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　　美联(lián)储布拉德：利率可能(néng)需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通(tōng)胀(zhàng)降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何(hé)种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升(shēng)，但(dàn)目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往(wǎng)2％的(de)道路(lù)上。” 布拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才能(néng)确信没有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联储仍然可以实(shí)现软着(zhe)陆，在不(bù)触发经济严重(zhòng)下滑(huá)的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是(shì)基线情景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情境是经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官员(yuán)的代表人(rén)物，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年在联(lián)邦公开市(shì)场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作15日正式(shì)启动

　　中国人(rén)民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工作进(jìn)展顺(shùn)利，初(chū)期先(xiān)行开通“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向互(hù)换(huàn)通”下的(de)交易(yì)将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及(jí)其他国家和地区(qū)的(de)境外投资(zī)者经由香港与内地基(jī)础设施机构之间在交易(yì)、清算、结算(suàn)等方(fāng)面互联互通(tōng)的(de)机制安排，参与内地(dì)银行间(jiān)金融(róng)衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种为利率(lǜ)互换产(chǎn)品，报(bào)价、交易及结算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境内投资(zī)者需与外(wài)汇交易(yì)中心签署(shǔ)报(bào)价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境外投资者(zhě)为符合人(rén)民银(yín)行要求并完成内(nèi)地银行间债券市(shì)场准入备案的境外机构投资者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同时申请成为场外(wài)结算公司(sī)的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿(yì)元人民(mín)币(bì)，清算限额为(wèi)40亿元人民币(bì)，后续可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日(rì)早(zǎo)盘却仍能正常(cháng)交易(yì)，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上(shàng)午10时(shí)10分(fēn)实(shí)施(shī)停牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在(zài)上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后一个(gè)交易日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续(xù)分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因(yīn)，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌(pái)交易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据(jù)《上海证券交易所债券交易规则》第(dì)一(yī)百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成(chéng)交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发(fā)生，上(shàng)交(jiāo)所深表歉意，并将妥善(shàn)处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后(hòu)，市场(chǎng)情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市(shì)场基本(běn)面迎来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两(liǎng)日(rì)。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美联储继(jì)续(xù)加息(xī)预期(qī)以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格(gé)大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场环境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期加(jiā)息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也(yě)可能是本(běn)轮紧缩周期的(de)终点。同(tóng)时(shí)，欧洲(zhōu)央行周四(sì)决定放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示(shì)，在(zài)此轮(lún)上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后(hòu)，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本(běn)面的改善推动的(de)。她表示，一(yī)方面源于(yú)餐饮端(duān)的利多预(yù)期。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企业(yè)一季度业绩大增，多(duō)因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利率(lǜ)提(tí)升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部数据显示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着(zhe)油(yóu)脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货(huò)普遍存在(zài)一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将(jiāng)持续成(chéng)为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停(tíng)机计划，市场(chǎng)现货(huò)供(gōng)应(yīng)仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累(lèi)库速度放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面(miàn)，产地(dì)库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量(liàng)425万(wàn)吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构(gòu)预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海(hǎi)外(wài)市场方面(miàn)，受到马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存减少的预(yù)期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在(zài)本(běn)周累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据偏弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下(xià)降，且产量降幅不(bù)足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在价格持(chí)续下跌后(hòu)，利空(kōng)落地效应以及(jí)机构对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存预估(gū)超预期下降的(de)乐(lè)观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估下降的原因来自于马来(lái)西亚(yà)国(guó)内消费需(xū)求的(de)增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘(pán)油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周(zhōu)五公(gōng)布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈油库存(cún)料降至11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平且马(mǎ)来西(xī)亚国内使用量(liàng)增加。受(shòu)访的(de)九位分析师和(hé)贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第三个月减(jiǎn)少并触(chù)及2022年(nián)5月以来(lái)最低抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存(cún)也由升转降，刷新5个(gè)半月(yuè)的最(zuì)低水平(píng)。中国粮油商(shāng)务网监(jiān)测(cè)数据显示(shì)，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来(lái)西亚和(hé)国内棕(zōng)榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不同(tóng)。马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存下(xià)降的主要原因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕(zōng)榈油出(chū)口(kǒu)较好。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是受(shòu)到(dào)年初(chū)国内疫情防控措施优化调(diào)整带来的餐饮消费的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现货(huò)价差高位运行导(dǎo)致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能大大(dà)增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由(yóu)于(yú)印尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕(zōng)榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和(hé)进口积(jī)极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然(rán)没(méi)有扭转去(qù)库趋(qū)势(shì)。可以说，产量绝对(duì)水平低是去库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油(yóu)的(de)去(qù)库更多是供需双重推动的结果。随(suí)着(zhe)产地挺价，进(jìn)口利润(rùn)差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左(zuǒ)右。更为重要的(de)是，国内油脂(zhī)餐饮需(xū)求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消费同比几乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要想重新(xīn)累库，需要进(jìn)口增加，也(yě)就是说(shuō)进口利(lì)润打(dǎ)开(kāi)，产地让利，这(zhè)至少需要产(chǎn)地(dì)库存压(yā)力明显恢复才有可能。因此，未来产地的(de)累库(kù)必将(jiāng)早于国内(nèi)，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目(mù)前(qián)的(de)市场情(qíng)况来(lái)看，短期(qī)内(nèi)缺乏明(míng)显(xiǎn)利(lì)多因素驱(qū)动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从(cóng)更(gèng)长(zhǎng)的年度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候的预期(qī)下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要密切关注(zhù)厄(è)尔尼诺气候的发(fā)生和持续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏观层(céng)面(miàn)对于大宗(zōng)商品的影响(xiǎng)仍然起到(dào)主导作用。那么，对于(yú)油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩(suō)的步(bù)伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)。不过，随着(zhe)美联储(chǔ)会议的(de)结束，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集(jí)中在美(měi)国银行业的任何可(kě)能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前(qián)年(nián)度加(jiā)拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大量(liàng)到港的预期对(duì)豆系品种带来(lái)压力，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难(nán)以表现得特(tè)别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏低的油粕比和当前(qián)年度南美大豆的(de)减产预(yù)期的逐(zhú)渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表(biǎo)现(xiàn)出独立(lì)走势，单边行(xíng)情(qíng)仍将比较多地被(bèi)宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示(shì)。

　　而(ér)在(zài)贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联储加息已(yǐ)经在(zài)市(shì)场(chǎng)预(yù)期当中，因(yīn)此(cǐ)对大(dà)宗(zōng)商品市场的利空影响有限(xiàn)。对于(yú)油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和食用消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生(shēng)物(wù)柴油政策(cè)比例一段(duàn)时期内是固定的，不会因(yīn)为原油(yóu)及宏观市场的波动，而(ér)出(chū)现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂自身基本(běn)面(miàn)对价格波(bō)动仍然(rán)将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用。

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