算业(yè)务的(de)清算会(huì)员或(huò)该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境外投资者为(wèi)符合人民(mín)银行要(yào)求并完成内地银(yín)行间债券(quàn)市场准入备案的境(jìng)外(wài)机构投资者，并经外汇交易(yì)中心(xīn)开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”交易(yì)权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易(yì)权限的境外投资者(zhě)需同时申请成为场外(wài)结(jié)算公司(sī)的清算会员或该类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日(rì)交(jiāo)易净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续(xù)可根(gēn)据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停(tíng)牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘(pán)却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌(pái)，并发(fā)布公告，就相(xiāng)关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公(gōng)告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在上交所网站发布(bù)关(guān)于实施(shī)“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债(zhài)最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍挂(guà)牌交易(yì)。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹(pǐ)配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券(quàn)交易(yì)所债券交易(yì)规则》第一百(bǎi)三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不(bù)受(shòu)影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于(yú)该(gāi)事件(jiàn)的发(fā)生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善处置后(hòu)续事宜(yí)。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂(zhī)市场(chǎng)基本面(miàn)迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息预期以及(jí)欧美银行业危机的继续发酵，国(guó)际(jì)原油(yóu)价格大幅下挫，外(wài)围市场环境(jìng)整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期(qī)加息25个(gè)基点，这是本轮(lún)加息周期(qī)的第十次加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期(qī)的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开(kāi)盘走弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮(lún)上涨过程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油紧随(suí)其(qí)后，而豆油因5—6月大(dà)豆到(dào)港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力(lì)反弹是(shì)由基本面的(de)改善推动的(de)。她表示，一方面(miàn)源(yuán)于(yú)餐(cān)饮(yǐn)端的利(lì)多(duō)预期。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企业(yè)一季度业(yè)绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提(tí)升共(gòng)同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三天日(rì)均发(fā)送人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货(huò)普遍存在(zài)一(yī)轮补库需求。未来很长一(yī)段时(shí)间，餐饮端(duān)将(jiāng)持续成为(wèi)支撑油脂需(xū)求的(de)重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不(bù)同(tóng)程度的停机计(jì)划，市场现(xiàn)货供(gōng)应仍有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环比下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数(shù)据和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市场(chǎng)方面(miàn)，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本(běn)周累计(jì)上涨超7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月(yuè)度环比下降(jiàng)，且(qiě)产量(liàng)降幅不足，导致市(shì)场(chǎng)情绪(xù)略显悲观(guān)。但在价格持(chí)续下(xià)跌后，利空落(luò)地(dì)效(xiào)应以及(jí)机构对于(yú)4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预(yù)估超预期下(xià)降(jiàng)的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库存预估下降的(de)原(yuán)因来自于(yú)马来西(xī)亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自(zì)身(shēn)基本(běn)面(miàn)供应(yīng)增加的利空因素(sù)逐(zhú)步弱化也对(duì)盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项(xiàng)调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使用量增(zēng)加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师(shī)和贸(mào)易(yì)商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减(jiǎn)少并触及2022年5月以来(lái)最(zuì)低(dī)水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网(wǎng)监测数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降，但(dàn)原因各有(yǒu)不(bù)同(tóng)。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降的主要(yào)原因来自于产量(liàng)的季节(jié)性减产以及印尼国内(nèi)出口(kǒu)政策限(xiàn)制导致的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库存大幅(fú)下降，主要是(shì)受到(dào)年(nián)初国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带(dài)来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一(yī)步(bù)刺激(jī)了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月(yuè)出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印(yìn)度作为全球主要(yào)的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍处于(yú)历史较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积(jī)极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕(zōng)榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因产量处(chù)于(yú)年内低位，无法满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及需求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但依然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原因。后(hòu)期随着产(chǎn)量季(jì)节性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新累库也是必然(rán)趋势(shì)。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库(kù)更多是供需双(shuāng)重推动(dòng)的结果。随着产地(dì)挺价，进(jìn)口利(lì)润差，棕(zōng)榈油(yóu)到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更(gèng)为重要的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈油要想重新累库(kù)，需(xū)要进口增加，也就是(shì)说进口利(lì)润打开(kāi)，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才(cái)有可能。因(yīn)此，未(wèi)来(lái)产(chǎn)地的累库必(bì)将早于(yú)国内(nèi)，存(cún)在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏(fá)明显(xiǎn)利多因素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从(cóng)更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气候的(de)预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续(xù)需要密切关注厄尔(ěr)尼(ní)诺(nuò)气候(hòu)的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对(duì)于油脂(zhī)市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周(zhōu)期接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的(de)结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对(duì)于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空交织(zhī)。当(dāng)前年度(dù)加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内市场的(de)压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库(kù)存(cún)偏(piān)高也(yě)使得油脂整(zhěng)体的(de)行(xíng)情难(nán)以表现(xiàn)得(dé)特别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的减产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑现(xiàn)背景下(xià)，又显得处于偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂(zhī)似乎(hū)难以(yǐ)表(biǎo)现(xiàn)出独立走势，单(dān)边行(xíng)情仍(réng)将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看(kàn)来，由于美联储加息已经在市(shì)场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然生(shēng)物(wù)柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费(fèi)和(hé)食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一(yī)段时期(qī)内是固定的，不会因为原油(yóu)及(jí)宏观市场的波动，而(ér)出现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用(yòng)。

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