5月以(yǐ)来，嘉实基金、博(bó)时(shí)基金(jīn)、富(fù)国基金、南(nán)方(fāng)基金等多(duō)家头(tóu)部公募基(jī)金密(mì)集申(shēn)报了跟踪(zōng)海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的(de)持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是基于对板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越(yuè)买，最(zuì)高份额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导(dǎo)体与半导体生产(chǎn)设(shè)备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半导体芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉(xī)数(shù)上涨(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富(fù)中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有(yǒu)大幅(fú)增长。其中，嘉实(shí)上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第(dì)一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板块持(chí)续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析(xī)，当(dāng)前(qián)半导体行(xíng)业复苏不及预期(qī)主要原因，一是国产替代进程不(bù)及预期，国(guó)内(nèi)半导体企业相比海外半导体大(dà)厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技术和人(rén)才等方面存在差距，在国产替(tì)代(dài)过程中(zhōng)产品研发和客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游(yóu)一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖需(xū)求(qiú)不及(jí)预期(qī)，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终端需求(qiú)可能(néng)不及预期，从而导致对(duì)半(bàn)导体产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行业正处(chù)于下行筑底的(de)阶段(duàn)，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的(de)种(zhǒng)类要看(kàn)芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性(xìng)和份(fèn)额提升属性的环节会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体(tǐ)重要(yào)的构成央国企对资产回(huí)报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率(lǜ)提(tí)升是数字(zì)化的长(zhǎng)期关键驱动力(lì)，另一(yī)方面短周期(qī)维度数(shù)字经济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复(fù)苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投(tóu)资(zī)部副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年板块调整(zhěng)幅(fú)度较(jiào)大(dà)，行业估值(zhí)处于(yú)底部位置；另一方面市场预期基(jī)本面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数(shù)出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上(shàng)，其中许多(duō)个(gè)股的(de)股价其(qí)实是过度(dù)反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬(xún)半导体一季报披露(lù)，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投(tóu)资(zī)价(jià)值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位业(yè)内(nèi)人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来了(le)新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一(yī)方面需(xū)求(qiú)会重(zhòng)新复苏，另一方面中国(guó)半导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板(bǎn)块(kuài)和细分线索较多(duō)，始终有估值(zhí)合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很多优(yōu)质的(de)公(gōng)司处于(yú)历史估值(zhí)分位(wèi)低(dī)位(wèi)区间，随(suí)着需求回暖或者新(xīn)产品的突(tū)破，会有形成很好(hǎo)的(de)投(tóu)资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了(le)三次工(gōng)业革命，前两次(cì)都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是信息为对(duì)象进行(xíng)创新(xīn)，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智(zhì)能走向认知智能后(hòu)，将对(duì)人类(lèi)生产力的提(tí)升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工(gōng)业革命，它是信息(xī)革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动(dòng)互联(lián)网革命后(hòu)在万(wàn)物智(zhì)联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事等方面全面影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶(jiē)段，在人工智能(néng)带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智(zhì)能(néng)对云(yún)管(guǎn)端各方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节(jié)发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的投(tóu)资(zī)机(jī)会。因此我们(men)长期看好半导(dǎo)体一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖的投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期(qī)关注(zhù)该板块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期(qī)见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及以半导(dǎo)体设(shè)备材(cái)料国产(chǎn)化为代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组(zǔ)基金经理(lǐ)刘(liú)慧影(yǐng)也(yě)表示(shì)，2023年(nián)全(quán)面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国(guó)产化(huà)为主的设(shè)备(bèi)材料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年(nián)都有非常好的机会。首先(xiān)，基(jī)本面上，美国对中国的(de)极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速中国芯片的国(guó)产替代(dài)，党(dǎng)的二十大(dà)对于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了(le)坚实的理论(lùn)基础。其(qí)次(cì)，芯片(piàn)设计板块(kuài)经过近一年的(de)充分调整(zhěng)，股价已经(jīng)充分(fēn)反映悲观(guān)预期。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需(xū)求拉动，整个芯片设计(jì)板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数据(jù)和重点公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预(yù)判(pàn)半(bàn)导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础模(mó)型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发(fā)展基(jī)石(shí)，算(suàn)力(lì)芯片等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行(xíng)业持续增(zēng)长(zhǎng)。此(cǐ)外(wài)，半导(dǎo)体设备公司的一季(jì)报业绩相对(duì)较强，国产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的(de)方向。存储作为(wèi)半导体中最大的周(zhōu)期(qī)品种(zhǒng)，也可(kě)能在(zài)年(nián)内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我认(rèn)为需(一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖xū)要关注景气度修复速度和估值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽管基(jī)本面改善的趋(qū)势比(bǐ)较确定，但改善的过(guò)程中(zhōng)股(gǔ)价有可能波动较大，要结(jié)合基本(běn)面变化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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