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　　财联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合(hé)并近两个月(yuè)后，与这次事件有关(guān)的一个重要(yào)问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告(gào)称，由(yóu)11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市商组成的委(wěi)员(yuán)会一致投票(piào)通过了上述决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题的市(shì)场参与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据(jù)的参考债(zhài)券(quàn)（次级债）具(jù)有(yǒu)同等地(dì)位(wèi)，并以一份2020年到(dào)期(qī)的瑞信英镑(bàng)次级债作(zuò)为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排名(míng)条款和担(dān)保条件(jiàn)，次级债(zhài)的持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优先(xiān)债权(quán)人。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没(méi)有对AT1债券是否构成借(jiè)款资金(jīn)做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额减记，此举(jǔ)也引发了(le)大(dà)量此类债券(quàn)持(chí)有人的诉讼(sòng)。一些投机者也在市(shì)场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为金(jīn)融市场(chǎng)较为常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的(de)作用是(shì)在信贷(dài)事件（违(wéi)约(yuē)、重组、破(pò)产等(děng)）后，CDS的买方可(kě)以(yǐ)向卖方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的金额通常(cháng)等(děng)于参考资产的面值减去违约(yuē)后的(de)市场价(jià)值。各个区域的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定(dìng)委(wěi)员会，负责决定在这个地区是否(fǒu)发生了信(xìn)贷(dài)衍生(shēng)品合约中定(dìng)义的(de)信贷事件。

　　根(gēn)据(jù)存(cún)管信(xìn)托和清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名(míng)义(yì)总量超(chāo)过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优(yōu)先级债(zhài)务(wù)和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评(píng)估。在(zài)本(běn)周二(èr)提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧(jǐn)急接手瑞信预计将造成170亿美元的(de)损失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美元(yuán)为潜(qián)在的(de)诉讼(sòng)和罚款支出。不(bù)过这(zhè)折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗部分的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购资(zī)产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低(dī)于资产(chǎn)的实(shí)际价值。

　　这(zhè)份(fèn)文件同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞(ruì)银的战略委(wěi)员会就已经(jīng)开始评估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞士政府的(de)要求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞(ruì)银集团的(de)董事会，同时在“可预见(jiàn)的未(wèi)来(lái)”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运(yùn)营(yíng)。

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