射(shè)频(pín)芯片领域面临变局，下游市场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始(shǐ)寻(xún)求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正(zhèng)式(shì)在科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级(jí)市场受到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资(zī)本(běn)、光(guāng)速(sù)中国以及金沙江创投等(děng)一系列外部机构股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微(wēi)产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也走出了破(pò)发(fā)的行情，该公司(sī)股价于去年(nián)下半年触底回(huí)升(shēng)，但(dàn)截至(zhì)今日收盘股价仍略低(dī)于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频前端市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨(jù)头，近年来也在响应市场(chǎng)变(biàn)化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板(bǎn)日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资(zī)料(liào)显示，慧(huì)智微成立(lì)于2011年，主营业(yè)务为射频前(qián)端芯片(piàn)及(jí)模(mó)组的(de)研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包括智能手机以及(jí)物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移(yí)远通(tōng)信等无线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司(sī)分别实(shí)现营业收入(rù)2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍处于(yú)亏损状态(tài)，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持(chí)续的原因(yīn)，慧智(zhì)微在招股文件(jiàn)中称，是由于持(chí)续进(jìn)行高额研(yán)发投入；下(xià)游客(kè)户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存周(zhōu)期(qī)影(yǐng)响，公司产品毛(máo)利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛(máo)利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的(de)毛利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，也(yě)不及和(hé)慧智微产品(pǐn)结构更接近(jìn)的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要(yào)抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开启(qǐ)了对(duì)外融资之路(lù)。公开信息显示(shì)，公司(sī)于2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入融资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一年内(nèi)完成(chéng)了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧(huì)智微进入了慧智微的股东(dōng)序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的(de)外部机(jī)构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通(tōng)-执中数据显示，从(cóng)当前的股(gǔ)价(jià)情况看(kàn)，大基金(jīn)二期(qī)在(zài)投(tóu)资慧(huì)智微(wēi)的(de)近(jìn)两年时间(jiān)里，实现(xiàn)了近(jìn)2.5倍(bèi)的(de)账面回(huí)报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮(lún)持续(xù)加注的红(hóng)杉中国(guó)，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实(shí)现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来(lái)自于手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出货量的(de)大幅下降，已经对慧(huì)智微(wēi)的业(yè)绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手机(jī)未来(lái)增速持续放缓的预期，也(yě)让资本(běn)市(shì)场对包括慧(huì)智微在内的(de)射频芯片厂商做出了(le)重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年由于(yú)手机(jī)市场的下滑，射频前(qián)端市(shì)场规模(mó)与(yǔ)2021年的(de)市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和(hé)增(zēng)长以及5G普及的潜力(lì)有限，预(yù)计到2028年射频前(qián)端的市场年(nián)复(fù)合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产(chǎn)品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股(gǔ)的射(shè)频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板(bǎn)上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回(huí)升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球多家射(shè)频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以(yǐ)外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频(pín)领域正(zhèng)呈现出(chū纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖)一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格(gé)局，由于入局者(zhě)众(zhòng)，且(qiě)产品仍(réng)集中在中低端市场，各(gè)射频(pín)芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再(zài)卷价格，进一步压低(dī)了自身(shēn)的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来(lái)每(měi)个射频细(xì)分赛道还会有更多竞争(zhēng)者进(jìn)入(rù)，往后三年(nián)射频芯(xīn)片厂商(shāng)将面临更大的生(shēng)存和竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至(zhì)目(mù)前，今年共有9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商宣(xuān)布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家(jiā)，且投资机构涵盖(gài)了投资(zī)机构涵盖了中(zhōng)金资本(běn)、红杉(shān)资本中国(guó)、小米长江产(chǎn)业(yè)基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募得(dé)资(zī)金将(jiāng)用于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及上海和(hé)广州研发中(zhōng)心建设以及补(bǔ)充流(liú)动资(zī)金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射(shè)频前端领域取得的市场地位，增加头部客(kè)户的市(shì)场份额；技术(shù)上跟进射频(pín)前端技(jì)术迭代，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应用；产品上加(jiā)大对上(shàng)游滤波器(qì)、多(duō)工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产品系列。

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