北京时间(jiān)周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的(de)18万(wàn)人(rén)，打断(duàn)了(le)此前两(liǎng)个月(yuè)连(lián)续环比下降(jiàng)的节奏；失业率(lǜ)继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工(gōng)资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀)国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也获得(dé)喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前(qián)西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年(nián)期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高(gāo)级(jí)宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报记(jì)者，周五晚间公布的非农数据远高于前(qián)值且显著(zhù)偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达到(dào)9个月以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据(jù)公布后，美股期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元(yuán)指数(shù)短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和(hé)金融(róng)行业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的劳(láo)动力(lì)需远远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的(de)影(yǐng)响，也(yě)超(chāo)过了信贷(dài)紧缩(suō)带来的大(dà)约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季(jì)节性(xìng)因(yīn)素相对于新冠大流行(xíng)前(qián)也有了(le)有利(lì)的发展，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不(bù)过，我们(men)还(hái)是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就(jiù)业机(jī)会(huì)和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下(xià)降(jiàng)，为连续第三(sān)个月下府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其(qí)他(tā)劳动力(lì)市场数据相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近几周的首次(cì)申请(qǐng)失(shī)业(yè)金人数也呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看(kàn)，周之(zhī)云(yún)认为，加息(xī)会(huì)导(dǎo)致消费者(zhě)信(xìn)贷(dài)和企业融资成本上升，进而(ér)迫使雇(gù)主削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓经(jīng)济(jì)增长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农(nóng)就业(yè)数(shù)据会让(ràng)市场对于下(xià)半年货币政(zhèng)策放松进程有所改变(biàn)，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢(yì)价部分有所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵(guì)金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调(diào)整。对(duì)于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的(de)大幅(fú)冲高主要受益(yì)于其金融属性，尤其是市(shì)场预计5月是美联储最后一次加(jiā)息(xī)，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致(zhì)美(měi)元名义利(lì)率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日(rì)，美联(lián)储议(yì)息(xī)会议如期加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声(shēng)，因(yīn)此(cǐ)美元指数和(hé)美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声(shēng)明表示(shì)，委员会将(jiāng)密(mì)切关注未来发布的(de)信息，并评估(gū)其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在(zài)新(xīn)闻发布(bù)会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联(lián)储(chǔ)是否结(jié)束(shù)加息(xī)需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析(xī)师从姗姗(shān)告诉记者，美国(guó)银行业风波(bō)持续发(fā)酵、经济走弱预(yù)期升(shēng)温叠加市场预(yù)期(qī)美联(lián)储年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元(yuán)指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联(lián)储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需(xū)要(yào)降息，但就业(yè)市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在(zài)长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月美(měi)国非农(nóng)就业数据和时薪增(zēng)速(sù)全面超预期，表(biǎo)明美国(guó)当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美(měi)联(lián)储控(kòng)通胀(zhàng)压力加大，这也就(jiù)意(yì)味着美联储可能会在(zài)较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月(yuè)再(zài)次加息的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期(qī)或在短期提(tí)振美元指数和美债收益(yì)率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将加大对(duì)下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均(jūn)值(zhí)平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属(shǔ)研究(jiū)员(yuán)叶倩宁(níng)府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀表示(shì)。

　　记者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的(de)表现来看，尽管此后(hòu)美(měi)国经济(jì)仍市(shì)场偏强(qiáng)运行(xíng)一(yī)段(duàn)时间，失业率继续(xù)走(zǒu)低(dī)，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持续(xù)下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋(qū)势。但当前(qián)情况不同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价格对降息并(bìng)未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降(jiàng)息(xī)仍有时间，美联(lián)储表示美国(guó)银行系统仍健(jiàn)康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银(yín)行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因银行业长期(qī)存(cún)在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在持续流出(chū)使银(yín)行融资成本正在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的(de)1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出(chū)一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经济下行压力不断上升，市(shì)场预(yù)期下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的(de)共(gòng)同影响下，美债收益率和美元指(zhǐ)数(shù)将持续(xù)承压，避(bì)险需求(qiú)提振(zhèn)下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望(wàng)再创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置(zhì)思路，短线则可买入黄金和(hé)白银虚值看涨期(qī)权把握(wò)突(tū)破行(xíng)情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下(xià)降的。世界黄金协(xié)会公(gōng)布的数据显示，今年第一季度剔(tī)除(chú)场(chǎng)外(wài)交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和(hé)中国消费者需求较高，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消了这一(yī)增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其关键(jiàn)作用的(de)黄金投(tóu)资(zī)需(xū)在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度(dù)有(yǒu)所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于(yú)美国经济指标(biāo)耐用品订单(dān)等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性更强(qiáng)的白银因需求受经(jīng)济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价(jià)大概(gài)率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议(yì)息前已经被充(chōng)分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场(chǎng)一度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加息(xī)靴(xuē)子(zi)落(luò)地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预期升(shēng)温，预(yù)计美联储下半年(nián)大概(gài)率暂(zàn)停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率或将(jiāng)继续下(xià)行(xíng)，贵金属中长期仍(réng)具(jù)有(yǒu)较(jiào)高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对(duì)于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加(jiā)息落地然(rán)后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个(gè)角度考虑黄金(jīn)确实(shí)存(cún)在(zài)恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩动(dòng)作并没(méi)有结束，官(guān)员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一(yī)段时间，且高利(lì)率环境到底会对经(jīng)济(jì)和(hé)金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因此在当前(qián)看多观(guān)点出(chū)奇(qí)一(yī)致，且(qiě)海外看(kàn)多头(tóu)寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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