北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续(xù)环(huán)比下降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作利好(hǎo)的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下(xià)修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美国地(dì)区银行股也获得喘息的机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前(qián)西太(tài)平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升(shēng)35点；美国10年期国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货高级宏观(guān)分析师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间(jiān)公布(bù)的非农(nóng)数据远(yuǎn)高于(yú)前值且显(xiǎn)著偏离投行们(men)预测(cè)的中值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增加(jiā)14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来(lái)的(de)最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数(shù)据公布后(hòu)，美股期(qī)货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽管科技(jì)和(hé)金融(róng)行业持续裁员，但不断(duàn)下降却(què)仍(réng)然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响(xiǎng)，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性(xìng)因素(sù)相(xiāng)对于新冠大流行(xíng)前也(yě)有(yǒu)了有利的发(fā)展，为就业(yè)人数的增长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对(duì)就业数据(jù)保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空(kōng)缺继续(xù)下(xià)降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳(láo)动力(lì)市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在(zài)降温。包(bāo)括最近几周(zhōu)的(de)首次申(shēn)请失业金人(rén)数(shù)也呈现(xiàn)上升趋势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之云认为，加息(xī)会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成(chéng)本上升(shēng)，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农就业数(shù)据(jù)会让市场(chǎng)对于下半年货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对商品的(de)流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期(qī)来看，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的方(fāng)向前进，后市(shì)继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布(bù)后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其(qí)是(shì)市场预计5月是美联储最后一(yī)次(cì)加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后可能(néng)降息，这导致(zhì)美元名义(yì)利率回(huí)落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利率有(yǒu)了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控期货研(yán)究所(suǒ)副总经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日(rì)，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将政黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗策(cè)利率联邦基金利(lì)率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美(měi)债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会(huì)将密切关注未来(lái)发布的(de)信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这(zhè)意(yì)味着美联储是否结束(shù)加(jiā)息需(xū)要看到通胀(zhàng)明显回(huí)落(luò)。至(zhì)于是否要开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美联储(chǔ)加息(xī)看通(tōng)胀(zhàng)，降息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分(fē黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗n)析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升温(wēn)叠(dié)加市场预期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储希望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至可能很(hěn)快就需要降息，但就(jiù)业(yè)市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联(lián)储可能在(zài)长时间内(nèi)维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表(biǎo)明美(měi)国当前劳(láo)动力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味(wèi)着(zhe)美联储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再(zài)次(cì)加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期(qī)或在短期提(tí)振美(měi)元指数和美(měi)债(zhài)收(shōu)益率，从而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对(duì)下半年(nián)降息的博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获(huò)得提振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息(xī)后的表现(xiàn)来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市(shì)场偏强(qiáng)运行一(yī)段(duàn)时间，失业率继续走低(dī)，但美(měi)联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行的(de)情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前(qián)情(qíng)况不同的是(shì)，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更(gèng)高(gāo)，而黄金(jīn)价格对降(jiàng)息并未提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离降息(xī)仍有时间，美联储表(biǎo)示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环(huán)境下(xià)美国(guó)银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和(hé)银(yín)行(xíng)宣(xuān)布(bù)被接管收购后(hòu)，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持(chí)续(xù)流(liú)出使银行融资成本正在攀(pān)升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实(shí)际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的(de)1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业(yè)投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但消费的(de)拉(lā)动(dòng)上升反映出一定的(de)韧性。未来随着经济下(xià)行压力(lì)不断(duàn)上(shàng)升，市场预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和(hé)衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和美(měi)元指数将持续承压(yā)，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低(dī)买入配置(zhì)思(sī)路，短线则可买入(rù)黄(huáng)金和(hé)白银虚值看涨(zhǎng)期权(quán)把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄(huáng)金的(de)供(gōng)需数据来(lái)看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公(gōng)布的数(shù)据显示，今年第一季度剔除场外交易的(de)全球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行和中国(guó)消费者(zhě)需求较高，但其余投资者(zhě)购买量(liàng)的(de)减少(shǎo)抵消了这一(yī)增(zēng)长。其中对(duì)黄金价格其(qí)关键作用(yòng)的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下(xià)降50％左右(yòu)，较去年(nián)四季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬(yìng)币方(fāng)面的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但低(dī)于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美国经(jīng)济指标耐用(yòng)品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更强的(de)白(bái)银因需求(qiú)受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概率继续攀升。世(shì)界白(bái)银协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在(zài)议息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且(qiě)银行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半年大(dà)概率暂停加息并将进入(rù)降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或将继续下行(xíng)，贵金属(shǔ)中长期仍(réng)具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次加(jiā)息落(luò)地然后转降(jiàng)息预期，从而刺(cì)激价格继(jì)续高走，从这个角度(dù)考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢(huī)复上行趋势的(de)可能性(xìng)。但当(dāng)前(qián)美通胀仍在高位，美(měi)联(lián)储货(huò)币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利(lì)率环境到底会(huì)对经(jīng)济和金融市(shì)场产(chǎn)生怎样的影响也未可(kě)知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多(duō)头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待(dài)金(jīn)价(jià)节节攀高(gāo)的观点谨慎为(wèi)上。

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