作者(zhě)：于(yú)博(bó) 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日，国(guó)家统计(jì)唐嫣是一线女明星吗，唐嫣是不是一线明星局公布(bù)了4月份的通胀(zhàng)数据：4月份居民(mín)消(xiāo)费(fèi)价格同(tóng)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产者(zhě)出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪肉价(jià)格续降，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降(jiàng)0.5％，同比(bǐ)降幅扩大(dà)至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离(lí)转负仅(jǐn)一步之遥，是(shì)否到了需(xū)要担心通缩的时候？我(wǒ)们认为(wèi)“通缩论(lùn)”言过其(qí)实：一(yī)方面(miàn)，今年(nián)初以来核心CPI有所反(fǎn)弹，意味(wèi)着通缩(suō)压(yā)力正逐步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环(huán)比降幅(fú)收窄、核心(xīn)CPI环(huán)比(bǐ)回升，也指(zhǐ)向(xiàng)当前经(jīng)济(jì)仍在温和修复。下半年随着生猪价(jià)格筑底回升、消费需(xū)求逐步回(huí)暖，物价水平有望回归(guī)正常水平(píng)，通缩和通胀均不(bù)构成当前主要矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉低通胀，核心通胀(zhàng)持平

　　2、菜(cài)、肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比降(jiàng)幅扩大(dà)

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核(hé)心通胀(zhàng)

　　以下(xià)是正文

　　食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降幅较上(shàng)月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影响(xiǎng)0.3、-0.2个(gè)百分(fēn)点。从结构上看(kàn)，食品项仍是主要拖累，4月食品(pǐn)价(jià)格环比(bǐ)下降1％、非食品价(jià)格则(zé)环比小幅(fú)上涨0.1％。剔除食品和能源(yuán)后，4月核心(xīn)CPI环(huán)比回(huí)升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同比(bǐ)持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降(jiàng)，出行价格(gé)上涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价格(gé)续降，仍是主要拖(tuō)累。受受(shòu)生猪(zhū)产能充足以及消费(fèi)淡季影响，猪肉价格环比续(xù)降3.8％，但(dàn)降幅较上月(yuè)收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果(guǒ)大(dà)量上市，带(dài)动(dòng)价(jià)格分别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较(jiào)上月(yuè)收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方面，小(xiǎo)长(zhǎng)假出(chū)行需求带(dài)动旅游价格环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)4.6％，受车企(qǐ)降价促(cù)销以及(jí)国内油价下降影(yǐng)响，交通工具及交通(tōng)工具用燃料价(jià)格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比降幅扩(kuò)大

　　受国(guó)内外市场需求表现(xiàn)偏(piān)弱及国(guó)际大宗商品(pǐn)价格波(bō)动(dòng)影响，4月PPI环比下(xià)降(jiàng)0.5％，同时受上年(nián)同期(qī)高基数的影响(xiǎng)，同比降幅扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新涨价(jià)分别影(yǐng)响(xiǎng)-2.6、-1.0个百分点。国内生产(chǎn)资料、生活资料价格环比分别下(xià)降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑金(jīn)价格走弱

　　分(fēn)行业(yè)看，国际原油(yóu)价格波动带动国内油(yóu)煤加工、化学原料及制品(pǐn)相关(guān)行业(yè)价格(gé)环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受(shòu)国(guó)内需求(qiú)表现不及(jí)预期影响，黑(hēi)金采选及冶炼、有色采选相(xiāng)关(guān)行业价格(gé)结束自去(qù)年(nián)底以来的强势表(biǎo)现，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能(néng)继持(chí)续释(shì)放、供给(gěi)相对(duì)充(chōng)足的影响下，价格环比续降(jiàng)4％。

　　通缩言过其实，关(guān)注核心通胀(zhàng)

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史较低(dī)水平，离转负仅一步之遥，是否到了需要担心(xīn)通缩的(de)时候？我们认为，应(yīng)当理性看(kàn)待物价数据，“通缩论(lùn)”言过其实：一(yī)方面，去年下(xià)半年(nián)核心CPI同(tóng)比(bǐ)持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年(nián)初以来有所(suǒ)反弹，意味着通(tōng)缩压力正在逐(zhú)步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均处于正常波动区(qū)间，也指向(xiàng)当前经济仍在温和修复。往前看，去年二、三(sān)季度受疫情影响供给(gěi)偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅较(jiào)高，高基数(shù)或对今年后续CPI同(tóng)比读数持续造成扰动(dòng)。我们认为，应更多关注环比变(biàn)动情况(kuàng)以(yǐ)及核心CPI的走势(shì)。而(ér)随着(zhe)下(xià)半年生猪需(xū)求的(de)回(huí)升，以及(jí)中(zhōng)央(yāng)猪肉收储工(gōng)作的(de)开展(zhǎn)，生猪价格有望筑底回(huí)升，食品(pǐn)项对CPI的(de)拖累将有所(suǒ)缓解，下半(bàn)年(nián)物价水平有望(wàng)逐步回归至正(zhèng)常水平、整(zhěng)体(tǐ)将保持温和上(shàng)涨态(tài)势，通缩和通胀均(jūn)不构成当前经济(jì)的主要矛(máo)盾。

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