周(zhōu)一的股(gǔ)市震荡翻红，上周(zhōu)股市下跌(diē)期间净买(mǎi)入的“抄(chāo)底(dǐ)资金”笑了(le)。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买(mǎi)入39.5亿元；而(ér)上周(zhōu)5个交易日市场总体下跌期间(jiān)，资金更每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我(gèng)是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买(mǎi)”的理性操(cāo)作模式(shì)，在股市大(dà)幅下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从资(zī)金(jīn)流向结构看，上证50、沪(hù)深(shēn)300ETF等受(shòu)到资金净流(liú)入，“中特估”长期投(tóu)资价值(zhí)被资金(jīn)看好，而(ér)高位回调的(de)科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再(zài)度吸引资金追逐；净流出(chū)方面，创业(yè)板、中证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等(děng)短(duǎn)期净流出(chū)，资(zī)金出(chū)现短期避(bì)险，但鉴于(yú)多数标的估(gū)值仍(réng)在低位，多(duō)家机构仍(réng)看好长期(qī)配置价值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上(shàng)证50净流入资(zī)金居(jū)前

　　上周五股市大(dà)跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间(jiān)到上(shàng)周5个交易日(rì)，5天(tiān)股市调整期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，展现(xiàn)了资金(jīn)逆(nì)市布局的特点。

　　从资金净买入排行看(kàn)，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易(yì)方达和(hé)嘉(jiā)实(shí)基金(jīn)旗(qí)下沪深(shēn)300ETF，富(fù)国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资金也(yě)位(wèi)居前(qián)列。

　　而(ér)从5月15日收盘股市(shì)表(biǎo)现看，科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300全部收红(hóng)，上证(zhèng)50指数涨幅还(hái)超过(guò)1.7％，上(shàng)周(zhōu)大(dà)跌期间的“抄底资(zī)金”，皆斩获了不(bù)错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半导(dǎo)体ETF成为资金(jīn)净买入的榜首，单日净买入(rù)金(jīn)额接(jiē)近(jìn)5亿元，目前(qián)仍(réng)处于估值(zhí)低(dī)位(wèi)的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位居净流入资金(jīn)前列，而在近日遭(zāo)遇高位回(huí)调(diào)的游戏(xì)ETF，每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我也受到资金的(de)逆市买(mǎi)入，不过(guò)目前游戏(xì)ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资(zī)逻辑，在(zài)游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有(yǒu)资金逆市(shì)净(jìng)买入。

　　谈及资(zī)金的(de)上述流向情(qíng)况，一位公募股票权益基金每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我经理表示，预计复(fù)苏仍是(shì)中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏(sū)的空间(jiān)受限、出(chū)口下行(xíng)及(jí)地产(chǎn)销售恢复疲软(ruǎn)将驱动(dòng)市场展(zhǎn)现(xiàn)出(chū)更多结构性机会。不过，在短期市场(chǎng)炒(chǎo)作热度回落，波动(dòng)率偏高的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基(jī)指数，比如科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300指(zhǐ)数等来(lái)跟踪市场，以获取(qǔ)整(zhěng)个市(shì)场(chǎng)的平均回报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一家公募机构分(fēn)析，由(yóu)于近日(rì)以游戏为代表的TMT板(bǎn)块有所调整，主(zhǔ)因是前期炒作有(yǒu)逐步退潮趋势，中期在市场炒作(zuò)热度有所回落。但(dàn)从(cóng)长期(qī)看，资金还会长期关注数字化对生产力的(de)提升，因此，包括计算(suàn)机、互联网和传媒(méi)等调整下(xià)来的(de)行(xíng)业，可能(néng)会继续受到了资金的关注(zhù)。

　　也(yě)有行业机构(gòu)认为，近期上证(zhèng)50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受(shòu)到资金青睐(lài)，可能与看好“中特估”长期(qī)投资价值有关。

　　民生加银(yín)基金表(biǎo)示，伴随大金融、大基(jī)建等权重股高位(wèi)调整，上周沪指下跌。前期部分板(bǎn)块短(duǎn)期(qī)上(shàng)冲较快(kuài)，导致博弈资金出(chū)现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权(quán)重板块内(nèi)部出现(xiàn)分(fēn)化，获利兑现需(xū)求(qiú)叠(dié)加(jiā)经(jīng)济数据不及(jí)预期(qī)，权(quán)重(zhòng)板(bǎn)块(kuài)回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从(cóng)长远看(kàn)，“中特估”或有望(wàng)引领(lǐng)低估(gū)值(zhí)央企(qǐ)的价(jià)值重估，有(yǒu)基本面支(zhī)撑的低估值(zhí)央企或有望(wàng)受(shòu)益(yì)。

　　博(bó)时基金(jīn)权(quán)益(yì)投资一部(bù)基金经理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资的部(bù)分底层逻辑仍(réng)旧是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央(yāng)企的严重低配(pèi)和低估(gū)。而(ér)在这种(zhǒng)大(dà)幅低(dī)估和低配背景下，部(bù)分(fēn)企业因(yīn)为自(zì)身经(jīng)营改善(shàn)、高股息水(shuǐ)平(píng)等(děng)特征，使(shǐ)得其估值修复成(chéng)为了可能。虽然经(jīng)过前期反(fǎn)弹，大金融整(zhěng)体估值仍旧(jiù)处于低位，由于情绪(xù)和资金(jīn)仍旧是主导，短期表现存在(zài)剧烈波动(dòng)可(kě)能(néng)；从(cóng)中期看，整体大金融当前估(gū)值仍旧处于中(zhōng)低水平，部分(fēn)个股尤(yóu)其(qí)是基本面明显改善的个股，仍(réng)旧有估值修复的(de)空间。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估值(zhí)水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在上周下(xià)跌(diē)的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资(zī)金超出(chū)净(jìng)流出(chū)资金(jīn)。但也(yě)有部分短期涨幅偏(piān)高(gāo)、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇(yù)资(zī)金(jīn)的(de)净(jìng)卖出。

　　从资金(jīn)净(jìng)流出(chū)榜单看，今(jīn)年涨幅(fú)超20％的(de)基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日(rì)之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等(děng)多只(zhǐ)产(chǎn)品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来(lái)“越跌(diē)越买”的(de)创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创(chuàng)业板50ETF，单(dān)日出现短暂(zàn)净流出现象，华夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流(liú)出，而今年涨幅(fú)接近(jìn)20％的(de)纳指ETF，也在股市调(diào)整中(zhōng)迎来“获利了结(jié)”资金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机(jī)构评价，基建板(bǎn)块受(shòu)益于“一带一路(lù)”板块前期(qī)涨幅较大，有调整要求，可能会(huì)受到获利盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立(lì)后(hòu)，“顺周(zhōu)期(qī)”板块的整体机会值得关注。

　　民生加(jiā)银基(jī)金(jīn)评价净流出(chū)的证券保险板块(kuài)称，一季(jì)报陆续(xù)披露，非银(yín)金融业绩超预期，证券板(bǎn)块市场交投活跃度较一季(jì)度显著(zhù)改(gǎi)善(shàn)，差异化最(zuì)低结算(suàn)备付金缴纳比例机制引入(rù)，证券公司保证金比例下调，经济温和复苏下行业景气度有(yǒu)望(wàng)持续(xù)修(xiū)复(fù)。保险板块一季报净利润超预期，部分险企凭借储蓄(xù)险的产(chǎn)品力实现(xiàn)了一(yī)定(dìng)的增长，负债(zhài)端V型反转(zhuǎn)趋(qū)势较(jiào)明显，资产端或有望(wàng)维持较高增(zēng)速(sù)。

　　而针对(duì)电(diàn)力板块，民(mín)生加(jiā)银(yín)基金认为，2023年宏观(guān)经济(jì)运行总体回(huí)升有望将(jiāng)促进电(diàn)力消费(fèi)需求增长。受上年同期低(dī)基数(shù)等因素(sù)影(yǐng)响，预计今年二季度(dù)电力消费增速将有望回升。在(zài)电力市场化改革的持续推(tuī)进下，电(diàn)价趋(qū)势有(yǒu)望稳中小幅上(shàng)涨，电力(lì)现货市场和辅(fǔ)助服务市场机制有望持续推(tuī)广(guǎng)，容(róng)量补偿电价等机制或有望出台(tái)。

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