射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进(jìn)入竞争红海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧(huì)智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股价(jià)开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末开始进(jìn)入(rù)融(róng)资快(kuài)车道，先后引入了(le)华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金(jīn)二期(qī)、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外部机构(gòu)股东。截至上市前，大(dà)基(jī)金二期(qī)、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微(wēi)产品结(jié)构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创芯，上(shàng)市首日也走(zǒu)出了破发的行情(qíng)，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回升，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前(qián)端市不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵场年(nián)复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家(jiā)全(quán)球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响应(yīng)市(shì)场变化谋求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期(qī)等多(duō)个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微(wēi)成立不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵于(yú)2011年，主(zhǔ)营业务(wù)为(wèi)射频前(qián)端芯(xīn)片及模组的研(yán)发、设计和销售，下游应用领域(yù)主(zhǔ)要(yào)包括智能手机以及物联网(wǎng)，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移(yí)远通信(xìn)等无线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别(bié)实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持续的(de)原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由于持(chí)续进行高(gāo)额研发投入；下游客(kè不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵)户(hù)集(jí)中且具有产品(pǐn)验证周期(qī)，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激(jī)烈(liè)，叠(dié)加(jiā)下游去库存周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产(chǎn)品毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三年(nián)公司(sī)的综合(hé)毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更(gèng)接(jiē)近的(de)唯(wéi)捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了对外(wài)融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在(zài)一年内(nèi)完成了(le)三(sān)轮(lún)融(róng)资(zī)，众多知名(míng)资方(fāng)，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数(shù)据显(xiǎn)示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在投(tóu)资(zī)慧智(zhì)微的近两年时间里，实现(xiàn)了(le)近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报，而较大(dà)基(jī)金(jīn)二(èr)期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有超过接(jiē)近67％的收入来自(zì)于手(shǒu)机领域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机出货量(liàng)的(de)大幅下降，已经对慧智微(wēi)的(de)业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增(zēng)速持续放(fàng)缓的预(yù)期，也让资本市(shì)场对包括慧智微在内(nèi)的射(shè)频芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前(qián)端(duān)的市(shì)场为190亿美(měi)元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑(huá)，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下(xià)来，由于(yú)智(zhì)能手机(jī)的温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年(nián)射频(pín)前端的市场年复(fù)合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有(yǒu)着相(xiāng)似(shì)产品结(jié)构，同样在IPO前获(huò)豪华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌(diē)至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的(de)射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内方面，射(shè)频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一片红海(hǎi)的竞(jìng)争格(gé)局(jú)，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低端(duān)市场，各射频(pín)芯片厂商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进一(yī)步压低了自身的(de)利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三(sān)伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计(jì)未来每个射(shè)频(pín)细分(fēn)赛道还会(huì)有更多竞争(zhēng)者进入，往后三(sān)年射频芯片(piàn)厂商将面临更(gèng)大的生(shēng)存(cún)和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场对射(shè)频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个数(shù)据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基(jī)金(jīn)、深(shēn)创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于芯片测设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和广州(zhōu)研(yán)发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规(guī)划方面，其表示将巩固在(zài)5G射频(pín)前端领域取得(dé)的市场地位(wèi)，增(zēng)加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频前端(duān)技术(shù)迭代(dài)，优化(huà)可重构(gòu)技(jì)术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上(shàng)游滤波(bō)器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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