5月10日，有消息称(chēng)部(bù)分银行(xíng)相关部门收到《关于调整协(xié)定存款及(jí)通知存款自(zì)律上限的通知(zhī)》，四大国有(yǒu)银行协定存款和通知(zhī)存款自(zì)律上限的下调幅度为(wèi)30BP，其它金融机构(gòu)下(xià)调50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中协(xié)定存款(kuǎn)更多是对公业务，而通知存款(kuǎn)则集中于(yú)短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限拟下调的背景、影响，后续(xù)货(huò)币政策走向等(děng)，记(jì)者采访了招商基金研(yán)究(jiū)部首席经济学家李(lǐ)湛、长城基金总经(jīng)理助理兼(jiān)现金(jīn)管理部总(zǒng)经理邹德(dé)立(lì)、鹏扬基金固定(dìng)收益副总监兼鹏(péng)扬(yáng)利泽基金经理陈钟(zhōng)闻、平安基金、光大保德信基金、德邦基金等公募基金公司及投(tóu)研人(rén)士。

　　在业内看来，本轮调降更(gèng)多是出于推(tuī)进(jìn)利率市场(chǎng)化改革(gé)深化(huà)大背景的(de)考虑(lǜ)。对银行(xíng)而言，存款利(lì)率(lǜ)下调(diào)有(yǒu)助于减少存款定价的无(wú)序(xù)竞争，降低(dī)银行(xíng)负债成(chéng)本(běn)；同时本(běn)次降息有助于促进投资、消(xiāo)费，也(yě)被看作是促进宏观经济(jì)复苏的表现。

　　长期来看，存(cún)款利(lì)率下行仍是(shì)大势所趋。2023年经济有所复(fù)苏，进一步降低贷(dài)款利(lì)率的紧(jǐn)迫性不高，但银(yín)行普遍以量(liàng)补价，使得(dé)贷款价格(gé)战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行。预(yù)计下(xià)半年(nián)货币(bì)政策(cè)不会出现急转弯，延续稳健货币政(zhèng)策基调。

　　延续银行(xíng)存款利率调降的趋势(shì)

　　中国基(jī)金报(bào)记者：四大国(guó)有银行为(wèi)何下调协定存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前(qián)调降更多(duō)是出于推进利率市场化改革(gé)深化(huà)大(dà)背景的考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率(lǜ)自律机(jī)制建立了存款利率市场化(huà)调整机制，自律机制(zhì)成员银行参(cān)考以10年期国(guó)债(zhài)收益率(lǜ)为代(dài)表的债券市场利率和(hé)以(yǐ)1年期LPR为代表的(de)贷款(kuǎn)市场利(lì)率，合(hé)理调(diào)整存(cún)款利(lì)率水(shuǐ)平。

　　随后，国有(yǒu)大行(xíng)去年9月下(xià)调存款利率，中小银行陆续跟进下调存(cún)款利率。今年(nián)4月市场(chǎng)利率定价自律机(jī)制(zhì)发布《合格审慎(shèn)评估(gū)实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中引入(rù)了存款定(dìng)价(jià)惩罚(fá)措施。而(ér)此前4月(yuè)部分(fēn)中小银(yín)行、农商行存款利率下(xià)调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒(héng)丰三(sān)家股份行挂牌(pái)利率(lǜ)下调，均是在利(lì)率(lǜ)市场化(huà)改革推进背景下，银行出于自(zì)身经营考虑的自发(fā)行(xíng)为。

　　邹德立：银行近年息差不(bù)断(duàn)下行(xíng)。在(zài)资产端定(dìng)价压力较大且存款持续高增的情况下，压降存(cún)款成本成(chéng)为(wèi)改善息差的重(zhòng)要(yào)手段。此外，2023年以来银行贷款向(xiàng)企业(yè)固(gù)定(dìng)资产投(tóu)资传导较弱(ruò)，下(xià)调(diào)协定存款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款自律上限(xiàn)有利于对(duì)公客户留存的活期资金投向实体经(jīng)济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来市场利(lì)率整体(tǐ)下(xià)行(xíng)，实体经济(jì)综合融资(zī)成(chéng)本不断下降(jiàng)，银行资(zī)产端收(shōu)益下降(jiàng)较(jiào)为明显；第二，银行整体净息差持续走(zǒu)低，银(yín)行利(lì)润空间压(yā)缩明显；第(dì)三，企业(yè)和居民(mín)风险偏好大幅下(xià)降(jiàng)导致存款增长比较明显，存款市场供(gōng)需关系发(fā)生了变(biàn)化，降(jiàng)低了(le)银行高(gāo)吸揽储(chǔ)的必要性(xìng)；第四，协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)介(jiè)于活(huó)期与定期存款之间，自2022年(nián)存款自律机制对于活期(qī)存款与定期存款利率进行(xíng)了几轮调整，本次将协定(dìng)存款与通知存款自律上(shàng)限下调也是要将(jiāng)存款产品线的调(diào)整(zhěng)进行统一，全(quán)面缓解银行负债压(yā)力。

　　综合各项因素，银行从自身经营情况考虑，顺应市场趋势，通(tōng)过自律(lǜ)机制协调调降负(fù)债成(chéng)本，有利于提升银行放贷意愿(yuàn)，抑制资金脱实向虚，更好(hǎo)的落实央行宽信(xìn)用的政策贯(guàn)彻(chè)落实。

　　平安基金：中国的(de)存(cún)款利率管控为上限管控，贷款利率(lǜ)则为下限(xiàn)管控，近年来贷款利率(lǜ)下限管控彻底取消。存(cún)款利率定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率自律机(jī)制建立以来，4月和9月经历了两轮大规(guī)模存(cún)款利率下降，主(zhǔ)要是大行和股(gǔ)份(fèn)行参(cān)与，今年以(yǐ)来的调整更多是(shì)延(yán)续去年9月这一轮存款利率下调，中小银行补充下调。

　　另(lìng)外，考评(píng)制度由(yóu)原(yuán)来的激励为主引入惩罚措施，加速了中小(xiǎo)银行存款利率补降的(de)进度。就今年的经济背(bèi)景而(ér)言，疫后脉冲式复苏(sū)后经济边际(jì)走(zǒu)弱(ruò)，经济修(xiū)复存(cún)在波折。目前居(jū)民超额储蓄高增，实(shí)体融资需求有限，银行存(cún)款增加，降低存款利率可以(yǐ)引(yǐn)导减少信贷(dài)套利(lì)，助力经济增长。从银(yín)行(xíng)的角度，净息差不(bù)断(duàn)压缩，银行经营压力增大，调整存款成本成(chéng)为改善息差的重要手(shǒu)段。

　　光大保德(dé)信基金：下调协定存款及通知存款自(zì)律上限，主要影(yǐng)响(xiǎng)对公客户在商业银行的活期类存款收益，延续近期银行存款利率(lǜ)调降的趋势。

　　一方面，有(yǒu)助于缓解(jiě)商业(yè)银行(xíng)净(jìng)息(xī)差收窄趋(qū)势(shì)，特别是中小行高息揽储的(de)成本(běn)压力；另一方面，有利于引导超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资转化，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量(liàng)资金”的定位(wèi)。

　　德邦(bāng)基金：存款利(lì)率(lǜ)机(jī)制创设以来，两(liǎng)轮利率调降(jiàng)都集中在活期和定期存款，实(shí)际上(shàng)忽略(lüè)了这些介于活(huó)期和定期(qī)存款(kuǎn)之间(jiān)的存款的利率调整，当(dāng)下有必要一次性调(diào)整通知(zhī)存款(kuǎn)和协定存款利率上限(xiàn)，保证存款利率(lǜ)下(xià)调的(de)有效性。银行(xíng)一季度净(jìng)息(xī)差水平均创历史新低，上市银行整(zhěng)体净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此(cǐ)通过存款利率下(xià)调可以有效降低银行负债成(chéng)本，增(zēng)厚(hòu)息差(chà)，缓解(jiě)银行经(jīng)营压(yā)力。

　　存(cún)款利率下行仍是大(dà)势所趋

　　中国基金报：今年(nián)“降息潮(cháo)”迭起，这是未(wèi)来(lái)大趋势吗？

　　邹德立：对于4月(yuè)份社融数据，居民贷款偏弱之外(wài)，企业贷(dài)款(kuǎn)也在(zài)边际转弱(ruò)，但企业中长期贷款同比多增幅度较大。在(zài)这种(zhǒng)背景(jǐng)下，MLF利率是否下调(diào)，还要(yào)进(jìn)一步观察(chá)5-6月信(xìn)贷情况。对于(yú)存款利率，2023年银行(xíng)息差(chà)压力增(zēng)大，控制存款成本成为当务(wù)之(zhī)急。中小(xiǎo)银行(xíng)或有动力持续主(zhǔ)动下调存款利率。长期来看，存款利率下行(xíng)仍是大(dà)势所趋。因此银行降息潮可(kě)能仍聚焦于存款利率下调(diào)。

　　此外，广(guǎng)义上(shàng)的降息潮不仅仅集中在(zài)银行领(lǐng)域。以(yǐ)地(dì)方债为例，2022年(nián)后(hòu)广东、上海、深(shēn)圳(zhèn)、江苏、浙江等发达地区地方债发行利差(chà)降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质(zhì)较好的(de)发(fā)债主(zhǔ)体，其信用债收(shōu)益率仍有下行(xíng)趋(qū)势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首先，利率的方(fāng)向仍是由实体经济资金供(gōng)需决定的，而央行的政策利率、基准利率在一方面(miàn)要合(hé)适(shì)顺应(yīng)市场环境，一方面也代(dài)表着(zhe)政策意愿强调(diào)信号意义的作用。今年是真(zhēn)正疫后复(fù)苏(sū)的第(dì)一年，我们仍(réng)面临(lín)内生动力不强(qiáng)需求不(bù)足的情(qíng)况，央(yāng)行已(yǐ)经通过(guò)降(jiàng)准以及结构性货币政策(cè)等多(duō)项举措给予了(le)实体经(jīng)济(jì)所需的一定的资金投放(fàng)支持，有效(xiào)降低了(le)实体综合(hé)融(róng)资成(chéng)本，后续需要财政政策产业政策(cè)等配套政策(cè)继续(xù)激活内生动力(lì)扭转预(yù)期。

　　当前(qián)央行需要观察跟踪经济运行(xíng)情况，短期(qī)调整政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)的概率(lǜ)不(bù)大，但仍会维持资金合理充裕的(de)环境(jìng)，故从银行资产端(duān)的角(jiǎo)度来讲(jiǎng)，贷款(kuǎn)利率(lǜ)或仍维(wéi)持(chí)低(dī)位(wèi)，后续是否进(jìn)一步下调要(yào)看实体经济复苏的情况(kuàng)。银行负债端(duān)，存款基准(zhǔn)利(lì)率下调的概(gài)率不(bù)大(dà)，而存(cún)款利率上限(xiàn)的调整空间仍存在，而是否进一步下调要看银行自(zì)身(shēn)经营需(xū)要。

　　光大(dà)保德信基金：2022年4月，人民(mín)银行指(zhǐ)导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，自律机(jī)制(zhì)成员银行(xíng)参(cān)考以(yǐ)10年期国债收益率为代表的债券市场(chǎng)利(lì)率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场(chǎng)利(lì)率，合理调整(zhěng)存(cún)款利率水平。在存(cún)款利率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗(nián)8月大行分别下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，《合格(gé)审(shěn)慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年修订(dìng)版）》新(xīn)增存款利率市场(chǎng)化定价情(qíng)况作为合(hé)格(gé)审慎(shèn)评估的扣分项，引发(fā)中小(xiǎo)银(yín)行跟随调降存款利率。我们(men)认为，通(tōng)过存款利(lì)率下行(xíng)，稳(wěn)定(dìng)商业银行(xíng)净息差进而保持贷款利率维持低位(wèi)或继(jì)续下行，最终(zhōng)有(yǒu)利于社(shè)会(huì)融(róng)资成本(běn)下行。

　　德邦基金：从(cóng)日前公布(bù)的(de)金(jīn)融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求(qiú)边际(jì)弱修(xiū)复趋势或仍在。近(jìn)期国债利(lì)率持(chí)续(xù)下行，银行间利率(lǜ)下行，叠加银行存款定价下调，4月社(shè)融信(xìn)贷低于预(yù)期(qī)，国内降(jiàng)息预期(qī)被进一步强化。海外(wài)来看(kàn)，全球(qiú)经济进入衰退周期，加(jiā)息周期基(jī)本(běn)结束(shù)，后续有(yǒu)望逐(zhú)步(bù)迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安基金：目前(qián)，我国国(guó)有大(dà)型商业(yè)银(yín)行和股份制商业银行的定期(qī)存款利率已(yǐ)告别“3时代”。压降存款成(chéng)本仍是大势所(suǒ)趋。一方(fāng)面，银行仍(réng)有净息(xī)差(chà)压力，22Q4 新发放(fàng)贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差压力(lì)加(jiā)剧(jù)明显，监管(guǎn)层面有动力去(qù)持续推动存款利率下降，来保障银行(xíng)合理利(lì)差范(fàn)围，增加银行信贷投(tóu)放(fàng)的动(dòng)力(lì)。

　　另一方面，居民避(bì)险需求仍在，存款持续高增(zēng)，在揽储压力不大的基础上，银行自身也(yě)有动(dòng)力去下调(diào)存款定价(jià)来保障利(lì)差。

　　缓解银行(xíng)负(fù)债(zhài)及经(jīng)营压(yā)力

　　中国基(jī)金报：协定存款、通(tōng)知存款利率自律上(shàng)限调整，将有哪(nǎ)些政策传导(dǎo)效果？

　　德邦(bāng)基金：一方面银行息差压力大是普遍现象，此次政策调整有望(wàng)带动中小银行主(zhǔ)动跟随下(xià)调存款利率。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，由于此前经(jīng)济下行影(yǐng)响(xiǎng)，投资者悲观(guān)预期被(bèi)放(fàng)大，大(dà)量资金集中在银行存款端，此次存款利率下调(diào)也有望(wàng)带动存款资金的释放(fàng)，盘活市场(chǎng)流动性。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：本次调(diào)降通知释放(fàng)了以下信(xìn)号：①减(jiǎn)轻银行息差(chà)压力。本次下(xià)调将引导银(yín)行的(de)对公(gōng)活期成本下降，存款降(jiàng)价叠加资产端(duān)让利压(yā)力(lì)趋缓，银行息差(chà)、盈利将(jiāng)合(hé)理修复，有利于增(zēng)强银行内(nèi)生资本补充能力；②减(jiǎn)少企(qǐ)业(yè)及居(jū)民(mín)的短期存款意愿、促进企(qǐ)业投资、居民消(xiāo)费。

　　后续(xù)来看，本次下调对市场的影响集中(zhōng)在以(yǐ)下两点：①规范(fàn)银行的(de)协定存款定价(jià)秩序，减少(shǎo)存(cún)款定(dìng)价的无序(xù)竞(jìng)争。此(cǐ)前，部分(fēn)中小银行的协(xié)定存款(kuǎn)和(hé)通知存款定(dìng)价过(guò)高(gāo)，会对遵(zūn)守自律(lǜ)机(jī)制、定价较低的(de)银行产生揽(lǎn)储冲击(jī)。本次上限下调后会普遍(biàn)降低中(zhōng)小行(xíng)协定存款及(jí)通知存款利率(lǜ)，减少中小银行间揽储(chǔ)恶意竞(jìng)争，而对股份行(xíng)及国有大行影响较小。②长端利率(lǜ)下行(xíng)仍有空间。市场(chǎng)降息(xī)预期升温，但大概率落(luò)空。

　　光(guāng)大(dà)保(bǎo)德信基金：下调协(xié)定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限，主要影(yǐng)响对公客户(hù)在(zài)商业(yè)银行的活期类存(cún)款收(shōu)益，使得对(duì)公客户活期存款收益向(xiàng)对私(sī)客户看齐，一方面有助于缓解(jiě)商业银行净(jìng)息(xī)差收窄趋势，另一方面(miàn)有利于引导超额(é)储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于银(yín)行，存款(kuǎn)利率自律上限调整降低了银行负债成本，目(mù)前上(shàng)市(shì)银(yín)行(xíng)协定存款占(zhàn)总存款的(de)比重在(zài)13％左右，重新规定协定利率上限后(hòu)，预(yù)计行(xíng)业资金成本(běn)可(kě)以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可以限制高(gāo)息揽储，规范行业竞争，特(tè)别是降低(dī)银行对(duì)公活期(qī)存款成(chéng)本压力，减轻银行负债及(jí)经营压力。此外，银行负债(zhài)端(duān)成本的下降使得银行盈利能力(lì)增强，进一步打开了资产端(duān)收益率下行的(de)空间，或带动债券收益率不断下(xià)行。

　　并非降息的确(què)定(dìng)性信号

　　中国(guó)基金报：未来存(cún)款利率是否还有进一步下降(jiàng)的(de)空间？对股债市(shì)场有(yǒu)何(hé)影响？

　　光大保德(dé)信基金：近(jìn)年来，贷(dài)款(kuǎn)和存款(kuǎn)利率的非对称下行使得商(shāng)业银(yín)行净息差(chà)已逼(bī)近(jìn)1.8％的监(jiān)管下限(xiàn)，经营压(yā)力倒逼(bī)存款利率有进一步调(diào)降的预(yù)期。一方面，为支持实体(tǐ)经济(jì)，政策导(dǎo)向下贷款加权平均利率创有统计以来(lái)新低，2022年12月金(jīn)冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗融机构(gòu)人民币贷款加权(quán)平均利率(lǜ)较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各(gè)行在存款市场上(shàng)的(de)竞(jìng)争类似“非零(líng)和博(bó)弈(yì)”，“存款立行”和存款(kuǎn)市场(chǎng)份额考核压力使得各行下(xià)调存款(kuǎn)利率动(dòng)力不足(zú)，同样2020年以来上市银行存量存(cún)款平均(jūn)成本率基本持平。贷(dài)款(kuǎn)和(hé)存款利率的非对(duì)称(chēng)下行作用下，2022年(nián)12月商业银行净息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存(cún)款利率调(diào)降预期，有(yǒu)利(lì)于降低全社(shè)会无(wú)风(fēng)险收益(yì)率，利多永续(xù)经营性质(zhì)的票息(xī)资产，比如利率债、稳定(dìng)股息率的(de)央企(qǐ)等。

　　邹德(dé)立(lì)：存款(kuǎn)利率(lǜ)仍然(rán)有下(xià)降的趋势和空间。从银(yín)行角度，2018年以来由于存款定期(qī)化，活期存款占比(bǐ)明显(xiǎn)下降，存款付息率有所(suǒ)抬(tái)升，与此同时，贷款(kuǎn)收(shōu)益率大幅下行，大幅加剧(jù)了银行息差压(yā)力，这使得控制存款(kuǎn)成本(běn)尤为(wèi)重要(yào)。

　　此外，从政(zhèng)策(cè)角(jiǎo)度(dù)，居民超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)高增、企业(yè)存款提升、消费复苏(sū)较慢(màn)，监管层面有(yǒu)动力去持续推动(dòng)存款利率下降(jiàng)，促进(jìn)存款流向(xiàng)消费和实际投资。短(duǎn)期看(kàn)，存款利(lì)率下调带动流动(dòng)性(xìng)继续进入债市，中(zhōng)短期利率，特别(bié)是中短期信用债利(lì)率仍有下行空间。如果经(jīng)济复苏较(jiào)强，流动性(xìng)也有可能进入股市，利(lì)好权益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经济有所复苏(sū)，进一步(bù)降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性(xìng)不(bù)高。但银行(xíng)普(pǔ)遍(biàn)以(yǐ)量(liàng)补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑到存量贷(dài)款重定价等影响(xiǎng)，2023年银行(xíng)息差压力增大，中小银行(xíng)或有动力主动跟进下调存款利率。长期(qī)来看，有望带动存款利率整体(tǐ)下行。现实中，存(cún)款利率降低(dī)有助于(yú)压(yā)低(dī)全社会(huì)利率水(shuǐ)平，利(lì)好债券(quàn)，同时股(gǔ)票市场中，对流动性敏感的股(gǔ)票(piào)也将因此受益。

　　李湛：从本次降息(xī)释放(fàng)的信号来看(kàn)，是否意味着货币政(zhèng)策(cè)进(jìn)一步(bù)宽(kuān)松？货币(bì)政(zhèng)策充裕延续，但解读为边(biān)际再宽松为时尚(shàng)早(zǎo)。2022年四(sì)季度(dù)货币政策执行(xíng)报告以及2023年一季度货政例(lì)会均(jūn)表明(míng)当前货(huò)币(bì)政策基调未变，“精(jīng)准有力”仍是第(dì)一要求(qiú)，而在(zài)此基础(chǔ)上强调“着力支持扩大内需(xū)，为实(shí)体经济提供更有(yǒu)力支持(chí)”。

　　本次调降意(yì)味着当前长(zhǎng)端利率仍有下行空间，但(dàn)这一调降(jiàng)是针对银(yín)行协定存款及通知存款利率自律上限，而非(fēi)直接(jiē)调降(jiàng)挂牌存款(kuǎn)利率，存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调(diào)并不等于(yú)政策利率(lǜ)就必须进行(xíng)对等下调，市场不应视为(wèi)降息的确定性信号(hào)。

　　兼顾考量收(shōu)益(yì)性(xìng)、流动性以(yǐ)及安全性

　　中国基金(jīn)报(bào)：当(dāng)前利率环境下(xià)，普通投(tóu)资(zī)者应该(gāi)如何守住自己的钱袋子(zi)？你(nǐ)有什么建议？

　　邹德(dé)立：普通投资(zī)者的投资工(gōng)具应(yīng)该(gāi)兼顾考量收益性、流(liú)动性(xìng)以(yǐ)及安全性。在存款(kuǎn)利率下降的背景下，短(duǎn)债基金以及其他固收类基金在(zài)具一定(dìng)流动性的(de)同时，相较活期存(cún)款和相当部分的银行(xíng)理(lǐ)财产品，具有一定(dìng)的超额收益(yì)，是风险偏(piān)好较低和风险偏好适中投(tóu)资者的合(hé)适(shì)投资(zī)工具。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：今年初以来，债券市场利率整体下(xià)行，4月以来下行加速，当前无论从绝(jué)对利(lì)率水平还是从(cóng)信用(yòng)利差，都回到了较低历史分位(wèi)数水(shuǐ)平(píng)，虽(suī)然债(zhài)市(shì)多头环境(jìng)仍未改变(biàn)，但一致(zhì)预期导致行(xíng)情走的比较迅速，市场(chǎng)进一步盈利(lì)空间被压缩，若看不到央行货(huò)币政策(cè)增量政策(cè)，后续或进入震荡环(huán)境，而存量博(bó)弈交易下也可能(néng)会放大市(shì)场(chǎng)波动。

　　对于普通投资者来说，在这(zhè)样的环境下尽量选择防守类型的(de)产(chǎn)品(pǐn)，规避(bì)市场(chǎng)波动，例如(rú)货币(bì)基金，而短债基金中(zhōng)要选(xuǎn)择久期(qī)短流动性好(hǎo)、历史(shǐ)回(huí)撤控制好的产(chǎn)品。

　　德邦基金：随着经济高频数(shù)据的弱化(huà)趋势显现(xiàn)，且4月底政治(zhì)局会(huì)议(yì)从(cóng)疫情后稳(wěn)增长转向中长期(qī)调结构，政策发(fā)力预期下降，市(shì)场对经济的“弱复苏”预期进一步强化，因此股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)也进入到(dào)“休整期(qī)”。在市场震荡休(xiū)整期，高股息策略往(wǎng)往跑赢(yíng)市场(chǎng)。因(yīn)此在当前环境(jìng)下，建议(yì)关注行业估值水平较(jiào)低，高股息的个股。

　　平安基(jī)金：目前(qián)面临低利率(lǜ)环境，需要我们(men)识别(bié)金(jīn)融陷阱，抵挡住(zhù)金融陷阱的诱惑，比(bǐ)如面对(duì)收益率(lǜ)高达20％且能保本的所谓(wèi)理(lǐ)财产品。对普通投(tóu)资(zī)者而言，如果不具备相关专业知(zhī)识，可(kě)以选择把投资理财(cái)交给少数专业的人来做，让优秀(xiù)的基(jī)金(jīn)经理管理(lǐ)自己的(de)钱袋(dài)子。具备一定投资能(néng)力和风控能(néng)力(lì)的(de)人士可通(tōng)过理财和投资试图(tú)跑赢通胀，但前(qián)提条件是(shì)做好风控，选择适合(hé)自己风险(xiǎn)偏好的方(fāng)向(xiàng)和标的。

　　光大(dà)保德(dé)信基(jī)金：随着存款利率下行(xíng)，普通投(tóu)资(zī)者储(chǔ)蓄(xù)收益(yì)下降，为(wèi)保持资金保(bǎo)值增值(zhí)，投(tóu)资者在评估自身风(fēng)险承(chéng)受能力后可(kě)适(shì)当考虑公募(mù)货(huò)币(bì)基(jī)金、公募中短债(zhài)基金、商(shāng)业银行现(xiàn)金管理类产(chǎn)品等风险等(děng)级较低、支(zhī)取相对灵活的产品。

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