财联(lián)社(shè)5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树(shù)开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是(shì)中(zhōng)国平安在(zài)4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市(shì)场观点将大(dà)涨(zhǎng)归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投(tóu)资价值促(cù)进(jìn)央企估值(zhí)回归”业务(wù)交流会(huì)暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是沪市金融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国(guó)式(shì)现(xiàn)代化(huà)中(zhōng)促(cù)进金融(róng)业估值提(tí)升和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成(chéng)为了(le)市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对部分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配(pèi)和低估(gū)。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大(dà)金融板块首(shǒu)当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央企(qǐ)股东(dōng)回(huí)报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份会(huì)议通(tōng)知的推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文”又(yòu)来(lái)添(tiān)油加醋。一(yī)则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓(wèi)指导意(yì)见，要求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影(yǐng)，却获(huò)得极大的传播(bō)。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期之下，中特(tè)估银(yín)行概(gài)念获得资金的青睐(lài)。有了多重消(xiāo)息的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情(qíng)的(de)结束，这(zhè)一次历史(shǐ)是否会重演(yǎn)呢(ne)？多(duō)位受访人士指出(chū)，这种单一(yī)衡量(liàng)逻辑可能不(bù)再奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行板块是作(zuò)为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高的板块(kuài)行进，从去年底开始监管开始提出中特估(gū)后有比(bǐ)较(jiào)不错(cuò)的(de)表现(xiàn)，中特估有望持续为投(tóu)资者带来除(chú)稳定股息收益外的(de)收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅(fú)超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行(xíng)板(bǎn)块，券商股也(yě)持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅(fú)超(chāo)过4％，从资金流(liú)动来看，以规(guī)模最(zuì)大的华宝中证银(yín)行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预期(qī)。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人(rén)董承非在(zài)5月(yuè)7日表示，在经(jīng)济复苏(sū)不(bù)强劲情况(kuàng)下，原来看(kàn)不起的那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难(nán)能可贵(guì)，因(yīn)此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一(yī)部基(jī)金经理吴(wú)鹏也表(biǎo)示，银行股这(zhè)波快速上涨，是(shì)其在(zài)估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极(jí)度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整(zhěng)体回(huí)报率(lǜ)预期下行、中特估政策(cè)背(bèi)景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交(jiāo)量(liàng)齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节(jié)，银(yín)行股等来(lái)了久(jiǔ)违的(de)上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上(shàng)市银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民(mín)生、邮储(chǔ)、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜数据显示(shì)，近(jìn)三日(rì)沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估(gū)值极度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观都是银行股(gǔ)上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其(qí)余银行均处于“破净”状态(tài)。在这(zhè)一轮估值修复中，有市(shì)场人士指出，中字头银(yín)行目标价估(gū)值最保(bǎo)守看到0.6，相当(小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污dāng)于(yú)2020年疫(yì)情前的估值位置，当(dāng)前(qián)板块交易热度之下(xià)目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产(chǎn)质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股(gǔ)息是银行股相对于其他主题板块(kuài)更强的优(yōu)势，据财(cái)通(tōng)证券研报，国(guó)有大行近(jìn)五(wǔ)年分红率基本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符(fú)合价值投资(zī)和长期投资需要。近年来国有大行股息率也(yě)呈逐年提升趋势平均股息(xī)率(lǜ)从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓提(tí)供(gōng)了(le)空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以来新低，显著(zhù)低于2010年以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基(jī)金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理胡洁(jié)就向财(cái)联社表示(shì)，高(gāo)股息策(cè)略以其确定的股息收入和较高的安(ān)全边际(jì)可以为投资(zī)者(zhě)提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率高而(ér)稳定、估(gū)值处于历(lì)史低位的银行板块是高(gāo)股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增配板块(kuài)。与(yǔ)此同时，银行板块(kuài)在一季度是业(yè)绩低(dī)点。随着大行重定(dìng)价(jià)的压力过去以及二(èr)三季(jì)度农商行小微投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步(bù)企稳(wěn)，后续业绩(jì)有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金量化及(jí)衍(yǎn)生品投资部基金经理(lǐ)余(yú)展昌(chāng)也(yě)指(zhǐ)出(chū)，与海外银(yín)行对比，在中特估背景下的国(guó)内银行(xíng)仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的投资机会(huì)。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例(lì)，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝(jué)大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑(lǜ)到海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国内(nèi)银行的(de)估值水平是偏低的，本身就有比较(jiào)大(dà)的修(xiū)复空间。此外，他还(hái)指出(chū)，国(guó)企改革有望使得这(zhè)些问题得到改(gǎi)善，从(cóng)而(ér)提高银行(xíng)的利(lì)润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是(shì)否意味(wèi)着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随着证券、银(yín)行等大金(jīn)融板块的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情告一段落。对(duì)此，市场(chǎng)人士(shì)认为，站(zhàn)在中特(tè)估背景(jǐng)下去(qù)看(kàn)金融股的爆发，并不能(néng)简单做出市场(chǎng)行情结束(shù)的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析(xī)称，大金融板块过去(qù)被当成行情结束(shù)的(de)指标(biāo)，其(qí)背后(hòu)通常(cháng)潜意识映射包括不(bù)限(xiàn)于大(dà)金融爆发往往(wǎng)代表市场没(méi)有别(bié)的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股(gǔ)走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如银行板块近期大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量(liàng)与(yǔ)甚(shèn)至部分中小市值板块成(chéng)交量(liàng)相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现也不(bù)是(shì)单一(yī)的，放眼全市场，部(bù)分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因(yīn)此不能单(dān)一地以(yǐ)过(guò)去(qù)大(dà)金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下较为(wèi)极(jí)端的(de)交易结小荷才露尖尖角是什么意思小荷指的是什么，小荷才露尖尖角是什么意思污构容易被表征为(wèi)市场(chǎng)波动的前奏，但(dàn)市场变量影(yǐng)响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建(jiàn)议不(bù)要单一映射(shè)分析。

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