北(běi)京时间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前(qián)两个月(yuè)连(lián)续(xù)环比下(xià)降(jiàng)的(de)节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地(dì)区银行(xíng)股也(yě)获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘前(qián)西(xī)太平洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据(jù)发布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收益率上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期(qī)货高级(jí)宏(hóng)观分(fēn)析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布(bù)的非农数据(jù)远高于(yú)前(qián)值且(qiě)显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下(xià)跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金融(róng)行(xíng)业(yè)持续裁员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然高企的(de)劳(láo)动力需远远抵消(xiāo)了(le)裁(cái)员的影(yǐng)响，也超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业的季(jì)节性因素相对于(yú)新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发(fā)展(zhǎn)，为就业人(rén)数的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应(yīng)该对就业数据保持一定(dìng)的(de)谨慎，因(yīn)为本(běn)周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空(kōng)缺继续下(xià)降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了(le)与(yǔ)其(qí)他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几周的首次(cì)申请(qǐng)失业金人(rén)数也呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会(huì)导致(zhì)消费者(zhě)信贷(dài)和企业融资成本(běn)上(shàng)升(shēng)，进而迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员等(děng)，从(cóng)而减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非(fēi)农七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁(nóng)就业数据会让市场对于下半年货(huò)币政策放松(sōng)进程有所改(gǎi)变，进(jìn)而对(duì)商品的(de)流动(dòng)性溢(yì)价部分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会(huì)继(jì)续(xù)朝着衰退的方向前(qián)进，后(hòu)市继(jì)续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵(guì)金属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预计(jì)9月之后(hòu)可能降息(xī)，这导致美元(yuán)名义利率回(huí)落，在通胀(zhàng)温和回(huí)落的情(qíng)况(kuàng)下，美元实际(jì)利率有了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议(yì)息会(huì)议如期加息(xī)25个基点，将政策利(lì)率联(lián)邦(bāng)基金利(lì)率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)记者发布会(huì)上的讲话(huà)暗示加息临(lín)近尾声(shēng)，因(yīn)此美元(yuán)指数和美债收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员(yuán)会将密切关注未(wèi)来发布的信(xìn)息(xī)，并评估其对货(huò)币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着美联(lián)储是否结(jié)束加息需(xū)要(yào)看到(dào)通胀明显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要(yào)看到就(jiù)业(yè)市(shì)场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验(yàn)来(lái)看，美联储加(jiā)息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储(chǔ)年内(nèi)或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据(jù)超预期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报(bào)告，这让(ràng)美(měi)联储陷入困境(jìng)，美联储希望暂(zàn)停加息(xī)，甚至(zhì)可能(néng)很快就需要降息，但就业(yè)市场并(bìng)不配合，美(měi)国(guó)就业市场依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属分析(xī)师(shī)展大(dà)鹏(péng)告诉(sù)记者，4月(yuè)美国非农就业(yè)数据(jù)和(hé)时薪增速全面超预期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳动(dòng)力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀压(yā)力加大(dà)，这也就意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振(zhèn)美元指数(shù)和美债(zhài)收益率，从(cóng)而(ér)打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息(xī)，货(huò)币政策(cè)进入新(xīn)阶段，市场将加(jiā)大对(duì)下半年降息的博弈(yì)，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提(tí)振而(ér)走强，使均(jūn)值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储停止降(jiàng)息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后美(měi)国经(jīng)济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率(lǜ)继续走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并(bìng)未再次加(jiā)息(xī)，而贵(guì)金(jīn)属则在美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相对更(gèng)高，而黄(huáng)金价格对(duì)降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然(rán)目前距(jù)离降息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环境下(xià)美国(guó)银行系(xì)统风险(xiǎn)并未解除，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布被(bèi)接管收购后，因银行业(yè)长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银(yín)行出现股价(jià)暴跌。存(cún)款仍(réng)在持续流出使银(yín)行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一季(jì)度实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资(zī)和库存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费的拉(lā)动上(shàng)升反映出一定(dìng)的韧性。未来随着(zhe)经济(jì)下行(xíng)压力(lì)不断上升，市场预期(qī)下(xià)半(bàn)年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数(shù)将持续(xù)承压，避险(xiǎn)需求提(tí)振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有望再创历(lì)史新高(gāo)，长线可维持逢低买入(rù)配置思路(lù)，短线则可买(mǎi)入黄(huáng)金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的(de)供需(xū)数据来看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下(xià)降的。世界(jiè)黄金协(xié)会公布的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度剔除(chú)场外(wài)交易的全球黄金需求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资需(xū)在一(yī)季(jì)度同比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长(zhǎng)，大(dà)约(yuē)为273.74吨(dūn)，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的(de)白银因需求受(shòu)经济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅受限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价大概(gài)率继续攀升(shēng)。世(shì)界白银协会(huì)预(yù)计2023年白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息前已经被充(chōng)分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄(huáng)金市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓延，避险情(qíng)绪提(tí)振贵金属价格。此外(wài)，随(suí)着经济走弱(ruò)预期升(shēng)温(wēn)，预计美联储下半年大概(gài)率暂停(tíng)加(jiā)息并将进入降息周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美(měi)联储(chǔ)最后(hòu)一次加息(xī)落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利率环境到(dào)底会对经济和(hé)金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样的影响也未(wèi)可知，因此在当(dāng)前(qián)看多观点出奇(qí)一致，且海外看(kàn)多头寸(cùn)比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下(xià)，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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