一度被称为“机构投资者风向标”的股(gǔ)票ETF市(shì)场，迎来重大变局，个人(rén)投资者不仅在新发基金中占据主流，存量(liàng)产品也(yě)超(chāo)过了机构投(tóu)资者占比。

　　多位业内(nèi)人士对此表示，在基金行业(yè)ETF投(tóu)教(jiào)工作成效显著(zhù)，ETF交10克是几两(jiāo)易工具优势被投资(zī)者逐渐(jiàn)认知，以及投(tóu)资热点轮动加快、主题和(hé)行业ETF跟踪效率(lǜ)较高等背景下，国内资本(běn)市场正(zhèng)在经历股民转(zhuǎn)基民，由“投个(gè)股”到“投ETF”的转(zhuǎn)变。长期来看(kàn)，个人(rén)在股(gǔ)票(piào)ETF占比抬(tái)升，有利于投资者分散风险，提高市场交易活(huó)跃度，长(zhǎng)远可(kě)提高A股市(shì)场(chǎng)稳(wěn)定(dìng)性。

　　新发权益ETF个人占(zhàn)比(bǐ)84％

　　个人投资(zī)者(zhě)成为“主力(lì)军”

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月13日，今年新成(chéng)立的(de)37只(zhǐ)股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）上市前一周披露的个(gè)人(rén)投资者(zhě)平均占比83.9％，个人(rén)投资者(zhě)俨然成为新发(fā)权益ETF的主力(lì)军。

　　而(ér)从(cóng)全(quán)市(shì)场数据看(kàn)，2022年个人(rén)投资者(zhě)比例(lì)为(wèi)50.85％，同比下(xià)降3.67个百分(fēn)点，但仍然(rán)在股票ETF市场占比超过(guò)了机构资(zī)金。

　　针对个人投资者占比的变化，华泰柏瑞指(zhǐ)数投(tóu)资部总监助理(lǐ)、基金经理李沐阳表示，2018年(nián)以前，权益类ETF的规模主要集中在几大宽(kuān)基ETF，一(yī)般(bān)都是机构投资者(zhě)做配置(zhì)去买ETF。2019年以后，行(xíng)业ETF如雨后春笋般出现，叠加全行业指数相(xiāng)关(guān)业务同仁在ETF投教(jiào)工作上(shàng)的(de)共(gòng)同努力，ETF作为交易工具的优势，越来越被普(pǔ)通(tōng)个(gè)人(rén)投资者(zhě)认(rèn)知，从而使(shǐ)个(gè)人股票占(zhàn)比的(de)大幅(fú)提升(shēng)。

　　具体到(dào)今年新发ETF个人占(zhàn)比(bǐ)较(jiào)高的现(xiàn)象，国泰基金也分析(xī)，今年以(yǐ)来(lái)A股市(shì)场(chǎng)持续回暖，投资者(zhě)情绪比较积极，新发产品募(mù)资环境比(bǐ)较好，也越来越受到个人投资(zī)者的青睐。此外，ETF投资者大部分由股民转化而来，这些个人投资者也认识到ETF持(chí)有一篮子股票，胜(shèng)率大概率更高，相对(duì)于个股来说，也(yě)能更好地分(fēn)散(sàn)风险。

　　基煜(yù)研究(jiū)也补充道，个人投资(zī)者(zhě)“买新不买旧”的理念扎根(gēn)较深，更倾向于交易新(xīn)上市的ETF，而机构投资(zī)者对(duì)于(yú)时间成本的把控较严格，在看准(zhǔn)投资机会后，更倾向于去申购老产(chǎn)品(pǐn)。

　　近五年个(gè)人占比呈攀升势头

　　个人增持宽基ETF，机构增持行业(yè)或主题ETF

　　从近五(wǔ)年数据(jù)看(kàn)，个人(rén)在股票ETF占比也(yě)呈现明(míng)显的震荡攀升势头。

　　在2018年，个人在股票(piào)ETF产(chǎn)品中平均占(zhàn)比为38％，2019年(nián)-2020年个人持有比(bǐ)例平均分别为(wèi)36％、42％，2021年一度占比(bǐ)达到54.52％的高点(diǎn)，超过了机构资金，股票ETF作为(wèi)“机(jī)构(gòu)投(tóu)资者(zhě)风向(xiàng)标”成为(wèi)过去式(shì)。

　　到2022年，个人占(zhàn)比又回落(luò)近(jìn)5％，达到50.85％，但仍然超(chāo)过了机构占比(bǐ)。

　　分结构来看，在宽基ETF中，个人占比从38.26％增至39.76％，同比上升1.5个(gè)百分点(diǎn)；而个人投(tóu)资者(zhě)占比较高的行业或(huò)主题ETF，同期(qī)则从60.6％的高点回落(luò)只55.23％，下降5.38个百(bǎi)分点。

　　但由于国(guó)内ETF整(zhěng)体仍在扩(kuò)张态势中，个人投资者在行业(yè)或(huò)主题(tí)ETF产品中占比(bǐ)下(xià)降(jiàng)，但绝对份(fèn)额也是在增长(zhǎng)的，这一数(shù)据更代表(biǎo)了机构投资者对行业或主题ETF的认(rèn)可度也在不(bù)断(duàn)抬升。

　　“我个人认为是ETF投教工作在发(fā)挥作用。”李沐阳表(biǎo)示(shì)，在下沉调研的(de)过程中，我们发(fā)现大部分投资者都会将较为(wèi)低风(fēng)险的宽基ETF，比如沪深300ETF等(děng)产品作为尝试。潜(qián)移默化中，宽基ETF扮演(yǎn)了资产(chǎn)组合配置中的一个重要(yào)的台阶(jiē)。

　　国泰基金也补充道(dào)，由于近年来行业轮动加(jiā)快(kuài)，而宽基ETF可以帮助投资者把握比较均(jūn)衡的(de)投资机会，受到资金关注。早在2018年(nián)和2022年，市场震荡(dàng)下行，投资者(zhě)的风险偏好有所降低，宽(kuān)基ETF会比较(jiào)受欢迎；而在市场(chǎng)上行时，行(xíng)业和主题异彩(cǎi)纷呈，机会又多上涨空间(jiān)又大，风(fēng)险偏好也随之上升，所以行业和主(zhǔ)题(tí)ETF占(zhàn)比则(zé)会提升。

　　基(jī)煜研(yán)究也(yě)表示，近五年市场成交热情的提升带来了A股市场的大(dà)幅发展，个人(rén)投资(zī)者入市规模激增，而在经历了多种行(xíng)情风格的锤炼(liàn)后，尤其是操作难(nán)度较高的(de)2022年之(zhī)后，投资(zī)者10克是几两们对于跑赢基(jī)准的难(nán)度有了更清(qīng)晰的认知，而ETF能够有效的跟上基准的(de)步伐；另一方面(miàn)，近(jìn)几(jǐ)年(nián)投(tóu)资热点轮动较快，新的投(tóu)资领域带(dài)来了大(dà)量的(de)学习成(chéng)本，而ETF的(de)投资门槛较(jiào)低(dī)，运(yùn)作(zuò)透明度(dù)较高，因而(ér)逐步获得个人投(tóu)资者的认(rèn)可。

　　具(jù)体来看，基煜研究分析(xī)，一(yī)是随着A股(gǔ)市场(chǎng)愈发成熟(shú)、有效(xiào)性提升，个人投资者对于β收益的认知将越来越深入，近(jìn)几年(nián)可以看(kàn)到(dào)更多投资者会基于大势选择宽基投资工具；另一方面(miàn)，2019年至2021年，市(shì)场(chǎng)的投(tóu)资主线(xiàn)较为清(qīng)晰，如消费、新能(néng)源、医(yī)药等，因此行业主题基金ETF更容易受(shòu)到追捧(pěng)。

　　提升交易活跃(yuè)度

　　长(zhǎng)远可提高A股市场的稳定性

　　随着个人(rén)占比的抬升，股票ETF市场的(de)交投活(huó)跃度也呈现(xiàn)明显的提升。

　　Wind数据显(xiǎn)示，2022年股票ETF市场总成交额12.67万(wàn)亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)43％；年平均(jūn)换手率也从7.3％增至8.64％，增(zēng)长18％。

　　多位业内人士(shì)表示，长期来看，股票(piào)ETF市场个人占比超(chāo)过机构，有(yǒu)利于股(gǔ)民转为基民，为投(tóu)资(zī)者(zhě)分散风险，提升交易(yì)活跃度(dù)，长(zhǎng)远可提高(gāo)A股市场的稳定(dìng)性。

　　国泰基金表示，ETF的个(gè)人投资者(zhě)大都由(yóu)股民转化而(ér)来(lái)，个人投资者发现ETF快(kuài)捷(jié)、透明(míng)、成(chéng)本低(dī)廉且相比(bǐ)个股(gǔ)可(kě)以更好地平(píng)滑风险，也能够获得交易的参与感，于是更多选择(zé)通(tōng)过(guò)ETF来参与市场。相比个股来说，ETF的风险(xiǎn)更分散波动也(yě)更小，因(yīn)此(cǐ)个人(rén)投资者(zhě)选择(zé)ETF而非(fēi)股票，长远(yuǎn)来看可提(tí)高(gāo)A股市场的稳定性(xìng)。

　　“个人投资者(zhě)在ETF投资上可能交易频率更高，也更容易受到市(shì)场消息的影响，这对于我(wǒ)们基金管理人(rén)的持续运营(yíng)和投资者陪(péi)伴都提出了更(gèng)高的(de)要求。”国泰(tài)基金相关(guān)人士(shì)称。

　　“更高的(de)个人占比可能(néng)会带(dài)来更活(huó)跃的交(jiāo)易，并带(dài)来更有吸(xī)引力的市场。”李沐阳(yáng)也称(chēng)。

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