5月以来，港股(gǔ)市场仍在持续下跌(diē)，最近一个交易日即5月25日(rì)主(zhǔ)要指数更是创(chuàng)出年内收(shōu)市新(xīn)低。不过，虽然(rán)多只投资港股的ETF产品(pǐn)年内收益(yì)告负，但(dàn)资金(jīn)越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)年内份额增幅明显，纷(fēn)纷创下(xià)历史新高(gāo)。如广发基金两(liǎng)只港股ETF年内份额(é)分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联(lián)网ETF份额也持续增长，最新(xīn)份额更是逼(bī)近(jìn)700亿份(fèn)。

　　多(duō)位业内人士对(duì)此(cǐ)表示，港股作为离岸市场，基本(běn)面(miàn)主要(yào)跟随(suí)国内市场，而流动性与海外流动性相(xiāng)关(guān)度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场走势(shì)较(jiào)弱。不过，当前港(gǎng)股市场估值(zhí)水平(píng)已(yǐ)处于历(lì)史偏(piān)低水平，具(jù)备一定的(de)投(tóu)资性价(jià)比，看好(hǎo)人工智能、互联网科(kē)技、创(chuàng)新药等细分领域的投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再(zài)创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月(yuè)26日(rì)，港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年内份额合计达(dá)2284.37亿份，相较于年初(chū)增(zēng)幅超(chāo)37％，年内资(zī)金合计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创历史新高(gāo)。其中，广发(fā)恒生(shēng)科技ETF、广发港股(gǔ)创新(xīn)药ETF年内份(fèn)额(é)增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅(jǐn)领涨(zhǎng)港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品(pǐn)中位(wèi)列前二。而易方达、富(fù)国基金等旗下5只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)份额也实现倍数增(zēng)幅。

　　此(cǐ)外，华(huá)夏恒生(shēng)互联网ETF份额也(yě)持续(xù)增长，年内份额(é)增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位(wèi)，再(zài)创历史新高，并(bìng)继续蝉联(lián)市(shì)场规模最大的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过(guò)，从产(chǎn)品业绩来看，截(jié)至5月26日(rì)，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负，产(chǎn)品(pǐn)平(píng)均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)持(chí)续震(zhèn)荡(dàng)下跌，3月下旬虽有(yǒu)小(xiǎo)幅回调，但4月下旬之后(hòu)又转跌(diē)，5月(yuè)25日，港股再度缩量(liàng)下跌(diē)，恒生(shēng)指数、恒(héng)生科(kē)技指数(shù)在同日创(chuàng)下年内收市新低；而(ér)整体(tǐ)看，5月港股市场跌多(duō)涨少(shǎo)，波动(dòng)中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于近(jìn)期(qī)港股市(shì)场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经(jīng)理刘(liú)杰分析系受(shòu)多(duō)个因素影响。一方面，国(guó)内经济(jì)复苏斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预(yù)期(qī)和弱复苏叠(dié)加的阶段；另一方面，海外核(hé)心通胀仍存韧(rèn)性，美国(guó)债(zhài)务(wù)上限到期带来的(de)债务违约风(fēng)险(xiǎn)也(yě)对市场风(fēng)险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括(kuò)了大部(bù)分内地互联(lián)网以及新经济(jì)领域(yù)上市公司，5月份日本正式出台了制(zhì)造设备(bèi)管制措施(shī)，加大(dà)了市场对于国内(nèi)科技领域(yù)的担忧，同期A股市场情绪(xù)偏弱，均影响了5月份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德(dé)基(jī)金基金经(jīng)理(lǐ)张昳泓认为，港股近期波动较大主要有基本(běn)面(miàn)以及资(zī)金面两方(fāng)面(miàn)的(de)原(yuán)因。

　　首(shǒu)先(xiān)，从基本面角度来看，去年防疫政策转向后市场对于国内疫(yì)后复苏(sū)有较高的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看到由于线(xiàn)下(xià)场景的修复，消费需求出现了比较好的恢复。而进(jìn)入4、5月(yuè)份，国内经济整体相较(jiào)一季度环(huán)比有所减(jiǎn)弱，这自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思也使得市场对(duì)于国内经济复苏预期(qī)开始修正(zhèng)，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动性的角度(dù)来看，张昳泓(hóng)表示，海外对于暂(zàn)停(tíng)加息的节奏出现反(fǎn)复，人民币汇(huì)率也在(zài)持(chí)续走(zǒu)弱，近期跌(diē)破(pò)7的(de)关口。港股作为离岸市场，基(jī)本面主要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与(yǔ)海外流(liú)动(dòng)性相关度较高，在基本面及流动性双重(zhòng)压(yā)力下，5月(yuè)市场(chǎng)走势较弱。

　　中融基金(jīn)直(zhí)言，港股(gǔ)从Beta的角度是中美(měi)经(jīng)济相对强弱关系的直接(jiē)反馈，“放开(kāi)国门(mén)之后我们(men)预期中国经济向上，美国(guó)经济进入衰退，所以(yǐ)港股表现(xiàn)很亢奋，但实际(jì)结果中美两边的状态变化还是需(xū)要更长(zhǎng)时间(jiān)，但大概率还是会发生的，在(zài)这个(gè)过程(chéng)中的(de)波折就对应着(zhe)人民币(bì)汇率和港股(gǔ)的(de)大幅波动。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创新药等细分领域投资机(jī)会

　　尽(jǐn)管年内持续下跌，但(dàn)多位业内(nèi)人(rén)士认为，当(dāng)前(qián)港(gǎng)股市场估值水平已处于(yú)历史(shǐ)偏低水平，具备(bèi)一定的投(tóu)资性价比，并看(kàn)好(hǎo)人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领域的投资机会(huì)。

　　广(guǎng)发基金刘(liú)杰表(biǎo)示，受(shòu)欧美(měi)银(yín)行业危机影(yǐng)响和主(zhǔ)要经(jīng)济体政(zhèng)策变化扰动(dòng)，今年以来港(gǎng)股持续(xù)回(huí)调，整体表现不如(rú)A股(gǔ)。但随着国(guó)内外流动性压力持续缓(huǎn)解，未来港股资(zī)金面或有(yǒu)机(jī)会得到改善，结(jié)合当前的低估值水平，港股(gǔ)吸引力或许逐步凸显。“某(mǒu)些波(bō)动较大且(qiě)回调(diào)较多的细分板块或(huò)许是值(zhí)得关注的方(fāng)向，例如恒生科技以(yǐ)及(jí)港股创新药(yào)等，若未(wèi)来市场(chǎng)进一步回暖，科技(jì)领域(yù)、港股创新药以及消(xiāo)费复苏(sū)或者更能调动市场的关注度。”

　　投资(zī)建(jiàn)议上，广发基金刘(liú)杰认为港股(gǔ)波动性(xìng)较大，建议(yì)投资者通过定(dìng)投(tóu)分散(sàn)参与，较(jiào)好平衡风(fēng)险和机会。同时，选择(zé)更有价值的(de)细分赛道(dào)，或(huò)许(xǔ)更符(fú)合(hé)未(wèi)来市场的表现。

　　具体来(lái)看，首先，人工智能有(yǒu)望成为全(quán)球投(tóu)资的(de)主线，推动了中美(měi)股(gǔ)市的表现，未来人(rén)工智能(néng)应用或利(lì)好科技相关细(xì)分领域。其次，港(gǎng)股(gǔ)创新(xīn)药(yào)是国(guó)内医药领域长期具备相对优势(shì)的细(xì)分赛(sài)道，对比美国(guó)创新药占比医(yī)药市场80％的占(zhàn)比，国(guó)内(nèi)占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要更多更先进的疗法和创新药，长期投资价值(zhí)值(zhí)得(dé)关注。此外，港股消费(fèi)行业也有(yǒu)望上行。因(yīn)为目前我(wǒ)国经济总量数据回暖，国内(nèi)经济长远发展的确(què)定性增(zēng)强，居民可支配(pèi)收入增(zēng)加，消费(fèi)信心正(zhèng)逐步(bù)恢复。

　　中融基金表(biǎo)示，港(gǎng)股市场(chǎng)是以机构(gòu)和外(wài)资为主导(dǎo)的市场，因此(cǐ)海外经济数据对港股资金面会产生较(jiào)大影响(xiǎng)。在当前流(liú)动性持续承压和较弱的国际宏(hóng)观环境背景下，短期港股或(huò)是震荡行情，投(tóu)资者可以关注高稳定性且具(jù)备(bèi)估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中(zhōng)国经济(jì)恢复(fù)比预(yù)期(qī)更强或者(zhě)美国(guó)经济下(xià)滑(huá)比预期更(gèng)快这二者中(zhōng)任(rèn)一情景发生甚至同时发(fā)生(shēng)时(shí)，我们可能就(jiù)会看到人民币汇率的走强，同时港股整(zhěng)体表现也会走强。”中(zhōng)融(róng)基金(jīn)进(jìn)一步指(zhǐ)出，可以先重点关注(zhù)运营商等(děng)高股息(xī)资产，而随着市场预期更进一步强化，可以更多关注互联(lián)网、创新(xīn)药等(děng)高弹性(xìng)板块。因为消费品(pǐn)的业绩差异(yì)很(hěn)大，建议更多关注(zhù)个股(gǔ)的性(xìng)价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直言，从(cóng)长期维度来看，当下(xià)港股市(shì)场具备一(yī)定(dìng)的投资性价比，当(dāng)前估值(zhí)水平仍然位于历史偏低水平。从基本面角度(dù)来说，他们认(rèn)为国内经济(jì)的复苏节(jié)奏(zòu)可能(néng)大概率是一波三折趋势向上的弱复(fù)苏态势，当下港(gǎng)股市场已经price in经济复苏(sū)较(jiào)弱的相对悲观(guān)的预期(qī)，往后看随(suí)着经(jīng)济的缓慢(màn)复(fù)苏，预计(jì)盈利预期也(yě)会逐(zhú)步上修(xiū)。而从流动性(xìng)角度来看，美联储(chǔ)暂(zàn)停加息虽在节(jié)奏上(shàng)较难判断，但往未来看(kàn)是大概(gài)率事件，预计人民币汇(huì)率的压力(lì)也会(huì)逐步缓解。

　　“细分板块上，我们(men)认(rèn)为顺周期受益于国(guó)内经济(jì)复苏(sū)的消费、互(hù)联网、医药自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特(tè)性(xìng)，海(hǎi)外投资人占比较高，受(shòu)国(guó)内及海外多(duō)重因素(sù)影(yǐng)响，市场整体波动性较大，建议投资人可以逢低(dī)布局，更多可以采取基金定(dìng)投的方(fāng)式投资于港股(gǔ)市场。

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